Der Sensenmann der Bitcoin-Gurus: Nach einem Kurssturz von 99% eine Reverse-Übernahme, $NAKA , wie hat er die Kleinanleger geschädigt?

Originaltitel: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire
Autor: Justin Bechler, Bitcoin OG
Übersetzung: Ismay, BlockBeats

Anmerkung: Dieser Artikel analysiert tiefgründig die erstaunlichen Kapitalbewegungen hinter David Bailey und seiner Kontrolle über Nakamoto Holdings ($NAKA). Vom verrückten Anstieg beim Börsengang durch eine Übernahme, bis zum Absturz um 99% nach dem Einstieg der Privatanleger, und schließlich der Nutzung eines zerzausten börsennotierten Unternehmens, um seine private Firma zu überhöhten Preisen aufzukaufen – es ist eine präzise durchdachte Finanztransaktion, die Informationsasymmetrien und Regelverstöße ausnutzt, um Vermögen umzuschichten.
Dies ist eine harte Untersuchung von Gier, Compliance-Spielchen und Influencer-Kapitalismus. Sie warnt uns, dass wenn Glaube als Finanzprodukt verpackt wird, und wenn das Slogan der Dezentralisierung auf die Gier Zentralisierter trifft, die Privatanleger oft die letzten sind, die den Ausstieg schaffen. Das Verstehen dieser Geschichte könnte dir bei der nächsten großen Bewegung der Big Player mehr Klarheit und weniger Blindheit verleihen.
Hier der vollständige Text:
Heute Morgen nutzte David Bailey eine börsennotierte Firma, deren Wert um 99% eingebrochen war, um seine eigenen zwei privaten Unternehmen zu einem Vielfachen des aktuellen Aktienkurses aufzukaufen – ganz ohne die Zustimmung der Aktionäre.
Was ist das Erstaunliche daran? Bereits vor dem Einstieg der Privatanleger war dieses Vermögensumverteilungs-Spektakel bereits festgelegt.
Um zu verstehen, wie das möglich ist, muss man von Anfang an ansetzen.
Im Mai 2025 kündigte ein sogenanntes Zombie-Unternehmen namens KindlyMD eine Fusion mit Nakamoto Holdings an, einem Bitcoin-Reserven-Tool, das von Bailey gegründet wurde.
Der Aktienkurs schoss innerhalb weniger Tage von 2 USD auf über 30 USD, Privatanleger strömten in Massen hinein. Bitcoin-Influencer jubelten, Bailey verglich sich sogar mit den Familien Morgan, Medici und Rothschild.

Neun Monate später fiel der Kurs auf 29 Cent, Bailey hatte gerade mit dieser Aktie seine eigene Firma gekauft.
Der Pump (Die Auftriebskraft)
Das System ist äußerst raffiniert gestaltet.
KindlyMD war ursprünglich eine unbedeutende Microcap an der Nasdaq. Nakamoto Holdings wurde durch eine Reverse Merger an die Börse gebracht, unterstützt durch 510 Millionen USD PIPE-Finanzierung (Private Equity) und 200 Millionen USD Wandelanleihen.
Auf dem Papier schien hier die Geburtsstunde eines Bitcoin-Reserves-Giganten zu schlagen, und die Bitcoin-Influencer rissen sich darum, dir zu erzählen, warum du $NAKA kaufen solltest (natürlich, um mehr Bitcoin zu besitzen).
Innerhalb weniger Tage erreichte NAKA ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (Multiple-to-NAV) von erstaunlichen 23, was bedeutet, dass Spekulanten für jeden Dollar Bitcoin, den das Unternehmen hält, 23 Dollar zahlten.
MicroStrategy von Michael Saylor erreichte so eine Prämie nie. Der Unterschied: MicroStrategy verfügt über jahrelange operative Erfahrung, echte Umsätze im Softwaregeschäft und einen CEO, der keine Tricks bei der Struktur anwendet, um sich auf Kosten der Aktionäre zu bereichern.

