En la segunda semana de julio de 2026, el sector tecnológico de Hong Kong experimentó un notable repunte, con Alibaba Group (09988.HK) posicionándose como uno de los valores más observados. El 8 de julio (hora de Pekín), las acciones de Alibaba en Hong Kong subieron más de un 12 % en un solo día, marcando el mayor incremento diario desde el 2 de septiembre de 2025. Al cierre del 10 de julio, las acciones de Alibaba en Hong Kong alcanzaron los HK$110,20, lo que supone una ganancia aproximada del 18 % respecto a los mínimos previos. Durante la sesión del 13 de julio, Alibaba mantuvo su impulso alcista, abriendo un 0,5 % al alza en HK$110,8 y llegando brevemente a HK$114,3.
Este rally no es un fenómeno aislado. Tras tocar un mínimo de más de un año en 22 518 puntos el 26 de junio, el Hang Seng Index rebotó hasta 1 836 puntos a principios de julio. El Hang Seng Tech Index registró ganancias aún más pronunciadas en el mismo periodo. En este contexto de recuperación general, las subidas de Alibaba se situaron entre las más destacadas de las grandes tecnológicas, con un aumento aproximado del 27,35 % desde su mínimo del 26 de junio.
Los participantes del mercado ahora se preguntan: ¿es este repunte solo una recuperación a corto plazo impulsada por flujos de capital, o indica un cambio estructural en la lógica de valoración de Alibaba?
El relato del mercado está cambiando
Durante los últimos dos años, Alibaba ha sido principalmente catalogada como una "plataforma de comercio electrónico", una "empresa de internet de consumo" y una "competidora de servicios locales". Los inversores se centraban en métricas como el crecimiento del GMV, los ingresos por gestión de clientes y las tendencias de margen de beneficio. El desaceleramiento del comercio electrónico y el aumento de la inversión en retail instantáneo habían afectado en ocasiones las expectativas de valoración de Alibaba.
Sin embargo, 2026 ha traído un cambio significativo. El marco de valoración de Alibaba está pasando de ser una "empresa de comercio electrónico" a una "plataforma de infraestructura de IA + computación en la nube". La lógica subyacente de esta transición es clara: la ruta de comercialización de los grandes modelos de IA, la computación en la nube y las aplicaciones empresariales de IA se está definiendo cada vez más, y Alibaba ha realizado inversiones sustanciales en las tres áreas.
En la capa de modelos, en mayo de 2026, Alibaba presentó su modelo insignia de nueva generación, Qwen3.7-Max, en la Cumbre Yunfeng en Hangzhou. Este modelo está diseñado para flujos de trabajo de agentes inteligentes, razonamiento complejo y escenarios de programación de alta intensidad, con ventanas de contexto a nivel de millones y capacidades de ejecución autónoma de larga duración. En pruebas ciegas globales de modelos grandes, Qwen3.7-Max se posicionó como el mejor modelo chino, superando a Kimi-K2.6, DeepSeek-v4-pro y GLM-5.1, y acercándose al rendimiento de modelos líderes como GPT, Claude y Gemini. A julio de 2026, la serie Tongyi Qianwen ha abierto más de 400 modelos, con descargas globales acumuladas superiores a 1,2 mil millones.
Desde la perspectiva organizativa, el 8 de junio de 2026, Alibaba anunció una importante actualización organizativa para su negocio de IA: la fusión de la División de Grandes Modelos Tongyi con el Future Life Lab para crear la Token Foundry Division, bajo supervisión directa del CEO del grupo, Wu Yongming. Este movimiento envió una señal clara: la IA se ha convertido en una prioridad estratégica dentro de la estructura corporativa de Alibaba.
En términos de comercialización, el CEO de Alibaba Group, Wu Yongming, declaró en el informe del ejercicio fiscal 2026: "La inversión de Alibaba en tecnología de IA de pila completa ha superado oficialmente la fase inicial de incubación y ha entrado en un ciclo positivo de retornos comerciales a gran escala". En el ejercicio fiscal 2026 completo, los ingresos de Alibaba Group alcanzaron los RMB 1 023,67 mil millones, un 3 % más que el año anterior; excluyendo los negocios desinvertidos de Sun Art Retail e Intime, los ingresos comparables crecieron un 11 % interanual.
Alibaba Cloud: de centro de costes a motor de crecimiento
Si hay un factor central detrás del último rally de Alibaba, casi con certeza es Alibaba Cloud.
En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 (finalizado el 31 de marzo de 2026), los ingresos de Alibaba Cloud llegaron a RMB 41,63 mil millones, un 38 % más que el año anterior. Destaca que el crecimiento de ingresos comerciales externos se aceleró hasta un 40 % interanual. Aún más relevante es el cambio estructural: los ingresos por productos relacionados con IA alcanzaron los RMB 8,97 mil millones, marcando once trimestres consecutivos de crecimiento interanual de tres cifras. Los ingresos recurrentes anualizados superaron los RMB 35,8 mil millones, y por primera vez los productos de IA representaron más del 30 % de los ingresos comerciales externos de Alibaba Cloud.
