Los analistas de valores surcoreanos proyectan que el rendimiento del mercado de valores de julio estará impulsado por el crecimiento de las ganancias de los semiconductores y la inversión en infraestructura de IA, con incrementos en las ganancias de Samsung Electronics y SK Hynix del 570% y 410% respectivamente, en contraste con un crecimiento del 64% para las empresas no semiconductoras. Hana Securities revisó el objetivo superior del KOSPI de 10.450 a 11.450 basándose en un aumento de las estimaciones de ganancias que alcanzan los 946 billones de wones. La concentración del mercado se intensificó, ya que solo 105 acciones (4,4% del total) subieron entre el 27 de mayo y finales de junio, mientras que 2.268 acciones bajaron con pérdidas promedio del 27%, alcanzando el peso del sector semiconductor en el KOSPI el 62%.
Samsung Electronics y SK Hynix lideran la divergencia en el crecimiento de ganancias
Lee Jae-man, investigador de Hana Securities, elevó el objetivo superior del KOSPI de 10.450 a 11.450 después de revisar las estimaciones de ganancias netas de las empresas cotizadas para 2027 de 890 billones a 946 billones de wones, aplicando una relación precio-beneficio promedio de 9,9 veces desde 2010. El crecimiento de las ganancias de Samsung Electronics se proyecta en un 570% este año y un 33% el próximo, mientras que SK Hynix se estima en un 410% este año y un 38% el próximo. Las empresas excluyendo a estos dos fabricantes de semiconductores muestran un crecimiento de ganancias del 64% este año, que disminuye al 18% el próximo año.
Lee señaló que la rotación sectorial de semiconductores a otras industrias sigue siendo difícil, afirmando que "la selección de empresas es importante considerando el mantenimiento de tasas de interés altas". El nivel de soporte del KOSPI se calcula en 7.900 basándose en el análisis de la media móvil de 20 días desde principios de junio, cuando las preocupaciones por el aumento de la tasa base llevaron al índice al 94% de su media móvil.
La concentración del mercado de valores alcanza niveles de crisis
Kim Sung-no, investigador de BNK Investment & Securities, identificó una polarización extrema con solo 105 acciones (4,4% del total) que subieron entre el 27 de mayo y finales de junio en los mercados KOSPI y KOSDAQ, mientras que 2.268 acciones bajaron con rendimientos promedio del -27%. La relación de acciones en alza frente a acciones en baja cayó a niveles vistos durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19.
El índice de semiconductores coreano se disparó un 92% desde finales de febrero hasta junio, mientras que el índice no semiconductor ganó solo un 0,02%. El peso de la capitalización de mercado de semiconductores en el KOSPI aumentó 21 puntos porcentuales hasta el 62% durante este período. Kim atribuyó la concentración a la diferenciación de ganancias de los semiconductores más que a simples desequilibrios de oferta y demanda, señalando que los movimientos del mercado coreano ahora se asemejan a patrones de volatilidad de acciones individuales vinculados a las correlaciones de precios de Micron Technology, Samsung Electronics y SK Hynix.
Los aumentos de precios de los chips de memoria reflejan una demanda inelástica de IA
Kim Jong-min, investigador jefe de Samsung Securities, caracterizó los aumentos de precios de los chips de memoria como "evidencia de demanda inelástica de semiconductores de memoria" en respuesta a las preocupaciones sobre la destrucción de la demanda en teléfonos inteligentes, PC y dispositivos de juego. Los aumentos de precios de Apple y Microsoft demuestran la transferencia de la carga de costos, pero no indican una reversión de las tendencias de expansión de la inversión en IA.
Kim Rok-ho, investigador de Hana Securities, afirmó que "las preocupaciones sobre la demanda de teléfonos inteligentes son una secuencia prevista", analizando que la escasez de suministro de LPDDR (memoria móvil de bajo consumo) persistirá a pesar de una posible desaceleración de las ventas de teléfonos inteligentes debido a los aumentos de precios de Apple. Se proyecta que la escasez de LPDDR continúe al considerar las compras de NVIDIA. Kim recomendó utilizar las correcciones impulsadas por la volatilidad macroeconómica como "oportunidades para aumentar el peso de la cartera".
