Las compañías de seguros extranjeras están mostrando un renovado interés en los bonos del gobierno coreano, ya que los rendimientos a 5 años superaron el 4%. Según un funcionario del mercado de bonos entrevistado por Yonhap Infomax el día 6, una compañía de seguros de vida extranjera que anteriormente evitaba las inversiones en bonos coreanos ahora está considerando la entrada al mercado. El cambio se produce después de un período prolongado en el que los niveles de rendimiento del 2% no lograron atraer capital institucional extranjero, mientras que los rendimientos actuales más altos crean atractivo de inversión a pesar de las preocupaciones persistentes sobre los riesgos de tasa de interés y los costos de cobertura cambiaria.
Aseguradoras extranjeras reconsideran posiciones en bonos coreanos
Un funcionario de la industria de bonos que se reunió con Yonhap Infomax el día 6 compartió un caso que involucra a una compañía de seguros de vida extranjera. El funcionario declaró que la compañía "antes no tocaba los activos coreanos en absoluto" pero ahora "la atmósfera es que están empezando a considerarlo". Si bien la negociación de bonos coreanos no estaba técnicamente bloqueada, el entorno de bajas tasas de interés proporcionaba un incentivo de inversión insuficiente. A medida que los rendimientos de los bonos del tesoro coreanos (KTB) a 5 años comenzaron a superar el 4%, la compañía empezó a sopesar opciones de inversión y recientemente solicitó un seminario sobre el mercado de bonos.
Sin embargo, este interés no se ha traducido inmediatamente en compras. La reducción del diferencial de tasas de interés entre Estados Unidos y Corea disminuyó el mérito relativo de la inversión en bonos extranjeros, y al considerar el riesgo de depreciación del won y los costos de cobertura cambiaria, la inversión activa en el extranjero sigue siendo onerosa. Si bien las instituciones con posiciones nacionales existentes reconocen un mayor atractivo de inversión, muchas están deliberando sobre el momento y pocas están comprando activamente.
Los fondos WGBI fluyen hacia el rango de vencimiento a 5 años
Los fondos de inclusión en el Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI) se citan como un factor que respalda el sentimiento de compra, aunque con cautela. Inicialmente, el mercado esperaba que los fondos WGBI se concentraran en el rango de vencimiento de 7 a 10 años, pero un análisis reciente muestra un flujo claro hacia el rango de 5 años. Otro funcionario de la industria de bonos declaró que "hay instituciones que consideran que vale la pena acumular cuando los rendimientos a 5 años superan el 4%".
Considerando los fondos que fluyeron durante el rebalanceo de final de trimestre de finales de junio, existen expectativas de que los fondos pasivos previamente diferidos continuarán entrando al final de cada mes y al final de cada trimestre.
Instituciones nacionales adoptan una postura de espera
Esta actitud de espera no se limita a las instituciones extranjeras. Una compañía de seguros, una institución de inversión a largo plazo, supuestamente entró en modo de observación después de incurrir en pérdidas en las ejecuciones del primer trimestre. Un funcionario explicó que "cuando entran fondos, ejecutan inevitablemente, pero después parecen esperar de manera bastante conservadora" y "si las tasas suben en el tercer trimestre, están observando el momento adecuado para comprar".
El segmento de vencimiento ultra largo sigue siendo una excepción. Las compañías de seguros muestran un incentivo limitado para comprar bonos ultra largos. Si bien las compras esenciales para la Gestión de Activos y Pasivos (ALM) continúan de manera constante dentro de estructuras que involucran forwards de bonos, no se extienden a compras más agresivas. Por el contrario, en vencimientos inferiores a 10 años, comúnmente llamado el "rango de distribución", las instituciones continúan sopesando las compras.
A pesar del creciente número de instituciones que consideran compras, las preocupaciones persistentes sobre el aumento de las tasas causan vacilación. Otro funcionario de la industria de bonos declaró que "si la tasa de crecimiento de este año resulta en el rango alto del 3% y sube nuevamente el próximo año, las tasas podrían aumentar una vez más. Entonces volveríamos a ver pérdidas". Los ingresos por carry por sí solos no pueden defenderse del riesgo de pérdida de capital, y las preocupaciones de que las tasas de crecimiento en recuperación puedan empujar las tasas al alza nuevamente causan vacilación en las compras.
El enfoque del mercado se desplaza a los eventos políticos de julio-agosto
El riesgo de la política monetaria estadounidense también se cita como una preocupación. La incertidumbre política aumentó después de la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, y los indicadores de empleo actúan como variables debido a resultados difíciles de predecir cada vez. El empleo no agrícola de EE. UU. de la semana pasada mostró debilidad, pero la tasa de desempleo disminuyó, creando una atmósfera en la que es demasiado pronto para juzgar claramente las tendencias del mercado laboral.
La atención del mercado se dirige hacia julio-agosto. La reunión del Comité de Política Monetaria de este mes podría determinar si el año verá solo dos aumentos de tasas o aumentos consecutivos. El PIB del segundo trimestre también se publicará este mes, y el diagrama de puntos y la perspectiva económica revisada surgirán en agosto. La propuesta de presupuesto y el límite de bonos del gobierno para el próximo año se anunciarán a finales de agosto o principios de septiembre.
Existen expectativas entre las instituciones de que incluso si las tasas aumentan aún más durante el tercer trimestre, se estabilizarán para fin de año. Sin embargo, la opinión predominante es que si esta expectativa se materializa depende de los resultados de los principales eventos de julio-agosto.
Preguntas frecuentes
¿Qué llevó a las compañías de seguros extranjeras a reconsiderar los bonos del gobierno coreano?
Las compañías de seguros extranjeras comenzaron a mostrar interés después de que los rendimientos de los bonos del tesoro coreanos a 5 años superaran el 4%. Una aseguradora de vida extranjera que anteriormente evitaba las inversiones en bonos coreanos ahora está considerando la entrada al mercado, ya que los rendimientos más altos crearon atractivo de inversión en comparación con el entorno anterior de rendimiento del 2% que no logró atraer capital institucional extranjero.
¿Hacia dónde fluyen los fondos del índice WGBI en el mercado de bonos coreano?
Los fondos del Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI) fluyen hacia el rango de vencimiento a 5 años en lugar del rango de 7 a 10 años esperado inicialmente. Los funcionarios del mercado señalan que las instituciones consideran que vale la pena acumular bonos cuando los rendimientos a 5 años superan el 4%, con expectativas de que los fondos pasivos continúen entrando al final de cada mes y al final de cada trimestre.
¿Qué eventos están observando los participantes del mercado de bonos en julio-agosto?
Los participantes del mercado se centran en la reunión del Comité de Política Monetaria de julio para determinar la trayectoria de aumento de tasas del año, la publicación del PIB del segundo trimestre, el diagrama de puntos de agosto y la perspectiva económica revisada, y la propuesta de presupuesto de finales de agosto o principios de septiembre y los anuncios del límite de bonos del gobierno para el próximo año. Estos eventos determinarán si se materializan las expectativas de estabilización de tasas a fin de año.
