Durante los últimos dos años, el auge de la inteligencia artificial (IA) ha dominado la narrativa de los mercados de capitales a nivel global. Desde principios de 2024, las acciones de Nvidia se dispararon más de un 500 % en apenas 30 meses, con una capitalización bursátil que superó brevemente los 3 billones de dólares. Nvidia se ha consolidado como el ejemplo por excelencia de la estrategia "pick-and-shovel", suministrando chips GPU a los desarrolladores de IA. Independientemente de qué aplicación termine imponiéndose, la demanda de potencia de cómputo se traduce inevitablemente en ingresos para Nvidia.
Sin embargo, a medida que avanzamos hacia 2026, el mercado está experimentando cambios estructurales. Los centros de datos de IA están pasando de la "fase de construcción" a la "fase de expansión", y el gasto de capital se está distribuyendo desde los chips de cómputo individuales hacia todo el ecosistema de infraestructuras. El 22 de julio de 2026 (hora de Pekín), Bel Fuse—fabricante de componentes de conectividad y dispositivos electrónicos—cerró a 281,51 $, con una subida del 5,79 % en la jornada, superando ampliamente al mercado. Este movimiento inusual refleja una reevaluación del mercado sobre el valor de los "segmentos no GPU" en la cadena de suministro de IA.
Las tres fases evolutivas de la inversión en IA
Desglosar la lógica inversora de los últimos dos años en IA en tres fases distintas ayuda a clarificar la posición actual del mercado.
Fase uno (2024 hasta mediados de 2025): los chips GPU lideran el camino
Esta fase se caracterizó por una lógica de inversión directa: entrenar grandes modelos requiere una enorme potencia de cómputo, y las GPU son el soporte físico de esa potencia. Nvidia, aprovechando su ecosistema CUDA y la rápida iteración de su hardware, capturó más del 80 % del mercado de chips de entrenamiento de IA. AMD, con su serie MI300X, avanzó para recortar distancias, aunque sigue rezagada en volumen de envíos y madurez del ecosistema. Durante este periodo, la valoración del mercado sobre la IA se concentró en las empresas de chips, con la "escasez de potencia de cómputo" como tema central.
Fase dos (finales de 2025 hasta la actualidad): expansión generalizada de la infraestructura de IA
A medida que la narrativa pasó de la escasez de potencia de cómputo a debates sobre una posible sobreoferta, comenzaron a emerger cuellos de botella antes ignorados. Los centros de datos no son simplemente "cajas de GPU plug-and-play": requieren electricidad, redes, refrigeración, conectividad y soporte estructural. Según informes del sector, un rack de IA de alta densidad típico consume más de 100 kW, diez veces más que un rack tradicional. Esto significa que, incluso con suficiente suministro de GPU, si el acceso a la energía, las interconexiones de fibra o los sistemas de refrigeración son insuficientes, la potencia de cómputo no puede desplegarse de manera efectiva.
Fase tres (2026 en adelante): comercialización de aplicaciones de IA
Esta fase aún está en sus primeras etapas, pero la dirección es clara: la IA debe pasar de "quemar efectivo para entrenar modelos" a "generar ingresos". La capa de aplicaciones software (como agentes de IA empresariales y SaaS impulsados por IA) determinará la capacidad real de absorción de potencia de cómputo. La lógica inversora pasará de la escasez de hardware a evaluar la eficiencia de salida por unidad de potencia de cómputo.
El mercado actual se encuentra en una ventana de transición entre la fase dos y la fase tres, lo que explica precisamente la revalorización de las acciones de infraestructura de IA.
Principales segmentos y líderes en la infraestructura de IA
La infraestructura de los centros de datos de IA puede desglosarse en seis segmentos críticos, cada uno con líderes claros y dinámicas competitivas propias.
Chips GPU y de cómputo
Nvidia sigue siendo la fuerza dominante. Sus GPU de la serie B200 continúan escaseando en 2026, con clientes principales como Microsoft, Amazon, Google y Meta (los grandes proveedores de nube). La serie MI350 de AMD ha ganado terreno en ciertos escenarios de inferencia, elevando gradualmente su cuota de mercado hasta alrededor del 15 %. Intel sigue invirtiendo en Gaudi 3, aunque aún no ha logrado una competitividad significativa.
