Desde el 28 de mayo de 2026, el hash rate de Bitcoin se ha reducido aproximadamente un 14 %. El hash rate de la red cayó de unos 1 030 EH/s a 885 EH/s, lo que supone una salida neta de 145 EH/s. Se trata del mayor éxodo de hash rate de la red Bitcoin desde 2020.
Lo que hace que este evento sea singular no es la contracción en sí, sino la combinación de factores: el descenso del hash rate se produjo tras el ciclo de halving y coincidió con una caída de Hashprice y cambios en los balances de los mineros. Rapha Zagury, CEO de Elektron Energy, ha calificado este momento como el primer "bear market del hash rate" de Bitcoin: una contracción sostenida impulsada por fuerzas de mercado, no por debilidades estructurales de la red.
¿La salida de 145 EH/s se debe a cierres forzados o a cambios estratégicos?
Cuando el hash rate cae significativamente, el mercado suele atribuirlo a mineros que apagan sus equipos por una rentabilidad decreciente. Sin embargo, esta salida de 145 EH/s tiene una naturaleza dual: tanto cierres pasivos como transformaciones empresariales proactivas.
Los cierres pasivos están motivados por la rentabilidad. A 7 de junio de 2026, Hashprice—el ingreso diario por minería por cada 1 PH/s—descendió hasta unos 28,26 $ por PH/s, lo que supone una caída del 26,96 % respecto a 30 días antes. Las comisiones por transacción en cadena representaron menos del 1 % de las recompensas de los mineros, y los tiempos de producción de bloques se desviaron del objetivo protocolario de 10 minutos, promediando unos 11 minutos y 12 segundos. Cuando los ingresos por unidad de minería siguen bajando y las comisiones no cubren la diferencia, apagar equipos de alto coste se convierte en la decisión económica racional para los mineros.
Sin embargo, la transformación proactiva también es un factor relevante. Según datos de Hashrate Index, el hash rate de la red Bitcoin había crecido casi de forma ininterrumpida durante seis años antes de esta reversión. La caída actual de 145 EH/s es la primera contracción sostenida en ese periodo. Varias empresas mineras cotizadas dejaron claro en el primer trimestre de 2026 que estaban reduciendo operaciones de minería y reasignando energía e infraestructura a IA y computación de alto rendimiento. Esto significa que parte de la reducción del hash rate no proviene de mineros no rentables expulsados, sino de mineros que se están trasladando activamente a usos alternativos más lucrativos.
Luke Gromen, fundador y CEO de Forest For The Trees, lo resumió de manera concisa: "La IA está absorbiendo todo el oxígeno de la sala, y Bitcoin es la víctima."
¿Hasta qué punto el mínimo de Hashprice ha comprimido los márgenes de beneficio de los mineros?
Hashprice es el indicador central de la presión económica sobre los mineros. Tras alcanzar un máximo de unos 63 $ por PH/s/día en julio de 2025, descendió aún más en el primer trimestre de 2026 hasta situarse en el rango de 28–30 $ por PH/s/día. A 7 de junio de 2026, el Hashprice de unos 28,26 $ por PH/s está muy por debajo del umbral necesario para que la mayoría de los mineros generen flujo de caja positivo.
CoinShares estimó en su informe de minería del primer trimestre de 2026 que, con un Hashprice de aproximadamente 30 $ por PH/s/día, los mineros que operan por debajo de la eficiencia S19 XP y pagan 0,06 $/kWh o más por electricidad están trabajando con pérdidas. El informe sugiere que, bajo estas condiciones, entre el 15 % y el 20 % de la capacidad minera global opera de forma no rentable.
Otra tendencia clave es el cambio en la estructura de costes. En el cuarto trimestre de 2025, el coste medio ponderado en efectivo para que los mineros públicos produjeran un Bitcoin ascendió a unos 79 995 $. Mientras tanto, el precio de Bitcoin en ese mismo periodo había retrocedido desde su máximo histórico de 124 500 $, y esta divergencia se reflejó directamente en los balances de los mineros públicos: sus tenencias colectivas de Bitcoin descendieron en más de 15 000 BTC desde los niveles máximos.
Además, las estructuras de capital de los mineros están evolucionando. IREN posee unos 3,7 mil millones de dólares en bonos convertibles, TeraWulf tiene aproximadamente 5,7 mil millones de dólares de deuda total y Cipher Digital emitió 1,7 mil millones de dólares en bonos senior garantizados. El apalancamiento de deuda amplifica la presión en las fases de descenso, acelerando las decisiones de salida para los mineros más apalancados.
