En la segunda semana de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado de EE. UU. inició oficialmente el proceso de revisión y enmienda de la Ley de Claridad para el Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act), con una votación en comité prevista tan pronto como la próxima semana. Tras su aprobación en la Cámara de Representantes en julio de 2025 con un sólido respaldo bipartidista (294 a favor y 134 en contra), el proyecto de ley había quedado bloqueado en el Senado durante casi diez meses. Según varias fuentes conocedoras del asunto, el Comité Bancario del Senado está programando formalmente la sesión de revisión del texto. El 1 de mayo de 2026, el Senado publicó una versión de compromiso del texto y, el 5 de mayo, se confirmó como la versión definitiva, allanando el camino para las deliberaciones en comité.
Sin embargo, la ventana legislativa es extremadamente limitada. El Congreso iniciará su receso por el Día de los Caídos el 21 de mayo, lo que significa que debe lograrse un avance sustancial en las próximas dos semanas. Si las deliberaciones se retrasan más allá de mediados de mayo, la probabilidad de que la ley se promulgue en 2026 cae drásticamente, ya que el proceso legislativo podría verse atrapado en las maniobras políticas del ciclo electoral de mitad de mandato. Las senadoras Cynthia Lummis y Moreno han advertido que, si la CLARITY Act no se aprueba en 2026, la próxima ventana legislativa no se abriría hasta, al menos, 2030.
¿Cómo resuelve la CLARITY Act la división jurisdiccional entre la SEC y la CFTC sobre los activos digitales?
Uno de los objetivos centrales de la CLARITY Act es poner fin a la prolongada disputa jurisdiccional entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Según el marco del proyecto de ley, los activos digitales se clasificarán en tres grandes categorías regulatorias: valores regulados por la SEC, stablecoins de pago bajo el marco de la GENIUS Act y materias primas digitales bajo supervisión de la CFTC. Una vez definidas estas categorías, también se clarificarán las normas relativas a registro, custodia de activos, divulgación, supervisión de intercambios y prevención del blanqueo de capitales, poniendo fin a la era de la "regulación por aplicación".
Cabe destacar que, el 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC emitieron conjuntamente una guía interpretativa de 68 páginas (Release No. 33-11412), estableciendo el primer marco formal federal de clasificación para criptoactivos. Esta guía divide los activos digitales en cinco categorías: materias primas digitales, coleccionables digitales, utilidades digitales, stablecoins de pago y valores digitales. Entre ellas, Bitcoin, Ethereum, Solana y otros 13 tokens principales se definen como "materias primas digitales", sujetas principalmente a la supervisión de la CFTC y no a la legislación de valores. Esta guía conjunta ya ha establecido un estándar de clasificación de facto antes de la promulgación formal de la CLARITY Act. La función principal de la ley es convertir estas clasificaciones en ley federal, dotándolas de fuerza legal y no solo de interpretación administrativa.
¿Qué compromiso se alcanzó sobre las disposiciones de rendimiento de stablecoins? ¿Qué actividades están realmente permitidas?
La disposición sobre el rendimiento de stablecoins fue anteriormente el mayor obstáculo procedimental para el avance del proyecto de ley. El debate central: ¿deberían las plataformas cripto poder pagar a los usuarios rendimientos similares a intereses simplemente por mantener stablecoins de la plataforma, como ocurre con los depósitos bancarios? El sector bancario consideraba esto un riesgo importante de fuga de depósitos, mientras que la industria cripto argumentaba que el rendimiento es un atributo económico fundamental de las stablecoins.
El 1 de mayo de 2026, los senadores Thom Tillis (republicano) y Angela Alsobrooks (demócrata) presentaron conjuntamente una versión de compromiso y, el 5 de mayo, anunciaron la disposición como "definitiva", sin aceptar más enmiendas. El compromiso se basa en una distinción legal precisa: prohíbe expresamente cualquier rendimiento pasivo sobre stablecoins que sea "económica o funcionalmente equivalente" al interés de un depósito bancario, pero mantiene los mecanismos de recompensa vinculados a "actividad real o transacciones reales", incluyendo incentivos de liquidez para market making, recompensas de staking y rendimientos derivados de la participación en staking y trading con margen.
