12 de junio de 2026 (viernes, hora del Este): la esperada salida a bolsa de SpaceX debutará oficialmente en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo SPCX. La oferta se ha fijado en 135 $ por acción, con aproximadamente 555,6 millones de acciones ordinarias Clase A a emitir, lo que apunta a una recaudación base de 75 000 millones de dólares. Se trata de la mayor OPV en la historia de los mercados de capitales, superando el récord de 29 900 millones de dólares establecido por Saudi Aramco en 2019. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y JPMorgan actúan como coordinadores globales, a los que se suman otros 18 bancos para la distribución, conformando un sindicato que incluye prácticamente a todos los grandes bancos de inversión de Wall Street.
Sin embargo, la valoración de 1,77 billones de dólares (lo que implica una ratio precio/ventas (P/S) de aproximadamente 90 a 100 veces) ha generado un intenso debate desde el principio. Para una empresa que registró una pérdida neta de 4 940 millones de dólares en 2025 y una pérdida neta adicional de 4 280 millones en el primer trimestre de 2026, ¿qué sostiene realmente esta valoración? En este análisis, desglosamos los fundamentos financieros de SpaceX en cuatro ejes clave: crecimiento de usuarios de Starlink, estructura de ingresos, la fusión con xAI y el arrendamiento de computación Colossus. También evaluamos el valor práctico de los productos de acceso directo a acciones estadounidenses y OPV de Gate desde la perspectiva de entrada a la inversión.
De 9,2 millones a 12 millones: el motor exponencial de crecimiento de Starlink
La curva de crecimiento de usuarios de Starlink es el elemento más verificable que sostiene la valoración de SpaceX. En 2025, Starlink pasó de 4 millones a más de 9 millones de usuarios, sumando un récord de 4,6 millones de nuevos usuarios netos en solo un año. El impulso continuó en 2026: a 31 de marzo de 2026, Starlink contaba con unos 10,3 millones de suscriptores en 164 países y regiones, lo que supone un aumento interanual del 105 %. El 5 de junio de 2026, SpaceX anunció que los usuarios activos globales habían superado los 12 millones, repartidos en más de 160 países y regiones, con más de 11 000 satélites en órbita. El salto de 9,2 a 12 millones de usuarios se produjo en menos de seis meses y la tasa de crecimiento compuesta sigue acelerándose.
Las cifras de ingresos reflejan esta trayectoria. Según Payload Space, Starlink generó entre 10 400 y 11 390 millones de dólares en ingresos en 2025, lo que representa entre el 61 % y el 69 % de los ingresos totales de SpaceX (15 000 a 18 670 millones de dólares). Más importante aún, la rentabilidad es sólida: Starlink registró 4 423 millones de dólares en beneficio operativo en 2025, con un margen operativo de aproximadamente el 39 %. En el primer trimestre de 2026, el beneficio operativo aumentó hasta unos 1 140 millones, con márgenes en torno al 38 %, excepcionalmente altos para el sector de banda ancha satelital.
Las previsiones del sector apuntan a que los ingresos de Starlink crecerán un 80 % en 2026, hasta 18 700 millones de dólares, lo que supondrá el 79 % de los ingresos totales de SpaceX. Según las proyecciones institucionales de 34 000 millones de dólares en ingresos totales para 2026, la aportación de Starlink rozará los 20 000 millones. Esta perspectiva de crecimiento a largo plazo constituye el único activo central dentro del marco de valoración de SpaceX que puede anclarse a modelos tradicionales de "beneficio-flujo de caja".
Tres horizontes temporales en la estructura de ingresos: lanzamientos, conectividad e IA
En su último folleto, SpaceX divide su negocio en tres segmentos: Espacio, Conectividad e IA, que corresponden al "presente" (servicios de lanzamiento de cohetes), "corto plazo" (internet satelital Starlink) y "futuro" (cómputo e inteligencia artificial).
Lanzamientos comerciales (segmento Espacio) son la competencia central más temprana de SpaceX. Gracias a la reutilización total de cohetes con Falcon 9, SpaceX ha reducido el coste por lanzamiento a 15–30 millones de dólares, apenas una décima parte o menos que los cohetes desechables tradicionales. En 2025, SpaceX realizó 137 lanzamientos, lo que representa cerca del 70 % de los lanzamientos comerciales globales, y mantiene una posición casi monopólica en los mercados de lanzamientos comerciales de Europa, Oriente Medio y Asia. En el ámbito gubernamental, SpaceX obtuvo dos importantes contratos con la Fuerza Espacial de EE. UU. justo antes de la OPV: un contrato SB-AMTI (Space-Based Advanced Moving Target Indicator) de 4 160 millones de dólares para desplegar constelaciones de satélites que rastreen amenazas aéreas, y un contrato Space Data Network Backbone de 2 290 millones para construir comunicaciones militares seguras y de alta velocidad. En conjunto, estos contratos suman 6 450 millones de dólares.
