La negociación de ETF de acciones coreanas alcanza el 31% del volumen frente al 8% en EE.UU. en medio del debate sobre la concentración.

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados de Corea del Sur representan el 31% del volumen total de negociación de ETF a pesar de representar solo el 7% de los activos netos, aproximadamente cuatro veces la proporción de EE. UU. del 8%, según datos de la Bolsa de Corea y la industria de valores. La disparidad proviene de la estructura del mercado más que del diseño del producto, ya que los fondos nacionales se concentran fuertemente en Samsung Electronics y SK Hynix, mientras que los mercados estadounidenses distribuyen el capital en sectores diversificados. Funcionarios de la industria de valores atribuyen el intensificado debate sobre la volatilidad a la dependencia de Corea del Sur de unas pocas acciones de mega capitalización combinada con patrones de negociación direccional a corto plazo, en contraste con el modelo estadounidense donde los ETF apalancados sirven para estrategias de cartera a largo plazo en clases de activos más amplias.

Corea y EE. UU. divergen en los patrones de negociación de ETF debido a la concentración del mercado

Los ETF apalancados e inversos de EE. UU. mantienen ratios de activos netos alrededor del 1% y ratios de volumen de negociación cerca del 8%, mientras que el ratio de volumen de negociación de Corea del Sur (31%) supera significativamente su ratio de activos netos (7%), lo que indica tasas de rotación más altas. Los participantes del mercado interpretan esto como evidencia de que los inversores nacionales utilizan los ETF principalmente para apuestas direccionales a corto plazo en lugar de tenencias a largo plazo. Los flujos de capital en EE. UU. se dispersan en diversas industrias y valores, mientras que Corea del Sur concentra los fondos de inversión en unas pocas acciones de mega capitalización, incluidas Samsung Electronics y SK Hynix. La introducción de ETF apalancados de una sola acción amplifica este patrón de concentración.

Un funcionario de la industria de valores declaró: «La diferencia entre EE. UU. y Corea no es la existencia de ETF apalancados, sino la estructura del mercado. En Corea del Sur, donde acciones específicas tienen un peso absoluto en la capitalización de mercado, la entrada de fondos apalancados inevitablemente intensifica los debates sobre la volatilidad».

La demanda de rebalanceo alcanza 2,1 billones de wones para los ETF de SK Hynix

Los ETF apalancados mantienen múltiplos objetivo comprando activos adicionales cuando los precios subyacentes suben y reduciendo posiciones cuando los precios bajan, ajustando las carteras mediante el rebalanceo. La volatilidad del mercado aumenta directamente los volúmenes de transacción de rebalanceo. Korea Investment & Securities estimó que desde finales de mayo hasta finales de junio, los ETF relacionados con Samsung Electronics generaron aproximadamente 300 mil millones de wones en demanda de rebalanceo, mientras que los ETF de SK Hynix produjeron alrededor de 2,1 billones de wones.

Durante el mismo período, los volúmenes de negociación diarios promedio alcanzaron 11,2 billones de wones para Samsung Electronics y 14,3 billones de wones para SK Hynix. La demanda de rebalanceo promedió el 4% del volumen de negociación diario, pero podría acercarse al 10% en días con volatilidad ampliada, según el análisis. Los ETF apalancados de acciones coreanas cotizados en el extranjero añaden complejidad: los ETF apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix cotizados en Hong Kong mantenían valores totales de activos netos de 5,8 billones de wones y 20 billones de wones respectivamente, hasta 2 días antes. Gestores de activos extranjeros, incluido LeverageShares, lanzaron ETF apalancados 3x basados en acciones nacionales. La expansión de los mercados de ETF apalancados en el extranjero puede aumentar el comercio de impulso por parte de inversores extranjeros y amplificar la volatilidad del mercado nacional cerca del cierre.

Jung Hyun-jong, investigador de Korea Investment & Securities, declaró: «La demanda de rebalanceo de los ETF apalancados e inversos ocurre en la misma dirección que los rendimientos del activo subyacente. A medida que crece la escala de los ETF, el volumen de rebalanceo aumenta en consecuencia».

Lee Sang-hyun, investigador de Meritz Securities, señaló: «Durante períodos de alta volatilidad como el actual, el rebalanceo diario de los ETF apalancados puede exhibir características similares a gamma corta y corre el riesgo de amplificar los rangos de fluctuación de precios».

El Banco de Corea y políticos piden monitorear los ETF apalancados de acciones individuales

Las discusiones regulatorias sobre los ETF apalancados de una sola acción se están expandiendo. El Banco de Corea enfatizó en respuestas escritas presentadas a la Asamblea Nacional: «Dado que Samsung Electronics y SK Hynix representan más de la mitad de la capitalización de mercado y el volumen de negociación, una inversión ampliada en ETF apalancados de una sola acción puede intensificar la concentración del mercado. Planeamos monitorear de cerca el impacto en el mercado y las tendencias de los inversores».

Los círculos políticos plantearon argumentos para revisar la exclusión de estos ETF apalancados de una sola acción. El legislador del Partido del Poder Nacional, Ahn Cheol-soo, escribió en su servicio de red social el día anterior: «Revisen la exclusión de los ETF apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix, y el presidente Lee Jae-myung debería destituir al presidente de la Comisión de Servicios Financieros y al gobernador del Servicio de Supervisión Financiera. El KOSPI se ha degenerado en un casino».

Preguntas frecuentes

¿Por qué Corea del Sur tiene un mayor volumen de negociación de ETF apalancados que EE. UU.?

El volumen de negociación de ETF apalancados de Corea del Sur alcanza el 31% del total de negociación de ETF en comparación con el 8% en EE. UU. porque los inversores nacionales utilizan estos productos principalmente para operaciones direccionales a corto plazo en lugar de tenencias a largo plazo, y el capital se concentra fuertemente en Samsung Electronics y SK Hynix en lugar de dispersarse en diversos sectores como en los mercados estadounidenses.

¿Cuánta demanda de rebalanceo generaron los ETF apalancados de SK Hynix?

Korea Investment & Securities estimó que los ETF apalancados relacionados con SK Hynix produjeron aproximadamente 2,1 billones de wones en demanda de rebalanceo desde finales de mayo hasta finales de junio, mientras que los ETF de Samsung Electronics generaron alrededor de 300 mil millones de wones durante el mismo período. La demanda de rebalanceo promedió el 4% del volumen de negociación diario, pero podría acercarse al 10% en días de alta volatilidad.