Insider kennen Geheimnisse, die Privatanleger nicht wissen. PIPE-Investoren – darunter die berüchtigten Gegner von BIP-110, Udi Wertheimer, Jameson Lopp und Adam Back – erhielten ihre Anteile zu 1,12 USD pro Aktie. Die Privatanleger kauften zu 28, 30, 31 USD oder mehr.
Dieses Informationsungleichgewicht war von Anfang an im System verankert.
Im Juni schloss Bailey eine weitere PIPE-Finanzierung über 51,5 Millionen USD zu 5 USD pro Aktie ab. Obwohl die zweiten Investoren deutlich günstiger einsteigen konnten als Privatanleger, lagen ihre Kosten immer noch weit über dem Floor von 1,12 USD – und auch sie wurden letztlich ausgebeutet.
Bailey feierte die Finanzierung als Erfolg, er behauptete, dass innerhalb von weniger als 72 Stunden die Nachfrage der Investoren extrem hoch war.
Schauen wir uns diese Strategie genauer an.
Das Dumping (Das Abwerfen)
Bis September war NAKA um 96% abgestürzt.
Die PIPE-Investoren, die ihre Anteile ursprünglich zu 1,12 USD erworben hatten, konnten nach der Fusion im August Gewinne realisieren – und taten das auch.
Bailey reagierte auf ungewöhnliche Weise für einen CEO eines börsennotierten Unternehmens: Er forderte die kurzfristigen Aktionäre auf, das Weite zu suchen.
Und sie folgten seinem Ratschlag.
Der Kurs fiel weiter. Unter 1 USD. Unter 50 Cent. Unter 30 Cent. Ein Unternehmen, das etwa 5.765 Bitcoin (Wert über 500 Mio. USD) hielt, wurde auf eine Marktkapitalisierung von weniger als 300 Mio. USD gedrückt.

Die Bewertung von Nakamoto lag sogar unter dem Bitcoin-Wert auf der Bilanz – was zeigt, wie die Investoren die Kontrolle und das Management hinter diesen Bitcoin außerhalb der tatsächlichen Vermögenswerte sehen.

Schuldenspirale
Mit fallendem Kurs wechselte Bailey wie ein Glücksspieler auf dem Casino-Boden ständig die Kreditgeber.
Ursprünglich bestand die Kapitalstruktur aus 200 Mio. USD Wandelanleihen von Yorkville Advisors, mit einem Wandlungspreis von 2,80 USD. Als der Kurs unter diesen Preis fiel, wurden die Wandelanleihen zu einer potenziellen Übernahme von Eigenkapital durch Schulden.
Am 3. Oktober lieh Nakamoto bei Two Prime Lending 203 Mio. USD in Form eines Term Loans, um Yorkville-Papiere und Zinsen zurückzuzahlen.
Vier Tage später, am 7. Oktober, lehnte man sich mit 7% Zinsen bei Antalpha 206 Mio. USD in USDT, um die Schulden bei Two Prime zu tilgen. Das Darlehen bei Antalpha lief nur 30 Tage (mit Option auf Verlängerung um 30 Tage). Innerhalb einer Woche wurde das Term Loan durch ein Bridge Loan ersetzt, das wiederum durch eine neue 2,5 Mrd. USD 5-Jahres-gesicherte Wandelanleihe bei Antalpha ersetzt werden sollte.
Das Ziel war, das Bridge Loan in die 2,5 Mrd. USD Wandelanleihe umzuwandeln, die wiederum das Bridge Loan ablöste, das das Term Loan ablöste.
Doch diese 2,5 Mrd. USD Wandelanleihe wurde nie wie geplant umgesetzt.
Am 16. Dezember lieh Nakamoto bei Kraken 210 Mio. USD in USDT, mit Bitcoin als 150%iger Überkollateralisierung.

Rechnen wir nach: Der Kreditgeber besitzt Bitcoin im Wert von 315 Mio. USD als Sicherheit für die 210 Mio. USD. Falls NAKA auf null fällt, kann Kraken die Sicherheiten verwerten. Fällt Bitcoin um 33%, bleibt Kraken unversehrt. In jeder Phase dieses Spiels sind die Kreditgeber bestens geschützt, während die gewöhnlichen Aktionäre die volle Wucht des reaktiven Zusammenbruchs tragen.
Jede neue Kreditaufnahme zieht den Schraubenschlüssel enger an.
Countdown
Am 10. Dezember informierte die Nasdaq Nakamoto, dass bei anhaltendem Kurs unter 1 USD für 30 Handelstage eine Delisting-Gefahr besteht. Das Unternehmen muss bis zum 8. Juni 2026 wieder die Anforderungen erfüllen, also 10 aufeinanderfolgende Handelstage mit Schlusskursen über 1 USD.
Derzeit liegt der Kurs bei 29 Cent.