¿Puede el ajuste de dificultad previsto del 11 % aliviar la presión sobre los beneficios de los mineros?
El ajuste de dificultad de Bitcoin es el mecanismo automático de equilibrio de la red: cuando los tiempos de bloque superan el objetivo de 10 minutos debido a la caída del hash rate, la dificultad se reduce automáticamente en el siguiente ciclo. A 8 de junio de 2026, el intervalo medio entre bloques es de unos 11,2 minutos, muy por encima del objetivo. Según los tiempos actuales de bloque, se espera que el próximo ajuste de dificultad tenga lugar a mediados de junio de 2026, con una reducción de la dificultad de 138,96 T en torno a un 11 %, hasta unos 123,88 T.
Una menor dificultad implica que los mineros restantes verán aumentar su producción por hash: el mismo hash rate obtendrá una mayor proporción de recompensas de bloque tras el ajuste. Para los mineros que siguen activos en la red, esto supone un impulso temporal en los beneficios. Sin embargo, persisten dos limitaciones clave:
En primer lugar, aunque una caída del 11 % en la dificultad es significativa, el hash rate ya había descendido en 145 EH/s antes de este ajuste. Desde el máximo de casi 1 160 EH/s en octubre de 2025, los actuales 885 EH/s representan una caída de alrededor del 25 %. El ajuste de dificultad no puede compensar completamente la base de ingresos perdida por una salida tan grande de hash rate.
En segundo lugar, la recuperación de beneficios depende fundamentalmente del precio de Bitcoin. Con el Hashprice actual de unos 28 $ por PH/s/día, una reducción del 11 % en la dificultad podría elevar los ingresos por unidad a unos 31 $ por PH/s/día. Aunque esto puede aliviar la presión sobre algunos mineros, sigue muy por debajo de los 63 $ por PH/s/día de julio de 2025. Históricamente, cuando tanto Hashprice como la dificultad de la red se desvían de sus medias a largo plazo, un solo ajuste de dificultad rara vez basta para cambiar de manera fundamental la economía de los mineros.
¿Por qué la transición hacia centros de datos de IA está acelerando la pérdida estructural de hash rate?
El giro de los mineros públicos hacia centros de datos de IA es una tendencia importante en la minería entre 2025 y 2026. La lógica económica subyacente es que los activos principales de los mineros—acceso a energía barata, subestaciones, parques industriales y acuerdos de compra de energía a largo plazo—son precisamente los recursos escasos necesarios para la expansión de centros de datos de IA.
Los datos del sector muestran que, a principios de 2026, los mineros públicos habían anunciado más de 70 mil millones de dólares en contratos de IA y computación de alto rendimiento. Hut 8 firmó un contrato de arrendamiento de 15 años y 9,8 mil millones de dólares para un centro de datos de 352 MW en Texas. TeraWulf aseguró 12,8 mil millones de dólares en ingresos por contratos de IA. Core Scientific recaudó 208 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 vendiendo Bitcoin para acelerar su transición hacia infraestructuras de IA y computación de alto rendimiento; además, la empresa lanzó un plan de financiación de deuda de 3,3 mil millones de dólares para completar su transformación en operador de centros de datos de IA. En mayo de 2026, IREN completó una emisión de bonos convertibles de 3 mil millones de dólares para financiar su paso de la minería exclusiva de Bitcoin a operaciones de centros de datos de IA.
Esta transformación afecta estructuralmente al hash rate porque los contratos de centros de datos de IA suelen emplear arrendamientos de 10 a 15 años, con inquilinos que exigen acuerdos de energía estable y niveles de servicio. Esto es fundamentalmente diferente de la gestión de carga flexible e interrumpible de la minería de Bitcoin. Una vez que la capacidad energética se bloquea en alojamientos de IA a largo plazo, incluso si el precio de Bitcoin repunta, reasignar esa capacidad a la minería deja de ser económicamente racional. Por tanto, una parte significativa de los 145 EH/s podría haber abandonado permanentemente la red Bitcoin, en lugar de entrar en un ciclo de "apagado—ajuste de dificultad—reinicio".
También conviene señalar que el giro hacia la IA no está exento de riesgos. Construir centros de datos de IA cuesta mucho más que la infraestructura minera (8–15 millones de dólares por MW frente a 0,7–1 millón por MW para minería). Los mineros que recurren a deuda para financiar esta transición siguen enfrentando riesgo de repago—simplemente ha pasado de la minería al hosting.
