El 2 de junio de 2026, en COMPUTEX Taipei, el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, hizo una aparición sorpresa durante la ponencia principal del CEO de Marvell, Matt Murphy. Dirigiéndose al público, declaró: "La próxima empresa del billón de dólares, señoras y señores".
La reacción del mercado fue prácticamente inmediata. Las acciones de MRVL subieron más de un 27 % durante la jornada y cerraron con un alza del 32,52 %, lo que supuso un incremento de aproximadamente 62,4 mil millones de dólares en valor de mercado en un solo día. La capitalización bursátil de Marvell superó los 250 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord para la mayor ganancia diaria de la compañía.
Pero, ¿en qué se basa la predicción de Jensen Huang? ¿Qué hitos objetivos debe alcanzar Marvell para pasar de una capitalización de mercado de unos 192 mil millones de dólares a un billón?
Punto de partida actual: datos en el momento del respaldo de Jensen Huang
Antes de que Jensen Huang respaldara públicamente a Marvell, la empresa acababa de presentar unos resultados trimestrales que superaron las expectativas del mercado.
En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 (finalizado el 2 de mayo de 2026), Marvell registró unos ingresos netos de 2,418 mil millones de dólares, un aumento del 28 % interanual y del 9 % respecto al trimestre anterior, superando en 180 millones la previsión media de la propia compañía y estableciendo un nuevo récord trimestral. El segmento de centros de datos aportó 1,833 mil millones de dólares, un 27 % más interanual y un 11 % más respecto al trimestre anterior, representando el 76 % de los ingresos totales.
El flujo de caja operativo alcanzó un récord de 639 millones de dólares en el trimestre, un incremento interanual del 91,89 %. Sin embargo, bajo los principios contables GAAP, el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de solo 34,5 millones de dólares, un descenso del 80,61 % interanual, debido principalmente a gastos relacionados con adquisiciones y partidas no monetarias como la remuneración basada en acciones.
Antes de las declaraciones de Huang, la capitalización bursátil de MRVL rondaba los 192 mil millones de dólares. Tras el repunte, superó los 250 mil millones y, en las sesiones posteriores al 5 de junio, ascendió hasta aproximadamente 276,8 mil millones.
Cálculo clave: Para alcanzar el billón de dólares desde unos 250 mil millones, Marvell tendría que multiplicar su capitalización por unas 3 veces; partiendo de los 192 mil millones previos al discurso de Huang, el incremento requerido sería de aproximadamente 4,2 veces.
Lógica de la conectividad: por qué Jensen Huang es optimista con Marvell
Para evaluar la viabilidad y los requisitos de una valoración de un billón de dólares, es fundamental analizar la lógica central de la predicción de Huang.
Durante su ponencia en COMPUTEX 2026, Huang expuso un marco técnico claro: la computación de IA está pasando de arquitecturas centralizadas y monolíticas a sistemas distribuidos y desacoplados. Los grandes modelos de lenguaje y los agentes de IA ya no se procesan en un solo chip o servidor; ahora, las cargas de trabajo se dividen entre miles de nodos en un centro de datos, funcionando en paralelo.
"Cuando divides un problema computacional en muchas partes y lo distribuyes por el centro de datos, la conectividad se vuelve indispensable", afirmó Huang. "Por eso Matt lo está haciendo tan bien y por eso Marvell es tan importante".
Desde la perspectiva de la cadena de suministro, Huang considera que los chips de conectividad y redes de Marvell son "esenciales" para la infraestructura de IA. Esto implica que la posición de Marvell en el mercado es estructuralmente resiliente: independientemente de qué empresa suministre los chips de computación, los productos de conectividad de Marvell actúan como infraestructura fundamental, especialmente a medida que los clústeres de computación de IA se expanden.
