Homeplus y las firmas de valores Shinyoung Securities y Hana Securities se enfrentan a acusaciones de mala comercialización de bonos a corto plazo respaldados por activos (ABSTB) después de que Homeplus presentara su solicitud de rehabilitación corporativa hace aproximadamente 1,5 años, con ₩404,9 mil millones en bonos que permanecen sin reembolso desde diciembre de 2024 hasta febrero de 2025. El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) planea celebrar un comité de deliberación sancionadora a finales del próximo mes para determinar las sanciones para Shinyoung Securities y Hana Securities, luego de completar investigaciones sobre si las firmas sabían de la crisis de liquidez de Homeplus y si divulgaron adecuadamente los riesgos a los inversores. La disputa se centra en si las firmas de valores que participaron en la emisión y venta de ₩2,7221 billones en ABSTB de Homeplus entre enero de 2023 y febrero de 2025 fallaron en advertir a los inversores pese a un supuesto conocimiento previo de las dificultades financieras del minorista, con más del 80% de los bonos no reembolsados en manos de inversores particulares cuyos fondos han permanecido congelados durante más de 1 año y 6 meses.
El FSS programa una deliberación de sanciones para Shinyoung y Hana Securities
El FSS celebrará un comité de deliberación sancionadora a finales del próximo mes para decidir los niveles de sanción para Shinyoung Securities y Hana Securities relacionados con las ventas de ABSTB de Homeplus, según la industria de inversión financiera del día 29. El regulador recientemente finalizó investigaciones sobre ambas firmas y está preparando el envío de cartas de opinión de la inspección. Los inversores afirman que las firmas de valores vendieron los bonos sin advertencias de riesgo adecuadas hasta justo antes de que Homeplus solicitara la rehabilitación, mientras que las firmas sostienen que no podían haber previsto la solicitud de rehabilitación y que proporcionaron explicaciones suficientes sobre la estructura del producto y los riesgos de la calificación crediticia a los inversores.
Estructura de ABSTB de Homeplus explicada
Los bonos en disputa son productos titulizados emitidos con base en cuentas por cobrar de tarjetas de crédito que Homeplus utilizó para pagar a los proveedores por mercancías. Las sociedades de propósito especial (SPCs) SY Plus First y SY Plus Second emitieron los ABSTB, y Shinyoung Securities actuó como administrador principal. Shinyoung Securities suscribió todos los ABSTB emitidos y delegó las ventas a Hana, Yuanta y Hyundai Motor Securities. Homeplus utilizó tarjetas de compra únicamente de Shinhan, Lotte y Hyundai Card para comprar productos destinados a la venta en tiendas. Las empresas de tarjetas transfirieron estas cuentas por cobrar a las SPC antes de las fechas de pago para obtener efectivo anticipado. Las SPC emitieron ABSTB respaldados por las cuentas por cobrar de las tarjetas y los vendieron a inversores para recaudar fondos. Los bonos se emitieron dos veces al mes (a mitad de mes y a fin de mes) con vencimientos de 3 meses desde enero de 2023 hasta febrero de 2025, sumando ₩2,7221 billones según NICE Credit Rating.
₩404,9 mil millones siguen sin reembolsarse desde la presentación de rehabilitación de Homeplus
Homeplus solicitó la rehabilitación corporativa el 4 de marzo, deteniendo el reembolso de ₩404,9 mil millones en ABSTB emitidos entre diciembre de 2024 y febrero de 2025. A medida que avanza el proceso de rehabilitación, los bonos que llegan al vencimiento no se han reembolsado según lo previsto, dejando los fondos de los inversores congelados durante más de 1 año y 6 meses. Se estima que más del 80% de los ₩404,9 mil millones no reembolsados pertenecen a inversores particulares. Los inversores han presentado demandas colectivas contra las firmas de valores, alegando que los productos se vendieron sin la divulgación adecuada del riesgo hasta justo antes de la presentación de la rehabilitación. Un inversor declaró: "Las sucursales vendieron el producto diciendo 'Es Homeplus, ¿cómo podría quebrar?'. La mayoría de las víctimas construyó confianza con banqueros privados mediante largas relaciones de trading e invirtió basándose en sus recomendaciones, pero ahora no sabemos cuándo recuperaremos nuestro dinero."
El desplome de la calificación crediticia desata la disputa entre inversores y firmas de valores
Se espera que el momento en que las firmas de valores tomaron conocimiento de posibles rebajas de calificación crediticia sea un factor para determinar la mala comercialización. La emisión final de ₩82 mil millones mantuvo una calificación A3(sf) hasta la fecha de emisión del 25 de febrero, lo que indicaba una capacidad adecuada de repago oportuno, pero posible vulnerabilidad a cambios ambientales drásticos. La calificación se rebajó a A3-(sf) dentro del mismo grado el 28 de febrero. El 4 de marzo, cuando Homeplus presentó la rehabilitación, cayó a C(sf), lo que indicaba una capacidad cuestionable de repago oportuno. El 6 de marzo cayó a D(sf), señalando insolvencia. Los críticos sostienen que, si las firmas de valores sabían con antelación sobre la posible presentación de rehabilitación de Homeplus, podrían haber previsto la caída de la calificación crediticia. Los inversores afirman que las firmas los engañaron vendiendo productos descritos como de calificación estable hasta una semana antes de la presentación, solo para que el valor del producto se desplomara en cuestión de días. Las firmas de valores responden que los ABSTB mantuvieron una calificación A3 en el momento de la venta y que era un producto de inversión normal. Shinyoung Securities declaró que confirmó continuamente la estabilidad de la gestión y el estado de la gestión de liquidez de Homeplus, y que cada vez que preguntó sobre la viabilidad de la emisión de ABSTB, Homeplus respondió: "No hay problema". La firma sostiene que Homeplus nunca indicó ni señaló una posible presentación de rehabilitación. Las firmas de valores señalan que se basaron en las explicaciones de Homeplus al emitir y vender productos, y que ellas mismas son víctimas de una presentación de rehabilitación no anunciada. Un funcionario de la industria de inversión financiera declaró: "Emitir y vender productos con calificación C o D no es problemático legalmente. La mala comercialización depende en última instancia de qué información tenían las firmas de valores en ese momento y de en qué medida explicaron los riesgos a los inversores."
Preguntas frecuentes
¿Qué pasó con los inversores de ABSTB de Homeplus después de la presentación de la rehabilitación?
₩404,9 mil millones en ABSTB emitidos entre diciembre de 2024 y febrero de 2025 siguen sin reembolsarse desde que Homeplus presentó la rehabilitación corporativa el 4 de marzo, con los fondos de los inversores congelados durante más de 1 año y 6 meses. Más del 80% de los bonos no reembolsados pertenecen a inversores particulares que han presentado demandas colectivas contra las firmas de valores.
¿Cómo cambiaron las calificaciones crediticias de ABSTB de Homeplus antes de la presentación de la rehabilitación?
La emisión final de ₩82 mil millones mantuvo una calificación A3(sf) el 25 de febrero; se rebajó a A3-(sf) el 28 de febrero; cayó a C(sf) el 4 de marzo cuando Homeplus presentó la rehabilitación; y cayó a D(sf) el 6 de marzo.
¿Qué decidirá el FSS con respecto a Shinyoung y Hana Securities?
El FSS celebrará un comité de deliberación sancionadora a finales del próximo mes para determinar los niveles de sanción para Shinyoung Securities y Hana Securities después de completar investigaciones sobre si las firmas divulgaron adecuadamente los riesgos a los inversores al vender ABSTB de Homeplus.
