Der Aktienmarkt steigt, die Kryptowährungen ziehen langsam an? Das Poker-Playing der Koreaner hat nie an Intensität verloren

Autor: Zen, PANews

Wenn es um verrückte Investitionen geht, nehmen die Koreaner das ernst. Der historische Höhenflug des koreanischen Aktienmarktes, der im ersten Halbjahr letzten Jahres begann, beweist dies erneut.

Bis Ende Februar 2026 ist der Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) in diesem Jahr um fast 50 % gestiegen und ist damit der weltweit führende Aktienmarkt.

Am 25. Februar durchbrach der KOSPI erstmals während des Handels die Marke von 6000 Punkten; am nächsten Tag schloss er erstmals über 6300 Punkten. In den letzten 11 Handelstagen stiegen die Kurse an 10 Tagen, was den Rekordhöchststand kontinuierlich übertraf. Am 28. Februar überschritt die Marktkapitalisierung von Samsung Electronics die 1-Billionen-Dollar-Marke und wurde damit das erste koreanische Unternehmen im „Billionen-Dollar-Club“.

Wie der Gründer der On-Chain-Datenanalyseplattform CryptoQuant sagte: „Wir Koreaner lieben Glücksspiel. Unterschätzt dieses Land nicht.“

Marktregulierung, ein nicht zu vernachlässigender Katalysator

Der Höhenflug des koreanischen Aktienmarktes ist das Ergebnis einer Reihe von Regierungsreformen und globalen Industrie-Rentabilitätswellen.

Am 22. Januar lunchte der südkoreanische Präsident Lee Jae-myung mit Mitgliedern des „KOSPI 5000 Sonderausschusses“ der Demokratischen Partei Koreas. Zufällig durchbrach der KOSPI-Index an diesem Tag vor dem Mittagessen erstmals die Marke von 5000 Punkten. Das Erreichen der „KOSPI 5000-Ära“ war ein lang gehegter Wunsch, den Lee Jae-myung bereits als Präsidentschaftskandidat immer wieder betonte. Heute ist dieses Versprechen erfüllt, sogar noch übertroffen.

In weniger als einem Jahr stieg der koreanische Aktienmarkt von 2300 im April letzten Jahres auf über 6200. Vielleicht hätte Lee Jae-myung nie gedacht, dass der Markt so verrückt werden würde und in wenigen Monaten den Weg zurücklegen könnte, den andere Länder in Jahren oder Jahrzehnten gehen.

Dieser Höhenflug ist möglicherweise noch lange nicht vorbei. Die starke Aufwärtsdynamik treibt den KOSPI immer wieder auf neue Höchststände. Anfang dieses Monats hoben Morgan Stanley und Nomura Securities ihre Zielmarken für den koreanischen Gesamtindex an. Morgan Stanley prognostiziert, dass der KOSPI in diesem Jahr 7500 Punkte erreichen wird, während Nomura erwartet, dass er im ersten Halbjahr 2026 8000 Punkte übersteigen wird.

Der starke und verrückte Aufstieg des koreanischen Aktienmarktes wird zweifellos durch den globalen KI-Boom begünstigt. Das „Rüstungswettlauf“ der Tech-Giganten im Bereich KI treibt die Preise und strategische Bedeutung der wichtigsten Speicherchips, DRAM und NAND, sowie der Hochbandbreiten-Speicher (HBM), nach oben. Vor diesem Hintergrund verzeichneten die Speicherhersteller Samsung Electronics und SK Hynix, die Hauptlieferanten für Hochbandbreitenspeicher, jeweils über 60 % Kursanstieg.

Wenn die fundamentale Nachfrage im KI-Bereich den Aufstieg des Aktienmarktes stützt, so ist die von der Regierung vorangetriebene Reform des Marktes der Katalysator für den rasanten Anstieg.

Die eigentliche strukturelle Veränderung im koreanischen Aktienmarkt besteht darin, dass die Regierung die langjährige „Korea Discount“ (Korea-Abschlag) als Zielscheibe ihrer Politik betrachtet. Durch Reformen in Unternehmensführung, Aktionärsrückgaben, Marktsystemen und Handelsinfrastruktur versucht Korea, ausländische Investoren und langfristige Kapitalgeber zu höheren Bewertungsfaktoren zu bewegen.

Seit Lee Jae-myungs Amtsantritt im Juni letzten Jahres hat die Regierung eine aggressivere Reformstrategie für den Kapitalmarkt umgesetzt:

• Erweiterung des Anwendungsbereichs der Treuhandpflicht (Fiduciary Duty) im Vorstand, um die Verantwortlichkeit gegenüber Aktionären und die Kapitalnutzung zu stärken;
• Vorschläge zur Anpassung der Dividendenbesteuerung, um Unternehmen zu höheren Ausschüttungen und besseren Aktionärsrückgaben zu motivieren;
• Verstärkung der Durchsetzung und der regulatorischen Instrumente, um Insiderhandel, Marktmanipulation und andere Verstöße zu bekämpfen, sowie die Veröffentlichung einer Roadmap für die Aufnahme in den MSCI-Entwicklungsmarkt.

