Recorte de la calificación crediticia del oráculo a BBB-: una señal de alerta en el mercado de bonos

Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de Oracle de BBB a BBB- este mes, lo que llevó a Tyler Richey, analista de Sevens Report Research, a advertir que el movimiento representa una señal de alerta temprana de las dificultades a las que se enfrentará el mercado en el futuro. La rebaja coloca a Oracle un escalón por encima del estatus de bono basura. Richey señaló que los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle (CDS) no lograron estrecharse lo suficiente incluso cuando el precio de las acciones de la compañía subía, lo que indica que los inversores en acciones pasaron por alto los riesgos que los inversores en bonos identificaron. Esta divergencia entre la evaluación del riesgo en el mercado de bonos y el mercado de acciones resalta un patrón más amplio en el que los mercados de bonos señalan cautela mientras el S&P 500 cotiza cerca de máximos históricos.

S&P rebaja la calificación crediticia de Oracle a BBB-

La agencia internacional de calificación crediticia Standard & Poor's anunció este mes que rebajó la calificación crediticia de Oracle de BBB a BBB-. La calificación BBB- se sitúa un nivel por encima del grado especulativo, comúnmente conocido como estatus de bono basura.

Tyler Richey, de Sevens Report Research, indicó en un informe que Oracle es "muy probable que se convierta en el primer caso entre las empresas tecnológicas de mega capitalización que entran en las etapas iniciales de un mercado bajista cíclico de largo plazo en el mercado de acciones".

Richey explicó que "la reciente caída del precio de las acciones de Oracle y el ajuste de su calificación crediticia ya eran previsibles", y añadió que "incluso mientras el precio de las acciones de Oracle estaba subiendo, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de la compañía no se estrecharon lo suficiente el año pasado".

Esto significa que las primas del seguro contra un incumplimiento de la deuda de la compañía no disminuyeron adecuadamente durante el periodo de fuertes aumentos del precio de las acciones, lo que indica que los inversores en acciones pasaron por alto riesgos que los inversores en bonos reconocieron.

El mercado de bonos lanza una advertencia a través de los diferenciales de ICE e indicadores técnicos

Richey diagnosticó que señales de advertencia similares están apareciendo actualmente en otras partes del mercado de bonos.

Primero, la prima por riesgo del bono high-yield de ICE ajustada por opciones (option-adjusted spread) no ha alcanzado su mínimo del ciclo, algo que Richey interpretó como que los inversores en bonos están algo preocupados por la posibilidad de incumplimientos por parte de empresas de alto riesgo.

Sin embargo, el índice S&P 500 no ha caído ni un 2% desde su máximo histórico.

Richey recalcó que "es raro que este fenómeno ocurra en medio de un mercado alcista sostenido".

Segundo, los indicadores técnicos para los precios de los bonos muestran que se espera que los precios de los bonos high-yield caigan en el futuro.

Richey analizó que "la combinación de índices de rendimiento de bonos high-yield que muestran una tendencia al alza (lo que implica caída de precios de bonos) mientras los precios de las acciones cotizan cerca de máximos históricos es una combinación preocupante".

Las preocupaciones por inversiones en IA impulsan el aumento de los rendimientos de los bonos

Richey afirmó que "los rendimientos en todo el mercado de bonos están subiendo porque los inversores desconfían de las inversiones en inteligencia artificial (IA)", y advirtió que "si se ralentiza el exceso del gasto de capital o si las inversiones en infraestructura de IA de las empresas de hiperescalas no generan beneficios, el riesgo de incumplimiento podría aumentar".

Richey diagnosticó que esta situación es, esencialmente, la misma que la del caso de Oracle.

Concluyó: "El reciente descenso en la calificación crediticia de Oracle nos recordó de forma contundente que señales importantes del mercado de bonos pueden ser sutiles al principio, pero brindan una advertencia suficiente sobre posibles bajadas y ofrecen una oportunidad poco común para tomar medidas y proteger el capital en inversiones de alto riesgo en los mercados de acciones y bonos".

Preguntas frecuentes

¿Qué calificación crediticia asignó S&P a Oracle este mes?

Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de Oracle de BBB a BBB- este mes, colocándola un escalón por encima del estatus de bono basura.

¿Por qué Tyler Richey advirtió sobre la rebaja crediticia de Oracle?

Richey advirtió que la rebaja de Oracle representa una señal de alerta temprana de las dificultades venideras del mercado, ya que los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio no se estrecharon lo suficiente incluso cuando el precio de las acciones de la compañía subía. Esto indica que los inversores en acciones pasaron por alto los riesgos que los inversores en bonos identificaron.

¿Qué señales de advertencia del mercado de bonos identificó Richey?

Richey identificó dos señales clave: el diferencial del bono high-yield de ICE ajustado por opciones no ha alcanzado su mínimo del ciclo pese a que el S&P 500 cotiza cerca de máximos históricos, y los indicadores técnicos para los precios de los bonos sugieren que se espera que los precios de los bonos high-yield caigan en el futuro.