A partir del 14 de julio (hora de Pekín), comienza oficialmente la temporada de resultados del segundo trimestre para las acciones estadounidenses. Cinco grandes bancos—JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) y Citigroup (C.US)—con una capitalización de mercado conjunta cercana a los 2 billones de dólares, publicarán sus informes de resultados el martes. Morgan Stanley (MS.US) y BlackRock (BLK.US) les seguirán de cerca, anunciando sus resultados el miércoles. El pasado viernes, el índice S&P 500 se acercó a un máximo histórico, el Nasdaq subió un 1,74 % en la semana y el sentimiento general del mercado sigue siendo elevado.
Esta temporada de resultados se desarrolla en un contexto excepcionalmente singular: tipos de interés persistentemente altos, ingresos por operaciones en aumento impulsados por la volatilidad del mercado y un marcado repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y ofertas públicas iniciales (IPO). Estos tres factores constituyen la base para el crecimiento de los beneficios de las acciones bancarias. Al mismo tiempo, la incertidumbre geopolítica—destacada por nuevos ataques militares estadounidenses a Irán—está alterando la valoración de los activos de riesgo globales. Los informes de resultados bancarios no solo pondrán a prueba su resiliencia operativa, sino que también servirán como una ventana clave para observar la trayectoria general de beneficios del mercado estadounidense.
Perspectivas de resultados: el crecimiento de dos dígitos se convierte en consenso generalizado
Según FactSet, se espera que las empresas del S&P 500 presenten un crecimiento de beneficios del 23,8 % interanual en el segundo trimestre, con un aumento de ingresos del 11,3 %. El sector financiero lidera todos los sectores con un crecimiento de beneficios del 12,6 %, manteniendo la rentabilidad global cerca de máximos históricos. Dentro de este marco macroeconómico, esto es lo que se espera de los principales bancos:
JPMorgan Chase, el mayor banco del mundo por capitalización bursátil, prevé reportar ingresos de unos 51,3 mil millones de dólares, un 14,2 % más interanual, y un beneficio por acción (EPS) de 5,49 dólares sobre ingresos de aproximadamente 48,7 mil millones. En el primer trimestre, JPMorgan ya presentó 16,5 mil millones de dólares de beneficio neto, 50,5 mil millones de ingresos y un ingreso récord por operaciones. El foco del mercado está en la guía de ingresos netos por intereses (NII): JPMorgan redujo su previsión de NII para todo el año 2026 a unos 103 mil millones en el primer trimestre. Cualquier ajuste en esta previsión en el próximo informe impactará directamente en el precio de la acción.
Bank of America espera que sus ingresos aumenten hasta 30,7 mil millones de dólares, un incremento del 16,2 % interanual, con un EPS previsto de 1,13 dólares. Según las estimaciones de consenso de Zacks, los beneficios del banco para 2026 y 2027 crecerán un 17,9 % y un 14,3 % interanual, respectivamente, con ambas previsiones revisadas al alza en los últimos 30 días.
Goldman Sachs prevé un crecimiento de ingresos del 12,4 % en el segundo trimestre, hasta 16,4 mil millones de dólares, y se espera que el crecimiento del beneficio supere el 30 %. Como referente de la banca de inversión de Wall Street, Goldman sigue liderando las tablas de asesoría en M&A.
Citigroup presentará el mayor crecimiento de beneficios, con una subida del 39 % interanual, un EPS de 2,72 dólares y unos ingresos de 23,68 mil millones, un 9,3 % más. Los analistas de Jefferies destacan la mejora del ratio de eficiencia de Citigroup como aspecto positivo este trimestre—se prevé que pase del 62,7 % hace un año al 60 %. Sin embargo, el ingreso neto por intereses de la banca personal estadounidense de Citigroup se estima que caerá un 5,4 % hasta 5,18 mil millones.
Wells Fargo anticipa un crecimiento de beneficios del 12,3 % y un aumento de ingresos del 4,7 %.
Entorno de tipos de interés altos: apoyo fundamental para la expansión del margen de intereses
La Reserva Federal mantiene actualmente su tipo de referencia en el rango del 3,50 % al 3,75 %. El Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC (dot plot) publicado en junio muestra que la previsión mediana para el tipo de política en 2026 ha pasado de un "recorte de tipos" en marzo a "al menos una subida", revirtiendo la senda moderada anterior. El mercado de tipos de interés ahora estima una probabilidad del 70 % de una subida de tipos de la Fed en septiembre.
