Ein New-Street-Research-Analyst Pierre Ferragu hat am Mittwoch die Berichterstattung über SpaceX aufgenommen – mit einem Kursziel von 165 US-Dollar und einer Einstufung auf „Overweight“, wenige Tage vor dem Börsengang des Raketenunternehmens. Das Kursziel impliziert ein Plus von 22% gegenüber dem IPO-Preis von 135 US-Dollar je Aktie, der Anfang dieses Monats festgelegt wurde, und bewertet das Eigenkapital nach der Cursor-Akquisition auf rund 2,3 Billionen US-Dollar. SpaceX ist auf Kurs, am Freitag, dem 12. Juni, den größten Börsengang der Geschichte abzuschließen: unter dem Nasdaq-Kürzel SPCX. Dabei wird eine Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar angestrebt und eine Rekord-Finanzierung von 75 Milliarden US-Dollar an Barmitteln eingesammelt.
Die IPO-Bewertung beinhaltet bereits die geplante 60-Milliarden-US-Dollar-Akquisition von Cursor, einem KI-Software-Coding-Startup. Die Gesellschaft hat das Recht, den Abschluss später in diesem Jahr zu vollziehen. Laut Berichten soll das Geschäft ein Mehrfaches der geplanten Nachfrage aufweisen.
Ferragu prognostiziert 195 Milliarden US-Dollar Umsatz bis 2030
Das Kursziel von Ferragu basiert auf einer Sum-of-the-Parts-Analyse, die bis 2030 Einnahmen von 195 Milliarden US-Dollar und ein EBIT von 65 Milliarden US-Dollar erwartet. Das Unternehmen ordnet Starlink, das Satelliten-Internetgeschäft, 400 Milliarden US-Dollar zu, der direkten Konnektivität per Mobilfunk 250 Milliarden US-Dollar und Drittanbietern für Startdienstleistungen 100 Milliarden US-Dollar. Der herausragende Wert ist eine Einzelbewertung von xAI in Höhe von 575 Milliarden US-Dollar – ein 60-prozentiger Aufschlag gegenüber vergleichbaren KI-„Pure Plays“ wie OpenAI und Anthropic –, weil SpaceX den physischen Stack aus Raketen, Satelliten und orbitaler Infrastruktur besitzt. Ferragu merkte an, dass die Aktie bis zu 330 US-Dollar wert sein könnte, falls der gesamte adressierbare Markt von SpaceX das obere Ende seiner Schätzungen erreicht.
Eisman und Chanos kritisieren die IPO-Bewertung
Investor Steve Eisman sagte am Montag, er sei kein Fan des IPO und warnte, dass der Kurs des Raketenunternehmens hin zur künstlichen Intelligenz es in ein außergewöhnlich kapitalintensives Geschäft mit wenigen Wettbewerbsvorteilen verwandelt habe. Im Geschäftsjahr 2023 lag die Investitionsausgabe (CapEx) bei 42% des Umsatzes, als SpaceX sich primär auf sein Starlink-Satelliten-Internetgeschäft konzentrierte. Bis zum ersten Quartal dieses Jahres war diese Kennzahl auf 215% des Umsatzes gestiegen, da das Unternehmen die Ausgaben für KI-Infrastruktur hochgefahren hat. „Es ist nicht mal so sehr der Raum, der das so schwer macht. Es ist die KI“, sagte Eisman.
Der erfahrene Leerverkäufer Jim Chanos machte die bevorstehende IPO-Bewertung von SpaceX als durch Hoffnungen und Träume getrieben statt durch finanzielle Fundamentaldaten zustande gekommen aus. Er sagte, die Begeisterung der Anleger für Elon Musk und künstliche Intelligenz treibe die Preisgestaltung von 135 US-Dollar je Aktie weit über das hinaus, was das Geschäft realistisch rechtfertigen könne, wie Bloomberg berichtet. „Das ist wirklich ein Hoffnungen-und-Träume-IPO“, sagte Chanos.
SpaceX verbindet KI-Strategie mit orbitaler Infrastruktur
SpaceX fusionierte früher in diesem Jahr mit Musk’ KI-Startup und dem Grok-Mutterunternehmen xAI. Elon Musk hat vorgeschlagen, orbitale Rechenzentren zu entwickeln, die von Starlink-Satelliten und zukünftigen Starship-Missionen angetrieben werden. Dabei sagte er, dass die nächste KI-Grenzlinie nicht auf der Erde liegen werde, sondern im Weltraum. Der Börsengang bringe den Mitarbeitenden und frühen Investorinnen und Investoren Liquidität, mache das Unternehmen aber zugleich der öffentlichen Marktkontrolle ausgesetzt – etwa hinsichtlich der Ausführungsrisiken, regulatorischer Hürden und hoher Kapitalausgaben.
Auf Stocktwits war die Stimmung im Retail rund um SPACZZX zum Zeitpunkt des Verfassens des Artikels äußerst bullisch.
FAQ
Was ist der IPO-Preis von SpaceX und das Debüt-Datum?
SpaceX hat seinen IPO zu 135 US-Dollar je Aktie bepreist und ist für Freitag, den 12. Juni, unter dem Nasdaq-Kürzel SPCX zum Debüt eingeplant. Das Angebot zielt auf eine Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar und eine Rekord-Finanzierung von 75 Milliarden US-Dollar an Barmitteln.
Warum liegen Analysten beim IPO von SpaceX auseinander?
Der New-Street-Research-Analyst Pierre Ferragu hat ein Kursziel von 165 US-Dollar festgelegt – basierend auf prognostizierten Einnahmen von 195 Milliarden US-Dollar und einem EBIT von 65 Milliarden US-Dollar bis 2030. Dabei bewertet er das xAI-Geschäft besonders hoch. Im Gegensatz dazu kritisierten Steve Eisman und Jim Chanos die Bewertung und verwiesen auf Investitionsausgaben, die im ersten Quartal dieses Jahres 215% des Umsatzes erreichten, sowie auf eine Abhängigkeit von KI-Hype statt von finanziellen Fundamentaldaten.