Vor Lee Jae-myungs Amtsantritt begann Korea im März letzten Jahres mit Reformen im Handelssystem. Das Land führte das erste alternative Handelssystem Nextrade (NXT) ein, das die Handelszeiten auf 8:00–20:00 Uhr ausdehnte (einschließlich Pre- und After-Hours-Handel) und durch niedrigere Gebühren sowie längere Handelszeiten mehr Teilnehmer anzog. Gleichzeitig beendete Korea die längste Leerverkaufsverbotsperiode in der Geschichte und betonte, dass systemische Reformen und eine strengere Durchsetzung die Markttransparenz und die Preisfindung verbessern sollen. Für ausländische Investoren ist dies ein wichtiger Pluspunkt, da die „Marktregeln vorhersehbar“ sind.

Wenn man all diese Faktoren zusammen betrachtet, ist der Aufstieg des koreanischen Aktienmarktes nicht nur ein Trend, der vom KI-Boom getragen wird, sondern auch das Ergebnis einer Reihe von politischen Reformen. In gewisser Weise sorgt die Branchen-Story für optimistische Gewinnprognosen, während die institutionellen Reformen die Bewertungshöhe anheben.

Der Anstieg des KOSPI ist kein reiner KI-Theme-Hype; dahinter steht auch eine staatliche Steuerung durch Reformen und Wertneubewertungen.

Langsame Fortschritte bei den neuen Kryptowährungsregulierungen in Korea

Im Vergleich zum rasanten Anstieg des Aktienmarktes wirkt die Regulierung im Krypto-Bereich vorsichtiger und sogar etwas zögerlich.

Als Erweiterung der „Korea Discount“-Reform und der Neubewertung des Kapitalmarktes ändert sich auch die Herangehensweise Koreas an die Regulierung der Kryptoindustrie. Statt einer passiven Überwachung, die sich auf Betrugsbekämpfung und Anti-Geldwäsche (AML) konzentriert, verfolgt Korea nun eine systematische Strategie zum Schutz der Nutzer, zur Regulierung des Marktes und zur Institutionalisierung.

Im Bereich der Börsen und Marktordnung trat im Juli 2024 das „Gesetz zum Schutz der Nutzer virtueller Vermögenswerte“ in Kraft, das klar vorschreibt, dass Anbieter virtueller Vermögenswerte die Einlagen und Vermögenswerte der Nutzer sicher verwahren, strengere Verwahrungs- und Verwaltungspflichten erfüllen und eine rechtliche Grundlage für Strafen bei Insiderhandel, Preismanipulation und „unfairen Handel“ schaffen. Dies entspricht in gewisser Weise den Zielen der Reformen im Aktienmarkt, die auf erhöhte Transparenz und Verantwortlichkeit abzielen.

Im vergangenen Jahr kündigte die Financial Services Commission (FSC) in einem Policy-Brief an das „National Planning Committee“ an, Pläne zur Einführung eines physischen Krypto-ETFs und zur Entwicklung eines Regulierungsrahmens für Stablecoins zu erarbeiten. Diese Reformen im Krypto-Bereich bedeuten nicht, dass Korea kurzfristig vollständig auf Kryptowährungen setzt. Vielmehr ist die Herangehensweise schichtweise offen, vorsichtig und etwas zögerlich.

Im Februar 2025 veröffentlichte die FSC eine Roadmap für die Regulierung, die vorsieht, ab der zweiten Jahreshälfte etwa 3500 börsennotierte Unternehmen und lizenzierte Investoren am virtuellen Asset-Handel teilnehmen zu lassen. Laut dem „Seoul Economic Daily“ wurde der Entwurf für die „Leitlinien für den virtuellen Asset-Handel bei börsennotierten Unternehmen“ erst im Januar dieses Jahres veröffentlicht und befindet sich noch im Abstimmungs- und Finalisierungsprozess. Das Inkrafttreten ist daher nur für das unbestimmte Jahr geplant. Die Diskrepanz zwischen Ankündigung und Umsetzung zeigt, dass die Regulierung in Korea schrittweise erfolgt und die Umsetzung langsamer voranschreitet.