Equipos de red e interconexión
Los clústeres de entrenamiento de IA requieren un ancho de banda interno extremadamente alto. InfiniBand y Ethernet son las soluciones predominantes. Broadcom, con sus chips de switch Tomahawk y routers Jericho, ocupa una posición clave en las redes de backend de IA. Marvell también está expandiéndose activamente en chips de interconexión de alta velocidad. La lógica de crecimiento aquí es sencilla: cuanto mayor el clúster, más capas de red y mayor peso relativo del equipamiento de red. Actualmente, los dispositivos de red representan entre el 10 % y el 15 % del coste total de los centros de datos de IA.
Equipos de energía y distribución
Las necesidades energéticas de los centros de datos de IA están transformando toda la industria de equipos eléctricos. Eaton es un proveedor clave en distribución de media y baja tensión y sistemas UPS (alimentación ininterrumpida), cubriendo toda la cadena eléctrica desde subestaciones hasta racks. Los requisitos de fiabilidad en los sistemas eléctricos de los centros de datos son extremadamente altos: cualquier corte puede interrumpir tareas de entrenamiento durante horas, provocando pérdidas significativas. El poder de negociación de Eaton ha aumentado, con una visibilidad de pedidos que ya se extiende hasta 2027. Vertiv, centrada en gestión térmica y distribución eléctrica, es otro actor relevante en este segmento.
Componentes de conectividad y dispositivos electrónicos
Este segmento suele pasar desapercibido, pero es igualmente crítico. Las conexiones internas de alta densidad en los servidores de IA, los cables entre racks y los conectores de backplane requieren componentes de alta fiabilidad. Amphenol es líder mundial en conectores, con productos que van desde fibra óptica y cables de cobre hasta conectores RF, ampliamente utilizados en servidores y centros de datos de IA. Bel Fuse se especializa en protección de circuitos, componentes magnéticos y módulos de conectividad, con productos empleados en fuentes de alimentación de servidores, integridad de señal y subsistemas de gestión térmica. El repunte de la acción el 22 de julio de 2026 refleja en parte las expectativas del mercado sobre el mayor valor unitario en servidores de IA: se estima que el valor de los componentes de conectividad y protección en estos servidores es de tres a cuatro veces el de servidores tradicionales.
Cadena de suministro de servidores e integración de sistemas
Super Micro es el referente en integración de sistemas de servidores de IA, colaborando estrechamente con Nvidia para ofrecer soluciones de servidores refrigerados por aire y por líquido listas para usar. Super Micro opera como un "integrador de sistemas hardware", adquiriendo GPU y combinándolas con sus propias placas base, sistemas de refrigeración y chasis para su entrega a clientes de centros de datos. Aunque su margen bruto es inferior al de las empresas de chips, su crecimiento de ingresos está altamente correlacionado con el gasto de capital en IA, lo que la convierte en un indicador directo de la salud del sector.
Refrigeración y gestión térmica
El consumo energético de los chips de IA sigue aumentando, llevando la refrigeración por aire al límite y haciendo que la refrigeración líquida se convierta en la norma. Vertiv y Boyd Corporation son actores clave en este ámbito. La penetración de la refrigeración líquida pasó de menos del 20 % en 2024 a aproximadamente un 45 % en 2026, impulsando un rápido crecimiento de ingresos para las empresas relacionadas. La lógica inversora en sistemas de refrigeración es directa: a mayor consumo energético, mayor coste de refrigeración, y el mantenimiento posventa de los sistemas líquidos genera ingresos recurrentes.
La siguiente tabla resume las empresas líderes en cada segmento y su posicionamiento principal:
| Segmento | Empresa líder | Productos y posicionamiento clave |
|---|---|---|
| Chips GPU | Nvidia | GPU para entrenamiento e inferencia de IA, >80 % de cuota de mercado |
| Equipos de red | Broadcom | Chips de switch Ethernet y soluciones de interconexión |
| Equipos de energía | Eaton | Distribución de media/baja tensión y sistemas UPS |
| Componentes de conectividad | Amphenol | Conectores, cables y sistemas de interconexión |
| Integración de sistemas de servidores | Super Micro | Servidores de IA completos y soluciones de refrigeración líquida |
| Dispositivos electrónicos y protección de circuitos | Bel Fuse | Componentes magnéticos, módulos de conectividad y protección de circuitos |
Posicionamiento y propuesta de valor de Bel Fuse en la cadena de suministro
Bel Fuse no es una marca conocida para el gran público, pero sus productos abarcan tres áreas clave en la cadena de suministro de centros de datos de IA:
En primer lugar, protección de circuitos y gestión de energía. Los servidores de IA cuentan con complejas líneas internas de voltaje, lo que exige fusibles, diodos TVS (supresión de transitorios de voltaje) y filtros de energía altamente fiables. Bel Fuse acumula décadas de experiencia en estos productos, con fusibles SMD ampliamente utilizados en módulos de alimentación de servidores.
