La SEC propone rescindir las normas NMS en la regulación criptográfica estadounidense más trascendental

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) propuso el 11 de junio rescindir la Regla 611 y la Regla 610(e) del Reglamento NMS, dos reglas de estructura de mercado que han regido el enrutamiento y la ejecución de acciones en EE. UU. desde 2005. Benchmark Equity Research emitió el lunes una nota a los inversores en la que calificó la propuesta como la pieza de regulación más trascendental que impactará el espacio cripto de EE. UU. este año, afirmando que eliminaría una restricción clave para el trading, el préstamo y la liquidación de acciones tokenizadas en blockchains públicas. La SEC dijo que la propuesta está destinada a simplificar la estructura de mercado y reducir costos, al tiempo que permite que la competencia y la innovación impulsen la evolución de los mercados de acciones estadounidenses.

La SEC propone rescindir la Regla 611 y la Regla 610(e) del Reglamento NMS

La SEC la semana pasada propuso eliminar la Regla 611 y la Regla 610(e) del Reglamento NMS, el marco de “trade-through” que ha regido el enrutamiento y la ejecución de cada acción en EE. UU. desde 2005. Según la nota de Benchmark, la Regla 611, conocida como la Order Protection Rule, exige que los centros de trading eviten ejecutar operaciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas mostradas en otros centros, haciendo cumplir efectivamente el mejor precio de compra y el mejor precio de venta (NBBO) en el momento de la ejecución. La Regla 610(e) prohíbe los mercados bloqueados y entrecruzados, exigiendo que los centros eviten cotizaciones que se superpongan de formas que violen la jerarquía de precios mostrada.

El analista de Benchmark, Mark Palmer, afirmó en la nota a los inversores el lunes que la rescisión eliminaría el principal obstáculo legal que ha impedido que las acciones tokenizadas se negocien en creadores de mercado automatizados. Palmer señaló que esas disposiciones han obstaculizado los modelos de trading basados en finanzas descentralizadas, en particular los creadores de mercado automatizados, que ejecutan operaciones contra curvas de precios continuas en lugar de libros de órdenes enrutadas y no hacen referencia a sistemas de protección intermercado de precios como el NBBO.

Benchmark identifica a Securitize, Coinbase Global y Galaxy Digital como posibles beneficiarios

El analista añadió que observadores del mercado han señalado a los intercambios de cripto y a los exchanges de acciones tokenizadas como los beneficiarios más inmediatos de una posible rescisión de la Regla 611, dado que la eliminación de las restricciones de trade-through permitiría que esos centros se alineen de manera más directa con la infraestructura existente de los mercados de acciones. La nota de Benchmark identificó a Securitize como el beneficiario potencial más directo, citando su papel como plataforma regulada de tokenización y proveedor de infraestructura para emisores de valores tokenizados, incluidas las iniciativas BUILD de BlackRock.

Benchmark también señaló a Coinbase Global y Galaxy Digital como beneficiarios adicionales, citando sus respectivos papeles en infraestructura de trading, servicios de corretaje y actividad de market-making de activos digitales.

Preguntas no resueltas sobre el registro de exchanges y los marcos de liquidación

Benchmark señaló que incluso con la propuesta de rescisión, siguen sin resolverse varias preguntas más difíciles. Entre ellas se incluyen el registro de bolsas y sistemas de negociación alternativos, así como los marcos de custodia, compensación y liquidación para trading peer-to-peer o nativo de DeFi. Según la nota, la industria cripto está contando con una futura exención por innovación para abordarlas.

La SEC abre un periodo de comentarios público de 60 días, con voto esperado a inicios de 2027

La SEC abrió un periodo de comentarios públicos de 60 días sobre la propuesta. Benchmark espera que la votación sobre la rescisión ocurra a inicios de 2027.

FAQ

¿Qué propuso la SEC el 11 de junio sobre el Reglamento NMS?

La SEC propuso el 11 de junio rescindir la Regla 611 y la Regla 610(e) del Reglamento NMS, dos reglas de estructura de mercado que han regido el enrutamiento y la ejecución de acciones en EE. UU. desde 2005. La SEC dijo que la propuesta está destinada a simplificar la estructura de mercado y reducir costos, al tiempo que permite que la competencia y la innovación impulsen la evolución de los mercados de acciones estadounidenses.

¿Por qué Benchmark considera que esta propuesta es la regulación cripto de EE. UU. más trascendental de este año?

Benchmark Equity Research emitió el lunes una nota a los inversores en la que afirma que la propuesta eliminaría una restricción clave para el trading, el préstamo y la liquidación de acciones tokenizadas en blockchains públicas. El analista de Benchmark, Mark Palmer, afirmó que la rescisión eliminaría el principal obstáculo legal que ha mantenido a las acciones tokenizadas fuera del trading en creadores de mercado automatizados.

¿Qué empresas identifica Benchmark como posibles beneficiarios de la rescisión de la regla?

La nota de Benchmark identificó a Securitize como el beneficiario potencial más directo, citando su papel como plataforma regulada de tokenización y proveedor de infraestructura para emisores de valores tokenizados, incluidas las iniciativas BUILD de BlackRock. Benchmark también señaló a Coinbase Global y Galaxy Digital como beneficiarios adicionales, citando sus respectivos papeles en infraestructura de trading, servicios de corretaje y actividad de market-making de activos digitales.