¿El "bear market del hash rate" pone fin a la suposición de que el hash rate solo crece?
La idea de que "el hash rate solo crece" ha sido durante mucho tiempo una suposición central en la minería de Bitcoin. Esto se basa en dos creencias: que el precio de Bitcoin seguirá subiendo, atrayendo más hash rate, y que cada ciclo de halving acabará impulsando el hash rate a nuevos máximos.
La salida de 145 EH/s está cuestionando esa suposición. Zagury señala que el hash rate actual está un 25 % por debajo de su máximo de septiembre de 2025. También considera que la seguridad de Bitcoin sigue siendo robusta, ya que el capital necesario para un ataque del 51 % sigue siendo extremadamente elevado. Pero el mayor riesgo a largo plazo es un mercado de comisiones estancado: las comisiones por transacción representan ahora menos del 1 % de las recompensas de los mineros, mientras que los subsidios de bloque se reducen a la mitad cada cuatro años.
En una perspectiva más amplia, si el "bear market del hash rate" pone fin a la suposición de que el hash rate solo crece depende de dos variables: primero, si la demanda de IA sigue absorbiendo energía y oferta de hash rate previamente destinada a la minería; y segundo, si, a medida que el crecimiento de la capitalización de mercado de Bitcoin se ralentiza, los ingresos por hash se estabilizan o incluso disminuyen a largo plazo. No hay respuestas definitivas en los datos actuales del mercado, pero la contracción de 145 EH/s ha obligado al mercado a reevaluar la validez de estas suposiciones.
Cabe destacar que el rendimiento bursátil de los mineros públicos ha divergido del precio de Bitcoin. Según 10X Research, un índice que rastrea las acciones de empresas mineras subió alrededor de un 56 % en los primeros cinco meses de 2026, mientras que Bitcoin cayó aproximadamente un 17 % en ese mismo periodo. Los mercados de capital están revalorizando a los mineros—no solo como una apuesta apalancada sobre el precio de Bitcoin, sino como "operadores de infraestructura energética y computacional". Este cambio en el marco de valoración supone en sí mismo un nuevo reto para la narrativa de "el hash rate solo crece".
¿Cuáles son las implicaciones de la contracción de 145 EH/s para la seguridad de la red Bitcoin y la estructura de mercado?
La salvaguarda central de la seguridad de la red Bitcoin no es el hash rate absoluto, sino el coste marginal de atacar la red. Pasar de 1 030 EH/s a 885 EH/s significa que el hash rate total necesario para un ataque del 51 % es menor, pero el umbral de coste absoluto sigue siendo extremadamente elevado. Por tanto, desde la perspectiva del margen de seguridad, no existe riesgo sistémico en esta etapa. Sin embargo, la salida continua de hash rate está cambiando dos dimensiones clave de la estructura de mercado de Bitcoin.
La primera es la presión por el lado de la oferta. Los 15 000 BTC vendidos colectivamente por los mineros públicos han sido o están siendo absorbidos por el mercado. En relación al suministro total de Bitcoin, esta venta no basta para impulsar por sí sola tendencias de precio, pero su impacto marginal en el sentimiento y la liquidez del mercado es significativo—especialmente en fases de descenso de precios, cuando las ventas forzadas o voluntarias de mineros pueden reforzar ciclos de precios bajistas autoalimentados.
La segunda, según datos de mercado de Gate, a 11 de junio de 2026, el precio de Bitcoin ha caído a su rango más bajo desde febrero. En este entorno, la contracción del hash rate es tanto consecuencia de precios bajos (mineros que salen por pérdidas) como posible amplificador (caída de hash rate → ajuste de dificultad a la baja → bajan los costes por unidad → se alivia algo la presión sobre los beneficios). Sin embargo, el alivio es limitado—con el Hashprice actual de unos 28 $ por PH/s/día, incluso con un recorte de dificultad del 11 %, los ingresos por unidad de los mineros siguen muy por debajo de la media de la segunda mitad de 2025. Si Hashprice no recupera un rango de rentabilidad sostenible, no se puede descartar una nueva contracción del hash rate.
