A 15 de junio de 2026, según los datos de mercado de Gate, las acciones de IA cotizadas en Hong Kong registraron un fuerte repunte colectivo. Zhipu (02513.HK) lideró la subida, abriendo al alza por la mañana y continuando su escalada, con un avance intradía que superó el 47 % en un momento y cerrando con una subida del 34 %. Este comportamiento la situó como la acción con mayor revalorización en el sector de IA de la bolsa de Hong Kong en Gate.
Desde que Gate lanzó oficialmente su servicio de compraventa de acciones de Hong Kong el 11 de junio de 2026 (con soporte para más de 1 000 valores), ZHIPU se ha convertido rápidamente en una de las acciones más seguidas por los usuarios de la plataforma. El fuerte repunte de esta semana en ZHIPU, tras varios días de volatilidad, ha suscitado debate sobre si este "primer valor público de grandes modelos del mundo" está entrando en una tendencia alcista sostenida. El actual rally no es simplemente un rebote técnico: responde a una combinación de factores, como cambios en el panorama geopolítico del sector, el ritmo de lanzamientos de productos de la compañía y la validación de su modelo de negocio.
¿Cuál es el posicionamiento fundamental de Zhipu?
Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fundada en 2019, nace a partir de los logros tecnológicos del Departamento de Informática de la Universidad de Tsinghua. Es uno de los primeros equipos en China en abordar el desarrollo de grandes modelos de inteligencia artificial general (AGI). La empresa fue pionera en el paradigma GLM de preentrenamiento general basado en metodología autoregresiva de rellenado de huecos y ha lanzado sucesivamente el primer modelo chino de 10 000 millones de parámetros, el primer modelo open source de 100 000 millones de parámetros, el primer modelo de diálogo y el primer modelo multimodal del país. El núcleo estratégico de Zhipu es "construir el cerebro": se centra en la I+D independiente de grandes modelos generales fundacionales, en lugar de orientarse hacia aplicaciones downstream como los world models o la inteligencia encarnada.
En el plano comercial, Zhipu fue la primera en establecer un sistema de productos estandarizados basado en MaaS (Model-as-a-Service), ofreciendo "capacidades de inteligencia general" a empresas y desarrolladores a través de llamadas API, suscripciones a modelos y despliegues localizados. Esta estrategia contrasta con la vía tradicional de IA empresarial, caracterizada por entregas a medida y alta personalización. En 2024, Zhipu ocupó el primer puesto entre los desarrolladores independientes de grandes modelos generales en China por ingresos y el segundo entre todos los desarrolladores, con una cuota de mercado del 6,6 %.
¿Puede la estructura financiera de Zhipu sostener su valoración bursátil actual?
Según el informe anual de 2025, Zhipu alcanzó unos ingresos operativos de 724 millones de yuanes, un 131,9 % más interanual, situándose como el mayor proveedor independiente de grandes modelos en China por ingresos. Desglosando los ingresos: el despliegue localizado aportó 534 millones de yuanes (un 102,3 % más, representando el 73,7 % del total); el despliegue en la nube sumó 190 millones de yuanes (un 292,6 % más), aumentando su peso del 15,5 % en 2024 al 26,3 %, lo que señala un giro estratégico hacia el modelo MaaS. Por segmento, la plataforma abierta y el negocio API generaron 190 millones de yuanes en 2025 (un 292,6 % más); las soluciones para agentes empresariales, 160 millones de yuanes (un 248,8 % más); y los grandes modelos generales para empresas, 360 millones de yuanes (un 70,5 % más).
Sin embargo, el rápido crecimiento implica una gran inversión. En 2025, Zhipu registró una pérdida neta de 4 718 millones de yuanes, un 59,5 % más interanual. La pérdida neta ajustada fue de 3 182 millones de yuanes, con gastos de I+D que alcanzaron los 3 180 millones de yuanes (aproximadamente cuatro veces los ingresos anuales). El aumento de los costes de I+D se debió principalmente a la ampliación del equipo, el incremento de la remuneración en acciones y los pagos a proveedores externos de servicios de computación. El margen bruto global cayó del 56,3 % en 2024 al 41 % en 2025, principalmente por un mayor peso del despliegue en la nube y un descenso temporal en el margen del despliegue localizado.
A finales de 2025, la compañía disponía de unos 2 259 millones de yuanes en efectivo y equivalentes, con una ratio de endeudamiento del 15,2 %, lo que indica una carga financiera relativamente baja. La coexistencia de alto crecimiento, alta inversión y elevadas pérdidas define la estructura financiera actual de Zhipu.
¿Qué implica el lanzamiento completo de GLM-5.2 para la gama de productos de grandes modelos de Zhipu?
