Las instituciones financieras se dividen sobre la perspectiva del dólar tras los datos de inflación de EE. UU. de junio

Las grandes instituciones financieras emitieron previsiones divergentes sobre el dólar estadounidense tras las publicaciones del índice de precios al consumidor (IPC) de junio y del índice de precios al productor (IPP), que quedaron por debajo de lo esperado por el mercado. ING Bank, Brown Brothers Harriman (BBH) y Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) presentaron visiones enfrentadas sobre la dirección del dólar, con desacuerdos centrados en la importancia relativa de los riesgos geopolíticos de Oriente Medio, la resiliencia de la economía estadounidense y la trayectoria de endurecimiento de la Reserva Federal. Los participantes del mercado vendieron dólares en respuesta a desaceleraciones consecutivas de la inflación, pero las perspectivas institucionales se dividieron entre quienes enfatizan la fortaleza económica de Estados Unidos y factores de apoyo geopolítico, frente a quienes priorizan la menor presión de endurecimiento de la Fed por el enfriamiento de la inflación. La divergencia surgió mientras el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reafirmaba su compromiso con el objetivo de inflación del 2% y, a la vez, describía el IPC y el IPP como medidas imperfectas de las tendencias subyacentes de la inflación.

ING y BBH limitan la caída del dólar con apoyo geopolítico

ING Bank evaluó que el riesgo de una mayor fortaleza del dólar a corto plazo aumentó pese a los datos del IPC por debajo de lo esperado. Chris Turner, estratega de ING, afirmó en un informe que “aunque el IPC por debajo de lo esperado debilitó el impulso para una fortaleza del dólar, aún es demasiado pronto para ver una caída significativa del dólar” y señaló que “las tensiones regionales en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía pueden respaldar al dólar”. La institución proyectó que el índice del dólar (DXY) encontraría apoyo cerca del nivel de 100,50.

Brown Brothers Harriman (BBH) anticipó que la debilidad del dólar tras el anuncio del IPC no persistiría a largo plazo. Elias Haddad, estratega de BBH, diagnosticó que “la caída del dólar después del IPC tiene potencial limitado para continuar más”. La previsión de BBH subrayó que una debilidad adicional resultaría difícil, ya que el mercado laboral de EE. UU. mantiene tendencias estables y persiste la ventaja económica relativa de América. La institución identificó unas expectativas de una postura de “Más tiempo de lo previsto” como un factor favorable al dólar, citando el énfasis repetido de Kevin Warsh en alcanzar el objetivo de inflación del 2%.

MUFG destaca menores expectativas de subidas de tipos como impulsor de la debilidad del dólar

MUFG dio más peso a los propios indicadores débiles de inflación. Derek Halpenny, estratega de MUFG, analizó que “el IPC más débil de lo esperado eliminó efectivamente las expectativas de una subida de tipos de la Fed en julio” y “debilitó el pilar central que respalda al dólar”. Señaló que la probabilidad de una subida de tipos en julio cayó a alrededor de un 10% después del anuncio del IPC, frente a casi un 50% reflejado antes por los mercados, y explicó que “aunque la caída del dólar ha estado limitada hasta ahora, al mirar únicamente los cambios en las expectativas de tipos, se ha abierto la posibilidad de una debilidad adicional del dólar”.

Instituciones financieras divergen sobre la trayectoria del dólar a medio plazo

Las perspectivas de medio y largo plazo también divergieron entre las instituciones. BBH proyectó que la ventaja económica relativa de América y una demanda sólida del dólar seguirían respaldando la divisa, mientras que ING mantuvo su previsión de debilidad del dólar para fin de año. Francesco Pesole, estratega de ING, transmitió que “no hay cambios en nuestra previsión existente de que las tensiones en Oriente Medio volverán a aliviarse y de que la Fed cambiará gradualmente a un enfoque más favorable” y que “todavía esperamos debilidad del dólar con una base anual”.

BBH anticipó una debilidad del dólar limitada, ya que continúan la ventaja económica relativa de América y una demanda sólida del dólar. La institución citó estadísticas de U.S. Treasury International Capital (TIC) que muestran un aumento de las compras netas extranjeras de valores estadounidenses a largo plazo como evidencia de una demanda sólida del dólar.

Los datos de inflación de junio quedan por debajo de las previsiones del mercado

El IPC de EE. UU. de junio cayó un 0,4% mes a mes, mientras que el IPC subyacente solo subió un 0,2%, y ambos quedaron por debajo de las expectativas del mercado. Posteriormente, el IPP de junio publicado también disminuyó un 0,3% mes a mes, con un IPP subyacente que subió un 0,2%, por debajo de las previsiones del mercado.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo durante una audiencia en el Senado que “el IPC y el IPP son medidas imperfectas para medir la inflación subyacente” y señaló que “aunque es positivo que esos datos se muevan en la dirección correcta, también examinaremos si se pueden utilizar datos mejores”.

FAQ

¿Qué pronosticaron las principales instituciones financieras sobre el dólar tras los datos de inflación de junio?
ING Bank, BBH y MUFG emitieron previsiones divergentes: ING y BBH esperaban una caída limitada del dólar por riesgos geopolíticos y fortaleza económica de EE. UU., mientras que MUFG destacó la posibilidad de una debilidad adicional después de que bajaran las expectativas de subidas de tipos de la Fed.

¿Cómo se comportaron los datos de inflación de EE. UU. de junio frente a las expectativas?
El IPC de junio cayó un 0,4% mes a mes con el IPC subyacente subiendo un 0,2%, y el IPP de junio cayó un 0,3% con el IPP subyacente subiendo un 0,2%: todas las cifras quedaron por debajo de las previsiones del mercado.

¿Cuál fue la respuesta del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a los datos de inflación?
Warsh caracterizó el IPC y el IPP como “medidas imperfectas” de la inflación subyacente durante una audiencia en el Senado, y dijo que, aunque se agradece la favorable dirección de los datos, la Fed examinará si se pueden utilizar mejores herramientas de medición.