Desde la perspectiva de la salud de la red, el mecanismo de ajuste de dificultad actúa como freno automático ante descensos de hash rate, y ya se han producido tres ajustes negativos consecutivos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026. El recorte actual previsto del 11 % es un ajuste relativamente grande—prácticamente un reinicio de costes a nivel protocolario. Pero el problema a largo plazo sigue estando en el lado de las comisiones: si las comisiones por transacción no aumentan significativamente en los próximos años para compensar la reducción continua de los subsidios de bloque, el presupuesto de seguridad de Bitcoin dependerá más de los ciclos de precios y la estratificación de los mineros que de los efectos de red.
Conclusión
La contracción de 145 EH/s del hash rate entre finales de mayo y principios de junio de 2026 estuvo impulsada por tres factores principales: la caída de Hashprice hasta unos 28 $ por PH/s/día intensificó las pérdidas para los mineros de alto coste; el ajuste de dificultad previsto del 11 % puede ofrecer un colchón temporal de costes para los mineros que permanecen; y el bloqueo a largo plazo de energía e infraestructura por el negocio de centros de datos de IA está cambiando fundamentalmente la elasticidad del hash rate. El "bear market del hash rate" de Zagury es más una corrección a la inercia de "el hash rate solo crece" que una amenaza a la seguridad de la red. El verdadero riesgo a largo plazo sigue siendo si el mercado de comisiones por transacción podrá asumir gradualmente el papel principal en el presupuesto de seguridad a medida que los subsidios de bloque se reduzcan. El giro de los mineros hacia la IA está acelerando este cambio estructural de narrativa, con efectos a largo plazo que probablemente superen con creces la contracción del hash rate que acapara los titulares.
FAQ
P: ¿Qué es un "bear market del hash rate"?
Un "bear market del hash rate" es un término acuñado por Rapha Zagury, CEO de Elektron Energy, que se refiere a una contracción sostenida del hash rate impulsada por fuerzas de mercado, no por problemas de diseño de la red. En este caso, el hash rate de la red Bitcoin ha caído alrededor de un 25 % desde su máximo de septiembre de 2025, marcando una ruptura estructural en la tendencia ascendente a largo plazo.
P: ¿Un hash rate más bajo implica que la seguridad de la red Bitcoin está comprometida?
Un hash rate más bajo reduce el coste de adquirir suficiente hardware para atacar la red, pero dado que el umbral absoluto de coste sigue siendo extremadamente elevado, el nivel actual de 885 EH/s no supone un riesgo sistémico de seguridad. Zagury también señala que el capital necesario para un ataque del 51 % sigue siendo económicamente inviable en el entorno actual.
P: ¿Cuánto alivio en los beneficios pueden esperar los mineros del ajuste de dificultad?
La reducción de dificultad prevista de aproximadamente el 11 % a mediados de junio de 2026 podría aumentar los ingresos por hash en una proporción similar (si Hashprice se mantiene constante). Sin embargo, dado que Hashprice ha caído alrededor de un 55 % desde julio de 2025, un solo ajuste de dificultad ofrece un alivio limitado y no puede revertir fundamentalmente la presión estructural sobre los beneficios de los mineros.
P: ¿La tendencia de los mineros hacia centros de datos de IA es reversible?
Los contratos de centros de datos de IA suelen emplear arrendamientos de 10 a 15 años, con inquilinos que exigen una fiabilidad energética estricta. Una vez que la capacidad energética se bloquea en el hosting de IA, reasignarla a la minería deja de ser económicamente racional. Por tanto, una parte significativa de la contracción actual del hash rate puede ser estructural e irreversible.
P: ¿Existen nuevos riesgos para los mineros que se orientan hacia la IA?
Sí. El coste de construcción por MW para centros de datos de IA (8–15 millones de dólares) es mucho mayor que para infraestructura minera (0,7–1 millón por MW). Los mineros que recurren a deuda para financiar la transición enfrentan riesgo de repago—simplemente se traslada de la minería al hosting. Los márgenes de hosting de centros de datos de IA también están sujetos a dinámicas de oferta y demanda y factores regulatorios.
P: ¿Cómo puedo seguir la evolución del bear market del hash rate?
Supervise tres métricas clave: si Hashprice recupera niveles superiores a 35 $ por PH/s/día; si los ajustes consecutivos de dificultad indican estabilización del hash rate; y cómo reflejan los informes trimestrales de los mineros la distribución de ingresos entre minería y hosting de IA. Conjuntamente, estos datos muestran si la contracción del hash rate es resultado de decisiones estratégicas o de salidas forzadas.