Según previsiones del mercado, en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 (abril–junio de 2026), se espera que la tasa de crecimiento de ingresos de Alibaba Cloud alcance el 45 % interanual, unos 7 puntos porcentuales más que el trimestre anterior (38 %)—el crecimiento trimestral más rápido en casi cinco años. En los últimos cinco trimestres, el crecimiento de ingresos de Alibaba Cloud ha pasado del 18 % al 26 %, 34 %, 36 % y 38 %, mostrando una clara trayectoria ascendente.
En cuanto a cuota de mercado, datos de Gartner muestran que en 2025, Alibaba Cloud tenía una cuota del 32,8 % en el mercado IaaS de China, 2,7 puntos porcentuales más que el año anterior, manteniendo su posición líder. En el segmento de nube de IA, datos de Omdia indican que Alibaba Cloud ostentaba una cuota del 38 % en el mercado chino de nube de IA en 2025, también en primer lugar. En la región Asia-Pacífico, la cuota de Alibaba Cloud en IaaS subió del 20,8 % en 2024 al 22,5 % en 2025.
Los ingresos por tokens MaaS (Model-as-a-Service) de Alibaba Cloud también han experimentado un crecimiento explosivo. En los primeros cinco meses de 2026, los ingresos por tokens MaaS se multiplicaron por quince, con ingresos mensuales de tokens que alcanzan varios cientos de millones de yuanes. Alibaba espera que los ingresos recurrentes anualizados (ARR) de modelos y servicios de aplicación lleguen a RMB 30 mil millones a finales de 2026.
En el ámbito de la inversión de capital, Alibaba anunció en febrero de 2025 que invertiría RMB 380 mil millones en los próximos tres años para potenciar la infraestructura de IA y nube. En el ejercicio fiscal 2026, la inversión total de capital alcanzó los RMB 126,06 mil millones, un 46,63 % más que el año anterior. Esta inversión sostenida se traduce en un crecimiento acelerado de ingresos, generando un ciclo de retroalimentación positiva que está redefiniendo la valoración de Alibaba Cloud en el mercado.
Valores tecnológicos de Hong Kong: activos de IA infravalorados
Otro contexto del rally de Alibaba es la difusión global de la tesis de inversión en IA.
Entre 2025 y la primera mitad de 2026, el capital global de IA se concentró en gigantes tecnológicos estadounidenses como Nvidia, Microsoft, Google y Meta. Pero a medida que las valoraciones de estos valores seguían subiendo—el PER futuro de Microsoft en torno a 33x, Amazon cerca de 28x, Google alrededor de 23x—algunos inversores comenzaron a buscar alternativas con valoraciones más bajas pero capacidades comparables en infraestructura y comercialización de IA.
En este escenario, los valores tecnológicos chinos han captado la atención de inversores globales. El sector tecnológico de Hong Kong cotiza a valoraciones históricamente bajas, pero las empresas líderes suelen contar con sólidas capacidades de I+D en IA, infraestructura robusta de nube y amplios ecosistemas de usuarios. Alibaba es un claro ejemplo de esta dinámica.
A 10 de julio de 2026, las acciones de Alibaba en Hong Kong cotizaban a un PER móvil de unos 17x, con un retorno acumulado en el año de aproximadamente 22,74 %. Comparado con los gigantes de IA estadounidenses, esto representa un descuento significativo en valoración. Algunos analistas consideran que, si Alibaba tuviera el PER de Google (25x), su precio podría tener un potencial alcista del 40 % al 50 %. El último informe de Goldman Sachs mantiene una recomendación de "Comprar" sobre las acciones de Alibaba en Hong Kong, con un precio objetivo de HK$180. Citi proyecta que, impulsado por la fuerte demanda relacionada con IA, los ingresos de Alibaba Cloud en el 1T del ejercicio fiscal 2027 crecerán un 45 % interanual hasta RMB 48,4 mil millones.
Un informe reciente de Morgan Stanley señala que la rotación de capital dentro del sector de IA está pasando de los fabricantes de chips a los proveedores de nube a hiperescala. En esta tendencia, Alibaba, como plataforma integral con infraestructura de nube y capacidades de modelos de IA, podría convertirse en un objetivo clave para la asignación de inversiones.
¿Puede durar el rally? Riesgos clave a vigilar
La lógica detrás del reciente rally de Alibaba es sólida: aceleración de la comercialización de IA, crecimiento de ingresos en la nube y valoraciones históricamente bajas. Sin embargo, todo movimiento de precios de activos conlleva incertidumbre, y hay varios factores de riesgo que merecen atención.
Presión a corto plazo sobre los beneficios por inversiones en IA. En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, el EBITA ajustado de Alibaba cayó un 84 % interanual hasta RMB 5,1 mil millones, principalmente por el aumento de inversiones en IA. El plan de inversión de RMB 380 mil millones en infraestructura de IA para los próximos tres años implica que el gasto de capital seguirá siendo elevado. Tomará tiempo que las inversiones en IA se traduzcan en beneficios estables, por lo que la presión a corto plazo sobre los resultados puede persistir.
