El 2 de junio de 2026, la empresa de IA Anthropic presentó formalmente de forma confidencial ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) un borrador del formulario S-1, iniciando el proceso de oferta pública inicial (IPO).
Anthropic, como una de las “generative AI unicorns” con la valoración más alta del mundo en la actualidad, no solo representa un indicador de la dirección de la industria tecnológica, sino que también influye profundamente en los flujos de capital del mercado cripto y en la preferencia por el riesgo. Los datos del mercado de predicción de Gate muestran que, actualmente, el capital del mercado apuesta por que Anthropic complete su IPO antes del 30 de septiembre de 2026 con una probabilidad del 77%, y que su cotización antes del 31 de diciembre tiene una probabilidad del 90%. Esta expectativa ya refleja un fuerte consenso del mercado de capitales.
Mientras tanto, Gate ya ha lanzado oficialmente su servicio de negociación de acciones y, del 1 al 30 de junio, llevó a cabo la actividad “millón de acciones air drop”, con un fondo total de premios por valor de 1 millón de dólares en acciones de ANTHROPIC. Durante la actividad, los usuarios pueden recibir recompensas en acciones correspondientes después de completar tareas como la primera operación en el apartado de acciones, alcanzar el volumen de operaciones especificado o presentar una prueba de cuenta de corredor tradicional, entre otras; la recompensa máxima para un usuario puede ser de 3,33 acciones de ANTHROPIC (aprox. 6.000 dólares). Las recompensas correspondientes se distribuirán en forma de acciones equivalentes en acciones estadounidenses (US) una vez que las acciones de Anthropic coticen oficialmente, en las cuentas de acciones de los usuarios.
Cómo evaluar la lógica de valoración y los puntos de anclaje de precio de Anthropic en el mercado primario
Para determinar el tope de capitalización de mercado de Anthropic, primero es necesario entender la base de valoración en su mercado primario. El 28 de mayo de 2026, Anthropic anunció que cerró la ronda H con una financiación de 65.000 millones de dólares con una valoración post-money de 965.000 millones de dólares. Esto no solo estableció el mayor monto de financiación en una sola ronda en la historia de la IA, sino que también hizo que la valoración de la empresa creciera un 154% en solo tres meses, pasando de 380.000 millones de dólares a 965.000 millones de dólares, superando formalmente la valoración de OpenAI de 852.000 millones de dólares anunciada en marzo de este año (8 de marzo), para convertirse en la empresa de IA con mayor valoración a nivel global.
Observando la línea temporal del salto de valoración, el crecimiento de Anthropic es extremadamente pronunciado: en septiembre de 2025, ronda F con 13.000 millones de dólares y valoración de 183.000 millones de dólares; en febrero de 2026, ronda G con 30.000 millones de dólares y valoración que sube a 380.000 millones de dólares; y apenas tres meses después, la ronda H alcanza 965.000 millones de dólares. Según datos de PitchBook, esta tasa de crecimiento establece el récord más rápido en la historia del capital de riesgo.
La variable central que respalda este salto de valoración es el crecimiento acelerado de los ingresos. De acuerdo con las declaraciones del CEO de Anthropic, Dario Amodei, el ARR de la empresa desde el primer ingreso por ventas ha mostrado durante varios años un crecimiento anual de aproximadamente 10 veces: en 2022, cerca de 10 millones de dólares; en 2023, cerca de 100 millones de dólares; en 2024, alrededor de 1.000 millones de dólares; en 2025, alrededor de 9.000 millones de dólares; en febrero de 2026, alrededor de 14.000 millones de dólares; en marzo, alrededor de 19.000 millones de dólares; en abril, alrededor de 30.000 millones de dólares; y para mayo ya superaba los 44.000 millones de dólares. Con base en esto, la valoración de la ronda H corresponde a un múltiplo forward price-to-sales (P/S) de aproximadamente 22 veces (tomando el rango de ARR de 44.000 millones de dólares). En comparación con los aproximadamente 30 a 35 veces de P/S de OpenAI, la valoración de Anthropic se ubica en un rango relativamente razonable, aunque su crecimiento de ARR es significativamente más rápido.
