El 13 de julio, hora del este, las acciones estadounidenses del sector de semiconductores sufrieron una venta masiva generalizada.
El Dow Jones Industrial Average cayó 138,31 puntos, cerrando en 52 498,70, un descenso del 0,26 %. El S&P 500 perdió 59,92 puntos hasta los 7 515,47, una caída del 0,79 %. El Nasdaq Composite se desplomó 408,43 puntos, finalizando en 25 873,18, lo que supone una bajada del 1,55 %. Los tres principales índices terminaron en negativo, pero el mayor perdedor fue el Philadelphia Semiconductor Index (SOX), que se hundió un 4,78 % en un solo día hasta los 12 347,78, marcando su mayor caída diaria en la memoria reciente.
A nivel de valores individuales, el sector de chips de memoria fue el más afectado. SanDisk (SNDK) se desplomó 241,95 dólares, un descenso del 12,63 %, cerrando en 1 673,97 dólares con un enorme volumen de negociación de 23 315 millones de dólares—ocupando el tercer puesto entre todas las acciones estadounidenses por rotación diaria. El American Depositary Receipt (ADR) de SK Hynix cayó un 9,32 % en apenas su segundo día de negociación, cerrando en 152,35 dólares y casi borrando el 13,1 % de subida del día de debut. Micron Technology bajó un 4,32 %, Western Digital cayó un 4,64 %, Seagate Technology se desplomó un 5,46 %. Intel perdió más del 6 %, AMD cayó más del 4 % y NVIDIA retrocedió un 3,52 %.
Esta fuerte venta se produjo tras un rally sin precedentes en el sector de semiconductores. Desde su máximo histórico en junio, el SOX ha caído más del 15 %, aunque sigue subiendo alrededor del 75 % en lo que va de año. La subida de SanDisk en 52 semanas llegó a alcanzar un asombroso 3 531,96 %. Estos incrementos previos tan extraordinarios hacen que cualquier retroceso despierte profundas dudas en el mercado sobre si el "superciclo de almacenamiento impulsado por IA" ha llegado a su fin.
Triple presión: ¿Por qué se desplomaron de repente los semiconductores?
La venta del 13 de julio no fue causada por un solo factor. Fue el resultado de tres presiones superpuestas: macroeconómica, geopolítica y específica del sector.
Primera presión: la advertencia más explícita de política restrictiva de la Fed. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dio la señal más clara hasta la fecha en un discurso público el lunes. Declaró que si los datos de inflación subyacente publicados esta semana vuelven a ser elevados, "el Comité Federal de Mercado Abierto deberá considerar endurecer la política monetaria pronto". Waller citó específicamente los aranceles, los precios de la energía y la demanda derivada de la construcción de infraestructuras de IA como factores clave de la inflación.
Esta postura provocó de inmediato una reevaluación de las expectativas de tipos de interés en el mercado. Tras las declaraciones de Waller, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió más de 5,2 puntos básicos hasta el 4,6156 %; el de 2 años aumentó unos 7 puntos básicos hasta el 4,2773 %. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en julio pasó del 26 % hace una semana al 41 %, con algunos operadores valorando casi un 50 % de posibilidades.
Para las acciones tecnológicas de crecimiento, que dependen en gran medida de flujos de caja futuros descontados para su valoración, cada aumento en las expectativas de tipos comprime directamente los múltiplos de valoración. Aunque las empresas de chips de memoria han mostrado un notable crecimiento de beneficios impulsado por la demanda de IA, sus precios bursátiles son muy sensibles a los cambios de tipos debido a sus elevadas expectativas futuras—mucho más que las acciones de valor.
Segunda presión: escalada repentina del conflicto geopolítico en Oriente Medio. El mismo día del discurso de Waller, aumentaron las tensiones entre EE. UU. e Irán. El presidente Trump anunció la reinstauración de un bloqueo sobre los puertos iraníes, con fuerzas estadounidenses comenzando la vigilancia marítima a las 20:00 GMT del 14 de julio. The New York Times informó que Trump notificó formalmente al Congreso la reanudación de hostilidades con Irán.
