27 de julio de 2026: El mercado internacional de crudo ha experimentado una volatilidad significativa. Según los datos de mercado de Gate, el crudo WTI cerró en 84,62 $ por barril, lo que supone una caída del 2,46 % en 24 horas. El Brent se situó en 87,41 $ por barril, con un descenso del 1,79 %. Apenas unos días antes, el contrato Brent para septiembre superó brevemente el umbral de los 100 $, alcanzando los 100,08 $ por barril. Detrás de estas oscilaciones de precios se esconde una reacción en cadena provocada por el cierre efectivo del corredor marítimo más vital del mundo para el transporte de petróleo: el Estrecho de Ormuz, desde finales de febrero de 2026. Este paso, que anteriormente era responsable de aproximadamente una quinta parte del petróleo y gas natural comercializados a nivel mundial, ha visto reducido su tráfico a menos del 45 % respecto a los niveles previos al conflicto.
El foco del mercado ha pasado de "¿Cuándo reabrirá el estrecho?" a "Si la reapertura se retrasa hasta 2027, ¿hacia dónde irán los precios del petróleo?" Esta pregunta no solo determina la lógica de fijación de precios en los mercados energéticos, sino que también influye profundamente en las trayectorias de inflación global, la política monetaria de los bancos centrales y el marco de valoración de diversos activos de riesgo.
Estrecho de Ormuz: El "Cuello de Botella Crítico" de los Mercados Energéticos Globales
Ubicado entre Omán e Irán, el Estrecho de Ormuz conecta el Golfo Pérsico con el Océano Índico y es el punto de tránsito de petróleo más crucial del mundo. Según la Administración de Información Energética de EE. UU., alrededor del 10 % del comercio mundial de crudo por vía marítima y el 8 % de los envíos de gas natural licuado pasan por este estrecho. Cada día, se exportan aproximadamente entre 15 y 17 millones de barriles de crudo a través del estrecho, lo que representa cerca de un tercio del comercio mundial de petróleo por mar.
El valor estratégico de este corredor radica en su insustituibilidad. Los países del Golfo Pérsico (Arabia Saudí, Irak, Kuwait, Emiratos Árabes Unidos, Catar e Irán) dependen casi por completo del Estrecho de Ormuz para exportar crudo. Si este paso se bloquea, las rutas alternativas son extremadamente limitadas: los oleoductos terrestres no tienen capacidad suficiente para compensar la falta de transporte marítimo, y desviar el tráfico por el Cabo de Buena Esperanza en África añade miles de kilómetros, aumentando drásticamente los costes y el tiempo de transporte.
El desencadenante inmediato de la crisis actual se remonta al 28 de febrero de 2026, cuando Irán respondió a acciones militares de EE. UU. e Israel bloqueando el tráfico comercial. Desde entonces, EE. UU. e Irán han protagonizado una escalada por el control del estrecho. Desde mediados de julio, las fuerzas estadounidenses han lanzado ataques consecutivos sobre posiciones militares iraníes en el Estrecho de Ormuz, con el objetivo de despojar sistemáticamente a Irán del control militar del corredor. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica ha mantenido patrullas y vigilancia continuas, ejerciendo control sobre aproximadamente 240 000 kilómetros cuadrados del Golfo Pérsico y el Estrecho de Ormuz. Irán ha declarado explícitamente que ningún buque podrá transitar si no acepta y cumple las normas y regulaciones iraníes.
Por qué la Reapertura se Retrasa hasta 2027
Diversas instituciones han pospuesto sus expectativas para que el Estrecho de Ormuz vuelva a operar con normalidad hasta 2027. Kpler prevé que el estrecho permanecerá cerrado durante todo 2026, e incluso podría extenderse hasta 2027, marcando la mayor interrupción del flujo global de petróleo en décadas. El escenario de estrés de Goldman Sachs también asume que la producción en la región del Golfo no se recuperará por completo hasta diciembre de 2027. El informe de perspectivas energéticas a corto plazo de la Administración de Información Energética de EE. UU. de junio proyecta que, incluso si el transporte marítimo se reanuda gradualmente en el tercer trimestre de 2026, los patrones de producción y comercio no volverán a la normalidad previa al conflicto hasta principios de 2027.