Por estructura de ingresos, existe una diferencia esencial en la lógica de valoración entre ambas. Anthropic obtiene aproximadamente el 80% de sus ingresos del segmento empresarial. El número de clientes empresariales con pagos anuales superiores a 1 millón de dólares ha pasado de una decena y algo hace dos años a más de 1.000; su cuota de mercado dentro del gasto de IA empresarial creció de alrededor del 10% al inicio de 2025 a más del 65% en febrero de 2026. En cambio, aunque OpenAI cuenta con una gran base de usuarios de consumo, el negocio empresarial representa solo cerca del 40% de los ingresos, y la tasa de conversión de suscripciones ChatGPT Plus se ha mantenido por debajo del 5% durante mucho tiempo. El “premium” de valoración que ofrece el mercado de capitales, en esencia, es un reconocimiento de la ruta de comercialización de la IA empresarial: el ROI es claro y cuantificable (las estimaciones del sector sitúan el ROI promedio de clientes empresariales en 3,7 veces), y la retención y la adherencia es mucho mayor que en productos para el consumidor (C).
El equipo inversor de esta ronda de financiación también libera señales importantes sobre la lógica de valoración. La ronda H fue liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital, y co-liderada conjuntamente por instituciones de primer nivel como Capital Group, GIC, Coatue y D1 Capital Partners. También participaron Blackstone, Temasek, Fidelity, entre otros, además de incluir la inversión previa comprometida por el proveedor de servicios en la nube de 15.000 millones de dólares (incluidos 5.000 millones de dólares de Amazon). Es especialmente digno de notar que las tres grandes empresas de chips de memoria Micron, Samsung y SK hynix aparecen por primera vez simultáneamente en la lista de accionistas de una misma empresa de IA, posicionadas como “socios estratégicos de infraestructura básica” y no como inversores financieros ordinarios. Esto, en el contexto global de escasez de capacidad HBM, construye una barrera de integración de cadena de suministro vertical, desde materias primas de chips hasta poder de cómputo.
Además, Anthropic estima que logrará el punto de equilibrio en utilidades operativas a nivel de un solo trimestre en la segunda mitad de 2026, con la posibilidad de convertirse en la primera empresa en el sector de modelos de IA en alcanzar rentabilidad. Desde la perspectiva de flujo de caja, la empresa firmó con Amazon un acuerdo de infraestructura plurianual por un monto total superior a 100.000 millones de dólares y se compromete a invertir 200.000 millones de dólares durante los próximos cinco años para la compra de servicios de Google Cloud y TPU. Además, firmó un acuerdo de compra de capacidad de cómputo de tres años por aproximadamente 45.000 millones de dólares con SpaceX. Estos gastos estratégicos que fijan costos de cómputo a largo plazo se reflejarán en el archivo S-1 como depreciación y amortización, afectando el estado de resultados de corto plazo, pero fortaleciendo las barreras competitivas a largo plazo.
En conjunto, evaluar la lógica de valoración de Anthropic requiere un marco multidimensional: las etapas del desarrollo correspondientes a cada ronda de financiación; la compatibilidad entre el crecimiento del ARR y el múltiplo de precio/ventas; la proporción de ingresos del segmento empresarial y la tasa de retención; la profundidad de la integración vertical de la cadena de suministro; y el punto de referencia de precio anclado en la última ronda de financiación antes del IPO. Después de la ronda H, el mercado seguirá de cerca la relación entre el precio de emisión de su IPO y el diferencial de la valoración post-money, y si, durante la revisión de la SEC, la empresa divulga datos financieros adicionales para respaldar su afirmación de valoración de casi “un billón” de dólares.