El alcance de este compromiso también es relevante. La GENIUS Act, promulgada en 2025, solo prohíbe los pagos de rendimientos de stablecoins por parte de los emisores. El nuevo texto de la CLARITY Act extiende esta restricción a exchanges, brókeres y otras plataformas de terceros. Además, la ley instruye a la SEC, la CFTC y el Tesoro a definir conjuntamente "actividad real" en el plazo de un año desde la entrada en vigor de la ley. Según datos de Polymarket, este compromiso ha elevado la probabilidad de aprobación de la CLARITY Act en 2026 hasta el 65 %.
¿Cómo interactúa la CLARITY Act con el proceso legislativo de una Reserva Estratégica de Bitcoin?
Junto con la CLARITY Act, avanza otra agenda legislativa de igual importancia estratégica: la legalización de una reserva estratégica de Bitcoin. En marzo de 2025, el presidente de EE. UU. firmó una orden ejecutiva estableciendo una Reserva Nacional Estratégica de Bitcoin, que prohíbe a las agencias federales vender Bitcoin incautado y convierte los activos decomisados en activos de reserva. La orden también estableció un sistema dual: la Reserva Estratégica de Bitcoin mantiene exclusivamente Bitcoin, mientras que una Reserva de Activos Digitales de EE. UU. separada custodia otros activos digitales confiscados.
En la Conferencia Consensus de Miami 2026, el asesor de activos digitales de la Casa Blanca, Patrick Witt, confirmó que en las próximas semanas se publicará una actualización importante sobre la Reserva Estratégica de Bitcoin. Witt también subrayó que las órdenes ejecutivas, por sí solas, no son suficientes para el funcionamiento a largo plazo del sistema; se necesita legislación del Congreso para institucionalizar el sistema de reserva estratégica de Bitcoin. El proyecto de ley en revisión en el Senado ya incluye disposiciones que exigen que el Secretario del Tesoro evalúe el establecimiento de un programa formal de reserva estratégica de Bitcoin. En conjunto, estos dos esfuerzos legislativos (estructura de mercado y reservas nacionales) completan dos piezas clave del rompecabezas de la política cripto de EE. UU., ambas enfrentando ventanas legislativas urgentes antes de las elecciones de mitad de mandato.
¿Por qué la entrada de capital institucional probablemente será el impacto de mercado más inmediato de la ley?
Si se aprueba, el impacto de mercado más inmediato de la CLARITY Act puede no provenir de sus disposiciones específicas, sino de la certeza regulatoria que aporta, desbloqueando la entrada de capital institucional. Según el último informe de JPMorgan, el mercado cripto registró entradas récord de 130 000 millones de dólares en 2025 (un aumento de un tercio respecto a 2024) y se espera que la tendencia continúe en 2026. Sin embargo, los datos muestran que una gran cantidad de capital institucional sigue esperando al margen.
Eliminar la incertidumbre regulatoria reducirá los costes de cumplimiento y atraerá a las instituciones financieras tradicionales al ecosistema cripto. Si se promulga, la ley pondría fin a la "zona gris regulatoria", proporcionando una base legal clara para que los bancos custodien activos digitales, los exchanges operen cumpliendo la normativa y los emisores de stablecoins funcionen bajo estándares definidos. Muchas firmas de análisis on-chain consideran que, una vez EE. UU. envíe una señal de claridad regulatoria, importantes fondos institucionales retenidos podrían regresar a los mercados de Bitcoin y principales criptoactivos. El modelo integral de Galaxy Digital Research, además, sugiere que, bajo restricciones regulatorias, el crecimiento escalado de stablecoins generará una demanda sostenida de letras del Tesoro a corto plazo, ahorrando a los contribuyentes estadounidenses más de 3 000 millones de dólares anuales. La sección 4 de la ley también exige que los emisores de stablecoins de pago cumplan con la obligación de mantener reservas trazables 1:1, limitando los activos elegibles a efectivo estadounidense, fondos depositados en la Reserva Federal, depósitos a la vista en instituciones depositarias aseguradas, posiciones repo overnight sobre bonos del Tesoro y fondos del mercado monetario gubernamental que inviertan exclusivamente en estos instrumentos conformes.
¿Qué riesgos e incertidumbres persisten en el camino legislativo del proyecto de ley?
Aunque la CLARITY Act ha entrado en la fase de revisión, su recorrido legislativo aún enfrenta varias incertidumbres. Primero, la aprobación en el Senado requiere al menos 60 votos, por lo que el apoyo bipartidista es fundamental. Veinte demócratas deben respaldar el proyecto para alcanzar ese umbral. En segundo lugar, algunos demócratas presionan para incluir disposiciones éticas, centradas en conflictos de interés. Si estas demandas no se satisfacen, los negociadores demócratas podrían retirar su apoyo.
