El 14 de julio, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó datos que muestran que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió un 3,5 % interanual en junio, una fuerte caída respecto al 4,2 % de mayo y por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban al 3,8 %. En términos mensuales, el IPC de junio cayó un 0,4 %, marcando el primer descenso mensual desde mayo de 2020 (hace seis años). Excluyendo los precios volátiles de alimentos y energía, el IPC subyacente aumentó un 2,6 % interanual, por debajo del esperado 2,8 % y del 2,9 % previo. El IPC subyacente se mantuvo estable respecto al mes anterior, una desaceleración notable frente al 0,2 % de mayo.
Al desglosar los datos, el índice de precios de la energía cayó un 5,7 % respecto al mes anterior, el mayor descenso mensual desde abril de 2020, con los precios de la gasolina bajando un 9,7 %. La caída de los precios de la energía fue el principal factor detrás de la moderación del IPC, compensando las subidas en vivienda, alimentos y otras categorías. La desaceleración del IPC en junio refleja principalmente el retroceso de los precios de la gasolina desde máximos de varios años, una tendencia estrechamente ligada al frágil acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán.
Sin embargo, el mercado también ha detectado una variable crítica: la moderación de la inflación parece ser altamente "temporal". El alto el fuego entre Estados Unidos e Irán se rompió la semana pasada, las tensiones en el Estrecho de Ormuz han aumentado y los precios internacionales del petróleo han comenzado a repuntar. Esto sugiere que el retroceso de la inflación impulsado por la energía en junio podría no ser sostenible y que el futuro de la inflación sigue siendo muy incierto.
Por qué el mercado lo ve como un "gatillo de short squeeze"
La publicación del IPC llegó en un momento en que el mercado estaba intensamente enfocado en las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal. Antes de los datos, los comentarios agresivos de los funcionarios de la Fed y el aumento de las tensiones en Oriente Medio elevaron las probabilidades de una subida de tipos en julio hasta cerca del 50 %. Según el CME FedWatch Tool, la probabilidad de una subida en julio era de aproximadamente el 40 % antes de la publicación.
El inesperado enfriamiento del IPC de junio revirtió inmediatamente estas expectativas. Los operadores de futuros de tipos ajustaron rápidamente sus apuestas y la probabilidad de una subida de tipos en julio cayó al 15 %. Este cambio en las expectativas se convirtió en el motor central de la volatilidad del mercado: cuando un escenario de subida de tipos ya descontado por el mercado se anula de repente, los activos de riesgo suelen experimentar un rebote brusco y retaliatorio.
Bitcoin subió desde un mínimo de 24 horas de $62 314 hasta un máximo matutino de $65 100 el 15 de julio, alcanzando un pico de dos semanas. El repunte de Ethereum fue aún más pronunciado, saltando de un mínimo de $1 774 a un máximo de $1 896 (una ganancia intradía de más del 5 %). Las acciones estadounidenses también se fortalecieron: el S&P 500 cerró con una subida del 0,38 % en 7 543,59 puntos y el Nasdaq subió un 0,9 %.
La lógica detrás de $355 millones en liquidaciones
Este rápido repunte golpeó duramente a los vendedores en corto. Los datos de Coinglass muestran que en las últimas 24 horas, 69 762 traders fueron liquidados en el mercado, con liquidaciones totales de aproximadamente $355 millones. De esa cifra, las posiciones cortas representaron $287 millones (aproximadamente el 81 %), mientras que las posiciones largas sufrieron solo $67,21 millones en liquidaciones. En las últimas 12 horas, las liquidaciones de cortos sumaron $143 millones.
La estructura de liquidaciones fue abrumadoramente unilateral. Con el 81 % de las liquidaciones provenientes de cortos, queda claro que antes de la publicación del IPC, muchos traders apostaban a que la inflación persistente o las expectativas de subidas de tipos suprimirían los precios de las criptomonedas, lo que llevó a posiciones cortas pesadas en Bitcoin y Ethereum. Cuando los datos del IPC resultaron muy por debajo de lo esperado, los cortos se vieron obligados a cubrirse en un mercado en rápida subida, impulsando aún más los precios y generando un clásico bucle de retroalimentación de "short squeeze".
Al analizar el desglose, las liquidaciones de cortos en Bitcoin sumaron aproximadamente $105 millones, mientras que los cortos de Ethereum fueron liquidados por unos $113 millones. La mayor liquidación individual se produjo en el par ETH/USDT, valorada en $6,37 millones. La distribución de las liquidaciones confirma que este repunte no fue solo un movimiento aislado de un activo, sino una cobertura sistémica de cortos impulsada por datos macroeconómicos.
Cómo se "repreció" la expectativa de subidas de tipos de la Fed
Los datos del IPC de junio tuvieron un impacto estructural en las perspectivas de política de la Fed. Antes de la publicación, el mercado no solo estaba dividido sobre una subida en julio, sino que también veía aumentar las probabilidades de una subida en septiembre (los datos del CME mostraron que la probabilidad de subida en septiembre superó el 60 % en algún momento). Tras los datos, las probabilidades de subida en julio cayeron del 40 % al 15 %.