Kim destacó el plan de gastos de capital de 10 mil millones de dólares de Micron para el próximo trimestre y el aumento de la guía de inversión anual. La expansión de la inversión global en empresas de memoria y fundición, y la operación de nuevas fábricas de semiconductores en 2027 respaldan las perspectivas de crecimiento para los fabricantes de equipos de front-end que graban circuitos semiconductores en obleas.
Las tensiones en Oriente Medio suponen un riesgo de inflación a pesar del alto el fuego temporal
Ha Kun-hyung, investigador de Shinhan Investment & Securities, advirtió sobre "efectos secundarios que persisten a pesar de la mitigación del riesgo geopolítico", señalando que los cambios en los costos y los tipos de cambio tardan en reflejarse en la inflación a pesar de la estabilización temporal de los precios del petróleo. Los conflictos armados se reanudaron después del acuerdo de alto el fuego temporal, aumentando la probabilidad de que los principales bancos centrales prioricen la defensa contra la inflación sobre los recortes de tasas en julio.
Ha evaluó que la infraestructura de IA y la inversión en la cadena de suministro pueden compensar parcialmente la debilidad del consumo y limitar el riesgo a la baja para la economía, pero los riesgos alcistas de la inflación se han vuelto más pronunciados. Las perturbaciones de la oferta en Oriente Medio transmitidas a través de los costos y los tipos de cambio podrían debilitar las expectativas del mercado sobre los recortes de tasas cuando se reflejen tardíamente en los datos de inflación.
Los analistas recomiendan criterios de flujo de caja y margen operativo
Lee Jae-man, investigador de Hana Securities, aconsejó seleccionar empresas en entornos de altas tasas de interés donde la tasa de crecimiento del flujo de caja libre supere la tasa de crecimiento de las ganancias netas, las ganancias del segundo y tercer trimestre aumenten respecto al trimestre anterior, y el margen de beneficio operativo mejore de manera constante desde el primer hasta el tercer trimestre. Samsung Electronics, SK Hynix, Hyosung Heavy Industries, LG Innotek, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Daeduck Electronics y Hanmi Pharmaceutical cumplen estos criterios.
Las firmas de valores mantienen los semiconductores y la infraestructura de IA como el núcleo del mercado para julio, pero recomiendan un enfoque selectivo basado en el flujo de caja, el impulso de las ganancias y la mejora del margen operativo, dados los choques de costos en Oriente Medio, las altas tasas de interés y la debilidad interna del mercado debido a la concentración de semiconductores.
Preguntas frecuentes
¿Qué tasas de crecimiento de ganancias proyectaron los analistas para Samsung Electronics y SK Hynix?
Los analistas proyectaron un crecimiento de ganancias de Samsung Electronics del 570% este año y del 33% el próximo, mientras que SK Hynix se estima en un 410% este año y un 38% el próximo. Las empresas excluyendo a estos dos fabricantes de semiconductores muestran un crecimiento de ganancias del 64% este año, que disminuye al 18% el próximo.
¿Qué tan concentrado se volvió el mercado de valores coreano entre el 27 de mayo y finales de junio?
Solo 105 acciones (4,4% del total) subieron en los mercados KOSPI y KOSDAQ entre el 27 de mayo y finales de junio, mientras que 2.268 acciones bajaron con rendimientos promedio del -27%. El peso del sector semiconductor en el KOSPI aumentó 21 puntos porcentuales hasta el 62% durante este período.
¿Qué gastos de capital anunció Micron para el próximo trimestre?
Micron anunció 10 mil millones de dólares en gastos de capital para el próximo trimestre y aumentó la guía de inversión anual, lo que respalda las perspectivas de crecimiento para los fabricantes de equipos semiconductores de front-end.