El 13 de junio de 2026, Zhipu anunció el lanzamiento completo de su último modelo insignia, GLM-5.2, ofreciendo acceso a las versiones Lite/Pro/Max y de equipo a todos los usuarios del Coding Plan, con acceso API próximamente. El modelo incorpora una ventana de contexto de 1M, manteniendo el liderazgo nacional en programación de contexto largo y tareas de agentes. Los pesos del modelo se han publicado bajo licencia MIT. Las primeras valoraciones de desarrolladores indican que sus capacidades de codificación se acercan al nivel de Claude Opus 4.8.
GLM-5.2 es el sexto modelo insignia lanzado por Zhipu desde 2025, tras GLM-4.5, GLM-4.6, GLM-4.7, GLM-5 y GLM-5.1. Cada generación ha marcado nuevos hitos en benchmarks internacionales. Destaca que GLM-4.7 logró una puntuación SOTA del 84,9 % en la categoría open source de LiveCodeBench V6, superando a Claude Sonnet 4.5. Según Zheng Qinkai, portavoz tecnológico de Zhipu, el gran avance de GLM-5 es que la IA ha pasado de ser una herramienta de generación de código a un "ingeniero" capaz de testeo e iteración autónomos. GLM-5.1 permitió además la ejecución en bucle cerrado de tareas de larga duración, operando de forma independiente más de ocho horas por tarea.
Desde el punto de vista comercial, el paquete de programación "GLM Coding Plan" lanzado en 2025 ha atraído a más de 242 000 desarrolladores de pago, con un crecimiento de llamadas de tokens multiplicado por 15 en seis meses. Nueve de las diez principales empresas de internet de China utilizan modelos GLM de forma intensiva a diario. En marzo de 2026, la base de empresas y usuarios registrados de Zhipu superaba los 4 millones, dando servicio a clientes en más de 218 países y regiones.
¿Cómo ha cambiado el incidente de control de exportaciones de Anthropic el panorama competitivo de los grandes modelos chinos?
El 12 de junio, el Departamento de Comercio de EE. UU., en virtud de su autoridad de control de exportaciones, ordenó a Anthropic suspender el acceso a sus últimos modelos insignia—Claude Fable 5 y Claude Mythos 5—a todos los usuarios extranjeros. Estos modelos se retiraron solo tres días después de su lanzamiento. Anthropic declaró que la decisión del Gobierno estadounidense se basó en un "grave malentendido", pero, al no poder distinguir la nacionalidad de los usuarios en tiempo real, optó finalmente por suspender el acceso a todos.
Este suceso ha tenido un efecto catalizador estructural en la industria china de grandes modelos. Orient Securities señaló que la retirada de los modelos de Anthropic puso de manifiesto los riesgos incontrolables de los modelos cerrados sujetos a una única jurisdicción, lo que beneficia a empresas líderes nacionales como Zhipu como alternativas. Huatai Securities apuntó que la combinación "modelo nacional + computación nacional" ha pasado de ser una opción de respaldo a convertirse en imprescindible para las empresas, con una demanda de respaldo multimodelo y despliegue local que crece exponencialmente.
En las 24 horas siguientes al incidente, Zhipu respondió abriendo completamente GLM-5.2 y subrayando que "la tecnología no debe pertenecer solo a unos pocos ni estar sujeta a retiradas arbitrarias". Al liberar el modelo bajo licencia MIT, Zhipu ha reducido notablemente las barreras para la localización empresarial y está en posición de acelerar la penetración de los grandes modelos nacionales en el sector corporativo.
¿Cómo beneficia la narrativa de sustitución de importaciones a las acciones de IA cotizadas en Hong Kong?
El 11 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente el servicio de compraventa de acciones de Hong Kong, cubriendo más de 1 000 valores. Los usuarios pueden operar directamente en acciones de Hong Kong con USDT desde una cuenta unificada, sin necesidad de conversión de divisa ni procedimientos KYC adicionales. Zhipu destacó como el valor más alcista del sector en la sesión de hoy. Más relevante aún, todo el segmento de grandes modelos de IA cotizados en Hong Kong está experimentando una tendencia alcista sincronizada.
A nivel de índices, el Hang Seng Tech Index y el Stock Connect completaron la revisión de componentes el 8 de junio, con la incorporación de Zhipu al Hang Seng Tech Index y simultáneamente al Stock Connect. Esto marca la entrada formal de las empresas de grandes modelos de IA en los principales índices tecnológicos de la bolsa de Hong Kong. Por su parte, el mercado chino de grandes modelos de IA alcanzó los 49 539 millones de yuanes en 2025 (un 49,1 % más interanual) y se prevé que supere los 70 000 millones en 2026. A finales de marzo de 2026, la capacidad total de computación inteligente de China llegó a 1,88 millones de PFLOPS, proporcionando una base sólida para el despliegue masivo de grandes modelos. Según OpenRouter, plataforma global de agregación de APIs de modelos de IA, las llamadas semanales a APIs de grandes modelos en China superan de forma sostenida a las de EE. UU., representando más del 33 % del total mundial.
