CoinGecko publicó el 22 de mayo el «Informe sobre el estado de los contratos perpetuos cripto en 2026», confirmando que el total de contratos abiertos cripto de abril cayó a 99,09 mil millones de dólares, más de un 50% por debajo del máximo; entre los 11 primeros Perp CEX, el volumen de operaciones mensual promedio en los primeros cuatro meses fue de 4,69 billones de dólares, con una caída del 34%. El volumen mensual de operaciones de Hyperliquid en abril alcanzó 190,28 mil millones de dólares.
10/10 eventos de liquidación: escala confirmada de la mayor liquidación de un solo día en la historia cripto
(Fuente: CoinGecko)
El evento de liquidación del 10 de octubre de 2025 ya fue confirmado por CoinGecko como la mayor escala de liquidación de un solo día en el mercado cripto hasta la fecha, con una magnitud de aproximadamente nueve veces la de cualquier evento previo de liquidación de un solo día. Los datos confirmados son los siguientes: posiciones con apalancamiento de cerca de 19 mil millones de dólares se cerraron de forma forzada en 24 horas; 1,6 millones de cuentas de traders quedaron en cero durante el evento; BTC pasó de su máximo histórico de 122.574 dólares a aproximadamente 105.000 dólares durante el evento. El factor desencadenante fue el anuncio de aranceles en China al 100%, pero los niveles récord de apalancamiento y el ciclo de préstamos recursivos de USDe en Binance ampliaron de forma significativa la escala de la liquidación.
El impacto del evento en la estructura del mercado continúa hasta hoy: el total de contratos abiertos pasó de su máximo en los tres días previos al evento (7 de octubre) de 210 mil millones de dólares a recuperar solo 99,09 mil millones de dólares después de siete meses (-53%), lo que muestra que la velocidad con la que los traders reconstruyen el apalancamiento ha disminuido claramente. Los contratos abiertos de BTC, calculados por separado, cayeron aproximadamente un 31% frente al máximo de octubre de 2025, pero el incremento más reciente de contratos abiertos de BTC desde 2026 ya superó indicadores equivalentes durante el periodo de formación del ATH de 2025, lo que sugiere señales parciales de recuperación.
Perp CEX vs Perp DEX: datos confirmados de cuota de mercado de 2024 a 2026
(Fuente: CoinGecko)
Cifras confirmadas a nivel de Perp CEX: el volumen mensual promedio de los primeros 11 CEX en 2025 fue de 7,11 billones de dólares, y en los primeros cuatro meses de 2026 se redujo a 4,69 billones de dólares (-34%); Binance mantiene una cuota del 33%, y OKX una cuota del 15%. MEXC añadió 879 variedades de contratos perpetuos entre enero de 2025 y abril de 2026, y BingX añadió 565, usando en ambos casos estrategias agresivas de listado para hacer frente a la competencia.
Cifras confirmadas a nivel de Perp DEX: el volumen mensual promedio de DEX perpetuos pasó de 531,65 mil millones de dólares en 2025 a 611,57 mil millones de dólares en 2026 (+15%); el volumen total fue de 1,5 billones de dólares en 2024 y subió a 6,38 billones de dólares en 2025; la cuota de OI pasó del 3,6% a principios de 2025 al 13,5% a finales de abril de 2026, mientras que en el mismo periodo la cuota de OI de CEX bajó del 96,4% al 86,5%.
El crecimiento de Hyperliquid es el caso más representativo de expansión de cuota en Perp DEX. Sus contratos perpetuos de commodities (incluyendo commodities como petróleo) han representado aproximadamente el 30% del total de contratos abiertos de Hyperliquid; los contratos perpetuos de petróleo de tradeXYZ incluso superaron temporalmente a los contratos perpetuos de bitcoin en el volumen de operaciones de un solo día del 9 de abril de 2026.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el mecanismo del «ciclo de préstamos recursivos de USDe» en el evento de liquidación del 10/10 de octubre de 2025 y por qué amplifica la escala de la liquidación?
El ciclo de préstamos recursivos se refiere a que: los traders usan USDe (el stablecoin sintético de Ethena) como colateral para prestar en Binance; el capital prestado se usa para comprar más activos cripto; luego se vuelve a pedir prestado usando los nuevos activos como colateral, creando un ciclo estructural de apalancamiento escalonado. Cuando caen los precios de activos como BTC, el valor del colateral disminuye y dispara cierres forzados; los activos vendidos forzosamente presionan más los precios del mercado, lo que provoca una nueva ronda de depreciación del colateral y cierres, formando una espiral descendente de retroalimentación. La caída inicial desencadenada por el anuncio de aranceles de China al 100% se amplifica a través de esta estructura hasta llegar a 19 mil millones de dólares de liquidación en un solo día.
Que la cuota de mercado de los contratos abiertos de Perp DEX pase del 3,6% al 13,5%: ¿refleja una transferencia real de usuarios o está impulsada principalmente por recompensas de puntos?
El informe de CoinGecko confirma la existencia de dos fuentes de impulso: Hyperliquid logra un crecimiento orgánico respaldado por su modelo comercial sostenible basado en recompra de comisiones y su infraestructura técnica, verificado en su participación del 42% de las comisiones on-chain; el crecimiento de nuevos Perp DEX como Pacifica, Extended y Variational depende principalmente de mecanismos de puntos y de incentivos de airdrop. Este tipo de crecimiento tiene características estructurales de «traders impulsados por airdrop»; después de completar el airdrop, las tasas de retención suelen ser inferiores a las de usuarios orgánicos. El informe indica que el mecanismo de puntos «quizá pueda mantener» la actividad, pero no proporciona una conclusión determinista.
Si el incremento neto de contratos abiertos de BTC en 2026 supera el nivel durante el periodo del ATH de 2025, ¿significa que la reconstrucción del apalancamiento ya se completó?
No completamente. Los dos conjuntos de datos confirmados por CoinGecko apuntan en direcciones distintas: el incremento de contratos abiertos de BTC en 2026 ha alcanzado un nuevo máximo (señal positiva), pero el nivel absoluto de OI de BTC aún está aproximadamente un 31% por debajo del máximo de octubre de 2025, mientras que el OI total del mercado cripto sigue estando más de un 50% por debajo del máximo. El primero refleja la intensidad del flujo marginal de fondos que entra; el segundo refleja la profundidad acumulada del apalancamiento del stock. En términos de niveles absolutos, la reconstrucción del apalancamiento aún no se ha completado; en términos de velocidad de flujos, ya han aparecido señales de aceleración.
