Der Sensenmann der Bitcoin-Gurus: Nach einem Kurssturz von 99% eine Reverse-Übernahme, $NAKA , wie hat er die Kleinanleger geschädigt?

Originaltitel: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire
Autor: Justin Bechler, Bitcoin OG

Übersetzung: Ismay, BlockBeats

Anmerkung: Dieser Artikel analysiert tiefgründig die erstaunlichen Kapitalbewegungen hinter David Bailey und seiner Kontrolle über Nakamoto Holdings ($NAKA). Vom verrückten Anstieg beim Börsengang durch eine Übernahme, bis zum Absturz um 99% nach dem Einstieg der Privatanleger, und schließlich der Nutzung eines zerzausten börsennotierten Unternehmens, um seine privaten Firmen zu überhöhten Preisen aufzukaufen – es ist eine präzise durchdachte Finanztransaktion, die Informationsasymmetrien und Regelverstöße ausnutzt, um Vermögen umzuschichten.
Dies ist eine harte Untersuchung von Gier, Compliance-Spielchen und Influencer-Kapitalismus. Sie warnt uns, dass wenn Glaube als Finanzprodukt verpackt wird, und wenn das Motto der Dezentralisierung auf die Gier Zentralisierter trifft, die Privatanleger oft die letzten sind, die aussteigen. Dieses Verständnis könnte dir helfen, beim nächsten großen Hype mit mehr Klarheit zu agieren und weniger blind zu folgen.
Hier der vollständige Text:
Heute Morgen nutzte David Bailey eine börsennotierte Firma, deren Wert um 99% eingebrochen war, um seine eigenen zwei privaten Unternehmen – die er selbst gegründet hatte – zu einem Vielfachen des aktuellen Aktienkurses zu übernehmen, ganz ohne die Zustimmung der Aktionäre.
Was ist das Erstaunlichste? Bereits vor dem Einstieg der Privatanleger war dieses Vermögensverschiebungsspektakel längst festgelegt.
Um zu verstehen, wie das möglich ist, muss man von Anfang an ansetzen.
Im Mai 2025 kündigte ein sogenanntes Zombie-Unternehmen namens KindlyMD eine Fusion mit Nakamoto Holdings an, einem Bitcoin-Reserven-Tool, das von Bailey gegründet wurde.
Der Aktienkurs schoss innerhalb weniger Tage von 2 USD auf über 30 USD, Privatanleger strömten in Massen hinein. Bitcoin-Influencer jubelten, Bailey verglich sich sogar mit den Familien Morgan, Medici und Rothschild.

Neun Monate später fiel der Kurs auf 29 Cent, Bailey hatte gerade mit dieser Aktie seine eigene Firma gekauft.
Der Pump (Die Auftriebskraft)
Das System ist äußerst raffiniert gestaltet.
KindlyMD war ursprünglich eine unbedeutende Microcap-Aktie an der Nasdaq. Nakamoto Holdings wurde durch eine Reverse Merger an die Börse gebracht, unterstützt durch 510 Millionen USD PIPE-Finanzierung (Private Equity) und 200 Millionen USD Wandelanleihen.
Auf dem Papier schien hier die Geburtsstunde eines Bitcoin-Reserves-Giganten zu schlagen, während die Bitcoin-Influencer dir schnell erklärten, warum du $NAKA kaufen solltest – natürlich, um mehr Bitcoins zu besitzen.
Innerhalb weniger Tage erreichte NAKA ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (Multiple-to-NAV) von erstaunlichen 23, was bedeutet, dass Spekulanten für jeden Dollar Bitcoin, den das Unternehmen hält, 23 Dollar zahlten.
MicroStrategy von Michael Saylor erreichte diesen Wert nie. Der Unterschied: MicroStrategy verfügt über jahrelange operative Geschichte, echte Umsätze aus Softwaregeschäften und einen CEO, der nicht auf Betrug in der Struktur setzt, um sich auf der Rückseite zu bereichern.