Nach dem Delisting kann Nakamoto keine ATM (Market-Price) Emissionen mehr durchführen, keine Wandelanleihen mehr ausgeben und keine Aktien mehr als Akquisitionswährung verwenden. Alles, was Bailey in dieser Hülle aufgebaut hat, hängt an einem derzeit nicht mehr aufrechterhaltenen Nasdaq-Listing.
Buchhaltungskatastrophe
Im November reichte Nakamoto bei der SEC eine 12b-25 Meldung ein, in der die komplexen Buchhaltungsprobleme durch die Fusion eingeräumt wurden, die eine fristgerechte Quartalsberichterstattung unmöglich machten. Erste Zahlen offenbarten die Wahrheit:
Der Kauf von Nakamoto führte zu einem Verlust von 59,75 Mio. USD (Kaufpreis über Buchwert).
Nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 22,07 Mio. USD.
Verkauf von Bitcoin führte zu realisierten Verlusten von 1,41 Mio. USD.
Refinanzierungsrunden verursachten eine Schuldenrückzahlung von 14,45 Mio. USD.
Insgesamt ein Quartalsverlust von etwa 97 Mio. USD, nur teilweise ausgeglichen durch bilanziellen Gewinn aus Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 21,8 Mio. USD. Ein Unternehmen, das eigentlich als perfektes Bitcoin-Reserven-Tool gelten sollte, kann seine Bücher nicht einmal pünktlich vorlegen.
Raubüberfall
Das bringt uns zurück zu heute Morgen.
Nakamoto kündigte die Unterzeichnung eines endgültigen Fusionsvertrags an, der den Erwerb von BTC Inc und UTXO Management vorsieht. BTC Inc besitzt das Bitcoin Magazine und organisiert die größte Bitcoin-Konferenz. UTXO verwaltet einen Bitcoin-Fonds, der sich auf Hedge-Fonds spezialisiert hat.
Bailey ist der Chairman und CEO von Nakamoto.
Er ist auch Gründer von BTC Inc und UTXO.
Er ist Käufer, Verkäufer und genehmigender CEO.
Doch einige Wochen vor der Übernahme übertrug er still und heimlich den CEO-Titel an Brandon Greene, um zwischen sich und den Unternehmen, die er mit Aktionärsgeldern kaufen wollte, eine dünne Scheidewand zu schaffen.
Der heutige Deal wurde vollständig durch Nakamotos Aktien finanziert, basierend auf einer eingebetteten Call-Option im ursprünglichen Marketing-Vertrag, mit einem Aktienpreis von 1,12 USD. Und $NAKA versucht verzweifelt, wieder auf 0,29 USD zu steigen.
Die Bewertung der Aktien, die Bailey für sein Unternehmen erhielt, ist fast viermal so hoch wie der aktuelle Marktpreis. Die Wertpapiere von BTC Inc und UTXO werden auf 363,6 Mio. Aktien geschätzt, was bei aktuellem Kurs einen Wert von 107,3 Mio. USD ergibt.
Doch diese Aktien wurden zu 1,12 USD ausgegeben, was bedeutet, dass der Deal auf einem Hochpreisniveau bei NAKA aufgebaut wurde, und bei einem Crash der Kurse wurden die Bedingungen nie angepasst.
Vergiss die fiktiven Preise im Vertrag. Wichtig ist nur, dass die 363,6 Mio. neuen Aktien gerade in den Umlauf gelangt sind. Egal, ob im Vertrag 1,12 USD oder 0,29 USD steht – die bestehenden Aktionäre werden durch diese Menge verwässert. Die 1,12 USD sind eine Geste an die Verkäufer, die Verwässerung ist jedoch real.
Ohne zusätzliche Zustimmung der Aktionäre, da die Call-Optionen bereits im ursprünglichen Fusionsvertrag eingebaut waren und die Aktionäre bei Kursen von 20, 30 USD bereits zugestimmt hatten.
Die Privatanleger, die diese Bedingungen genehmigten, wissen nichts davon, dass sie damit die zukünftige Übernahme von Bailey mit hohen Aufschlägen autorisiert haben – während ihre Aktien langsam verfallen.
Selbstbedienungs-Architektur
Betrachten wir das Ganze aus einer anderen Perspektive: Das System ist geradezu elegant.