Los precios internacionales del petróleo se dispararon—los futuros del crudo WTI subieron un 9,42 % hasta los 78,14 dólares por barril; el Brent aumentó un 9,59 % hasta los 83,30 dólares por barril. El riesgo geopolítico afectó a las acciones tecnológicas de dos maneras: el aumento del precio del petróleo elevó las expectativas de inflación, reforzando la lógica de subida de tipos de la Fed; y la aversión al riesgo impulsó la rotación de capital fuera de las volátiles acciones de semiconductores hacia sectores defensivos como la energía—que repuntó, con ExxonMobil subiendo más del 4 % y Chevron más del 3 %.
Tercera presión: creciente debate sobre la rentabilidad de la inversión en IA. Antes, la lógica del mercado era sencilla—el rápido crecimiento de la demanda de IA suponía una demanda ilimitada de chips, impulsando ganancias continuas en semiconductores. Ahora, los proveedores de nube a gran escala están acelerando el desarrollo interno de chips de bajo coste, erosionando el poder de fijación de precios de los fabricantes. Las empresas debaten el ritmo y el retorno de la inversión en IA, y el mercado considera que el crecimiento del capex en IA está entrando en una fase inicial de desaceleración.
Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, advirtió que los semiconductores están "claramente sobrecomprados", señalando el limitado poder de fijación de precios de los fabricantes y que las acciones podrían haber subido demasiado por el optimismo en el gasto de IA. Mike Wilson, de la firma, alertó además que las acciones de chips podrían caer entre un 30 % y un 40 %.
Los datos de LSEG Lipper muestran que en la semana que terminó el 24 de junio, los fondos que siguen acciones estadounidenses de semiconductores registraron salidas de unos 11 000 millones de dólares—un récord en lo que va de siglo. En las dos semanas anteriores, estos fondos habían recibido unos 12 000 millones de dólares en entradas, lo que subraya la volatilidad del sentimiento de mercado.
Por qué los chips de memoria fueron los mayores perdedores
SanDisk y SK Hynix sufrieron caídas más pronunciadas que otras acciones de semiconductores, cada una por motivos distintos.
SanDisk: desafíos de valoración para el ciclo NAND. La subida de SanDisk se basó en la narrativa de que el aumento de datos en servidores de IA impulsaría la demanda de SSD empresariales. Ahora los inversores temen dos cosas: si los precios crecientes de memoria ya están reflejados en la acción, y si la mejora de beneficios es sostenible.
La ganancia de SanDisk en lo que va de año llegó a superar el 600 %, con una subida de 3 531,96 % en 52 semanas. Con estos incrementos extremos, cualquier señal de que los beneficios no cumplen expectativas puede provocar correcciones abruptas. Aunque Citi mantiene un precio objetivo de 2 500 dólares y Evercore ISI lo ha elevado de 1 400 a 3 100 dólares, estas revisiones evidencian lo elevado de la valoración.
SK Hynix: previsión de beneficios a la baja bajo contratos de precios a largo plazo. El ADR de SK Hynix completó su cotización en Nasdaq el 10 de julio, recaudando 2 650 millones de dólares—la mayor OPV estadounidense de una empresa extranjera. Sin embargo, el entusiasmo solo duró un día de negociación.
Minsook Chae, analista de Korea Investment & Securities, publicó un informe estimando que el beneficio operativo trimestral de SK Hynix podría ser un 8 % inferior al consenso, señalando su alta proporción de ingresos por memoria de alto ancho de banda (HBM), cuyos precios están limitados por acuerdos de suministro a largo plazo y crecen más lentamente que los chips tradicionales. Los aumentos de precio promedio de HBM pueden no cumplir expectativas, con tendencias similares en chips DRAM híbridos y de gran volumen.
Mientras tanto, las acciones locales de SK Hynix en Corea cayeron un 15,37 % ese día, marcando su mayor caída diaria de la historia, arrastrando el Korea Composite Stock Price Index un 9 % y activando un interruptor general de mercado. Los inversores extranjeros vendieron en neto unos 1,7 billones de won (aproximadamente 1 100 millones de dólares) en acciones del KOSPI, la mayoría de SK Hynix.