¿Cuál es el significado estratégico de que Zhipu acelere su doble cotización A+H?
El 1 de junio, Zhipu anunció que había solicitado a los reguladores chinos la emisión de acciones A y su cotización en el STAR Market de la Bolsa de Shanghái, apenas cinco meses después de su debut en Hong Kong. Según el comunicado, la emisión de acciones A representará entre el 2 % y el 8 % del capital social tras la emisión, con un objetivo de captación de 15 000 millones de yuanes: 12 000 millones para I+D de grandes modelos fundacionales de IA, 2 000 millones para una plataforma MaaS integral y 1 000 millones para circulante.
Contar con una plataforma de capital dual A+H ofrece a Zhipu varias ventajas estratégicas. En financiación, la I+D de grandes modelos es una carrera intensiva en capital y de largo ciclo; el gasto en I+D de Zhipu superó los 3 100 millones de yuanes en 2025, y la captación en acciones A proporcionará recursos para ampliar capacidad de computación e iterar modelos. En valoración, desde su debut en Hong Kong el 8 de enero de 2026, el precio de salida fue de 116,2 HKD por acción, cerrando ese día en 131,5 HKD y una capitalización de unos 57 900 millones de HKD. A cierre de hoy, la acción se ha multiplicado por más de 11 desde su salida, con una capitalización superior a 627 700 millones de HKD. En cuanto a estructura sectorial, los líderes nacionales de grandes modelos como Zhipu, Kimi y DeepSeek cotizan en máximos históricos—la última valoración de DeepSeek es de 150 000 millones de USD, la de OpenAI de 850 000 millones y la de Anthropic de 1,2 billones de USD. Cotizar en el mercado A-share permitirá a Zhipu ampliar canales de financiación y reforzar su influencia, aunque la materialización del valor dependerá, en última instancia, de la comercialización tecnológica y la rentabilidad.
¿Cómo valoran las instituciones el potencial de inversión a largo plazo de Zhipu?
CMB International ha iniciado recientemente la cobertura de Zhipu con recomendación de "Comprar" y un precio objetivo de 1 503,9 HKD. El informe señala que, según los ingresos de 2024, Zhipu ocupa el primer puesto entre los desarrolladores independientes de grandes modelos en China y el segundo entre todos los desarrolladores, con una cuota de mercado del 6,6 %. La empresa dispone de capacidades full-stack, desde el preentrenamiento y ajuste fino de modelos fundacionales hasta el despliegue y desarrollo de aplicaciones empresariales.
Desde la perspectiva de rentabilidad, el modelo MaaS de Zhipu entra en una fase de crecimiento a escala. El negocio API genera ya 1 700 millones de yuanes de ingresos recurrentes anuales, multiplicando por 60 el dato interanual, mientras que el margen bruto del despliegue en la nube pasó del 3,3 % en 2024 al 18,9 % en 2025. Según Miao Zhen, socio de KPMG China, el punto de inflexión en la rentabilidad de los grandes modelos podría llegar incluso antes que en la era de internet, con un posible cambio sectorial en uno o dos años. La capacidad de comercialización será clave para el éxito.
¿Qué debe verificarse tras una subida de un solo día para confirmar un cambio de tendencia?
Los motores del fuerte repunte de Zhipu hoy son claros: el lanzamiento completo de GLM-5.2 como catalizador de producto; el incidente de control de exportaciones de Anthropic, que abre nuevas oportunidades de sustitución; la inclusión en Stock Connect y el lanzamiento de la compraventa de acciones de Hong Kong en Gate, que amplían la base inversora; y las expectativas en torno a la doble cotización A+H, que refuerzan el sentimiento de mercado. En conjunto, estos factores aportan soporte multifactorial al rally actual, diferenciándolo de un simple rebote técnico.
No obstante, la confirmación de un cambio de tendencia requiere varias validaciones. Primero, si la demanda de sustitución generada por el incidente de Anthropic se traduce en volumen real de llamadas API y en ingresos incrementales para Zhipu, lo que deberá comprobarse en los próximos resultados trimestrales. Segundo, la presión de altas pérdidas en el sector—la pérdida neta de Zhipu en 2025 es 6,5 veces sus ingresos—hace que la claridad sobre el camino hacia la rentabilidad sea una variable clave para la valoración a largo plazo. Tercero, el sector de grandes modelos en 2026 está pasando de una "carrera tecnológica y de escala" a una "carrera de comercialización y monetización", por lo que es esencial monitorizar la evolución competitiva y los cambios en cuota de mercado.