Bailey gründete Nakamoto Holdings. Über KindlyMD wurde es in eine börsennotierte Hülle integriert, und dabei wurden 710 Mio. USD eingesammelt. Unter dem Einfluss der Privatanleger wurde der Kurs auf das 23-fache des NAV getrieben. PIPE-Investoren stiegen bei 1,12 USD ein, während die Öffentlichkeit das 20- bis 30-fache zahlte. Der Kurs stürzte anschließend um 99%.
Währenddessen wechselte das Unternehmen innerhalb einer Woche drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu managen, die ursprünglich bei hohen Kursen in Eigenkapital umgewandelt werden sollten.
Jetzt, da der wertlose Kurs auf unter 30 Cent gefallen ist, nutzt Bailey dieses ausgeplünderte Werkzeug, um seine private Empire nach den Bedingungen zu übernehmen, die bei Höchstkursen vereinbart wurden. Das ursprüngliche KindlyMD-Merger war das Trojanische Pferd, der eigentliche Payload war die Übernahme von BTC Inc.
Bailey hat es uns von Anfang an gesagt. In der ersten Pressemitteilung erklärte er, Nakamoto werde BTC Inc übernehmen, abhängig von der Prüfung und Ausübung der Call-Optionen. Das MSA ist öffentlich, die Optionsbedingungen sind offengelegt. Alles ist rechtlich konform und vollständig transparent – wie bei allen komplexen Finanzkonstrukten, die Wahrheit liegt im Berg an unlesbaren Dokumenten.
Der Betreiber des Bitcoin Magazins, Organisator der größten Bitcoin-Konferenz, und selbsternannter Führer der Bitcoin-Bewegung hat eine börsennotierte Firma aufgebaut, die 99% der Aktionärswerte zerstört, um sie dann für eigene Zwecke zu überhöhten Preisen aufzukaufen.
Er verglich sich mit den Medici. Zumindest die Medici schufen vor der Abkassierung Wert für Florenz.
Nakamoto ist das Monster, das entsteht, wenn Influencer-Kultur auf den öffentlichen Aktienmarkt trifft.
Exit-Liquidität
Bailey sammelte 710 Mio. USD von über 200 Investoren aus sechs Kontinenten. Er versprach ihnen eine Zukunft wie Morgan, Medici und Rothschild – eine Finanzdynastie auf Bitcoin-Basis. Er sagte, Nakamoto werde Bitcoin in den globalen Kapitalmarkt bringen. Ihre Namen würden in der Geschichte widerhallen.
Doch geliefert wurde ein Verlust von 99%.
Er setzte den Preis für PIPE bei 1,12 USD, während Privatanleger bei 28 USD kauften. Ohne dass die Aktionäre die Vollmacht verstanden, integrierte er Kaufrechte für die Übernahme seiner eigenen Firma. Innerhalb einer Woche wechselte er drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu vermeiden, und sammelte dabei 14 Mio. USD an Rückzahlungsverlusten. Er verkaufte Bitcoin aus den Reserven, die eigentlich nur gehalten werden sollten, zu Verlustpreisen. Er konnte seine Quartalsberichte nicht rechtzeitig vorlegen. Und als der Kurs schließlich auf 29 Cent fiel…
Wenn das Chaos beseitigt ist und die vertrauensvollen Privatanleger ausgeplündert wurden, nutzte Bailey die Call-Optionen, um sein Private Empire zum Vielfachen des Marktpreises zu übernehmen.
Bailey besitzt 11 Mio. Aktien, Kostenbasis 1,12 USD. Adam Back hält fast 9 Mio. Aktien. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan – alle ihre Einstiegskurse sind für Lehrer, LKW-Fahrer oder Erstinvestoren unerreichbar. Sie sind die, die die Bitcoin-Erzählung formen. Sie organisieren Konferenzen, publizieren Magazine, verwalten Fonds, twittern. Sie sind die Lieferkette des Glaubens, die Skeptiker zu Gläubigen macht, und Gläubige zu Bullen.
Jetzt besitzt Bailey Bitcoin Magazine, die größte Bitcoin-Konferenz und einen Hedgefonds – alles in einer börsennotierten Firma, die nur einen kleinen Bruchteil seiner Bitcoin-Bestände hält. Alle Übernahmen wurden mit Aktien im Vielfachen des Marktwerts getätigt, noch bevor die Kleinanleger überhaupt eingestiegen sind.
Und es ist noch nicht vorbei.
Nakamoto hat bei der SEC eine Antrag auf Ausgabe von 5 Milliarden USD an ATM (Market-Price) Aktien eingereicht. Bailey kontrolliert jetzt die Medien, die Konferenzen, die Hedgefonds und eine Shelf-Registration, die es ihm ermöglicht, weiterhin Bitcoin-Reserven als Sicherheit für Aktienemissionen zu nutzen, bis der letzte Wert ausgepresst ist.
Wann hat die Bitcoin-Community eigentlich die Schlüssel an die Conference-Promoter und Influencer-Kapitalisten übergeben? Warum sind noch immer Leute überrascht, wenn sie wegfahren?