Las empresas de tesorería de Bitcoin enfrentan una prueba de pedir prestado o vender

La venta de 32 BTC de Strategy ha convertido una transacción pequeña en una prueba mayor para las tesorerías corporativas de bitcoin. El problema ya no es solo si las empresas públicas mantienen BTC. Ahora los inversores observan cómo esas empresas cumplen obligaciones de efectivo mientras intentan preservar su exposición.

Aspectos clave:

• • Strategy vendió 32 BTC mientras los traders evaluaban las decisiones de liquidez de la tesorería corporativa.
• • Las obligaciones de dividendos están aumentando el escrutinio sobre reservas, opciones de endeudamiento y la exposición a BTC.
• • Las estructuras de crédito institucional podrían reducir las ventas forzadas entre las empresas de tesorería de bitcoin.

Las tesorerías de bitcoin se enfrentan a una nueva prueba de pedir prestado o vender

La venta de bitcoin de Strategy llamó la atención menos por su tamaño que por lo que reveló sobre la presión en tesorería. La empresa sigue siendo el tenedor público de bitcoin más visible, por lo que incluso ventas modestas de BTC resultan relevantes para los traders que siguen el modelo. El foco ahora va más allá de la acumulación y se centra en la pregunta más difícil sobre la liquidez: cómo las empresas financian dividendos, costos de deuda y otros compromisos sin reducir la exposición a BTC.

Adam Reeds, CEO y cofundador de la plataforma de préstamos respaldados por bitcoin Ledn, dijo que la venta pone sobre la mesa una cuestión a la que se enfrenta un número creciente de empresas de tesorería de bitcoin. “Strategy vendiendo bitcoin para financiar un dividendo, incluso por un monto tan pequeño, se ajusta a la pregunta que cada tesorería de bitcoin ahora tiene que responder: cuando necesitas efectivo, ¿vendes el activo que más quieres mantener o te endeudas contra él?” dijo Reeds. Su argumento sitúa la venta de Strategy dentro de un cambio más amplio de estrategias simples de tenencia hacia una gestión de tesorería más compleja.

El ejecutivo señaló:

“Durante años, la respuesta honesta era vender, porque las tesorerías serias no tenían una opción de endeudamiento que superara su umbral.”

“Después de 2022, ningún tesorero quería entregar bitcoin a un prestamista que podría volver a pignorarla y no estar allí cuando el préstamo venciera. Eso ya no es así”, agregó.

La venta de 32 BTC de Strategy pone el foco en la financiación del dividendo de STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) reveló en un documento presentado el 1 de junio ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) que vendió 32 BTC por 2,5 millones de USD. Se espera que las ganancias se utilicen para financiar distribuciones de acciones preferentes. La venta fue pequeña frente al saldo de 843.706 BTC de Strategy. Aun así, llamó la atención porque Strategy ha construido su identidad pública en torno a la acumulación de bitcoin, mientras que el presidente ejecutivo Michael Saylor ha ayudado a consolidar las expectativas del mercado sobre la tenencia de BTC a largo plazo.

La presentación mostró que Strategy vendió BTC a un precio promedio de 77.135 USD durante el periodo del 26 de mayo al 31 de mayo. También vendió 801.994 acciones de MSTR, generando 128,3 millones de USD en ganancias netas. Strategy reportó una reserva de 900 millones de USD para dividendos preferentes y para el interés de la deuda. La empresa también mantuvo la tasa anual de dividendos de STRC en 11,50% y declaró un dividendo en efectivo de 0,958333333 USD por acción de STRC para junio.

Reeds dijo:

“El crédito respaldado por bitcoin de grado institucional ahora viene con las garantías que esos prestatarios siempre necesitaban: colateral en direcciones segregadas con cero rehipotecación, prueba de reservas y una estructura con calificación detrás.”

“Cuanto más sofisticadas se vuelven estas tesorerías, menos debería ser la venta el estado por defecto, porque ya no tienen que elegir entre liquidez y convicción”, compartió además.

STRC lleva ese debate de la teoría a la estructura de capital de Strategy. Las acciones preferentes introducen obligaciones recurrentes de distribución junto con las tenencias de BTC de la empresa. Eso hace que la planificación de liquidez sea más central para la tesis de inversión, especialmente cuando interactúan reservas, emisión de acciones, dividendos y exposición a bitcoin. Con 17,51 mil millones de USD en capacidad de emisión restante de STRC, los inversores observan cómo Strategy equilibra dividendos, dilución, reservas y exposición a BTC.