Der Tokenisierungs-Wertpapierplattform Securitize gab bekannt, dass sie mit dem quantitativen Handelsunternehmen Jump Trading und dem dezentralen Börsenprotokoll Jupiter zusammenarbeitet, um auf Solana einen regulierten, vollständig On-Chain Tokenisierungs-Aktienhandelsdienst einzuführen.
Die Kooperation bringt Securitzies Compliance- und Wertpapiermarkt-Infrastruktur, Jumps Liquiditätsfähigkeiten sowie Jupiters Vertriebszugang für DeFi-Nutzer zusammen. Damit soll erreicht werden, dass tokenisierte Aktien nicht länger nur in der „Emission“-Phase verharren, sondern hin zu einer Marktstruktur mit Liquidität, Preisfindung und Handelsmöglichkeiten im Sekundärmarkt weiterentwickelt wird.
Securitize kündigt Zusammenarbeit mit Jump Trading und Jupiter an
Securitize erklärte, die Integration schaffe einen vollständigen Marktstrukturen-Stack. Reale Aktienwerte sollen in der Kette emittiert, gehalten und gehandelt werden können und dabei weiterhin unter dem bestehenden aufsichtsrechtlichen Rahmen für Wertpapiere stehen. Anders gesagt: Es geht nicht nur darum, Aktienkurse in On-Chain-Derivate zu „verpacken“, sondern darum, die in traditionellen Wertpapiermärkten üblichen Schritte wie Emission, Handel, Verwahrung, Clearing und Abwicklung auf eine regulierte Weise in die Blockchain zu verlagern.
In dieser Architektur stellt Jump Liquidität über sein PropAMM auf Solana bereit. Ziel ist es, dass der Handel tokenisierter Aktien engere Geld-Brief-Spreads und eine realistischere Preisfindung ermöglicht. Jupiter übernimmt derweil den Frontend- und Handelszugang, den DeFi-Nutzer bereits kennen, sodass Nutzer tokenisierte Aktien auf eine Weise erreichen können, die dem Handel On-Chain-aktiver Assets sehr nahekommt.
Securitize ist für die Kern-Compliance und die Ausführungsschicht verantwortlich, darunter broker-dealer, ATS (Alternative Trading System) Ersatz-Transaktionsinfrastruktur, transfer agent-Übertragungsagenten-Grundinfrastruktur sowie ein Wallet-System mit Unterstützung für KYC.
Das zeigt, dass Securitize die bislang am häufigsten angezweifelten Punkte tokenisierter Aktien adressieren will: „Tokenisierung“ allein reicht nicht aus. Wenn es keine regulierte Verwahrung, keinen Sekundärmarkt mit Liquidität, keine Preisfindung, kein Order-Matching und keine Mechanismen für Clearing und Abwicklung gibt, bleiben tokenisierte Aktien schnell nur „Darstellungs-Assets“ auf der Kette, ohne zu einem echten, großskaligen Handelsmarkt für Finanztitel zu werden.
FINRA genehmigt Erweiterung der broker-dealer-Geschäfte
Zusätzlich zur Zusammenarbeit mit Jump und Jupiter gab Securitize auch bekannt, dass es die FINRA Continuing Membership Application (CMA)-Genehmigung erhalten habe, um seine broker-dealer-Geschäfte deutlich auszuweiten. Securitize zufolge macht das das Unternehmen zum ersten broker-dealer, der tokenisierte Wertpapiere verwahren darf, und ermöglicht es, dass das Unternehmen den ersten vollständigen Stack für On-Chain IPO-Infrastruktur aufbauen kann.
Der entscheidende Punkt dieser Genehmigung ist, dass Securitize Markets nicht nur Handelsservices anbieten, sondern auch tokenisierte Wertpapiere verwahren und zudem On-Chain Clearing und Abwicklung zwischen tokenisierten Wertpapieren und Stablecoins unterstützen kann. Securitize weist darauf hin, dass dies atomic swaps möglich macht: Der Tausch tokenisierter Wertpapiere gegen Stablecoins (und umgekehrt) kann in einer einzigen Transaktion abgeschlossen werden. Das reduziert die Komplexität typischerweise in traditionellen Finanzmärkten sowie das Abwicklungsrisiko.