Las razones fundamentales para el retraso en la reapertura pueden resumirse así:
Conflicto geopolítico persistente y de suma cero. La lucha por el control del Estrecho de Ormuz ha reducido las negociaciones entre EE. UU. e Irán de un compromiso multitemático a un juego de suma cero. El liderazgo iraní no muestra voluntad de restaurar las condiciones de navegación previas a la guerra. El ministro de Exteriores Aragchi ha adoptado una postura de "ojo por ojo", prometiendo "respuestas fuertes y decisivas" ante cualquier ataque a infraestructuras. El presidente del Parlamento, Kalibaf, ha declarado que el estrecho "no volverá al estado previo a la guerra", insistiendo en que Teherán tiene derecho a gestionar el tráfico e incluso podría cobrar tasas por el paso, que antes era gratuito. En el ámbito diplomático, los países del Golfo son cada vez más pesimistas sobre una solución, y los esfuerzos de mediación de Pakistán no han dado resultados públicos.
Escalada de acciones militares. A fecha del 24 de julio, las fuerzas estadounidenses han atacado objetivos iraníes durante 13 noches consecutivas. El presidente Trump declaró previamente que cada vez que Irán dispare contra barcos en el Estrecho de Ormuz, EE. UU. bombardeará y destruirá un puente o planta eléctrica iraní. Aunque Trump ordenó una pausa en los ataques el 24 de julio, la situación sigue siendo altamente incierta.
Amenazas a un segundo cuello de botella. La crisis de suministro se extiende de un solo corredor a múltiples rutas. Las fuerzas hutíes respaldadas por Irán en Yemen han anunciado un bloqueo del tráfico marítimo por el estrecho de Bab-el-Mandeb, en el extremo sur de la península arábiga, amenazando directamente las rutas alternativas de exportación de Arabia Saudí tras el cierre de Ormuz. Los datos de Goldman Sachs muestran que el flujo diario de crudo por Bab-el-Mandeb promedió casi 9 millones de barriles en los últimos 30 días, con unos 4 millones de barriles sin opciones viables de desvío. Si Ormuz, Bab-el-Mandeb y el Canal de Suez se bloquean simultáneamente, se producirá una brecha difícil de cubrir en el flujo global de crudo.
¿Es Sostenible el Rally del Precio del Petróleo?
Las tendencias actuales de los precios del petróleo están impulsadas por múltiples factores, y su sostenibilidad depende de cómo evolucionen estos factores.
Restricciones rígidas de oferta. Los flujos del Golfo Pérsico han caído por debajo del 45 % de los niveles previos al conflicto, empujando las curvas de futuros del Brent por encima de las previsiones base. Se estima que los inventarios globales de petróleo han caído más de 3 millones de barriles diarios en el segundo trimestre, con las reservas de diésel de la OCDE y las reservas estratégicas especialmente mermadas. La Administración de Información Energética de EE. UU. estima que los inventarios de petróleo en el segundo trimestre descendieron en 5,1 millones de barriles diarios, y se espera una caída adicional de 2,2 millones de barriles diarios en el tercer trimestre. Los inventarios visibles de crudo a nivel mundial han alcanzado mínimos anuales, con una reducción acumulada de 409 millones de barriles desde marzo. Con menos colchón de inventarios, el mercado es ahora mucho más sensible a las interrupciones de suministro.
Dinámicas complejas de demanda. La Agencia Internacional de Energía prevé que la oferta global de petróleo en 2026 promedie una caída de 3,7 millones de barriles diarios. En cuanto a la demanda, la Administración de Información Energética de EE. UU. proyecta que el consumo mundial de petróleo disminuirá en 1,2 millones de barriles diarios en 2026, principalmente por una caída de 800 000 barriles diarios en la demanda no OCDE de la región Asia-Pacífico. Sin embargo, se espera que la demanda repunte en 2027, creciendo en 2 millones de barriles diarios hasta los 104,8 millones. El ritmo de recuperación de la demanda energética en Asia será una variable clave para la evolución de los precios del petróleo.