En segundo lugar, componentes magnéticos e integridad de señal. La transmisión de datos a alta velocidad en servidores de IA requiere mejores choques de modo común y transformadores. Los componentes magnéticos de Bel Fuse se utilizan en interfaces de red y aislamiento de señales, garantizando integridad de datos y resistencia a interferencias en transferencias de alta velocidad.
En tercer lugar, módulos de conectividad y encapsulado integrado. Parte del negocio de Bel Fuse complementa al de Amphenol, ofreciendo soluciones personalizadas para conexiones de placa a placa y de cable a placa.
Desde una perspectiva financiera, la proporción de ingresos de Bel Fuse vinculados a centros de datos ha crecido de forma constante entre 2025 y 2026. Aunque la empresa es mucho más pequeña que Amphenol en términos globales, su posicionamiento "pequeña pero especializada" le otorga poder de negociación y flexibilidad de crecimiento dentro de la cadena de suministro de IA. El repunte del 5,79 % en un solo día (22 de julio de 2026) refleja la atención sostenida del mercado a los "segmentos no GPU" de la cadena de suministro de IA.
Cabe destacar que el negocio de Bel Fuse sigue siendo muy dependiente de la salud general del gasto de capital en centros de datos. Si los grandes proveedores de nube ralentizan su crecimiento de capex en la segunda mitad de 2026, la valoración y las expectativas de beneficios de Bel Fuse podrían revisarse a la baja. Además, sus barreras de producto son inferiores a las de las empresas de chips y la competencia es relativamente fragmentada, lo que hace incierta una expansión sostenida de márgenes a largo plazo.
Evaluación integral de la lógica inversora
En la fase dos, la lógica general para las acciones de infraestructura de IA se mantiene, pero la dinámica de oferta y demanda y las barreras competitivas varían considerablemente entre segmentos:
- El segmento de chips (Nvidia, AMD) presenta las mayores barreras competitivas, pero las valoraciones ya reflejan expectativas optimistas. Los retornos extraordinarios futuros dependen de que la demanda de entrenamiento de IA supere las previsiones.
- Los equipos de red (Broadcom) cuentan con ciertas barreras técnicas y se benefician de la expansión del tamaño de los clústeres y las capas de interconexión, lo que aporta gran certeza de crecimiento.
- Los equipos de energía (Eaton) se benefician de los altos requisitos de fiabilidad de los centros de datos de IA, con una gran visibilidad de pedidos. La limitada elasticidad de oferta del sector contribuye a mantener el poder de fijación de precios.
- Los componentes de conectividad y dispositivos electrónicos (Amphenol, Bel Fuse) son productos de "alto volumen y mercado amplio". Aunque el valor unitario es bajo, son imprescindibles, y su crecimiento depende del incremento continuo de envíos de servidores de IA.
- La integración de sistemas (Super Micro) es sensible al suministro de GPU y tiene márgenes más bajos, operando bajo un modelo de "alto volumen y bajo margen". Se debe vigilar de cerca el inventario y el flujo de caja.
Conclusión
La inversión en IA está pasando de un crecimiento "centrado en GPU" a un modelo de "beneficio en toda la cadena de infraestructura". Este cambio no implica que empresas de chips como Nvidia pierdan valor de inversión, sino que el mercado está valorando cada segmento de la cadena de suministro de IA con mayor precisión. El comportamiento bursátil de Bel Fuse el 22 de julio de 2026 es un reflejo de esta valoración más refinada.
Para los inversores centrados en infraestructura de IA, la pregunta clave ahora es: durante el ciclo de expansión del gasto de capital en centros de datos, ¿qué segmentos mantienen un poder de fijación de precios duradero y cuáles son fácilmente sustituibles? La respuesta influirá directamente en las estrategias de asignación desde la segunda mitad de 2026 hasta 2027. Ya sean los chips de red de Broadcom, los equipos de energía de Eaton o los componentes de conectividad de Amphenol y Bel Fuse, su crecimiento se basa en la misma premisa: la transición de la IA de la "carrera de entrenamiento" a la "adopción de inferencia" implica que la expansión de la infraestructura de cómputo está lejos de haber terminado.