In traditionellen Wertpapiermärkten werden Handel, Clearing, Abwicklung und Verwahrung oft von unterschiedlichen Institutionen und Prozessen erledigt. Dadurch entstehen Zeitverzögerungen und Gegenparteirisiken. Securitize will die On-Chain-Version genau so abbilden: Wertpapiere und Zahlungen sollen synchron abgerechnet werden, und die Übertragung von Vermögenswerten sowie das Settlement von Geldern sollen in derselben On-Chain-Transaktion abgeschlossen werden. Wenn dies innerhalb eines Compliance-Rahmens umgesetzt werden kann, wäre das einer der überzeugendsten Pluspunkte tokenisierter Wertpapiere gegenüber der traditionellen Marktinfrastruktur.
Darüber hinaus kann Securitize Markets nun auch bei Emissionen tokenisierter Wertpapiere als Underwriter oder als Mitglied eines Vertriebskonsortiums auftreten und damit seine Handels- und Distributionsfähigkeiten weiter stärken. Das bedeutet, dass sich die Rolle von Securitize nicht mehr nur auf einen Tokenisierungsdienst beschränkt, sondern sich schrittweise zu einer integrierten Plattform für Emission, Vertrieb, Handel, Verwahrung und Abwicklung von Wertpapieren weiterentwickelt.
Die Bedeutung der FINRA-CMA-Anerkennung: nicht nur „Tokenisierung“ erlauben
Die Bedeutung der diesmaligen FINRA-CMA-Anerkennung liegt nicht nur darin, dass Securitize erlaubt wird, „tokenisierungsbezogene“ Geschäfte zu betreiben. Vielmehr kann es dadurch den Umfang seiner broker-dealer-Geschäfte auf eine umfassendere On-Chain-Wertpapiermarkt-Infrastruktur ausweiten.
Die CMA von FINRA, ausgeschrieben Continuing Membership Application. Für US-basierte bestehende FINRA-Mitgliedsinstitutionen gilt: Wenn ein Unternehmen das Eigentum, die Kontrolle oder das Geschäftsmodell ändern will – insbesondere bei der Einführung neuer Geschäftslinien, Produktkategorien oder wesentlichen Änderungen an der betrieblichen Struktur – ist in der Regel ein CMA-Antrag bei FINRA erforderlich, gefolgt von einer Genehmigung.
Übertragen auf Securitize bedeutet das: Securitize Markets ist nicht nur auf Tokenisierungs- oder RWA-Emissionsservices beschränkt, sondern kann im Rahmen eines regulierten broker-dealer-Systems zusätzlich die Verwahrung, den Handel, das Clearing und die Abwicklung tokenisierter Wertpapiere übernehmen sowie an Underwriting- oder Vertriebsaktivitäten im Zusammenhang mit Emissionen tokenisierter Wertpapiere teilnehmen. Mit anderen Worten: Securitize baut nicht nur einen Single-Point-Service „Aktien in Token verpacken“, sondern möchte die gesamte Marktinfrastruktur für Emission, Vertrieb, Handel, Verwahrung und Abwicklung auf die Blockchain bringen.
Der kritischste Durchbruch liegt dabei darin, dass Securitize angibt, es sei der erste broker-dealer, der zur Verwahrung tokenisierter Wertpapiere zugelassen ist. Der Wertpapiermarkt besteht nicht nur aus einer Handelsoberfläche; das wirklich Schwierige ist, wer diese Wertpapier-Assets legal halten, übertragen, erfassen und schützen darf. Ohne regulierte Verwahrung können tokenisierte Aktien, selbst wenn sie emittiert werden, leicht in der Phase „vorzeigbar, aber schwer in großem Umfang handel- und abwickelbar“ stecken bleiben.
Was ist ein broker-dealer? Warum ist er der Kern für die regulierte Abwicklung tokenisierter Aktien?
Broker-dealer lässt sich vereinfacht als eine regulierte Finanzinstitution verstehen, die im US-Wertpapiermarkt befugt ist, für Kunden Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen, aber auch mit dem eigenen Konto Wertpapiere handeln darf. Der Begriff ist im Grunde die Kombination aus broker und dealer.
Broker sind „Makler“: Sie vertreten hauptsächlich die Kundenaufträge, matchen oder führen Transaktionen aus und verdienen dabei Provisionen oder Gebühren. Wenn beispielsweise ein Investor Aktien kaufen möchte, hilft die Wertpapierfirma dabei, die Order an eine Börse, ein ATS oder einen anderen Handelsplatz weiterzuleiten. Dealer sind „Händler“: Sie können mit ihrem eigenen Konto Wertpapiere kaufen und verkaufen, Kunden Kursangebote machen, Liquidität bereitstellen und ihren Gewinn aus dem Geld-Brief-Spread erzielen.