Hebe Chen, analista de mercados de Vantage Global Prime, declaró a Bloomberg el lunes: "SK Hynix está en una fase de resaca tras un subidón de dopamina—la emoción que impulsó la acción se desvanece, sustituida por expectativas más exigentes".
Chan H Lee, socio director de la gestora de fondos de cobertura Petra Capital Management en Seúl, comentó: "La oferta de ADR fue muy exitosa, pero la mayoría de los aspectos positivos ya estaban reflejados en el precio. La debilidad del lunes fue más una reacción clásica de ‘vende la noticia’ y toma de beneficios que un cambio en los fundamentales".
¿Ha terminado el superciclo de semiconductores de IA?
Es una cuestión que requiere un análisis cuidadoso. La evidencia actual apunta más a un "ajuste de valoración" que a un "cambio de tendencia".
Los motores a largo plazo siguen intactos. Las grandes tecnológicas continúan invirtiendo en centros de datos, clústeres de GPU e infraestructuras de IA. Morgan Stanley prevé que el capex global en nube alcanzará los 735 000 millones de dólares en 2026, creciendo cerca del 60 % interanual por tercer año consecutivo de fuerte expansión. Alphabet espera que su capex en 2026 salte a 175–185 000 millones de dólares.
TSMC (TSM) presentará resultados del segundo trimestre el 16 de julio, con ingresos de junio un 68 % superiores al año anterior. La compañía había anunciado que el capex de este año se acercaría a los 56 000 millones de dólares, probablemente un récord. Morgan Stanley estima que la capacidad CoWoS de TSMC crecerá de unas 70 000 obleas/mes a finales de 2025 a 120 000/mes a finales de 2026. Los clientes de NVIDIA, AMD y ASIC siguen demandando tecnologías avanzadas de 3 nm, 5 nm y de empaquetado.
BofA Securities informó recientemente que el capex global en nube e infraestructuras de IA podría acercarse a 1,5 billones de dólares en 2027, un aumento del 40–50 % interanual. BofA estima que el mercado de almacenamiento alcanzará casi 900 000 millones de dólares en 2026 (DRAM y NAND combinados en 891,8 000 millones), y superará los 1,2 billones en 2027—no se trata solo de una recuperación cíclica, sino de un "superciclo" impulsado por IA.
Pero el mercado pasa de una ‘subida generalizada’ a una ‘fase selectiva’. El último informe de Goldman Sachs indica que los semiconductores siguen ofreciendo oportunidades tras el retroceso, pero el trading de chips de IA entra en una etapa más selectiva—los inversores no deberían comprar todo el sector. El PHLX Semiconductor Index sube más del 80 % este año, muy por encima del S&P 500 y el Nasdaq, elevando el listón para los beneficios futuros.
De cara al futuro, el mercado puede centrarse más en ganadores estructurales: proveedores de HBM, la cadena de suministro de servidores de IA y empresas de equipamiento de semiconductores. Bernstein recomienda vigilar Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) y ASML, todas con calificación de "outperform". Las compañías que dependen de almacenamiento genérico y chips de bajo margen pueden afrontar más presión de valoración.
Tres señales clave a seguir próximamente
Resultados de TSMC el 16 de julio. Como mayor fundición de chips del mundo, los ingresos, márgenes y planes de capex de TSMC son indicadores cruciales de la demanda de chips de IA y la salud de la cadena de suministro. El mercado estará atento a las actualizaciones de la dirección sobre crecimiento de ingresos anual, capex y expansión de capacidad en procesos avanzados y empaquetado.
Tendencias de precios de memoria. Los movimientos de precios de HBM, DRAM y NAND impactarán directamente en las previsiones de beneficios de los fabricantes de chips de memoria. TrendForce informa que los precios de contratos de DRAM para servidores podrían subir un 50–55 % trimestre a trimestre en el segundo trimestre de 2026. Los precios de contratos de NAND flash se prevé que aumenten un 70–75 % secuencialmente. Si los precios permanecen elevados es una variable fundamental para juzgar la persistencia del superciclo de almacenamiento.
