Hoy, los contratos de opciones de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) por valor de más de 2,6 mil millones de USD vencerán, en un contexto donde el mercado de derivados muestra una actitud cautelosa a pesar de que los precios se han recuperado significativamente en la semana. Los traders están observando de cerca si BTC y ETH podrán mantener sus posiciones actuales hasta el momento del vencimiento.

Datos del mercado muestran una tendencia bajista

El vencimiento ocurre cuando Bitcoin cotiza alrededor de 70.731 USD, apenas por encima del umbral psicológico importante de 70.000 USD. Mientras tanto, Ethereum se mantiene en 2.070 USD.

Bitcoin representa la mayor parte del valor de los contratos de opciones que vencen hoy, con un valor nominal total de aproximadamente 2,23 mil millones de USD en 31.709 contratos abiertos. La proporción de opciones de venta respecto a opciones de compra (put-to-call ratio) alcanza 1,70, indicando que las opciones de venta superan a las de compra.

Opciones de Bitcoin próximas a vencimiento | Fuente: DeribitEl nivel de “dolor máximo” (max pain) de BTC se sitúa en 69.000 USD, aproximadamente 1.700 USD por debajo del precio spot actual. Este es el nivel en el que la mayoría de los contratos de opciones expirarán sin valor. A corto plazo, este nivel suele actuar como una fuerza de atracción, acercando el precio a un “punto de equilibrio” cuando los contratos de opciones vencen a las 08:00 UTC en la plataforma Deribit.

Opciones de Ethereum próximas a vencimiento | Fuente: DeribitEl valor de los contratos de opciones de ETH que vencen hoy alcanza los 398 millones de USD, con un total de 192.403 contratos abiertos. La proporción put-to-call de ETH es 0,90, más cercana a la neutralidad en comparación con BTC. El nivel de “dolor máximo” de ETH se determina en 1.950 USD, aproximadamente 120 USD por debajo del precio spot actual.

Presión de venta de opciones de compra a pesar de la recuperación de precios

Según la plataforma de análisis de opciones Greeks.live, los datos del mercado de opciones en la semana pasada muestran una diferencia clara entre el movimiento de precios y las estrategias de trading de derivados.

“El mercado de criptomonedas se ha recuperado esta semana, con Bitcoin manteniéndose por encima del umbral psicológico de 70.000 USD y acercándose a los 75.000 USD. Sin embargo, los datos del mercado de opciones indican que la venta de opciones de compra ha predominado en los últimos dos días. Aunque los precios continúan subiendo, la tendencia parece haberse desacelerado,” informa Greeks.live.

La venta de opciones de compra suele reflejar expectativas de que el precio del activo no aumentará mucho más. Los traders venden opciones de compra para cobrar primas, apostando a que el mercado no podrá sostener un fuerte impulso alcista. Esto indica una confianza limitada en una continuación del aumento de precios.

El vencimiento de hoy representa aproximadamente el 7% del total de contratos abiertos en el mercado de derivados, un nivel cercano al mínimo reciente. Sin embargo, la participación de Bitcoin en el total de contratos abiertos ha alcanzado su nivel más alto en tiempo reciente, destacando el papel dominante de BTC en el mercado de derivados actual.

Mayor volatilidad, recuperación del mercado con sentimientos dispares

La volatilidad implícita (IV) ha aumentado tanto en BTC como en ETH durante esta recuperación de precios. La IV a plazo principal de BTC está en 55%, mientras que la de ETH en 75%, reflejando expectativas de movimientos de precios significativos a corto plazo.

El aumento de la IV durante una fase de recuperación de precios suele indicar que los inversores en opciones están dispuestos a pagar más para protegerse contra posibles cambios de tendencia, en lugar de simplemente apostar a que los precios seguirán subiendo.

El índice de sesgo de opciones (options skew), que mide la diferencia en la demanda entre opciones de venta y opciones de compra, ha mejorado en ambos activos, sugiriendo un sentimiento de mercado algo más positivo. Sin embargo, los expertos en Greeks.live advierten que el panorama general aún no ha salido de un estado bajista.

“El mercado sigue en una fase bajista. El valor actual de las oportunidades de inversión en esta recuperación no es muy atractivo, y el fondo del mercado aún no ha sido confirmado,” señala el informe de Greeks.live.

Esta evaluación coincide con los datos de interés abierto (open interest) de Bitcoin, donde la cantidad de opciones de venta aún alcanza cerca de 20.000, mucho más que las menos de 12.000 opciones de compra.

Si el vencimiento de hoy desencadenará una mayor volatilidad a corto plazo dependerá de si los precios de BTC y ETH se acercan al nivel de “dolor máximo” en el momento del pago. Si la diferencia entre el precio spot y el nivel de “dolor máximo” es suficiente, los ajustes en las posiciones de los traders tras el vencimiento podrían generar movimientos de precios más fuertes.

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