Ein broker-dealer ist damit ein regulierter Vermittler im Wertpapiermarkt. Viele in den USA gängige Broker, Investmentbanken, Market-Making-Institutionen sowie Teile von ATS-Alternative-Trading-Systemen benötigen möglicherweise eine broker-dealer-Lizenz oder werden durch eine broker-dealer-Einheit unterstützt.
Für den Kontext von Securitize liegt die Bedeutung von broker-dealer darin: Tokenisierte Aktien sind ihrer Natur nach weiterhin Wertpapiere und keine gewöhnliche Kryptowährung. Um Wertpapiere in den USA auf regulierte Weise zu emittieren, zu verkaufen, zu handeln, Orders zu matchen, zu underwriten oder Wertpapiertransaktionen abzuwickeln, kann man in der Regel nicht allein auf DeFi-Schnittstellen oder technische Plattformen setzen, sondern braucht ein broker-dealer-Entity, das von SEC und FINRA reguliert wird.
Das heißt: Wenn Securitize über die broker-dealer-Fähigkeiten verfügt, ist es nicht nur eine Technologiefirma, die „Aktien on-chain“ bringt, sondern kann Wertpapiergeschäfte innerhalb eines regulierten Rahmens abwickeln. Nach dem Erhalt der FINRA-CMA-Anerkennung wird der Umfang der broker-dealer-Geschäfte weiter ausgeweitet. Das schafft zusätzlich eine institutionellere Grundlage für On-Chain-atomic-settlement zwischen tokenisierten Wertpapieren und Stablecoins.
Jupiter wird zum Vertriebszugang: Tokenisierte Aktien erreichen DeFi-native Nutzer
Xiao-Xiao, Präsident von Jupiter, erklärte in der Kooperationsankündigung, dass tokenisierte Aktien durch Jupiter leichter zugänglich würden. So könnten diese Assets Millionen Nutzer weltweit erreichen und die Tokenisierung von einem Proof-of-Concept hin zu skalierbaren Lösungen vorangebracht werden.
Diese Aussage zeigt Jupiters strategische Position in der Kooperation. Securitize verfügt über regulierte Wertpapiermarkt-Infrastruktur, Jump ergänzt Liquidität – doch ohne einen Nutzerzugang bleiben tokenisierte Aktien schwer in der Lage, eine große Zahl von Krypto-Marktteilnehmern zu erreichen. Jupiter als wichtiger Handelszugang innerhalb des Solana-Ökosystems kann tokenisierte Aktien näher an die etablierten Nutzungsgewohnheiten von DeFi-Nutzern heranbringen.
Daher besteht der Fokus der Zusammenarbeit nicht nur darauf, „Aktien on-chain zu stellen“, sondern tokenisierte Aktien in eine On-Chain-Handelsumgebung einzubetten, in der Nutzer sich bereits auskennen. Für DeFi-Nutzer könnte der Weg, in Zukunft mit tokenisierten Aktien in Kontakt zu kommen, nicht mehr darin bestehen, sich bei einer traditionellen Brokerfirma einzuloggen, ein Konto zu eröffnen und die Schritte mit einer ausländischen Brokerfirma abzuwickeln. Stattdessen könnten sie – nach erfolgreichem KYC und der Erfüllung regulatorischer Anforderungen – direkt am On-Chain-Handel von Wertpapieren teilnehmen, über die DeFi-Schnittstelle, die sie bereits nutzen.
Das bedeutet jedoch auch, dass tokenisierte Aktien nicht vollständig gleichbedeutend mit permissionless DeFi-Assets sind. In den offengelegten Unterlagen heißt es ausdrücklich, dass die betreffenden Wertpapiere von regulierten Einheiten wie Securitize Markets LLC und Securitize Europe Brokerage and Markets bereitgestellt werden und dass Handel und Wallets KYC beinhalten. Das heißt: Es werden Wertpapiermärkte auf die Blockchain verlagert – nicht Wertpapiermärkte in einen vollständig nicht regulierten Krypto-Handelsmarkt umgewandelt.
Jump liefert Liquidität: Der Schlüssel für den Markt tokenisierter Aktien ist nicht nur Compliance, sondern „ob man handeln kann“
Securitize erklärte, Jump werde über sein PropAMM auf Solana Liquidität bereitstellen, sodass der Handel über enge Spreads und echte Preisfindung verfügt. Das ist einer der zentralen Punkte, damit tokenisierte Aktien als Markt bestehen können.
