JPMorgan: el volumen de operaciones con stablecoins se dispara, pero el mecanismo de Velocity hace que la capitalización no crezca de forma proporcional

Los analistas de JPMorgan publicaron el 1 de mayo su último informe de observación sobre el mercado de las stablecoins, señalando que el volumen de las transacciones en stablecoins está aumentando rápidamente, pero que el alza del “velocity (velocidad)” puede que no implique un crecimiento paralelo del valor de mercado total. JPM también reafirma su postura a largo plazo: para 2028, el valor de mercado de las stablecoins se prevé en aproximadamente 5.000-6.000 millones de dólares, en lugar de las predicciones “de billones” que suelen citar los optimistas del mercado. Este punto de vista plantea un diálogo en dirección diferente al defendido por a16z el 30/4, que sostiene que “las stablecoins ya son el umbral básico y que la futura moneda es la moneda programable”.

Situación numérica: valor de mercado Q1 de 315 mil millones, volumen de transacciones Q1 de 28 billones, anualizado 17,2 billones

Números del mercado de stablecoins en Q1 de 2026: el valor de mercado total de 315 mil millones de dólares alcanza un máximo histórico; el volumen de transacciones Q1 es de 28 billones de dólares (QoQ +51%). Los analistas de JPM estiman, con base en datos acumulados a inicios de año, que el volumen de transacciones anualizado para todo el año sería de unos 17,2 billones de dólares. Si se concreta esta cifra, sería más del doble del tamaño registrado en 2025.

El núcleo de la tesis de JPM es el “mecanismo de velocity”: cuando la misma stablecoin se usa repetidamente en menos tiempo, el volumen de transacciones crece de forma notable, pero el mercado solo necesita la misma magnitud de “stock” de stablecoins. En otras palabras, la expansión del volumen y la expansión del valor de mercado siguen dos curvas de crecimiento distintas: la primera es más rápida y la segunda más lenta.

Predicción para 2028: 5.000-6.000 millones, no “billones”

JPM reafirma su intervalo estimado para el valor de mercado de stablecoins en 2028: 5.000-6.000 millones de dólares. Esta cifra es claramente conservadora frente a otras predicciones optimistas de la misma industria (algunas entidades estiman que podría alcanzar 1-2 billones de dólares para 2030). El argumento de JPM es que la demanda de stablecoins todavía se debe principalmente a que “la historia del mercado cripto”, y no a una “historia de pagos”: la gran mayoría de escenarios de uso de los usuarios siguen siendo el trading cripto, el arbitraje y las transferencias entre plataformas; la verdadera penetración de pagos minoristas aún se encuentra en etapas iniciales.

Esta postura difiere de la de a16z el 1/5, que afirma que “las stablecoins se volverán obsoletas y que en el futuro se llamarán moneda programable”; son dos diagnósticos en direcciones diferentes. a16z considera que la tecnología ya está lo bastante madura como para describirse por “lo que puede hacer”; JPM, en cambio, sostiene que el núcleo de los casos de uso de “lo que puede hacer” aún no ha salido del mercado cripto y que el crecimiento del tamaño tiene un límite. Para la industria cripto, que dos instituciones insignia publiquen posturas en el plazo de 24 horas refleja que el tema de las stablecoins ya entró en la etapa de “debate entre inversores del mainstream”.

Observaciones posteriores: si JPM ajusta el rango de valoración en el informe de Q2, y el impacto de la ley GENIUS Act

JPM normalmente actualiza sus estimaciones cada trimestre. El siguiente punto de observación es si en su informe intermedio Q2 2026 (previsto para finales de julio) ajusta el rango del valor de mercado para 2028. Otra variable estructural es que la CLARITY Act podría entrar en mayo para ser examinada artículo por artículo en el Comité Bancario del Senado; si la legislación aclara de manera explícita la situación legal de las stablecoins, los límites regulatorios y la forma de interacción con el sector bancario, ello afectará la velocidad con la que las stablecoins pasen de ser una “herramienta del mercado cripto” a un “escenario de pagos real”.

Este artículo de JPMorgan: el volumen de transacciones de stablecoins se dispara, pero el mecanismo de velocity impide que el valor de mercado crezca de forma proporcional, apareció por primera vez en 鏈新聞 ABMedia.