Insider kennen Geheimnisse, die Privatanleger nicht wissen. PIPE-Investoren – darunter berüchtigte Gegner von BIP-110 wie Udi Wertheimer, Jameson Lopp und Adam Back – erhielten ihre Anteile zu 1,12 USD pro Aktie. Die Privatanleger kauften zu 28, 30, 31 USD oder mehr.
Dieses Informationsungleichgewicht ist von Anfang an in die Struktur eingebaut.
Im Juni schloss Bailey eine weitere PIPE-Finanzierung über 51,5 Millionen USD zu 5 USD pro Aktie ab. Obwohl die zweiten Investoren deutlich günstiger einsteigen konnten als Privatanleger, lagen ihre Kosten immer noch weit über dem Floor von 1,12 USD – und auch sie wurden letztlich abgezockt.
Bailey feierte die Finanzierung als Erfolg, er behauptete, dass innerhalb von weniger als 72 Stunden die Nachfrage der Investoren extrem stark gewesen sei.
Schauen wir uns diese Strategie genauer an.
Das Dumping (Der Abverkauf)
Im September war NAKA bereits um 96% abgestürzt.
Die PIPE-Investoren, die ihre Anteile bei 1,12 USD erworben hatten, konnten nach der Fusion im August endlich Gewinne realisieren – und taten es auch.
Bailey reagierte auf eine für einen CEO ungewöhnliche Weise: Er forderte die kurzfristigen Aktionäre auf, schnell auszusteigen.
Und sie folgten.
Der Kurs fiel weiter. Unter 1 USD. Unter 50 Cent. Unter 30 Cent. Ein Unternehmen, das etwa 5.765 Bitcoin (Wert über 500 Mio. USD) hielt, wurde auf eine Marktkapitalisierung von weniger als 300 Mio. USD gedrückt.

Die Bewertung von Nakamoto liegt sogar unter dem Bitcoin-Wert auf der Bilanz – was zeigt, wie die Investoren die Management- und Unternehmensstrukturen außerhalb dieser Bitcoins beurteilen.

Schuldenspirale
Mit fallendem Kurs wechselte Bailey wie ein Glücksspieler auf dem Casino-Boden ständig die Kreditgeber.
Ursprünglich bestand die Kapitalstruktur aus 200 Mio. USD Wandelanleihen von Yorkville Advisors mit einem Umwandlungspreis von 2,80 USD. Als der Kurs unter diesen Wert fiel, wurden die Wandelanleihen zu einer potenziellen Übernahme von Anteilen.
Am 3. Oktober lieh Nakamoto bei Two Prime Lending 203 Mio. USD in Form eines Term Loans, um Yorkville-Papiere und Zinsen zurückzuzahlen.
Vier Tage später, am 7. Oktober, leihte man sich bei Antalpha 206 Mio. USD in USDT mit 7% Zinsen, um Two Prime zu tilgen. Das Darlehen bei Antalpha lief nur 30 Tage (mit Verlängerungsoption). Innerhalb einer Woche wurden die Wandelanleihen durch kurzfristige Kredite ersetzt, und diese wiederum durch eine Brückenkreditfazilität für 30 Tage.
Ursprünglich war geplant, diese Brückenkredite in eine 250 Mio. USD, 5-jährige, gesicherte Wandelanleihe umzuwandeln. Dabei sollten die Brückenkredite in die neuen Wandelanleihen umgewandelt werden, die alten in die neuen, und so weiter.
Doch die 250 Mio. USD Wandelanleihe wurde nie wie vereinbart umgesetzt.
Am 16. Dezember lieh Nakamoto bei Kraken 210 Mio. USD in USDT, mit Bitcoin als 150%iger Überkollateralisierung.

Rechnet man das durch: Der Kreditgeber besitzt Bitcoin im Wert von 315 Mio. USD als Sicherheit für die 210 Mio. USD. Falls der Kurs auf null fällt, übernimmt Kraken die Sicherheiten. Bei einem Bitcoin-Rückgang um 33% bleibt Kraken unversehrt. In jeder Phase dieses Spiels sind die Kreditgeber bestens geschützt, während die Aktionäre den vollen Schaden des Rebounds tragen.
Jede neue Kreditaufnahme zieht den Schraubenschlüssel enger an.
Countdown
Am 10. Dezember informierte die Nasdaq Nakamoto, dass das Unternehmen aufgrund eines Kursverfalls unter 1 USD für 30 aufeinanderfolgende Handelstage vom Handel ausgesetzt werden könnte. Es muss bis zum 8. Juni 2026 wieder konform sein, also 10 Tage in Folge über 1 USD schließen.
Derzeit liegt der Kurs bei 29 Cent.