Qué variables clave afectarán directamente el múltiplo de capitalización de mercado de Anthropic
El tope de capitalización de mercado no lo define un solo factor, sino la interacción combinada de múltiples variables. Vale la pena prestar atención a estas variables clave:
- Evolución del panorama competitivo: si OpenAI o Google Gemini lanzan una versión innovadora en la segunda mitad de 2026, provocando migración de clientes empresariales o una intensificación de la guerra de precios, se comprimirá directamente el espacio de utilidades de Anthropic. Por el contrario, si Anthropic mantiene el liderazgo en manejo de contextos largos o eficiencia de inferencia, su capacidad de imponer precios premium se mantendrá.
- Riesgo regulatorio: aterrizaje real: el Reglamento de la UE sobre la IA (“AI Act”) ya entró plenamente en vigor en 2025, y el marco de regulación de IA a nivel federal de EE. UU. también está en proceso. Aunque la ruta de seguridad de Anthropic tiene costos de cumplimiento relativamente bajos, si los estándares regulatorios se endurecen aún más, podría limitar la velocidad de iteración del modelo o aumentar obligaciones de divulgación, afectando las expectativas del mercado.
- Ventana de emisión de la IPO y sentimiento del mercado: en 2026, la valoración general del sector tecnológico de EE. UU. se encuentra en niveles históricamente altos. Los cambios de política de tasas impactarán directamente el modelo de fijación de precios de las acciones de crecimiento. Si la Reserva Federal emite señales de recortes de tasas en la segunda mitad de 2026, es probable que la valoración de las acciones tecnológicas se expanda aún más, impulsando el desempeño en el debut de Anthropic.
- Tasa de retención de clientes empresariales y cambios en ARPU: según datos del sector, la tasa neta de retención de ingresos de los clientes empresariales (NDR) de Anthropic es de aproximadamente 120% a 130%, ligeramente por debajo de la de los SaaS líderes del sector (por encima de 140%). Si la tasa de retención cae, el mercado cuestionará su foso de largo plazo.
Cómo la IPO de Anthropic afectará la preferencia por el riesgo en el mundo cripto y el sector de inteligencia artificial
La IPO de Anthropic no es solo un evento de capital para una empresa; también actúa como un catalizador para todo el sector de IA en el mercado cripto. Históricamente, la cotización directa de Coinbase en 2021 impulsó una reevaluación de valor para proyectos de infraestructura cripto. De manera similar, después de que Anthropic cotice, pueden aparecer efectos de “desbordamiento” hacia estas direcciones:
- Proyectos descentralizados de cómputo y almacenamiento. El entrenamiento e inferencia de Anthropic requieren una gran cantidad de capacidad de cómputo, y los proveedores de nube centralizados tienen más poder de fijación de precios. Si tras la IPO de Anthropic se observa que la proporción de costos de cómputo sigue aumentando, podría surgir atención del mercado a redes de cómputo descentralizadas.
- Protocolos tipo Agentes de IA (Agent). A medida que la comercialización de las capacidades de los grandes modelos avanza, los casos de uso de agentes de IA en la cadena están creciendo. Si la API empresarial de Anthropic interactúa con contratos inteligentes, se crearían nuevos escenarios de aplicación.
- Anclaje de valoración para el sector cripto de IA. Actualmente, en el mercado cripto hay muchos tokens relacionados con IA cuya valoración carece de un sistema de referencia. Anthropic, como empresa listada y madura, hará que métricas financieras como el price-to-sales y el margen bruto se conviertan en una base de comparación importante entre mercados primarios y secundarios.
Sin embargo, el aumento de la preferencia por el riesgo suele ser de doble sentido. Si el desempeño del precio tras la IPO de Anthropic no cumple expectativas, o si ocurre un evento de seguridad importante, podría desencadenar un retroceso emocional en todo el sector de IA (incluidos activos relacionados en el lado cripto). Este efecto de correlación ya se ha verificado en múltiples ocasiones durante el periodo de publicación de resultados de Nvidia en 2025.