Esta tesis está respaldada por datos. El segmento de centros de datos de Marvell sigue mostrando un crecimiento sólido: la previsión media para el segundo trimestre del ejercicio 2027 apunta a unos ingresos de 2,7 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 35 % interanual. La empresa ha elevado su previsión de ingresos para todo el ejercicio 2027 hasta unos 11,5 mil millones de dólares, un 40 % más, y ha fijado un objetivo para el ejercicio 2028 de 16,5 mil millones, 1,5 mil millones más que la previsión del trimestre anterior.
NVLink Fusion: el ancla técnica para la trayectoria hacia el billón de dólares
El optimismo de Huang no se basa únicamente en los fundamentales de Marvell, sino en la profundización de la alianza técnica entre NVIDIA y Marvell.
En marzo de 2026, NVIDIA anunció una inversión estratégica de 2 mil millones de dólares en Marvell. La colaboración se intensificó a través de la plataforma NVLink Fusion: Marvell aporta XPUs personalizadas y soluciones de red para escalado vertical compatibles con NVLink Fusion, mientras que NVIDIA contribuye con su CPU Vera, tarjetas de red ConnectX y DPUs BlueField.
La propuesta de valor de NVLink Fusion es clara: ofrece a los proveedores de servicios en la nube una vía semipersonalizada. Los clientes que construyen centros de datos de IA pueden encontrar un equilibrio entre las GPU de NVIDIA y las XPUs personalizadas de Marvell, sin verse obligados a adquirir la solución integral de NVIDIA ni a desarrollar alternativas completamente independientes. Huang lo expresó abiertamente en su discurso: "No tenéis que comprarnos todo, basta con una parte".
Este marco reduce las barreras de entrada de Marvell en el mercado de chips de IA. Hasta ahora, Broadcom dominaba la competencia de XPUs personalizadas gracias a una amplia base de clientes y más del 70 % de cuota en el mercado ASIC. NVLink Fusion da a Marvell acceso diferenciado a grandes clientes, permitiendo a los usuarios evitar la dicotomía entre el ecosistema de NVIDIA y las soluciones de chips personalizados.
Además, la visión técnica de Huang otorga a Marvell un valor incremental en cuanto a los plazos de transición entre interconexiones de cobre y ópticas. Su previsión para los próximos 5–10 años es: "Usar cobre siempre que sea posible y óptica solo cuando sea necesario". Marvell es una de las pocas empresas que ofrece soluciones integrales tanto para cobre como para óptica, lo que le confiere resiliencia a nivel de sistema a medida que crecen las necesidades de conectividad en los centros de datos de IA.
Negocio de chips personalizados: condiciones para alcanzar la meta de 10 mil millones en ingresos
Pocos días antes de la previsión del billón de dólares de Huang, Marvell publicó una guía a largo plazo para su negocio de chips personalizados en el informe del primer trimestre del ejercicio 2027.
La empresa prevé que los ingresos por chips personalizados superen los 10 mil millones de dólares en el ejercicio 2029. El analista de Morningstar, William Kerwin, señala que esta previsión "implica una contribución incremental de 5 mil millones de dólares solo de este segmento entre los ejercicios 2028 y 2029".
Desde la perspectiva del TAM (mercado total direccionable), el CEO de Marvell, Matt Murphy, declaró en la conferencia de resultados: "Tenemos alianzas personalizadas extensas con todos los principales operadores de centros de datos hiperescalables de EE. UU.". Aunque la cuota de Marvell en chips de IA personalizados aún está por detrás de Broadcom, esta brecha representa también un potencial estructural de crecimiento. Si Marvell eleva su cuota hasta cerca del 20 % antes del ejercicio 2029, el objetivo de 10 mil millones en ingresos es financieramente plausible.
Sin embargo, alcanzar esta meta depende de varias condiciones:
Condición 1: Diversificación y crecimiento de la concentración de clientes. Actualmente, el mayor cliente de Marvell es AWS (Amazon Web Services), con la serie de ASICs de IA Trainium como colaboración clave. Una dependencia excesiva de un solo cliente expone a Marvell a volatilidad si el gasto de capital de ese cliente fluctúa. Murphy ha subrayado la necesidad de diversificar, buscando pedidos de Microsoft Azure, Google Cloud y Meta Platforms. Si el crecimiento en el ejercicio 2027 depende solo de AWS, el objetivo de los 10 mil millones será mucho menos alcanzable.