Pronósticos divergentes entre instituciones. Goldman Sachs plantea tres escenarios muy diferenciados:
Escenario base—Si las tensiones en Oriente Medio se relajan y el transporte marítimo se reanuda gradualmente, se prevé que el Brent cotice a 80 $ por barril en el cuarto trimestre de 2026 y el WTI a 76 $; el precio medio del Brent para 2027 se proyecta en 75 $.
Escenario alcista extremo—Si la interrupción del transporte por Ormuz persiste durante 2027, el Brent podría superar los 120 $ por barril en el cuarto trimestre de 2026, manteniéndose en 100 $ de media en 2027. Si Bab-el-Mandeb y el Canal de Suez también permanecen bloqueados durante periodos prolongados, los precios podrían aumentar otros 25 $ por barril.
Escenario bajista—Si la oferta global supera las expectativas y la demanda energética sigue disminuyendo, el Brent podría caer hasta los 60 $ por barril a finales de 2027, aunque este resultado se considera poco probable.
Enverus ofrece una perspectiva más optimista, esperando que el Brent promedie cerca de 110 $ por barril en la segunda mitad de 2026, con un pico cercano a 117 $ en el cuarto trimestre y manteniéndose por encima de 100 $ hasta el tercer trimestre de 2027. S&P Global ha elevado su previsión para el Brent en 2026 a 100 $ por barril.
Goldman Sachs también señala que, incluso sin bloqueos geopolíticos extremos, el crudo global tendrá un déficit de oferta y demanda de 2,1 millones de barriles diarios en el tercer trimestre. El riesgo al alza para los precios del petróleo se considera mucho mayor que el riesgo a la baja.
¿Qué Significa que el Crudo Supere los 100 $?
El 23 de julio, el Brent superó los 100 $ por barril por primera vez desde mayo. El umbral de los 100 $ no solo es un límite psicológico, sino también un desencadenante de una serie de mecanismos de transmisión macroeconómica.
Renovadas presiones inflacionarias. El aumento de los precios del petróleo afecta a la inflación por dos vías: eleva directamente los costes energéticos e indirectamente incrementa los precios de diversos bienes al aumentar los costes de transporte. Bloomberg estima que el repunte del petróleo elevará la inflación global al 4,5 % en el cuarto trimestre de 2026, muy por encima del 3,1 % registrado en el cuarto trimestre de 2025. La situación volátil en Oriente Medio ya ha impulsado las expectativas de inflación. Aunque la inflación en EE. UU. se moderó en junio, los funcionarios de la Reserva Federal siguen preocupados por el traslado de los aumentos energéticos a otros sectores.
Dilemas de política monetaria. Las expectativas del mercado para la Reserva Federal han pasado de recortes de tipos a subidas—los precios actuales sugieren que la Fed no solo evitará recortar, sino que podría subir los tipos casi dos veces. La reunión de la Fed del 30 de julio será una prueba crucial para estas expectativas. Si los altos precios del petróleo obligan a la Fed a mantener una postura restrictiva, esto contrastará fuertemente con las previsiones anteriores de un ciclo de recortes.
Revalorización de activos de riesgo. El impacto de que el petróleo supere los 100 $ varía según el tipo de activo. Para el oro, las expectativas de inflación suelen proporcionar soporte, pero si la Fed se ve obligada a subir tipos, los mayores rendimientos reales pueden presionar a la baja el precio del oro. Para la renta variable estadounidense, el aumento de costes energéticos erosiona los beneficios corporativos, afectando directamente a sectores intensivos en energía como aerolíneas y logística. Para Bitcoin y otros criptoactivos, su narrativa de "oro digital" puede ganar protagonismo en un entorno inflacionario, aunque el endurecimiento de la liquidez global supone un reto.
Es importante destacar que los 100 $ no son el punto final de esta crisis. El escenario extremo de Goldman Sachs sugiere que, si las interrupciones persisten, el Brent podría superar los 120 $ por barril en el cuarto trimestre. Este nivel de precios marcaría un nuevo paradigma de valoración para el mercado energético global.