Mecanismos Pre-IPOs y cómo las operaciones con “acciones fraccionadas” aportan complementos al modelo tradicional de IPO
En el proceso tradicional de IPO, los inversores minoristas a menudo no pueden participar al precio de salida y deben esperar a que las acciones coticen en la bolsa para comprarlas. En cierta medida, el mecanismo de Pre-IPOs reduce esta asimetría.
Gate anteriormente lanzó acciones de SpaceX (SPCX) mediante la función Pre-IPOs, brindando a los inversores una vía para obtener participación antes de la cotización oficial. Aunque oficialmente aún no se ha anunciado si se lanzará el producto Pre-IPOs de Anthropic, considerando la atención que genera en el mercado y la dirección de expansión del servicio de negociación de acciones de Gate, esta posibilidad merece seguimiento continuo.
El trading de acciones fraccionadas es otra innovación importante para reducir la barrera de entrada. Los corredores tradicionales suelen exigir operaciones de lote entero, mientras que Gate permite comprar desde 0,01 acción como mínimo, lo que significa que los inversores pueden participar en la inversión de Anthropic con decenas de dólares. Este diseño de baja barrera se adapta especialmente a las preferencias de los usuarios del mercado cripto, que ya están acostumbrados a alta liquidez y a operaciones fraccionadas.
Desde una perspectiva más macro, la combinación de Pre-IPOs y operaciones con acciones fraccionadas, en la práctica, está reconfigurando la eficiencia de la circulación de capital entre el mercado primario y el secundario. Para un activo con expectativas de capitalización elevadas como Anthropic, este mecanismo puede atraer más capital incremental, brindando así soporte a la valoración.
FAQ
P: ¿Cuándo se espera que Anthropic cotice oficialmente?
R: Según los datos del mercado de predicción de Gate, el mercado asigna una probabilidad del 77% a que realice su IPO antes del 30 de septiembre de 2026, y una probabilidad del 90% a que lo haga antes del 31 de diciembre. La hora real dependerá del progreso de la revisión de la SEC y de los anuncios de la empresa.
P: ¿Cómo pueden los inversores minoristas participar en las oportunidades relacionadas con la IPO de Anthropic a través de Gate?
R: Gate ya lanzó su servicio de negociación de acciones, que admite operaciones con USDT para acciones de EE. UU. y ETF, y ofrece trading de acciones fraccionadas con un mínimo de 0,01 acción. Además, Gate está realizando la actividad de “millón de acciones air drop”; durante el periodo de la actividad, los usuarios que completen tareas específicas pueden recibir recompensas en acciones de ANTHROPIC.
P: ¿En qué se basa la valoración de Anthropic?
R: Principalmente en: su ingreso recurrente anualizado (ARR) de aproximadamente 800 millones de dólares; el múltiplo de valoración del mercado secundario de empresas comparables (como OpenAI); el precio al que entran los inversores estratégicos; y el “premium” que el mercado otorga a la escasez de nuevas acciones.
P: ¿Se abrirá la función Pre-IPOs para acciones de Anthropic?
R: Gate no ha publicado oficialmente anuncios relacionados. Anteriormente Gate ya lanzó acciones de SpaceX (SPCX) mediante la función Pre-IPOs; si en el futuro se abrirá la función Pre-IPOs para Anthropic, deberá confirmarse más adelante.
P: ¿Qué impacto tiene la IPO de Anthropic en el sector cripto de IA?
R: Posibles impactos incluyen: ofrecer una base de referencia de valoración para proyectos como cómputo descentralizado y protocolos de agentes de IA; aumentar la preferencia por el riesgo del mercado hacia todo el sector de IA; y, al mismo tiempo, si el desempeño después de la IPO no cumple expectativas, también podría provocar un retroceso emocional.
