Fünfundzwanzig mit SpaceX verknüpfte börsengehandelte Fonds (ETFs) haben sich bei der Securities and Exchange Commission registriert, davon sind 12 als gehebelte Produkte strukturiert, die ein 2x Long- oder 2x Short-Exposure bieten, wie Daten von Bloomberg Intelligence zeigen. Die Einreichungen spiegeln ein gestiegenes Marktinteresse an SpaceX wider, mit zwei weiteren Anträgen, die eine 3x-Kapitalisierung anstreben, die jedoch unsichere Genehmigungsaussichten bei der SEC haben, sagt James Seyffart, Senior ETF-Research-Analyst bei Bloomberg Intelligence. Der Anstieg kommt daher, dass ETFs sich von einfachen Index-Tracking-Fahrzeugen zu komplexen Instrumenten entwickelt haben, inzwischen börsennotierte Unternehmen übertreffen und exotische Strategien einschließen – darunter Single-Stock-gehebelte Produkte, die zu einem explosionsartigen Wachstum auf mehr als 190 Milliarden US-Dollar Assets under Management bis Mitte Mai geführt haben.
Gehebelte ETF-Einreichungen spiegeln das SpaceX-Marktinteresse wider
Die 25 SpaceX-ETF-Einreichungen stellen eine ungewöhnlich große Anzahl für ein einzelnes Unternehmen dar und zeigen, was Bloomberg Intelligence auf dem Markt als „SpaceX-Fieber“ charakterisiert. Von den insgesamt eingereichten ETFs sind 12 speziell als entweder 2x Long- oder 2x Short-Inverse-ETFs strukturiert, während zwei Anträge eine 3x-Hebelwirkung vorschlagen. James Seyffart weist darauf hin, dass eine SEC-Zulassung für die 3x-Fonds auf Basis regulatorischer Muster unwahrscheinlich ist.
Händler bevorzugen diese gehebelten ETFs trotz ihrer Komplexität, so Seyffart, der sagt: „Wir nennen sie Power Tools, weil man sich wirklich verletzen kann, wenn man nicht versteht, wie diese Dinge funktionieren.“ Die Produkte sind für kurzfristiges Trading statt Buy-and-Hold-Strategien konzipiert, da es ihren täglichen Rebalancing-Mechanismus und eine höhere Kostenstruktur gibt.
Tägliches Rebalancing schafft Volatilitätsrisiko
Single-Stock-gehebelte ETFs verdoppeln oder verdreifachen die Performance einer Aktie an einem einzelnen Tag durch tägliches Rebalancing. Eine Investition von 1.000 US-Dollar in einen SpaceX 2x Long-ETF würde um 20% auf 1.200 US-Dollar steigen, wenn die Aktie am ersten Tag um 10% steigt. Wenn die Aktie jedoch am zweiten Tag um 10% fällt, verliert der Anleger 240 US-Dollar (20% von 1.200 US-Dollar), was zu insgesamt 960 US-Dollar führt – ein Verlust von 4%. Ein Anleger, der eine Standardaktie hält, wäre über denselben Zwei-Tage-Zeitraum im Wesentlichen unverändert.
Dieser tägliche Reset-Mechanismus macht gehebelte ETFs vor allem für Day Trader geeignet und weniger für langfristige Investoren. Die Produkte haben bei Privatanlegern an Beliebtheit gewonnen, die ein Exposure gegenüber Volatilität suchen, sowie bei Tradern, die Risiko-Positionen absichern müssen.
Wachstum im Markt für gehebelte ETFs
Etwa 27% der ETFs, die im vergangenen Jahr aufgelegt wurden, waren gehebelte Produkte, wobei sich drei Viertel davon auf einzelne Aktien konzentrierten, so ein Bericht von JPMorgan. Das Volumen der Assets under Management in gehebelten ETFs erreichte bis Mitte Mai mehr als 190 Milliarden US-Dollar, laut den Daten der Bank.
Der ETF-Markt hat sich inzwischen so weit ausgeweitet, dass, wie Torsten Slok von Apollo Global Management bemerkte, „es inzwischen mehr Möglichkeiten gibt, den Markt zu handeln als es Aktien im Markt gibt“. Die SEC hat die Regeln für diese Produkte 2022 formell festgelegt und damit die Einführung zunehmend spezialisierter Strategien ermöglicht.
Höhere Gebühren und versteckte Kosten senken Renditen
Gehebelte ETFs haben höhere Gebühren als traditionelle Index-ETFs und beinhalten versteckte Kosten, die die Renditen schmälern, so eine Studie von Hendrik Bessembinder, Finanzprofessor an der Arizona State University. Die Produkte kaufen typischerweise keine zugrunde liegenden Aktien direkt. Stattdessen kaufen sie Swaps von Banken, die dann ihr eigenes Risiko absichern, indem sie Aktien oder Futures kaufen. Banken berechnen für diesen Service und geben die Kosten an die Anleger weiter.
Bessembinder beschreibt die Attraktivität als „den Traum am Leben zu halten“ und sagt: „Wir alle mögen es zu träumen, reich zu werden.“ Die Renditen gehebelter ETFs stimmen aufgrund der Verrechnungseffekte des täglichen Rebalancings und der Gebührenstruktur nicht immer mit den theoretischen Erwartungen überein.
FAQ
Was sind SpaceX-gehebelte ETFs und wie viele haben sich bei der SEC eingereicht?
Fünfundzwanzig mit SpaceX verknüpfte ETFs haben sich bei der Securities and Exchange Commission registriert, davon sind 12 als 2x Long- oder 2x Short-gehebelte Produkte strukturiert. Zwei zusätzliche Einreichungen schlagen 3x-Hebelwirkung vor, auch wenn SEC-Genehmigungen für diese laut Analysten von Bloomberg Intelligence als unwahrscheinlich gelten.
Wie wirkt sich tägliches Rebalancing auf die Renditen gehebelter ETFs aus?
Gehebelte ETFs setzen sich täglich zurück, wobei die Performance an einem einzelnen Tag vervielfacht wird, aber über mehrere Tage Verrechnungseffekte entstehen. Ein 2x Long-ETF gewinnt 20%, wenn die zugrunde liegende Aktie an einem Tag um 10% steigt, verliert aber 20%, wenn die Aktie am nächsten Tag um 10% fällt. Dieser Mechanismus kann Ergebnisse erzeugen, die sich deutlich davon unterscheiden, die Performance der Aktie über mehrere Tage einfach zu verdoppeln, wodurch diese Produkte für Buy-and-Hold-Strategien ungeeignet sind.
Welche Kosten sind mit gehebelten ETFs verbunden?
Gehebelte ETFs haben höhere Gebühren als traditionelle Index-ETFs und beinhalten versteckte Kosten aus Swap-Vereinbarungen mit Banken. Diese Produkte kaufen typischerweise Swaps statt direkte Aktienpositionen, wobei Banken Gebühren verlangen, um ihr Risiko durch Käufe von Aktien oder Futures abzusichern. Eine Studie der Arizona State University zeigt, dass diese Kosten die Renditen im Vergleich zu theoretischen Hebelvielfachen verringern.