Conclusión
La crisis del Estrecho de Ormuz ha pasado de ser un shock geopolítico puntual a una restricción estructural persistente de oferta. El bloqueo de unos 15 millones de barriles diarios de exportaciones de crudo, sumado a riesgos simultáneos en Bab-el-Mandeb, inventarios globales históricamente bajos y una demanda que se recupera gradualmente, dibuja un panorama complejo para el mercado energético.
Los pronósticos divergentes de múltiples instituciones reflejan la alta incertidumbre del mercado actual: desde el escenario base de Goldman Sachs de 75 $ hasta los 120 $ en el caso alcista extremo, desde el promedio de Enverus de 110 $ hasta la proyección de la EIA de 70 $, el rango de precios supera los 50 $. El núcleo de esta divergencia radica en el momento en que se reabrirá el estrecho: restauración gradual en el tercer trimestre de 2026, o cierre continuado hasta finales de 2027.
Independientemente del camino que se tome, hay algo claro: la prima de riesgo geopolítico en los mercados energéticos globales ha aumentado estructuralmente. Para los inversores, comprender la lógica cambiante de la crisis del Estrecho de Ormuz y cómo se transmite a través de la inflación y la política monetaria a diversas clases de activos se ha convertido en un tema central para la asignación de activos en la segunda mitad de 2026.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué tan significativo es el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz en el suministro global de crudo?
El Estrecho de Ormuz maneja alrededor de 15 millones de barriles diarios de exportaciones de crudo, lo que representa cerca de un tercio del comercio mundial de petróleo por mar. Desde su cierre efectivo a finales de febrero de 2026, los flujos del Golfo Pérsico han caído por debajo del 45 % respecto a los niveles previos al conflicto, y los inventarios globales de petróleo han descendido más de 3 millones de barriles diarios. Es la mayor interrupción del flujo global de petróleo en décadas.
P: ¿Cuál es el rango de previsión para los precios del petróleo en 2027 según instituciones internacionales?
Las previsiones varían ampliamente. En el escenario base de Goldman Sachs, el promedio del Brent para 2027 es de 75 $ por barril; en el escenario extremo, el promedio es de 100 $. La Administración de Información Energética de EE. UU. proyecta un promedio de 65 $ para el Brent en 2027. Enverus espera que el Brent se mantenga por encima de 100 $ en 2027. La diferencia clave radica en el momento de la reapertura del estrecho.
P: ¿Cómo afectan los precios crecientes del petróleo a la política monetaria de la Reserva Federal?
El aumento de los precios del petróleo impulsa la inflación global. Bloomberg estima que la inflación mundial alcanzará el 4,5 % en el cuarto trimestre de 2026. Las expectativas del mercado para la Fed han pasado de recortes de tipos a subidas. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, la Fed podría verse obligada a mantener una postura restrictiva. La reunión del 30 de julio será un punto clave de observación.
P: ¿Por qué no se ha reabierto aún el Estrecho de Ormuz?
Los obstáculos principales son: las negociaciones entre EE. UU. e Irán han pasado del compromiso a un juego de suma cero, y el liderazgo iraní no está dispuesto a restaurar las condiciones de navegación previas a la guerra; los ataques militares estadounidenses y las contramedidas iraníes han creado un ciclo vicioso; Bab-el-Mandeb también está amenazado, y las rutas alternativas carecen de seguridad. Los esfuerzos diplomáticos no han logrado avances sustantivos.
P: ¿Qué activos se ven más afectados por el crudo superando los 100 $?
Los activos relacionados con la energía se ven directamente impactados, con efectos que se transmiten a la inflación global y la política monetaria. Para la renta variable estadounidense, el aumento de los costes energéticos erosiona los beneficios corporativos, afectando especialmente a sectores como aerolíneas y logística. Para el oro, las expectativas de inflación ofrecen soporte, pero las expectativas de subidas de tipos crean obstáculos. Para Bitcoin y otros criptoactivos, los entornos inflacionarios pueden reforzar su atractivo como "oro digital", aunque el endurecimiento de la liquidez global sigue siendo un reto.