El mecanismo de transmisión de los tipos altos a los beneficios bancarios es directo y observable: los rendimientos del lado de los activos (préstamos, inversiones en bonos) se reajustan al alza conforme suben los tipos de mercado, mientras que el coste de los pasivos (depósitos) se ajusta con retraso. Esta expansión del margen de intereses (NIM) impulsa directamente el ingreso neto por intereses. Bank of America Securities señaló previamente que los grandes bancos estadounidenses se benefician del aumento de la actividad en los mercados de capitales, y los beneficios del segundo trimestre podrían superar las expectativas, con JPMorgan y Wells Fargo ofreciendo los escenarios más atractivos antes de resultados.
Sin embargo, el entorno de tipos altos también trae rendimientos decrecientes. El aumento del coste de los depósitos empieza a erosionar parte de las ganancias del NIM, y el efecto de los tipos elevados sobre la demanda de crédito al consumo se vuelve más evidente. La caída del 5,4 % en el NII de la banca personal estadounidense de Citigroup es un microcosmos de esta tensión.
Aumento de ingresos por operaciones: doble impulso de volatilidad y actividad IPO
El explosivo crecimiento de los ingresos por operaciones es otra variable clave para los bancos este trimestre. Los analistas esperan que los ingresos por operaciones de los principales bancos crezcan al menos un 15 % interanual. Los principales motores incluyen:
La volatilidad del mercado impulsa la actividad de trading. El auge de la IA, la escalada de las tensiones entre EE. UU. e Irán y la variabilidad de los datos macroeconómicos han creado un entorno de negociación altamente volátil. La propia volatilidad genera ingresos para los creadores de mercado y mesas de operaciones—independientemente de la dirección del mercado, el aumento del volumen de operaciones se traduce directamente en ingresos por comisiones y spreads.
La IPO de SpaceX aporta un beneficio puntual. Los principales bancos participantes en la IPO de SpaceX obtuvieron unos 500 millones de dólares en comisiones. Esta mega-IPO no solo aportó comisiones directas de banca de inversión, sino que también impulsó un volumen sustancial de operaciones, proporcionando fuentes adicionales de ingresos para las mesas de trading bancarias.
La actividad de M&A y IPO sigue recuperándose. Los datos de Dealogic muestran que los ingresos globales de banca de inversión crecieron un 24 % interanual hasta 61,4 mil millones en la primera mitad de 2026. JPMorgan mantiene la mayor cuota de mercado en ingresos de banca de inversión. Las próximas IPO relacionadas con IA (como OpenAI y Anthropic) también se espera que impulsen aún más los ingresos de banca de inversión.
Estructuralmente, el grupo de banca de inversión y operaciones prevé un crecimiento de beneficios del 10,4 % y de ingresos del 10,7 %, con la mayoría de las ganancias procedentes de las operaciones bancarias y de trading principales.
Datos de inflación y geopolítica: variables adicionales para la temporada de resultados
Esta semana no solo marca el inicio de la temporada de resultados, sino también una oleada de publicaciones de datos económicos clave. El Índice de Precios al Consumidor (CPI) el 14 de julio (hora de Pekín) y el Índice de Precios al Productor (PPI) el 15 de julio ofrecerán una instantánea actualizada de la inflación estadounidense. Estos datos serán cruciales para la decisión de tipos de la Fed en su reunión de julio.
Mientras tanto, los riesgos geopolíticos se intensifican. El 13 de julio (hora de Pekín), EE. UU. lanzó una nueva ronda de ataques a Irán, y la Armada del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán anunció el cierre del Estrecho de Ormuz. Como resultado, los futuros de índices bursátiles estadounidenses cayeron en bloque: al 13 de julio (hora de Pekín), los futuros del Dow bajaron entre un 0,2 % y un 0,43 %, los del S&P 500 entre un 0,1 % y un 0,57 %, y los del Nasdaq 100 entre un 0,05 % y un 0,52 %. Los precios internacionales del petróleo se dispararon, con los futuros del crudo estadounidense subiendo hasta un 3,4 %. El aumento del riesgo geopolítico podría impulsar aún más los precios de la energía, alimentar las expectativas de inflación y, en última instancia, influir en la senda de política de la Fed—una reacción en cadena que repercutirá en las perspectivas de NIM y costes de crédito de los bancos.