Zach Griffiths, jefe de Estrategia de Grado de Inversión y Macro en CreditSights, comentó: "Los datos de hoy prácticamente descartan una subida de tipos en julio. Aunque la inflación sigue elevada y la situación en Oriente Medio se deteriora, las cifras de hoy deberían dar a la Fed motivos suficientes para mantener los tipos".
Aun así, las expectativas de un "recorte de tipos" son prematuras. El presidente de la Fed, Walsh, enfatizó en una audiencia ante el Congreso que la Fed tiene "tolerancia cero" con la inflación persistentemente alta y que la lucha contra la inflación no ha terminado. El mercado ahora espera que la Fed mantenga los tipos en la reunión del FOMC de julio, aunque una subida en septiembre sigue siendo posible. El tipo de fondos federales se sitúa actualmente en el rango del 3,50 % al 3,75 %.
La sostenibilidad de la moderación de la inflación es la variable clave. El aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán ya ha impulsado los precios internacionales del crudo al alza. Si los precios de la energía vuelven a impulsar la inflación, la moderación del IPC en junio podría ser solo un "parpadeo de datos" temporal, no un punto de inflexión.
Cómo se transmiten las variables macro a los criptoactivos
La transmisión de los datos del IPC al mercado cripto sigue una cadena lógica clara: la inflación se enfría más de lo esperado → caen las probabilidades de subida de tipos de la Fed → se relajan las expectativas de liquidez más restrictiva del dólar → los activos de riesgo recuperan valoración.
El vínculo central en esta cadena es la "expectativa de subida de tipos" como variable intermedia. Los criptoactivos, como clásicos activos de riesgo, son muy sensibles a los tipos de interés reales de Estados Unidos. Cuando caen las probabilidades de subida de tipos, la presión al alza sobre los tipos reales del dólar se reduce y el coste esperado de mantener activos como Bitcoin disminuye.
La alta exposición al apalancamiento en cripto amplifica el impacto de los datos macro. Los datos muestran que los flujos de ETF de Bitcoin también mejoran: los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron entradas netas de $90,4 millones el 10 de julio, poniendo fin a una racha de salidas. Las entradas institucionales marginales, combinadas con la cobertura de cortos, crearon una resonancia que impulsó conjuntamente el repunte.
Es importante destacar que la correlación de Bitcoin con los datos macro se ha fortalecido en el último año. A medida que los datos de inflación se convierten en la variable clave que moldea la política de la Fed, cada movimiento de un punto básico en el IPC puede desencadenar reacciones bruscas en el mercado cripto. Este modelo de precios impulsado por variables macro está haciendo que los criptoactivos se asemejen cada vez más a los activos de riesgo tradicionales, alejándose de la antigua narrativa de "refugio seguro" o de "mercado independiente".
Rangos clave de precios y enfoque de trading a corto plazo
Desde una perspectiva técnica, tras superar los $65 100, Bitcoin entró en una fase de consolidación en niveles superiores. Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba en torno a $64 725, con una subida del 3,6 % en 24 horas.
El soporte se encuentra en el rango de $64 000 a $64 200, que sirve como zona de reparación de ciclo medio del rebote. La resistencia se concentra entre $64 950 y $65 200; Bitcoin necesita mantenerse por encima del nivel redondo de $65 100 con volumen fuerte para abrir más recorrido al alza. Si lo supera, el primer objetivo es $66 000.
El desempeño de Ethereum también es destacable. Ethereum cotizaba en torno a $1 874, con una subida del 5,04 % en 24 horas y resistencia agrupada entre $1 896 y $1 900.
En cuanto a la confianza, el Fear & Greed Index se situó hoy en 25, frente a 22 ayer y 20 la semana pasada, aunque sigue en la zona de "miedo extremo". Esto indica que, pese al fuerte rebote, la confianza del mercado no se ha recuperado plenamente y los inversores siguen muy cautelosos sobre el futuro.
Limitaciones y riesgos para la continuidad del rebote
La continuidad del repunte impulsado por el IPC depende de varias variables clave.
Primero, la evolución de los precios de la energía. Tras el aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, los precios internacionales del petróleo alcanzaron máximos de cuatro semanas. Si los precios de la energía continúan subiendo, la moderación del IPC en junio será temporal y las expectativas de subidas de tipos de la Fed podrían volver a intensificarse.
Segundo, el discurso en la reunión del FOMC de julio. El mercado actualmente descuenta una pausa en julio, pero la postura de "tolerancia cero" del presidente Walsh implica que la Fed podría mantener un tono agresivo en su comunicado para gestionar expectativas y evitar recortes prematuros.