In der Vergangenheit war bei vielen RWA- oder tokenisierten Wertpapierprojekten das größte Problem nicht, ob sich Assets als On-Chain-Token abbilden lassen, sondern ob nach dem On-Chain-Mapping überhaupt gehandelt wird, ob es stabile Quotierungen gibt, ob die Handelstiefe ausreichend ist und ob der Preis den echten Marktnachfrage widerspiegelt. Ohne Liquidität können tokenisierte Aktien, selbst wenn sie reguliert sind, schnell nur zu niedrigfrequenten, gering tiefen Vorzeige-Assets werden.
Jumps Einstieg signalisiert, dass Securitize diese Lücke in der Marktstruktur schließen will. Besonders Solana ist bekannt für hohe Durchsatzraten und niedrige Transaktionskosten. Wenn es mit Market-Making-Fähigkeiten auf institutionellem Niveau kombiniert wird, besteht die Chance, dass der Sekundärmarkt für tokenisierte Aktien vom Status „haltbar“ hin zu „effektiv handelbar“ weiterentwickelt wird.
Das erklärt auch, warum Securitize betont, die Kooperation markiere einen wichtigen Fortschritt für tokenisierte Aktien: Es geht nicht nur um Emission, sondern um einen skalierbaren, liquiden und regulierten Sekundärmarkt.
Der nächste Schritt tokenisierter Aktien: Vom RWA-Narrativ in den Wettbewerb um Marktinfrastruktur
Securitize-CEO Brett Redfearn sagte, dass die Gründe, Aktien zu tokenisieren – sowohl bei neu gelisteten Unternehmen als auch bei bereits gelisteten – zunehmend überzeugender würden. Das Unternehmen erwarte zudem, wie es weitergeht.
Dahinter steckt die Erkenntnis, dass tokenisierte Aktien von der RWA-Erzählung in einen konkreteren Wettbewerb um Marktinfrastruktur übergehen. In der Frühphase lag der Fokus von RWA oft darauf, welche Assets überhaupt on-chain gebracht werden können – etwa US-Staatsanleihen, Fonds, Private Equity oder Aktien. Die nächste Frage wird dann lauten: Wer kann regulierte Emissionen bereitstellen? Wer kann Verwahrung bereitstellen? Wer kann KYC abwickeln? Wer kann Liquidität bereitstellen? Wer kann Clearing und Abwicklung on-chain abschließen? Und wer kann diese Assets an genügend viele Nutzer verteilen?
Genau diese Full-Stack-Architektur will Securitize derzeit aufbauen. Mit der FINRA-CMA-Genehmigung, die die broker-dealer-Fähigkeiten erweitert, ergänzt die Zusammenarbeit mit Jump und Jupiter jeweils Liquidität sowie den Frontend-Distributionszugang. Wenn dieses Modell funktioniert, wird sich der Wettbewerb im Markt für tokenisierte Aktien nicht mehr nur darum drehen, „wer eine Aktien-Token-Emission starten kann“. Sondern darum, wer wirklich eine nutzbare, handelbare, abwickelbare und von der Regulierung akzeptierte On-Chain-Wertpapiermarkt-Infrastruktur aufbauen kann.
Securitize weist in den Offenlegungsunterlagen jedoch auch darauf hin, dass digitale Assets beziehungsweise tokenisierte Assets, die Blockchain verwenden, weiterhin stark spekulativ sind. Es kann an Liquidität mangeln, es kann keinen Wert geben, die regulatorische Sicherheit ist begrenzt und es besteht möglicherweise das Risiko von Marktmanipulation sowie von Verlust des Kapitals. Das bedeutet: Selbst wenn tokenisierte Aktien zu einer regulierten Marktstruktur gelangen, handelt es sich nicht um ein risikoarmes Produkt. Vielmehr handelt es sich um eine neue Form von Wertpapiermarktinfrastruktur an der Schnittstelle zwischen traditionellem Finanzmarkt und Krypto-Markt.
Dieser Artikel erschien zuerst bei 鏈新聞 ABMedia: Securitize erhält FINRA-Genehmigung und geht mit Jump Trading sowie Jupiter eine Partnerschaft ein, um regulierten On-Chain-Aktienhandel aufzusetzen.
