JPMorgan advierte que la política de ventas de Bitcoin de Strategy crea un riesgo bidireccional

JPMorgan ha planteado preocupaciones sobre la nueva política de ventas de Bitcoin de Strategy, advirtiendo que el marco introduce lo que el gigante bancario llama "riesgo bidireccional" en el mercado. Strategy, que posee 847.363 BTC en su tesorería, se autorizó recientemente a vender cantidades limitadas de Bitcoin para pagar dividendos sobre acciones preferentes o cumplir con otros compromisos financieros, al tiempo que lanzaba un programa de recompra de acciones ordinarias por valor de 1 mil millones de dólares. El analista de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou señaló que las reservas actuales de efectivo de Strategy, de aproximadamente 2,55 mil millones de dólares, cubren solo unos 17 meses de dividendos preferentes y costos de intereses, lo que el banco considera insuficiente para descartar futuras ventas de Bitcoin. El cambio de política marca un alejamiento del modelo anterior de Strategy de comprar exclusivamente Bitcoin con capital obtenido mediante emisiones de deuda y capital, eliminando efectivamente la oferta del comercio activo. El análisis de JPMorgan destaca la preocupación de que Strategy podría pasar de ser un comprador constante de Bitcoin a un posible vendedor según sus necesidades de efectivo, introduciendo incertidumbre en un mercado donde la empresa ha funcionado históricamente como un gran absorbedor de oferta.

Strategy autoriza ventas de Bitcoin bajo un nuevo marco de capital

Strategy se ha permitido formalmente vender cantidades limitadas de Bitcoin para pagar dividendos sobre sus acciones preferentes o cumplir con otros compromisos financieros. La empresa autorizó recompras de acciones preferentes y lanzó un programa de recompra de acciones ordinarias por valor de 1 mil millones de dólares. El modelo de negocio de Strategy ha consistido históricamente en obtener capital mediante emisiones de deuda y capital, para luego usar esos fondos para comprar más Bitcoin. La tesorería de la empresa, con 847.363 BTC, representaba una cantidad considerable de la oferta circulante que estaba bloqueada en lugar de negociarse activamente. La nueva estructura de capital altera esta dinámica al introducir la posibilidad de ventas de Bitcoin con fines operativos. La empresa ha autorizado 1,25 mil millones de dólares en capacidad de venta, lo que representa una pequeña porción de sus tenencias totales.

JPMorgan recomienda cobertura de efectivo de 24 a 36 meses

El equipo de JPMorgan liderado por Nikolaos Panigirtzoglou afirmó que el colchón de efectivo actual de Strategy es insuficiente para descartar por completo futuras ventas de Bitcoin. El equipo de analistas argumentó: "Se necesitaría una cobertura más alta de 24 a 36 meses (emitiendo capital ordinario para aumentar aún más las reservas en dólares, incluso si esto lleva a que el capital ordinario se negocie con descuento sobre el valor liquidativo) para que los inversores se sientan más cómodos con la idea de que Strategy no tendría que vender bitcoins en el futuro previsible". El análisis del banco indica que, si bien las reservas de efectivo de Strategy de aproximadamente 2,55 mil millones de dólares cubren unos 17 meses de dividendos preferentes y costos de intereses, este plazo no alcanza el período de cobertura recomendado. JPMorgan sugiere que Strategy debería emitir capital ordinario para aumentar las reservas en dólares, incluso si dicha emisión resulta en que el capital ordinario se negocie con descuento sobre el valor liquidativo.

Mercado enfrenta incertidumbre de oferta por cambio de política

JPMorgan identifica el aumento del "riesgo bidireccional" como la principal preocupación con el nuevo marco de Strategy. Anteriormente, Strategy operaba como comprador de Bitcoin, consumiendo continuamente oferta cada vez que obtenía nuevos fondos. Con el nuevo marco, la empresa puede alternar entre comprar y vender según sus necesidades de efectivo. El gigante bancario señala que Strategy ya no tiene la garantía de retirar Bitcoin del mercado y podría convertirse en una fuente de oferta cuando necesite dinero. Strategy vendió recientemente Bitcoin con fines operativos, no por ajustes de cartera. La empresa vendió 32 BTC en una transacción. JPMorgan advierte que, si bien la capacidad de venta autorizada de 1,25 mil millones de dólares representa una pequeña porción de las tenencias totales de Strategy, el impacto psicológico podría superar el volumen de las ventas. El cambio de política coincide con salidas netas en los ETF Spot de Bitcoin de EE. UU.

Preguntas frecuentes

¿Por qué JPMorgan advirtió sobre la política de ventas de Bitcoin de Strategy?

JPMorgan advirtió que la nueva política de Strategy crea un "riesgo bidireccional" porque la empresa ahora puede vender Bitcoin para cumplir con obligaciones financieras, no solo comprarlo. El gigante bancario afirmó que las reservas de efectivo de Strategy, de aproximadamente 2,55 mil millones de dólares, cubren solo unos 17 meses de dividendos preferentes y costos de intereses, lo que JPMorgan considera insuficiente para descartar futuras ventas de Bitcoin.

¿Cuánto Bitcoin posee Strategy en su tesorería?

Strategy posee 847.363 BTC en su tesorería. Esto representa una cantidad considerable de la oferta circulante de Bitcoin que anteriormente estaba bloqueada en lugar de negociarse activamente bajo el antiguo modelo de solo compra de la empresa.

¿Qué cobertura de efectivo recomienda JPMorgan para Strategy?

El equipo de analistas de JPMorgan liderado por Nikolaos Panigirtzoglou recomienda que Strategy mantenga una cobertura de efectivo de 24 a 36 meses para dividendos preferentes y costos de intereses. El banco sugiere que Strategy debería emitir capital ordinario para aumentar las reservas en dólares a este nivel, incluso si resulta en que el capital ordinario se negocie con descuento sobre el valor liquidativo.