Die südkoreanischen Finanzbehörden prüfen Maßnahmen zur Stärkung des Liquiditätsanbieter-(LP)-Managements für einzelaktien-basierte gehebelte Exchange-Traded Funds (ETFs), um Tracking-Error-Vorfälle zu verhindern, die Anlegerverluste verursachen. Die Finanzdienstleistungskommission (FSC), die Finanzaufsichtsbehörde (FSS) und die Korea Exchange (KRX) prüfen institutionelle Verbesserungen zur Stabilisierung von Tracking-Errors bei gehebelten Einzelaktien-ETFs auf Samsung Electronics und SK Hynix. Die Überprüfung folgt auf einen Vorfall Anfang letzten Monats, bei dem der 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' von Korea Investment & Trust Management um etwa 50 % anstieg, obwohl die zugrunde liegende SK Hynix-Aktie um knapp 8 % fiel, was zu einer abnormen Preisfestsetzung während der Schlussauktion führte, als Marktaufträge einströmten und die Geld-Brief-Spannen erheblich ausweiteten.
SK Hynix Leveraged ETF verzeichnet abnormen Preisanstieg
Anfang letzten Monats schloss der 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' von Korea Investment & Trust Management zu einem Preis, der etwa 50 % höher lag als am vorherigen Handelstag, obwohl die zugrunde liegende SK Hynix-Aktie um knapp 8 % fiel. Angesichts der Produktstruktur wäre ein Rückgang von etwa 15–16 % (das Doppelte des Rückgangs des Basiswerts) normal gewesen. Die abnorme Preisfestsetzung erfolgte, als während der Schlussauktion ein großes Volumen an Marktkaufaufträgen einströmte, während die Geld-Brief-Spannen erheblich ausgeweitet waren.
Der Tracking Error ist ein Indikator, der die Differenz zwischen dem Nettoinventarwert (NAV) eines ETFs, also seinem tatsächlichen Wert, und dem an der Börse gehandelten Preis darstellt. Mit zunehmendem Tracking Error steigt für Anleger die Wahrscheinlichkeit, ETFs zu Preisen über ihrem tatsächlichen Wert zu kaufen oder zu Preisen unter ihrem tatsächlichen Wert zu verkaufen.
LP-Verpflichtungsausnahmen während Auktionsperioden erklärt
Gemäß den LP-Geschäftsregeln der Korea Exchange sind ETF-LPs nicht verpflichtet, während Auktionsperioden Kurse zu stellen. LPs müssen keine Kauf- und Verkaufsangebote abgeben von 8:00 bis 9:00 Uhr vor Markteröffnung, für 5 Minuten unmittelbar nach der regulären Markteröffnung (9:00 bis 9:05 Uhr) und von 15:20 bis 15:30 Uhr während der Schlussauktion. Diese Ausnahme berücksichtigt, dass es schwierig ist, die Risiken von Preisschwankungen des Basiswerts bei Markteröffnung und -schluss sofort abzusichern, und dass die Erzwingung von Kursabgaben zu unerwarteten Verlusten für LPs oder zu Preisverzerrungen führen könnte.
LPs sind dafür verantwortlich, während der regulären Handelszeiten außerhalb dieser ausgenommenen Zeiträume die Geld-Brief-Spannen unter einem bestimmten Niveau zu halten, um sicherzustellen, dass die ETF-Preise nahe am Nettoinventarwert bleiben. Das Problem tritt auf, wenn sich Marktaufträge während der Auktionsperioden konzentrieren, in denen Lücken in den Kursen der LPs entstehen. Wenn Aufträge ausgeführt werden, ohne dass ausreichend Kauf- und Verkaufsangebote vorliegen, können die ETF-Preise erheblich vom Nettoinventarwert abweichen, was zu einer raschen Ausweitung der Tracking Errors führt.
Finanzbehörden prüfen Verbesserungen der LP-Bewertungskriterien
Die Finanzbehörden prüfen Maßnahmen zur Stärkung der LP-Bewertungsstandards der Korea Exchange, um ein erneutes Auftreten solcher Vorfälle zu verhindern. Ein Plan, das Gewicht des Tracking-Error-Managements in den derzeit vierteljährlich durchgeführten LP-Bewertungen zu erhöhen, wird diskutiert. Die Behörden sollen auch über Maßnahmen diskutieren, die Vermögensverwaltungsgesellschaften, die Tracking-Error-Vorfälle erlebt haben, bei künftigen Prüfverfahren für die Notierung neuer ETFs benachteiligen.
FAQ
Was geschah Anfang letzten Monats mit dem SK Hynix gehebelten ETF?
Der 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' von Korea Investment & Trust Management stieg um etwa 50 %, obwohl die zugrunde liegende SK Hynix-Aktie um knapp 8 % fiel, und schloss zu einem abnormalen Preis, als während der Schlussauktion Marktkaufaufträge einströmten, während die Geld-Brief-Spannen erheblich ausgeweitet waren.
Warum sind Liquiditätsanbieter während Auktionsperioden nicht verpflichtet, Kurse zu stellen?
LPs sind von der Kursabgabepflicht während Auktionsperioden (einschließlich 8:00–9:00 Uhr, 9:00–9:05 Uhr und 15:20–15:30 Uhr) ausgenommen, da es schwierig ist, die Risiken von Preisschwankungen des Basiswerts bei Markteröffnung und -schluss sofort abzusichern, und die Erzwingung von Kursabgaben zu unerwarteten Verlusten für LPs oder zu Preisverzerrungen führen könnte.
Welche Maßnahmen prüfen die Finanzbehörden, um ETF-Tracking-Error-Vorfälle zu verhindern?
Die Finanzbehörden prüfen Maßnahmen, um das Gewicht des Tracking-Error-Managements in den vierteljährlichen LP-Bewertungen zu erhöhen und Vermögensverwaltungsgesellschaften, die Tracking-Error-Vorfälle erlebt haben, bei künftigen Prüfverfahren für die Notierung neuer ETFs zu benachteiligen.
