Un creador de mercado dice que Ethereum es la operación equivocada para este escenario macro, cayendo un 10% esta semana

Ethereum cayó otro 10,2% esta semana, con la relación ETH/BTC hundiéndose hacia 0,0275, y el market maker Wintermute ahora llama de forma tajante a ETH “no el activo adecuado para este macro” mientras los rendimientos y la inflación avanzan.
Resumen
* Wintermute dice que ETH “no es el activo adecuado para este macro” a medida que suben los rendimientos reales y la inflación se reacelera.
* ETH se ha desplomado 10,2% esta semana, con el par ETH/BTC presionando 0,0275 en medio de un desempeño inferior tanto en spot como en derivados.
* La firma también advierte que estar abiertamente largo en BTC aquí es apostar a que las instituciones ignorarán el alza de los rendimientos de los Bonos del Tesoro y volverán en tamaño.

Según una nota compartida a través de canales de la industria y resumida por WuBlockchain en X, Wintermute dice que la última caída semanal del 10,2% de Ethereum (ETH) continúa un patrón de subrendimiento “en ambos mercados, spot y derivados”, con la relación ETH/BTC presionando 0,0275 mientras los traders rotan alejándose de la beta de los contratos inteligentes hacia rincones más seguros del complejo cripto. El veredicto de la firma es contundente: “ETH no es el activo adecuado para este macro”, citando un entorno de rendimientos de los Bonos del Tesoro en alza, preocupaciones renovadas por la inflación y un mercado que recompensa narrativas de activos “hard” y claridad de flujo de caja por encima de apuestas tecnológicas de larga duración.

La lectura macro de Wintermute es que el cripto ahora se negocia más como una extensión de alta beta del riesgo de acciones y crédito, y que el régimen actual---con impresiones de inflación que se reaceleran, rendimientos reales más pegajosos y trades abarrotados en acciones de IA y crecimiento---es hostil para activos cuyo pago está mucho más lejos en el horizonte. Ethereum, cuyo caso alcista central se apoya en el crecimiento futuro de comisiones de DeFi, los activos del mundo real y la actividad en L2, encaja con ese perfil de “larga duración”, y la falta de un repunte decisivo en el uso on-chain lo deja especialmente vulnerable cuando las tasas de descuento suben. Trabajos técnicos recientes han apuntado a un ETH con chispazos y dentro de un rango, con solo “optimismo medido” hacia niveles como $2,300, advirtiendo que un MACD bajista y un soporte frágil alrededor de los $2,000 bajos podrían hacer el camino hacia arriba, como mínimo, más enredado.

En Bitcoin, Wintermute tampoco está golpeando la mesa. La firma advierte que estar abiertamente largo en BTC en niveles actuales es, efectivamente, una apuesta macro a que los inversores institucionales se reengancharán a los mercados spot y de ETF pese a mayores rendimientos y una trayectoria de inflación aún incierta---algo que cree que podría ser “difícil” hasta que los mercados digieran por completo el telón de fondo cambiante y la operación en IA muestre señales de enfriamiento. En reportes anteriores, Wintermute sostuvo que las acciones y los tokens ligados a la IA han estado “absorbiendo continuamente los fondos disponibles del mercado”, dejando a cripto en un “descubrimiento de precios de alta volatilidad y baja demanda spot” a medida que la venta en EE. UU. y las salidas de ETF muerden.

Esa visión encaja con el panorama más amplio de 2026 de la firma, donde ya ha declarado “terminado” el clásico ciclo cripto de cuatro años y lo ha reemplazado por un régimen dominado por flujos de capital institucional y carriles de producto como ETF y fideicomisos de activos digitales. En ese marco, ni las narrativas del halving ni las mejoras incrementales del protocolo son suficientes; lo que importa es si las exigencias de ETF se amplían, si los grandes asignadores deciden tratar al BTC nuevamente como colateral macro, y si la actividad de mercado secundario y de lanzamiento de tokens (“DAT activity”) realmente se acelera.

Por ahora, el mensaje de Wintermute es que el cripto está atascado en una incómoda corriente macro cruzada: existe liquidez, pero se está dirigiendo a IA y acciones; los rendimientos están subiendo, lo que hace menos atractivas las apuestas cripto de larga duración; y los flujos estructurales hacia BTC y ETH están amortiguados. En esa mezcla, la combinación de duración de ETH, un crecimiento de comisiones aún no probado y el desvanecimiento del impulso de la narrativa lo hace, en sus palabras, “no el activo adecuado para este macro”, mientras que incluso los largos en BTC están, en efecto, apagando el mercado de bonos y apostando a que la tolerancia al riesgo institucional regresa hacia los activos digitales antes de que algo se rompa en los mercados tradicionales.