Ritmo de inversión en IA de los proveedores de nube. Los planes de capex de Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud y Meta son las señales más directas sobre si la inversión en infraestructuras de IA se está ralentizando. Morgan Stanley cree que el crecimiento del capex en IA puede estar entrando en su fase inicial de desaceleración. Si los proveedores de nube prevén menor gasto en la segunda mitad del año, los semiconductores podrían sufrir más presión.
Conclusión
La venta masiva de semiconductores del 13 de julio fue resultado de la convergencia de múltiples factores—conflicto geopolítico que elevó precios del petróleo y expectativas de inflación, señales restrictivas de la Fed que comprimieron valoraciones de acciones de crecimiento, y debates sobre la rentabilidad de la inversión en IA que provocaron una revalorización del mercado. Esto se parece más a una liberación de riesgos por valoraciones elevadas que a un cambio estructural en la demanda de IA.
El SOX sigue subiendo cerca del 75 % en lo que va de año, y SanDisk ha multiplicado su valor más de 35 veces en el último año. Con ganancias tan enormes, cualquier perturbación puede desencadenar toma de beneficios. La demanda de computación en IA sigue creciendo, HBM sigue siendo un cuello de botella y el capex de los proveedores de nube no se ha reducido significativamente. Pero el mercado ha pasado de "comprar semiconductores a ciegas" a una nueva era de inversión selectiva.
Para los inversores, la clave no es si la megatendencia de IA está terminando—casi seguro que no—sino identificar qué empresas pueden aprovechar barreras técnicas y ventajas de capacidad para superar el ciclo, y cuáles pueden ver sus riesgos expuestos cuando la marea baje.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuánto cayó el Philadelphia Semiconductor Index el 13 de julio?
El Philadelphia Semiconductor Index (SOX) bajó un 4,78 % en un solo día, cerrando en 12 347,78—la mayor caída diaria en la memoria reciente. El Nasdaq Composite cayó un 1,55 % y el S&P 500 retrocedió un 0,79 % ese mismo día.
P: ¿Por qué SanDisk y SK Hynix fueron los mayores perdedores?
La ganancia de SanDisk en lo que va de año llegó a superar el 600 %, haciendo que su valoración sea muy sensible a cualquier señal negativa. El ADR de SK Hynix se desplomó un 9,32 % en su segundo día de cotización, principalmente por preocupaciones sobre precios de HBM limitados por acuerdos a largo plazo y subiendo más lento de lo esperado, además de una caída del 15 % en sus acciones coreanas que arrastró el ADR.
P: ¿Cómo afectan las expectativas de subida de tipos de la Fed a las acciones de semiconductores?
Tras las declaraciones restrictivas del gobernador Waller, la probabilidad estimada por el mercado de una subida de tipos en julio pasó del 26 % al 41 %. El aumento de tipos comprime las valoraciones de acciones de crecimiento que dependen de flujos de caja futuros, y los semiconductores—con sus elevadas expectativas—son especialmente sensibles a los cambios de tipos.
P: ¿Ha terminado el superciclo de semiconductores de IA?
La evidencia actual respalda un "ajuste de valoración" más que un "cambio de tendencia". Los ingresos de TSMC en junio subieron un 68 % interanual, y el capex global en nube se proyecta en 735 000 millones de dólares en 2026. Sin embargo, el mercado pasa de subidas generalizadas a una fase más selectiva, lo que exige a los inversores centrarse en la selección individual de valores.
P: ¿Qué señales clave deben vigilar los inversores de ahora en adelante?
Centrarse en tres señales principales: el informe de resultados de TSMC el 16 de julio para pedidos de IA y orientación de capex; tendencias de precios de HBM, DRAM y NAND; y si los planes de inversión en infraestructuras de IA de Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud y Meta muestran signos de ralentización.