Tercero, los acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio. Con el alto el fuego roto entre Estados Unidos e Irán, las tensiones en el Estrecho de Ormuz podrían escalar aún más en cualquier momento. Los riesgos geopolíticos podrían impulsar los precios del petróleo al alza, afectando indirectamente las expectativas de inflación o provocando directamente una actitud de aversión al riesgo en activos globales.
Cuarto, el grado de desapalancamiento. Los $355 millones en liquidaciones de cortos han reducido drásticamente las posiciones bajistas, pero la capacidad de los alcistas para seguir impulsando los precios dependerá de nuevas entradas de capital.
En resumen, los datos del IPC de junio han dado al mercado cripto un valioso respiro, pero el carácter "temporal" de la moderación de la inflación, la incertidumbre en Oriente Medio y la postura agresiva de la Fed actúan como limitaciones para la sostenibilidad del rebote. Aunque el mercado disfruta de un repunte a corto plazo gracias a la sorpresa positiva del IPC, debe permanecer atento a estos riesgos estructurales.
Resumen
El IPC de Estados Unidos para junio cayó al 3,5 % interanual y bajó un 0,4 % respecto al mes anterior. Los datos de inflación inesperadamente moderados cambiaron directamente las expectativas de subida de tipos de la Fed en julio, con las probabilidades cayendo del 40 % al 15 %. Este cambio desencadenó un dramático short squeeze en cripto: Bitcoin subió de $62 314 a $65 100, alcanzando un máximo de dos semanas; Ethereum saltó más de un 5 % hasta $1 896. Los datos de Coinglass muestran que casi 70 000 traders fueron liquidados en las últimas 24 horas, sumando $355 millones, con los cortos representando el 81 %.
Sin embargo, la moderación del IPC en junio fue impulsada principalmente por una caída temporal de los precios de la energía, y el aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán ha hecho que los precios del petróleo vuelvan a subir, poniendo en duda la sostenibilidad de la moderación de la inflación. El presidente de la Fed, Walsh, enfatizó la "tolerancia cero" con la inflación y una subida de tipos en septiembre sigue siendo posible. A corto plazo, Bitcoin encuentra soporte en el rango de $64 000–$64 200, mientras que $65 100 es la resistencia clave para la continuación del rebote. En el plano macro, la evolución de los precios de la energía, el discurso del FOMC de julio y la geopolítica de Oriente Medio serán las variables centrales que determinarán el alcance de este rebote.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P: ¿Cuál fue el dato exacto del IPC de Estados Unidos en junio? ¿Por qué fue "mejor de lo esperado"?
El IPC de junio subió un 3,5 % interanual, por debajo de la expectativa del mercado de 3,8 % y muy por debajo del 4,2 % de mayo. En términos mensuales, cayó un 0,4 %, superando ampliamente el esperado -0,1 % y marcando el primer descenso mensual en seis años. El IPC subyacente subió un 2,6 % interanual, por debajo del esperado 2,8 %.
P: ¿Por qué Bitcoin repuntó tras la publicación del IPC?
El IPC más moderado de lo esperado redujo las expectativas de subida de tipos de la Fed, con las probabilidades cayendo de alrededor del 40 % antes de los datos al 15 % después. Este cambio provocó liquidaciones forzadas de muchas posiciones cortas, generando un short squeeze y llevando a Bitcoin de $62 314 a $65 100.
P: ¿Cómo se distribuyeron los $355 millones en liquidaciones?
Casi 70 000 traders fueron liquidados en las últimas 24 horas, sumando unos $355 millones. De esa cifra, las liquidaciones de cortos alcanzaron $287 millones (aproximadamente el 81 %), mientras que las liquidaciones de largos fueron solo $67,21 millones. Los cortos de Bitcoin fueron liquidados por unos $105 millones y los de Ethereum por unos $113 millones.
P: ¿La Fed subirá los tipos en julio?
Tras la publicación del IPC, el CME FedWatch Tool mostró una probabilidad del 86,6 % de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio, con las probabilidades de subida cayendo al 15 %. El mercado espera ampliamente que la reunión del FOMC de julio mantenga los tipos estables, aunque una subida en septiembre sigue siendo posible.
P: ¿Cuáles son los niveles clave de precio para Bitcoin en adelante?
El soporte se encuentra en el rango de $64 000–$64 200; la resistencia se concentra entre $64 950 y $65 200. Si Bitcoin se mantiene por encima de $65 100 con volumen fuerte, el primer objetivo es $66 000.
P: ¿Cuánto puede durar este repunte?
La sostenibilidad del repunte depende de la evolución de los precios de la energía, el discurso del FOMC de julio y la geopolítica de Oriente Medio. La moderación del IPC en junio fue impulsada principalmente por la caída de los precios de la energía, pero el aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán ha hecho que los precios del petróleo vuelvan a subir. El carácter "temporal" de la moderación de la inflación implica que el repunte enfrenta una incertidumbre significativa.