Starlink (segmento Conectividad) es ahora el pilar financiero de SpaceX y el único segmento que actualmente genera beneficios operativos estables. En 2025, Starlink obtuvo 4 423 millones de dólares de beneficio operativo con un margen del 39 %; en el primer trimestre de 2026, el beneficio operativo fue de unos 1 140 millones, con un margen del 38 %. Según las estimaciones de ingresos para 2026, el beneficio operativo independiente de Starlink podría superar los 5 000 millones.
El segmento de IA presenta un perfil financiero muy diferente. En febrero de 2026, SpaceX adquirió oficialmente la empresa de IA de Elon Musk, xAI, mediante un canje de acciones, valorando la entidad combinada en unos 1,25 billones de dólares. A nivel financiero, el segmento de IA se caracteriza por enormes inversiones de capital y ausencia de punto de equilibrio: en el primer trimestre de 2026, la inversión consolidada de SpaceX alcanzó los 10 107 millones de dólares, de los cuales 7 723 millones correspondieron al segmento de IA. Mientras tanto, el efectivo y equivalentes descendieron de 15 852 millones a 11 385 millones, con SpaceX consumiendo alrededor de 3 000 millones en reservas de efectivo por trimestre.
En conjunto, SpaceX experimenta un rápido crecimiento de ingresos junto a un fuerte aumento del gasto de capital. Los ingresos operativos consolidados pasaron de 10 387 millones en 2023 a 14 015 millones en 2024 y 18 674 millones en 2025, lo que supone un crecimiento interanual del 33,2 % en 2025. Los ingresos del primer trimestre de 2026 fueron de unos 4 690 millones, manteniendo el ritmo de crecimiento. Sin embargo, las pérdidas netas ascendieron a 4 937 millones en 2025, con una pérdida operativa de 2 590 millones. En el primer trimestre de 2026, la pérdida neta consolidada aumentó hasta 4 280 millones, casi igualando la pérdida de todo 2025. Esta combinación de rápido crecimiento de ingresos y ampliación de pérdidas es la principal paradoja financiera de SpaceX.
Arrendamiento de computación Colossus a Anthropic: la clave para monetizar la IA
En mayo de 2026, SpaceX firmó un acuerdo de arrendamiento de computación con Anthropic que acaparó titulares. Anthropic alquilará recursos de los centros de datos Colossus y Colossus II de SpaceX en Memphis (Tennessee) a razón de 1 250 millones de dólares mensuales, bajo un acuerdo inicialmente previsto hasta mayo de 2029, con un valor total de contrato de unos 40 000 millones.
Colossus 1 es una instalación de enormes dimensiones, con más de 220 000 GPUs de NVIDIA (incluyendo H100, H200 y aceleradores GB200 de nueva generación), que ofrecen 300 megavatios de potencia de cálculo. Esto permite soportar modelos de lenguaje de gran tamaño, sistemas multimodales e IA generativa a escala frontera. El acuerdo es de gran importancia estratégica para ambas partes: Anthropic accede a una infraestructura de entrenamiento de IA de vanguardia, mientras que el segmento de IA de SpaceX, aún sin beneficios operativos, asegura una entrada de efectivo estable y a gran escala mediante el arrendamiento de computación.
Según el folleto, la tasa anualizada de ingresos por arrendamiento de computación de IA supera ya los 15 000 millones de dólares. Si se suman los pagos de Anthropic y otras alianzas como Google Cloud, los ingresos recurrentes anualizados (ARR) de SpaceX por arrendamiento de computación de IA alcanzan los 26 000 millones. Esto significa que, incluso antes de que los grandes modelos de xAI se comercialicen, la infraestructura de computación subyacente ya está generando ingresos independientes, una vía de monetización única tanto en el sector de IA como en el tecnológico en general.
A finales de mayo de 2026, Elon Musk aclaró públicamente los términos del acuerdo, indicando que el periodo de arrendamiento es solo de 180 días, no un compromiso a largo plazo, y reservándose el derecho a recuperar los recursos de computación si fuera necesario. Independientemente de los términos finales, convertir 220 000 GPUs en ingresos anuales de miles de millones por arrendamiento se ha convertido en un pilar clave para la valoración del segmento de IA de SpaceX.
¿Por qué sigue siendo controvertida la valoración de 1,77 billones de dólares?
Por impresionante que sea el crecimiento de Starlink o la historia de monetización de la IA, la valoración de SpaceX sigue siendo objeto de gran controversia.
Preocupación 1: justificar una ratio P/S superior a 50
En base a los ingresos previstos para 2026 de 34 000 millones de dólares, la OPV de SpaceX implica una ratio precio/ventas (P/S) de aproximadamente 52. Utilizando los ingresos reales de 2025 (18 674 millones), la ratio P/S se dispara a 90–100. El analista de Morningstar Nicholas Owens estima el valor razonable de SpaceX en torno a 780 000 millones, un 55 % por debajo del precio de la OPV, y advierte que la empresa "está sobrevalorada en casi cualquier escenario, al menos a corto plazo".
