Samsung Electronics, SK Hynix, Microsoft, Meta y Amazon tienen previsto anunciar resultados de ganancias esta semana, poniendo a prueba la reciente teoría del pico de semiconductores. Se espera que la temporada de resultados sirva como un punto de control para evaluar tanto las condiciones del mercado de memoria como las tendencias de inversión en IA, según firmas de valores. La atención del mercado se ha desplazado más allá de las condiciones del mercado de memoria y de las previsiones de oferta-demanda de memoria de alto ancho de banda para centrarse en si las empresas de Big Tech pueden sostener enormes inversiones en IA y si cuentan con la capacidad de generación de efectivo y de financiación para respaldar ese gasto.
SK Hynix y Samsung Electronics reportan estimaciones récord de ganancias trimestrales
Según el proveedor de información financiera FnGuide, el 27, se estima que los ingresos de SK Hynix en el 2T aumenten un 278,6% interanual hasta 84,1693 billones de won, con el beneficio operativo elevándose aproximadamente siete veces hasta 64,2448 billones de won. Samsung Electronics anunció previamente resultados preliminares que mostraron ingresos de 171 billones de won y un beneficio operativo de 89,4 billones de won, señalando un desempeño trimestral récord.
Los inversores se están centrando más en las previsiones de oferta-demanda de memoria, los acuerdos de suministro a largo plazo y las explicaciones sobre la sostenibilidad de la inversión en IA que se esperan durante las conferencias telefónicas, en lugar de en las propias ganancias fuertes.
El mercado cambia el foco de la escala de inversión a la capacidad de generación de efectivo
Este cambio de enfoque también se ha observado en recientes reportes de ganancias de Big Tech en Estados Unidos. Alphabet superó las expectativas del mercado y elevó sus planes de gasto de capital para este año, pero su precio de la acción cayó al volverse negativo el flujo de caja libre.
Choi Bo-young, investigador de Kyobo Securities, indicó que el ajuste reciente en el precio de las acciones de semiconductores refleja una reevaluación de la velocidad de recuperación de la inversión más que una desaceleración de la demanda de IA. Señaló que, si bien la demanda de IA sigue siendo sólida, el mercado está pasando del crecimiento a la eficiencia del capital y a la capacidad de generación de efectivo.
Kim Jae-seung, investigador de Hyundai Motor Securities, dijo que, si las empresas pueden generar efectivo estable a partir de sus negocios existentes, más que por la escala de inversión en IA, será clave para recuperar el sentimiento de inversión en semiconductores en estos reportes de ganancias.
La carga de financiación derivada de la expansión de la inversión en IA también ha surgido como una nueva variable. A medida que las empresas aumentan la emisión de bonos corporativos y el endeudamiento para respaldar las inversiones en IA, los costos de adquisición de capital suben de forma marcada en un contexto de altas tasas de interés y aumento del precio del petróleo. El aumento reciente de los diferenciales de swaps de incumplimiento crediticio para algunas compañías de hyperscale refleja estas preocupaciones, según analistas.
Park Sang-hyun, investigador de iM Securities, señaló que el deterioro del flujo de caja libre y la expansión de la emisión de grandes bonos corporativos por parte de los hyperscalers serán variables que el mercado observará por el momento.
Perspectiva del mercado de memoria sigue siendo positiva pese a preocupaciones por la valoración
La perspectiva del propio mercado de memoria sigue siendo positiva. Las firmas de valores creen que las preocupaciones recientes sobre la desaceleración del mercado NAND se han reflejado en gran medida en los precios de las acciones, y que las escaseces de suministro de DRAM debido a la expansión de la producción de HBM probablemente se intensificarán. También se evalúa la expansión de acuerdos de suministro a largo plazo y la inversión en centros de datos de IA como factores que mejoran la visibilidad de ganancias de mediano a largo plazo.
Kim Dong-won, jefe de la División de Investigación de KB Securities, dijo que la volatilidad del precio de las acciones y los fundamentos de la industria de semiconductores deben verse por separado. Señaló que la expansión de la producción de HBM hará que el suministro de DRAM de propósito general sea más ajustado, lo que probablemente lleve a aumentos en los precios de la memoria.
Los expertos dicen que la teoría recientemente reforzada del pico de semiconductores no debería interpretarse de manera idéntica a una desaceleración de las ganancias. Explican que los asuntos son fundamentalmente distintos: la propia caída de la industria y la desaceleración de la tasa de crecimiento de las ganancias debido a efectos de base derivados del sólido desempeño del año pasado.
Sin embargo, las visiones cautelosas sugieren que, dado que las ganancias de semiconductores y las tasas de crecimiento de la inversión de capital de Big Tech podrían desacelerarse el próximo año en comparación con este año, es necesario responder mientras se monitorean indicadores relacionados.
Heo Jae-hwan, investigador de Eugene Investment & Securities, afirmó que, si bien los semiconductores siguen siendo el sector con mayor visibilidad de ganancias, las ganancias de semiconductores y las tasas de crecimiento de la inversión de capital de Big Tech del próximo año serán difíciles de superar los niveles de este año. Añadió que, aunque es demasiado pronto para concluir que la tendencia de crecimiento de utilidades corporativas haya terminado, se necesita tiempo para confirmar las tasas de alto rendimiento en EE. UU., la rentabilidad de Big Tech y si las expectativas del mercado se están rebajando.
Preguntas frecuentes
¿Qué resultados de ganancias se espera que anuncien esta semana Samsung Electronics y SK Hynix?
Samsung Electronics anunció resultados preliminares del 2T que muestran ingresos de 171 billones de won y un beneficio operativo de 89,4 billones de won, lo que representa un desempeño trimestral récord. Se estima que los ingresos de SK Hynix en el 2T alcanzan 84,1693 billones de won, con una subida del 278,6% interanual, y que el beneficio operativo aumenta aproximadamente siete veces hasta 64,2448 billones de won, según FnGuide el 27.
¿Por qué el mercado se centra en la capacidad de generación de efectivo en lugar de en la escala de inversión en IA?
El enfoque del mercado cambió porque el precio de las acciones de Alphabet cayó pese a superar expectativas y elevar sus planes de gasto de capital, ya que su flujo de caja libre se volvió negativo. Choi Bo-young, de Kyobo Securities, explicó que, si bien la demanda de IA sigue siendo sólida, la atención del mercado se está moviendo del crecimiento a la eficiencia del capital y a la capacidad de generación de efectivo. Esto refleja la reevaluación de la velocidad de recuperación de la inversión más que una desaceleración de la demanda de IA.