Condición 2: Apoyo de los procesos avanzados y capacidad CoWoS de TSMC. Los chips personalizados de Marvell se fabrican con procesos de 5 nm y 3 nm de TSMC. El acceso a la capacidad avanzada de empaquetado CoWoS de TSMC limita directamente la capacidad de envíos de Marvell. Si la demanda de chips de IA se mantiene fuerte, los cuellos de botella en CoWoS pueden convertirse en una restricción.
Condición 3: Sostenibilidad de los ciclos macroeconómicos y de inversión de capital. Se espera que los gigantes tecnológicos estadounidenses como Alphabet y Amazon inviertan más de 700 mil millones de dólares en infraestructura de IA en 2026 (frente a unos 400 mil millones en 2025). Si el crecimiento del capex en IA se ralentiza entre 2027 y 2029, el crecimiento de los ingresos por chips personalizados se verá directamente afectado.
Panorama competitivo: XPU personalizado frente a GPU de propósito general
Para comprender el camino de Marvell hacia una valoración de un billón de dólares, es necesario situarla en el contexto competitivo más amplio de los chips de IA.
En el segmento de XPUs personalizadas (ASIC), Marvell y Broadcom son los dos principales proveedores, pero sus modelos de negocio difieren notablemente. Broadcom destaca por su liderazgo industrial y fuerte fidelidad de clientes, con grandes cuentas como Google y Meta Platforms, cuyos gastos en centros de datos crecen rápidamente. La valoración actual de Marvell (PER en torno a 28, ratio PEG cercano a 1) cotiza con descuento respecto a Broadcom, reflejando la diferencia de mercado entre el "descuento de retador" y la "prima de líder".
Mientras tanto, el segmento de XPUs personalizadas está experimentando un reequilibrio frente a las GPU de propósito general. TrendForce prevé que los envíos de ASIC crecerán un 45 % en 2026, muy por encima del 16 % de las GPU, lo que indica una mayor aceptación de los diseños personalizados. Sin embargo, para cargas de trabajo de entrenamiento, las GPU de propósito general mantienen ventajas insustituibles en rendimiento y madurez del ecosistema. La capacidad de Marvell para captar cuota de mercado a las GPU con su negocio de XPUs personalizadas depende de la sensibilidad de los clientes al coste y consumo energético durante la inferencia.
El ecosistema NVLink Fusion de Marvell, desarrollado en colaboración con NVIDIA, podría ser un diferenciador estratégico frente a Broadcom. Broadcom depende más de que los clientes hiperescalables desarrollen sus propias soluciones, mientras que Marvell ha conseguido el estatus de "socio certificado" dentro del ecosistema de NVIDIA. Si la industria evoluciona hacia la "computación heterogénea", la posición de Marvell podría ser más flexible que la de Broadcom. Por el contrario, si clientes como AWS aumentan la presión sobre NVIDIA, el papel de Broadcom como proveedor independiente podría convertirse en una ventaja competitiva.
Adquisiciones externas: importancia estratégica de Celestial AI y XConn Technologies
En febrero de 2026, Marvell completó dos adquisiciones clave, reforzando aún más su posición estratégica en la conectividad de centros de datos de IA.
Celestial AI (adquirida por al menos 3.250 millones de dólares) aportó la innovadora plataforma Photonic Fabric, diseñada para la conectividad óptica intra-sistema y a nivel de rack. Marvell espera que esta tecnología le ayude a capturar la transición crítica de interconexiones eléctricas a ópticas, ampliando así su mercado total direccionable en conectividad.