Preocupación 2: sostenibilidad del gasto de capital y necesidades continuas de financiación
A fecha de la OPV, el déficit acumulado de SpaceX ronda los 41 300 millones de dólares. El folleto reconoce que la empresa "tiene un historial de pérdidas netas y puede que no alcance la rentabilidad en el futuro", y prevé importantes desembolsos de capital hasta que los productos de IA sean rentables. Con el actual ritmo de consumo de efectivo de 3 000 millones por trimestre, los 75 000 millones recaudados en la OPV cubrirían solo unos seis o siete trimestres de gasto de capital.
Visión alcista: perfil de activos único y prima de integración ecosistémica
Los comparables más cercanos de SpaceX no son las acciones aeroespaciales tradicionales, sino las tecnológicas de plataforma con atributos de infraestructura de IA. Oppenheimer calificó la acción de "Outperform" tras la OPV, con un precio objetivo a 12–18 meses de 190 dólares, una prima de aproximadamente el 40 % sobre el precio de salida de 135. New Street Research fijó un objetivo de 165 dólares, valorando el segmento xAI en 575 000 millones. xAI aporta el modelo de lenguaje Grok, grandes volúmenes de datos de entrenamiento en tiempo real (procedentes de la plataforma X) y el potencial de integración profunda con los negocios de lanzamientos y Starlink de SpaceX. Este modelo de integración vertical "Espacio + IA" no tiene precedentes en los mercados de capitales globales.
¿Cómo invertir en SPCX a través de Gate?
Con la OPV de SpaceX en marcha, la pregunta clave para los inversores minoristas es: ¿cómo comprar acciones de SPCX?
En junio de 2026, Gate lanzó un nuevo servicio de "Acceso a OPV", con SpaceX como primer proyecto. Los usuarios pueden enviar solicitudes de suscripción antes de la cotización oficial y recibir rápidamente acciones al contado tras la salida a bolsa, creando una experiencia fluida y cerrada desde la suscripción a la OPV hasta la negociación en el mercado secundario. Participando en la sección "Gate IPOs", los usuarios pueden suscribirse usando USDT, con asignaciones ponderadas a favor de los primeros suscriptores. Tras la asignación exitosa en la OPV, las acciones se distribuyen directamente en las cuentas de acciones de Gate el 12 de junio, permitiendo la propiedad y negociación reales de acciones estadounidenses sin necesidad de una cuenta de bróker adicional.
Además, el 1 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente su servicio de negociación de acciones reales, convirtiéndose en una de las primeras plataformas cripto en ofrecer acceso directo al mercado bursátil estadounidense. En junio de 2026, Gate TradFi lista más de 10 000 acciones y ETFs reales, cubriendo NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American y BATS, los cinco principales mercados estadounidenses.
La negociación de acciones reales en Gate ofrece tres ventajas principales: un mínimo ultrabajo para acciones fraccionadas (desde solo 0,01 acciones, o 1 $ para empezar a invertir), liquidación directa en USDT y protección SIPC total. Todas las operaciones se ejecutan a través de Alpaca, un bróker-dealer y cámara de compensación con licencia en EE. UU., con los activos custodiados de forma independiente a través del sistema DTC.
Para los inversores que buscan exposición temprana a SPCX u otras acciones estadounidenses populares, el ecosistema de negociación de acciones de Gate proporciona una solución integral con bajas barreras de entrada, alta eficiencia y sólida seguridad de activos.
Conclusión
La OPV de SpaceX marca un nuevo precedente en los mercados de capitales: 75 000 millones recaudados, una ratio P/S de 52–100x y el modelo de negocio inédito "Espacio + IA" impulsando la prima de la OPV. En el frente financiero, los 12 millones de usuarios activos globales de Starlink y su margen operativo del 39 % proporcionan una base sólida de flujo de caja; el negocio de lanzamientos mantiene su liderazgo con 6 450 millones en contratos gubernamentales y 137 lanzamientos anuales; y xAI, a través del arrendamiento de computación Colossus (anualizado en más de 15 000 millones) y la posible monetización de su ecosistema de grandes modelos, sostiene la elevada valoración del segmento de IA.
Sin embargo, las pérdidas acumuladas de 41 300 millones, un consumo de efectivo trimestral de 3 000 millones y los riesgos geopolíticos vinculados a los ingresos internacionales siguen siendo factores a largo plazo que los inversores no pueden ignorar al considerar SPCX. El rango de precio de apertura previsto (165–190 dólares) frente al precio de salida de 135 ha creado una brecha significativa de expectativas, y será el mercado quien determine el precio final el primer día.
Para quienes tienen la mirada puesta en la OPV de SpaceX, el valor a largo plazo de SPCX dependerá de tres variables clave: que Starlink supere los 20 millones de usuarios y mantenga márgenes en 2027; que xAI (y el negocio de IA vía arrendamiento de computación como Colossus) logre el punto de equilibrio en 3–5 años; y que SpaceX mantenga su liderazgo en frecuencia de lanzamientos, eficiencia de reutilización y renovación de contratos gubernamentales. Las respuestas a estas cuestiones se irán desvelando a lo largo del próximo año.