Sin embargo, es fundamental reconocer los riesgos. Si una recesión macroeconómica reduce los presupuestos de TI corporativos o los grandes proveedores de nube recortan sus previsiones de capex, las acciones de infraestructura de IA podrían enfrentarse a una compresión sistémica de valoraciones. Además, cambios en los paradigmas tecnológicos (como la computación fotónica o la computación en memoria) podrían alterar estructuralmente la dinámica actual de la cadena de suministro. Los inversores deben sopesar estas oportunidades frente a su tolerancia al riesgo antes de tomar decisiones.
Resumen del mercado de criptoactivos (22 de julio de 2026)
Bitcoin (BTC) cotizó en el rango de 68 500–69 200 $ durante toda la jornada, con una volatilidad a 24 horas que se mantuvo baja. Ethereum (ETH) se mantuvo cerca de los 3 650 $, y las direcciones activas en redes de capa 2 siguieron creciendo. Los tokens del sector IA (como FET y AGIX) siguieron la evolución de Nvidia y las acciones de infraestructura de IA, registrando subidas moderadas, aunque la correlación general se ha debilitado respecto a 2025. El mercado está pendiente de la decisión de tipos de la Reserva Federal de la próxima semana y su impacto en los activos de riesgo.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál es la diferencia fundamental entre invertir en acciones de infraestructura de IA y en acciones de chips GPU?
Los chips GPU (como Nvidia y AMD) proporcionan directamente la potencia de cómputo para IA, con altas barreras técnicas y márgenes elevados, pero sus valoraciones ya reflejan expectativas de crecimiento. Las acciones de infraestructura de IA (como Eaton, Amphenol y Bel Fuse) son proveedores de apoyo para la construcción de centros de datos. Su crecimiento depende de la escala del gasto de capital y los márgenes son relativamente menores, aunque se benefician del efecto de expansión de la cadena de suministro. Algunos segmentos están experimentando una mayor visibilidad de pedidos y certeza en resultados.
P: ¿Qué productos específicos suministra Bel Fuse en la cadena de IA?
Bel Fuse suministra componentes de protección de circuitos (como fusibles SMD), componentes magnéticos (para integridad de señal y supresión EMI) y módulos de conectividad para servidores de IA. Estos productos se emplean en la gestión de energía de servidores, interfaces de datos de alta velocidad y conexiones de placa a placa, y son esenciales para el funcionamiento normal de los servidores de IA.
P: ¿Cuál es el mayor riesgo para la inversión en infraestructura de IA en la segunda mitad de 2026?
El principal riesgo es si los grandes proveedores de nube (Microsoft, Amazon, Google, Meta) ralentizan el crecimiento de su gasto de capital. Si las previsiones de capex para el tercer o cuarto trimestre de 2026 quedan por debajo de lo esperado, la visibilidad de pedidos en la cadena de suministro disminuirá y las acciones relacionadas podrían enfrentar una compresión sistémica de valoraciones. Además, los cuellos de botella en el suministro eléctrico podrían limitar la construcción de centros de datos en algunas regiones.
P: ¿Cuál es la tecnología predominante para la refrigeración de IA actualmente?
La refrigeración líquida se está convirtiendo en la norma. En 2026, su penetración en nuevos centros de datos de IA alcanzó aproximadamente el 45 % y se espera que supere el 60 % en 2027. La refrigeración por aire sigue utilizándose en escenarios edge y racks de baja densidad, pero los nuevos racks de alta densidad adoptan casi exclusivamente refrigeración líquida. Los principales beneficiarios son Vertiv, Boyd Corporation y parte del negocio personalizado de Super Micro.
P: ¿Qué proporción representan los dispositivos de red en el coste de los centros de datos de IA?
Los dispositivos de red (incluidos switches, módulos ópticos y chips de interconexión de alta velocidad) suponen aproximadamente entre el 10 % y el 15 % del coste total de los centros de datos de IA. A medida que el tamaño de los clústeres crece de decenas de miles a cientos de miles de tarjetas, aumentan las capas de red y los requisitos de ancho de banda, y esta proporción tiende al alza. Broadcom es el principal beneficiario en este segmento.
