Pimco (Pacific Investment Management Company) dijo el 12 de junio en una rueda de prensa en Nueva York que, para la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el foco central no está solo en la decisión de tasas en sí, sino en la rapidez con la que la nueva presidenta, Kevin Warsh, reconfigurará el marco de comunicación de la política de la Reserva Federal. Warsh ya dejó claro, en la audiencia de nominación al Senado de abril, que “no cree en la guía prospectiva”.
La postura confirmada por Warsh: la audiencia se opone a la guía prospectiva
De acuerdo con el registro público de la audiencia de nominación al Senado de abril, Warsh señaló con claridad: “A diferencia de muchos de mis predecesores y colegas actuales, no creo en la guía prospectiva”. Esta es la base directa para la reestructuración de expectativas que el mercado está sopesando en esta ronda.
Richard Clarida, durante la rueda de prensa de Pimco, dijo: “Volviendo a los años 80, es entendible que, cuando asume un nuevo presidente de la Reserva Federal, haya un periodo en el que intentas entender un nuevo marco de políticas y formas de comunicación, que podría medirse en semanas o meses”. Subrayó que lo clave es en qué medida y por qué camino Warsh incorporará sus ideas personales al sistema de comunicación.
Las posibles modificaciones que el mercado está anticipando incluyen: acortar la extensión del comunicado del FOMC; eliminar el gráfico de puntos de tasas; y reducir la frecuencia de la conferencia de prensa del presidente. Clarida señaló que, si estos cambios se materializan, la menor transparencia de la política y la aparición más frecuente de desacuerdos internos podrían aumentar la volatilidad del mercado.
Evaluación de la confirmación de Pimco CIO Ivascyn sobre el gráfico de puntos
Daniel Ivascyn indicó en la rueda de prensa que el gráfico de puntos de tasas, introducido por Ben Bernanke en 2012, tiene un mayor valor de referencia en un entorno de tasas de interés cero o bajas; y que, en el nivel actual de tasas, su importancia ya ha disminuido de forma significativa.
Dijo: “Cuando la tasa de fondos federales está en niveles más bajos, la guía prospectiva es bastante importante. Entonces, hoy, considerando la ubicación en la que se encuentra la tasa de fondos federales, desde la perspectiva del mercado se vuelve menos importante”. Agregó que el gráfico de puntos, en esencia, refleja opiniones individuales y está lleno de incertidumbre, por lo que su importancia debe “descontarse de manera importante”.
Ivascyn también señaló un aumento en la capacidad del mercado para fijar precios de forma autónoma: después de que estalló el conflicto en Medio Oriente, aun cuando la Reserva Federal no emitiera nuevas señales, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió rápidamente desde el nivel de alrededor de 3,4% en febrero hasta acercarse a 4,20%, lo que muestra que las expectativas del mercado ya tenían capacidad de ajustarse rápidamente por sí mismas.
Advertencia sobre la curva de rendimientos e impacto real en el balance
Ivascyn emitió advertencias específicas sobre la trayectoria de recortes de tasas y dijo: “La gente se da cuenta de que, reducir ahora las tasas de corto plazo no necesariamente significa que las tasas de cinco o diez años, que son realmente importantes, se muevan en la misma dirección”. Señaló que si la Reserva Federal recorta tasas en un periodo con mayor incertidumbre, los rendimientos de la parte larga de la curva podrían subir, debilitando el efecto de la política; y que Pimco considera que esto sería “lo contrario de lo que se pretende”.
En cuanto al balance, Ivascyn dijo: “El balance es un área en la que estamos muy enfocados; podría afectar la forma de la curva de rendimientos y el desempeño de instrumentos de diferentes vencimientos”. Enfatizó que, más que la comunicación o la guía prospectiva, las herramientas del balance son las que tienen un impacto más determinante en el mercado. Actualmente, el tamaño del balance de la Reserva Federal es de aproximadamente 6,7 billones de dólares, con una caída clara frente al pico de cerca de 9 billones de dólares en 2022; Warsh ya había vinculado previamente el ritmo del proceso de reducción cuantitativa con la trayectoria de recortes de tasas.
Preguntas frecuentes
¿De dónde proviene la afirmación concreta de Warsh de que “no cree en la guía prospectiva”?
Según el artículo, en la audiencia de nominación al Senado de abril de 2026, Warsh hizo una declaración pública: “A diferencia de muchos de mis predecesores y colegas actuales, no creo en la guía prospectiva”. Se trata de una afirmación confirmada que ya quedó registrada públicamente y que sirve como base directa para el ajuste del marco de comunicación de las expectativas del mercado.
¿Por qué Pimco cree que el balance es más importante que la guía prospectiva?
De acuerdo con lo que dijo Ivascyn en la rueda de prensa de Pimco, los ajustes del balance pueden afectar directamente la forma de la curva de rendimientos y el desempeño de bonos de distintos plazos; son herramientas del nivel operativo real de la política, mientras que la guía prospectiva es solo una forma de comunicación. Actualmente, el balance de la Reserva Federal ronda los 6,7 billones de dólares; Warsh ha vinculado la trayectoria de reducción de balance con la trayectoria de recortes de tasas, convirtiéndolo en uno de los indicadores más importantes para el mercado.
¿Cómo evalúa Pimco el efecto de recortar tasas en el entorno actual?
Según lo dicho por Ivascyn, en el entorno actual, con una incertidumbre alta respecto a la inflación y las perspectivas de crecimiento, si se recortan de forma impulsiva las tasas de corto plazo, las tasas de mediano y largo plazo no necesariamente bajarán al mismo ritmo; de hecho, las tasas de la parte larga podrían subir, haciendo que el efecto de la política sea “el equivocado”. Por lo tanto, Pimco considera que no es apropiado recortar tasas de manera ligera en este momento.