En resumen, el rally de Zhipu hoy se apoya en múltiples catalizadores, pero la sostenibilidad de la tendencia requerirá más pruebas en aspectos como penetración de producto, conversión de clientes empresariales y mejora de márgenes brutos. Para los inversores en acciones de IA cotizadas en Hong Kong, es importante seguir los cambios estructurales del sector y el ritmo de iteración tecnológica. La convergencia entre los repuntes impulsados por el sentimiento a corto plazo y los fundamentales a medio y largo plazo llevará tiempo para confirmarse.
Resumen
Zhipu ha registrado hoy un avance intradía superior al 47 % y ha cerrado con una subida del 34 %, situándose como el valor más alcista del sector de bolsa de Hong Kong en Gate. Los principales motores de este rally son: el lanzamiento completo y la apertura bajo licencia MIT del modelo insignia GLM-5.2; las oportunidades de sustitución de importaciones derivadas del incidente de control de exportaciones de EE. UU. que afecta a Anthropic; la inclusión de Zhipu en el Hang Seng Tech Index y el Stock Connect, que mejora la liquidez; y las expectativas estratégicas en torno a la plataforma de capital dual A+H. En cuanto a fundamentales, los ingresos de Zhipu en 2025 alcanzaron los 724 millones de yuanes (un 131,9 % más interanual), situándola como el mayor proveedor independiente de grandes modelos en China por ingresos, aunque el elevado gasto en I+D resultó en una pérdida neta de 4 718 millones de yuanes. A nivel sectorial, se prevé que el mercado chino de grandes modelos de IA supere los 70 000 millones de yuanes en 2026, con llamadas semanales a APIs nacionales ya por encima de las de EE. UU. La confirmación de un cambio de tendencia requerirá verificar la conversión de llamadas API, la mejora de márgenes brutos y la claridad en el camino hacia la rentabilidad.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué tipo de empresa es Zhipu? ¿Dónde cotiza?
Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd. fue fundada en 2019, originada en el Departamento de Informática de la Universidad de Tsinghua, y es una de las primeras compañías chinas centradas en la I+D de grandes modelos. La empresa se especializa en el desarrollo y comercialización de grandes modelos generales de inteligencia artificial fundacional. Zhipu cotiza en el mercado principal de la Bolsa de Hong Kong desde el 8 de enero de 2026 y es conocida como el "primer valor público de grandes modelos del mundo", con código 02513.HK.
P: ¿Cuál fue el desempeño financiero de Zhipu en 2025?
En 2025, Zhipu alcanzó ingresos operativos de 724 millones de yuanes, un 131,9 % más interanual, situándose como el mayor proveedor independiente de grandes modelos en China por ingresos. La pérdida neta fue de 4 718 millones de yuanes, con gastos de I+D de unos 3 180 millones. El margen bruto global fue del 41 %. La empresa contaba con unos 2 259 millones de yuanes en efectivo y equivalentes, una ratio de endeudamiento del 15,2 % y una carga financiera relativamente baja.
P: ¿En qué mejora el modelo GLM-5.2 respecto a versiones anteriores?
GLM-5.2 es el modelo open source más potente de Zhipu hasta la fecha, con una ventana de contexto utilizable de 1M y liderazgo nacional en programación de contexto largo y tareas de agentes. Las primeras valoraciones de desarrolladores indican que sus capacidades de codificación se acercan a las de Claude Opus 4.8. El modelo se publica bajo licencia MIT, reduciendo significativamente las barreras para la localización empresarial.
P: ¿Qué impacto tuvo el incidente de control de exportaciones de Anthropic en Zhipu?
EE. UU. obligó a Anthropic a suspender el acceso a sus modelos insignia para usuarios no estadounidenses, poniendo de manifiesto los riesgos incontrolables de los modelos cerrados sujetos a una sola jurisdicción. Este evento aceleró la demanda empresarial de alternativas nacionales. Huatai Securities señaló que "modelos nacionales + computación nacional" han pasado de ser una opción de respaldo a una necesidad, beneficiando a empresas líderes como Zhipu.
P: ¿Qué implica la estrategia de doble cotización A+H de Zhipu?
El 1 de junio de 2026, Zhipu anunció planes para emitir acciones A en el STAR Market, con el objetivo de captar 15 000 millones de yuanes, de los que 12 000 millones se destinarán a I+D de grandes modelos fundacionales. Este movimiento ayudará a la empresa a ampliar sus canales de financiación y a reforzar la inversión en I+D y comercialización de grandes modelos.