Entorno competitivo en comercio electrónico. Aunque la atención del mercado se ha desplazado hacia la IA y la nube, el comercio electrónico sigue siendo la mayor fuente de ingresos de Alibaba. La competencia en retail instantáneo, las inversiones en servicios locales y el ritmo de recuperación del consumo continuarán impactando el rendimiento global.
Entorno macroeconómico y flujos de capital. La trayectoria general del mercado de valores de Hong Kong está influida por múltiples factores macro, como la geopolítica, las fluctuaciones de divisas y los cambios en la asignación de capital global. El dólar de Hong Kong ha estado recientemente cerca del límite inferior de convertibilidad en 7,85, lo que indica incertidumbre en los flujos de capital externo. Además, queda por ver si este rally incluye factores a corto plazo como el rebalanceo trimestral de fondos.
Ritmo de recuperación de la valoración. Aunque el PER actual de Alibaba (alrededor de 17x) es inferior al de sus pares globales, la recuperación de valoración requiere un desempeño sostenido. Si el crecimiento de ingresos en la nube puede superar consistentemente el 40 %, y si los ingresos relacionados con IA pueden alcanzar el objetivo de la dirección del 50 % en un año, serán métricas clave para la evaluación continua del mercado.
Conclusión
La subida de casi un 18 % de Alibaba en Hong Kong durante la última semana es resultado de múltiples factores convergentes: la comercialización de IA entrando en un ciclo de retornos, el crecimiento acelerado de ingresos de Alibaba Cloud, la recuperación de valoraciones en los valores tecnológicos de Hong Kong y la reasignación global de capital hacia activos de IA infravalorados.
De cara al futuro, el marco de valoración del mercado para Alibaba está experimentando una transformación estructural. Antes, los inversores valoraban Alibaba como una empresa de comercio electrónico; hoy, cada vez más la reconsideran como una "plataforma de infraestructura de IA + computación en la nube". La sostenibilidad de este cambio dependerá de la capacidad de Alibaba Cloud para mantener un alto crecimiento, de si la comercialización de IA puede aportar beneficios sostenibles y de si Alibaba logra construir una segunda curva de crecimiento más allá de su núcleo de comercio electrónico.
Para el mercado en general, el caso de Alibaba puede ofrecer una perspectiva más amplia: a medida que la inversión global en IA pasa del hardware a las capas de aplicación e infraestructura de nube, las empresas que combinan capacidad técnica, infraestructura y casos de uso comercial pueden estar en posición de recibir una revalorización en la lógica de valoración.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuáles son los principales motores del reciente rally de Alibaba en Hong Kong?
La lógica de valoración del mercado para Alibaba está pasando de "empresa de comercio electrónico" a "plataforma de infraestructura de IA + computación en la nube". El crecimiento de ingresos de Alibaba Cloud sigue acelerándose, los ingresos por productos relacionados con IA superaron el 30 % por primera vez, y la revalorización general de los valores tecnológicos de Hong Kong, junto con la reasignación global de capital hacia activos de IA infravalorados, han impulsado el precio de la acción.
P: ¿Qué papel desempeña Alibaba Cloud en el negocio global de Alibaba?
Alibaba Cloud está pasando de ser un centro de costes a convertirse en un motor de crecimiento. En el 4T del ejercicio fiscal 2026, los ingresos alcanzaron RMB 41,63 mil millones, un 38 % más que el año anterior, con el crecimiento de ingresos comerciales externos en un 40 %. Los ingresos anualizados por productos de IA superaron los RMB 35,8 mil millones, marcando once trimestres consecutivos de crecimiento de tres cifras, y ahora son el principal impulsor del crecimiento de ingresos en la nube.
P: ¿Qué avances específicos ha logrado Alibaba en su estrategia de IA?
En mayo de 2026, Alibaba lanzó su modelo insignia Qwen3.7-Max, que se posicionó como el mejor modelo chino en pruebas ciegas globales; la serie Tongyi Qianwen ha abierto más de 400 modelos con descargas globales superiores a 1,2 mil millones; se creó la Token Foundry Division bajo supervisión directa del CEO; y los ingresos por tokens MaaS crecieron quince veces en cinco meses.
P: ¿Cómo está valorada actualmente Alibaba?
A 10 de julio de 2026, las acciones de Alibaba en Hong Kong cotizan a un PER móvil de unos 17x, significativamente inferior al de los gigantes de IA estadounidenses (Microsoft en torno a 33x, Amazon cerca de 28x). Goldman Sachs mantiene una recomendación de "Comprar" con un precio objetivo de HK$180; varias instituciones han emitido recientemente recomendaciones de "Comprar" con precios objetivo entre HK$168 y HK$200.
P: ¿Qué tan sostenible es el rally de las acciones de Alibaba?
Los factores positivos incluyen la aceleración de la comercialización de IA, el crecimiento de ingresos en la nube y valoraciones históricamente bajas. Sin embargo, persisten riesgos como la presión a corto plazo sobre los beneficios por inversiones en IA, la competencia en comercio electrónico y las incertidumbres macro en los flujos de capital. La recuperación sostenida de la valoración requerirá verificación continua del desempeño, con el crecimiento de ingresos en la nube y la cuota de ingresos de IA como métricas clave a seguir.