Hinsichtlich Krypto-ETFs war Koreas Haltung bisher eher konservativ. Im Januar 2024, nach der Zulassung eines Bitcoin-Spot-ETFs in den USA, erklärte die koreanische Finanzaufsicht, dass sie kurzfristig keine Notwendigkeit sehe, eine ähnliche Politik zu verfolgen. In den letzten Monaten hat sich Koreas Haltung jedoch von Prinzipien ablehnend zu akzeptierend gewandelt. Die Regierung plant im Rahmen der Wirtschaftsstrategie 2026, durch das „Grundgesetz für digitale Vermögenswerte“ eine umfassende Regulierung für Emission, Handel und Austausch zu schaffen, sowie einen Rahmen für die Regulierung von Stablecoins einzuführen.

Die Diskussion um den Koreanischen Won-Stablecoin ist in den letzten sechs Monaten sehr lebhaft geworden. Die offiziellen Stellen betonen jedoch weiterhin Vorsicht, und bisher gibt es keine konkreten Ergebnisse. Das größte Problem für die Regulierung ist die Debatte über die Emittenten des Stablecoins. Die Banken, vertreten durch die Zentralbank, betonen stets, dass ohne Beteiligung der Banken KYC/AML nicht ordnungsgemäß umgesetzt werden könne und dies die Kapitalöffnung und Finanzstabilität Koreas gefährden könnte.

Obwohl die politische Richtung lockerer wird und der Gesetzgebungsrahmen weiterentwickelt wird, sind die regulatorischen Maßnahmen und die Beteiligung der Akteure noch nicht umgesetzt. Das spiegelt die Realität des koreanischen Kryptomarktes wider. Insgesamt verfolgt Korea bei Kapitalmarkt und Kryptowährungen eine ähnliche regulatorische Strategie: Verantwortlichkeiten, Offenlegung und Durchsetzung werden schrittweise gefestigt, bevor der Zugang und die Produktentwicklung in Phasen ausgeweitet werden.

Leidenschaft, Ausdauer und der Wunsch nach Reichtum der Koreaner

Seit Mitte letzten Jahres, als koreanische Investoren massiv in den Aktienmarkt strömten, gab es in den Medien und sozialen Netzwerken immer wieder pessimistische Stimmen, wonach „die Koreaner nicht mehr in Krypto investieren“.

Diese Berichte und Behauptungen werden durch Daten der FSC bestätigt: Im ersten Halbjahr 2025 lag das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der fünf größten Börsen Koreas bei etwa 6,4 Billionen Won, ein Rückgang von etwa 12 % gegenüber dem Vorjahr; laut Daten der Financial Supervisory Service (FSS) sank das Gesamtvolumen der Krypto-Transaktionen im letzten Jahr um etwa 11 %. Dies deutet auf eine tatsächliche Abschwächung der Aktivität im Krypto-Markt hin.

Doch im Vergleich zum globalen Handelsvolumen ist die Lage deutlich komplexer. Der weltweite Kryptomarkt befindet sich derzeit im Bärenmarkt, und die Schrumpfung betrifft nicht nur Korea.

Im Gegenteil, angesichts des globalen Krypto-Winters zeigt die koreanische Marktresilienz weiterhin beeindruckende Stärke.

Laut CryptoQuant erreichte der koreanische Anteil am globalen Kryptomarkt im vierten Quartal 2024 einen Höhepunkt und blieb seitdem stabil zwischen 8 % und 11 %. In den letzten Monaten, in denen die Stimmung negativ und die Liquidität knapp war, ist der Anteil Koreas am Weltmarkt überraschenderweise sogar leicht gestiegen.

Ein weiteres Zeichen der Widerstandskraft ist die kontinuierliche Expansion der Krypto-Nutzerbasis in Korea. Laut FSS-Bericht stieg die Zahl der Krypto-Transaktionsnutzer in Korea von 8,91 Millionen im Jahr 2024 auf 9,91 Millionen im letzten Jahr. Obwohl das Handelsvolumen insgesamt zurückging, steigen die Teilnehmerzahl und die Marktdurchdringung – das zeigt, dass die Marktgrundlage im Land weiterhin robust ist.

Aktien- und Kryptomärkte sind nie ein Nullsummenspiel.

In Korea spiegeln sowohl der Sprung über die Marke von 6000 Punkten beim KOSPI als auch die Millionenstärke der Krypto-Community eine gemeinsame gesellschaftliche Psychologie wider: In einer Gesellschaft, die stark umkämpft und zunehmend hierarchisch wird, hegen die Menschen eine tiefe Sehnsucht, Barrieren zu durchbrechen und Reichtum zu erlangen.

„Korea Discount“ beseitigt die Bewertungsnachteile des Kapitalmarktes, während die unermüdliche Investitionslust der Koreaner darauf abzielt, die „Abwertung“ des durchschnittlichen Bürgers zu verringern. Während die Dividendenrenditen im Aktienmarkt realisiert werden, warten die fast zehn Millionen Koreaner, die noch immer auf eine Chance im Krypto-Markt hoffen, geduldig auf eine weitere „KOSPI 5000-Ära“ im Bereich der Kryptowährungen.