XConn Technologies (adquirida por unos 540 millones de dólares) está especializada en silicio de switches PCIe y CXL. XConn colabora con más de 20 clientes, con switches PCIe 5 y CXL 2.0 en producción masiva y PCIe 6 y CXL 3.1 en fase de muestreo. Se espera que estos productos tengan un impacto positivo en los ingresos de Marvell en la segunda mitad del ejercicio 2027 y aporten unos 100 millones de dólares adicionales en el ejercicio 2028.
Marco de riesgos para la trayectoria de crecimiento
A pesar del entusiasmo actual del mercado, es importante señalar los factores que podrían limitar la valoración de un billón de dólares.
Riesgo 1: Incertidumbre en la dirección técnica e industrial. La tesis de Huang sobre la computación de IA "distribuida/desacoplada" es central para el crecimiento de Marvell. Si la infraestructura de IA dominante se orienta hacia clústeres hiperescalables altamente centralizados (reduciendo la necesidad de conectividad), la lógica de valoración de Marvell requeriría una reevaluación.
Riesgo 2: Alineación entre rentabilidad y flujo de caja. Aunque el flujo de caja operativo alcanzó un récord de 639 millones de dólares, el beneficio neto GAAP fue de solo 34,5 millones, principalmente por la amortización de adquisiciones y la remuneración basada en acciones. La estructura de márgenes brutos del negocio de chips personalizados (similar a la de Broadcom, con alto crecimiento de ingresos pero presión sobre márgenes) requiere seguimiento continuo.
Riesgo 3: Vulnerabilidad estructural por concentración de clientes. Los ingresos de chips personalizados de Marvell dependen en gran medida de AWS. Si AWS ajusta el ritmo de su inversión en IA, el desempeño trimestral de Marvell y la credibilidad de sus previsiones de ingresos multimillonarios podrían verse directamente afectados.
Riesgo 4: Prima de sentimiento excesiva en la valoración. Al 5 de junio, las acciones de MRVL acumulan una subida del 272,36 % en el año. El analista de Cantor Fitzgerald, CJ Muse, comentó tras las declaraciones de Huang que la valoración del billón de dólares debe verse como "simbólica y aspiracional", no como una previsión financiera precisa, y advirtió sobre señales técnicas de sobrecompra.
Conclusión
El recorrido de Marvell desde su actual capitalización de mercado de 276,8 mil millones de dólares hasta el billón no es un camino predeterminado, sino el resultado de un conjunto dinámico de condiciones que deben cumplirse de forma continua.
En el plano fundamental, los 2,418 mil millones de dólares en ingresos trimestrales, 639 millones en flujo de caja operativo, la guía multimillonaria en chips personalizados y la inversión estratégica de NVIDIA conforman una base sólida para el crecimiento. Estratégicamente, el respaldo público de Huang en COMPUTEX 2026 posiciona a Marvell como "proveedor esencial de conectividad" en la infraestructura de IA, con NVLink Fusion aportando una diferenciación de mercado. Los motores de crecimiento incluyen las adquisiciones de Celestial AI y XConn, que amplían el mercado direccionable de Marvell en interconexión óptica y conmutación PCIe/CXL.
Sin embargo, persisten restricciones significativas. La concentración de clientes (alta dependencia de AWS), la competencia con Broadcom, la sostenibilidad de los ciclos de inversión en IA y posibles primas de valoración impulsadas por el sentimiento introducen incertidumbre. Además, será relevante observar si NVIDIA internaliza más funciones de red o desarrolla un ecosistema paralelo mediante inversiones en fotónica.
A medida que la industria de infraestructura de IA pasa de la expansión de escala a la optimización de eficiencia, la capacidad de Marvell para navegar en la divergencia técnica, la competencia cambiante y los ciclos macroeconómicos—y, en última instancia, alcanzar una capitalización de mercado de un billón de dólares—dependerá de una variable clave: que la conectividad logre evolucionar de ser un "componente auxiliar" de la computación de IA a su "cuello de botella principal", ganando así poder de fijación de precios a nivel estructural.