En tercer lugar, no se puede ignorar el ajustado calendario legislativo. Si los demócratas logran el control del Senado tras las elecciones de mitad de mandato, la escéptica cripto Elizabeth Warren podría presidir el Comité Bancario, lo que dificultaría aún más el avance de la CLARITY Act. En cuarto lugar, los grupos de presión del sector bancario siguen ejerciendo influencia. A principios de mayo de 2026, cinco grandes organizaciones de lobby bancario estadounidenses aún argumentan que el texto de compromiso contiene lagunas explotables por empresas cripto y planean presionar por normas más estrictas antes de la votación en comité. Por último, se prevé que la elaboración de normas secundarias por parte de la SEC y la CFTC lleve hasta 18 meses, por lo que las reglas regulatorias clave probablemente no entren en vigor hasta finales de 2026 o 2027.
Resumen
La revisión de la CLARITY Act por parte del Comité Bancario del Senado marca un cambio crucial en la supervisión del mercado cripto estadounidense, pasando de la "regulación por aplicación" a la "regulación por norma". La ley resuelve la división jurisdiccional entre la SEC y la CFTC, elimina el mayor obstáculo legislativo mediante el compromiso sobre el rendimiento de stablecoins y se coordina con la legislación sobre la reserva estratégica de Bitcoin. La ventana legislativa actual de mayo es extremadamente ajustada y los cambios políticos tras las elecciones de mitad de mandato podrían retrasar la ley hasta 2030 o más allá. Independientemente del resultado final, el propio proceso de deliberación ya está impulsando la regulación cripto estadounidense desde la ambigüedad hacia la claridad, transformando las expectativas de cumplimiento y los flujos de capital.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuál es la diferencia entre la CLARITY Act y la GENIUS Act?
La GENIUS Act, promulgada en julio de 2025, se centra en la emisión y regulación operativa de stablecoins de pago. La CLARITY Act es más amplia: abarca todos los activos digitales relacionados con blockchain, transfiere la supervisión principal de criptoactivos a la CFTC y establece un límite jurisdiccional claro entre la SEC y la CFTC, resolviendo el antiguo debate de si un token es un valor.
P2: ¿Cómo afecta el compromiso sobre el rendimiento de stablecoins a los usuarios habituales?
El compromiso prohíbe que las plataformas paguen a los usuarios rendimientos similares a intereses simplemente por mantener stablecoins, pero mantiene los mecanismos de recompensa vinculados a "actividad real", como incentivos de trading, rendimientos de staking y recompensas por provisión de liquidez. Esto significa que las plataformas pueden seguir ofreciendo casos de uso de stablecoins ligados a actividades económicas.
P3: ¿Qué barreras persisten para la entrada de capital institucional tras la aprobación de la ley?
La CLARITY Act aborda la clasificación regulatoria y las vías de cumplimiento, pero la incertidumbre fiscal sigue siendo una barrera importante. Las normas actuales del IRS exigen que los exchanges presenten un formulario 1099DA por cada transacción cripto, incluso las de solo 1 dólar, lo que genera altos costes de cumplimiento. Esta cuestión requerirá legislación fiscal adicional.
P4: ¿Qué ocurre en la industria si la ley no se aprueba?
Si la ley no se aprueba en 2026, la próxima ventana legislativa no se abriría hasta, al menos, 2030. Mientras tanto, la industria permanecería en un vacío regulatorio, con la "regulación por aplicación" como norma. Si los demócratas logran el control del Senado tras las elecciones de mitad de mandato, los escépticos cripto podrían liderar el Comité Bancario, dificultando aún más el avance de la ley.
P5: ¿Cómo se relacionan la Reserva Estratégica de Bitcoin y la CLARITY Act?
Ambas legislaciones abordan dimensiones diferentes de la política cripto estadounidense: estructura de mercado y reservas nacionales. La CLARITY Act reduce la barrera de entrada institucional mediante certeza regulatoria, sentando las bases para un mercado financiero cripto estadounidense líder a nivel global. La Reserva Estratégica de Bitcoin establece el estatus estratégico de Bitcoin desde la perspectiva de la asignación nacional de activos. Su avance coordinado refleja la intención política de EE. UU. de mantener su dominio a largo plazo en las finanzas digitales.