Áreas clave de atención para la temporada de resultados
En resumen, las siguientes dimensiones merecen especial atención en esta temporada de resultados bancarios:
Dirección de la guía de ingresos netos por intereses. Tras el recorte de la previsión de NII de JPMorgan en el primer trimestre, el mercado es muy sensible a cualquier cambio. Si los grandes bancos elevan o mantienen la guía de NII en este informe, se interpretará como una señal de que el entorno de tipos sigue favoreciendo la operativa bancaria. Por el contrario, nuevos recortes podrían llevar al mercado a reevaluar los efectos negativos de los tipos altos (aumento del coste de depósitos, menor demanda de préstamos).
Sostenibilidad de los ingresos por operaciones. El beneficio extraordinario de la IPO de SpaceX es un evento puntual. El verdadero foco del mercado es si los ingresos principales por trading pueden seguir creciendo una vez descontado este factor—esto determinará la calidad de los resultados bancarios y la lógica para reajustar valoraciones.
Estructura del crecimiento de ingresos por comisiones. El crecimiento de las comisiones procedentes de banca de inversión (asesoría en M&A, colocación de IPO) y gestión patrimonial refleja el nivel real de actividad en los mercados de capitales. El aumento del 24 % reportado por Dealogic en los ingresos de banca de inversión en la primera mitad del año deberá sostenerse en el segundo trimestre para indicar una recuperación a largo plazo en los mercados de capitales.
Cambios en la calidad del crédito al consumo. En un entorno de tipos altos, el gasto de los consumidores y la calidad del crédito son factores clave de riesgo en el lado de los activos. Si las tasas de impago de tarjetas de crédito o las provisiones por pérdidas de préstamos aumentan más de lo previsto, podrían contrarrestar el impacto positivo de los ingresos por operaciones.
Conclusión
La temporada de resultados del segundo trimestre en EE. UU. arranca con una oleada de informes de los grandes bancos. Los tipos de interés elevados y el aumento de los ingresos por trading impulsan el crecimiento de los beneficios. Se espera que el S&P 500 registre un crecimiento global de beneficios de alrededor del 23,8 %, con el sector financiero liderando con un 12,6 %. Los resultados de JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America y Morgan Stanley no solo pondrán a prueba su fortaleza operativa, sino que también serán indicadores cruciales para la tendencia general de resultados en EE. UU.
Sin embargo, el aumento del riesgo geopolítico (tensiones entre EE. UU. e Irán), la incertidumbre en torno a los datos de inflación (con las publicaciones de CPI y PPI inminentes) y la presión simultánea sobre el mercado de criptomonedas se combinan para crear un contexto complejo para la valoración de activos de riesgo. Que los resultados bancarios puedan ofrecer una guía clara en medio de múltiples incertidumbres dependerá de la dirección de los ajustes en la guía de NII, la sostenibilidad de los ingresos por trading y la visión de la dirección sobre la economía. Para los inversores, el valor central de esta temporada de resultados no reside en confirmar los números del último trimestre, sino en descifrar señales sobre las tendencias para los próximos trimestres.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuándo comienza la temporada de resultados del segundo trimestre en EE. UU. y qué bancos reportan primero?
La temporada de resultados del segundo trimestre en EE. UU. comienza oficialmente el 14 de julio (hora de Pekín). JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo y Citigroup publicarán sus informes el martes, mientras que Morgan Stanley y BlackRock lo harán el miércoles.
P2: ¿Por qué los resultados bancarios son tan observados por el mercado?
Las acciones bancarias son el barómetro de la temporada de resultados—sus cifras reflejan los cambios en los márgenes de intereses bajo tipos altos, la actividad en los mercados de capitales (ingresos por trading, comisiones de banca de inversión) y la calidad del crédito al consumo. Los informes de esta temporada también incluyen un beneficio extraordinario por la IPO de SpaceX.
P3: ¿Son los tipos de interés altos buenos o malos para los beneficios bancarios?
Los tipos altos impulsan los ingresos netos por intereses bancarios a corto plazo al expandir los márgenes de intereses—un aspecto positivo. Sin embargo, a largo plazo, los tipos elevados pueden reducir la demanda de préstamos, aumentar el coste de los depósitos y elevar el riesgo de impagos. El mercado está atento a posibles cambios en la guía de NII.
P4: ¿Cuáles son las mayores incertidumbres en esta temporada de resultados?
Dos incertidumbres principales: primero, los datos de CPI publicados el 14 de julio (hora de Pekín) podrían influir en las expectativas sobre futuras subidas de tipos de la Fed. Segundo, la escalada de las tensiones entre EE. UU. e Irán puede afectar los precios de la energía y el apetito global por riesgo. Ambos factores podrían impactar la valoración de las acciones bancarias a través de la senda de tipos de interés y las primas de riesgo.