Wenn das Unternehmen aus dem Handel genommen wird, kann Nakamoto keine ATM (Market-Price) Emissionen mehr durchführen, keine Wandelanleihen mehr ausgeben und keine Aktien mehr als Akquisitionswährung verwenden. Alles, was Bailey in dieser Hülle aufgebaut hat, hängt an einem derzeit nicht mehr aufrechterhaltenen Nasdaq-Listing.
Buchhaltungskatastrophe
Im November reichte Nakamoto bei der SEC eine Form 12b-25 ein, in der die komplexen Buchhaltungsprobleme durch die Fusion eingeräumt wurden, die eine fristgerechte Quartalsberichterstattung unmöglich machten. Erste Daten offenbarten die Wahrheit:
Der Kauf von Nakamoto führte zu einem Verlust von 59,75 Mio. USD (Kaufpreis über Buchwert).
Nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 22,07 Mio. USD.
Verkauf von Bitcoin führte zu realisierten Verlusten von 1,41 Mio. USD.
Refinanzierungsrunden verursachten eine Schuldenrückzahlung von 14,45 Mio. USD.
Insgesamt ein Quartalsverlust von etwa 97 Mio. USD, nur teilweise ausgeglichen durch bilanziellen Gewinn aus Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 21,8 Mio. USD. Ein Unternehmen, das eigentlich eine perfekte Bitcoin-Reserven-Firma sein sollte, kann nicht einmal seine Bücher pünktlich vorlegen.
Raubüberfall
Das bringt uns zurück zu heute Morgen.
Nakamoto kündigte die Unterzeichnung eines endgültigen Fusionsvertrags an, der den Erwerb von BTC Inc. und UTXO Management vorsieht. BTC Inc. besitzt das Bitcoin Magazine und organisiert die größte Bitcoin-Konferenz. UTXO verwaltet einen Bitcoin-Fonds.
Bailey ist der Chairman und CEO von Nakamoto.
Er ist auch Gründer von BTC Inc. und UTXO.
Er ist Käufer, Verkäufer und genehmigender CEO.
Doch einige Wochen vor der Übernahme übergab er den CEO-Posten stillschweigend an Brandon Greene, um eine dünne Scheidewand zwischen sich und den Unternehmen, die er mit Aktionärsgeldern kaufen wollte, zu schaffen.
Der heutige Deal wurde vollständig durch Nakamotos Aktien finanziert, basierend auf einer Call-Option im ursprünglichen Marketingvertrag, bei einem Aktienpreis von 1,12 USD. Und $NAKA kämpft immer noch darum, auf 0,29 USD zu steigen.
Die Aktien, die Bailey’s Firma erhielt, sind fast viermal so hoch bewertet wie der aktuelle Marktpreis. Die Aktionäre von BTC Inc. und UTXO werden 363,6 Mio. Aktien im Wert von 107,3 Mio. USD bei aktuellem Kurs erhalten.
Doch diese Aktien wurden zu 1,12 USD ausgegeben, was bedeutet, dass der Deal auf einem hohen Kursniveau von NAKA aufgebaut wurde, und bei einem Kursverfall die Bedingungen nie angepasst wurden.
Vergiss die fiktiven Preise im Vertrag. Wichtig ist nur, dass die 363,6 Mio. neuen Aktien gerade in den Umlauf kommen. Egal, ob im Vertrag 1,12 USD oder 0,29 USD steht – die bestehenden Aktionäre werden durch diese Menge verwässert.
Die 1,12 USD sind eine Geste an die Verkäufer, doch die Verwässerung ist real.
Ohne zusätzliche Zustimmung der Aktionäre, da die Call-Optionen bereits im ursprünglichen Fusionsvertrag eingebaut waren, und die Aktionäre bei einem Kurs von 20 oder 30 USD bereits zugestimmt hatten.
Die Privatanleger, die diese Bedingungen genehmigten, wussten nicht, dass sie damit die zukünftige Übernahme von Bailey’s Privatunternehmen zu einem hohen Aufpreis autorisierten, während ihre eigenen Aktien im Wert zerfielen.
Selbstbedienungs-Architektur
Betrachtet man das Ganze aus einer anderen Perspektive, ist das Ganze geradezu elegant.

Bailey gründete Nakamoto Holdings. Über KindlyMD wurde es in eine börsennotierte Hülle integriert, während gleichzeitig 710 Mio. USD eingesammelt wurden. Unter dem Einfluss der Privatanleger wurde der Kurs auf das 23-fache des NAV getrieben. PIPE-Investoren stiegen bei 1,12 USD ein, während die Öffentlichkeit das 20- bis 30-fache zahlte. Der Kurs stürzte anschließend um 99%.
Währenddessen wechselte das Unternehmen innerhalb einer Woche drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu managen, die ursprünglich bei deutlich höheren Kursen in Eigenkapital umgewandelt werden sollten.
Jetzt, da der Kurs auf unter 30 Cent gefallen ist, nutzt Bailey dieses ausgeplünderte Werkzeug, um seine Privat-Imperien zu übernehmen, basierend auf den Bedingungen, die bei Höchstständen festgelegt wurden. Das ursprüngliche KindlyMD-Merger war das Trojanische Pferd, die Übernahme von BTC Inc. ist die eigentliche Payload.
Bailey hat uns von Anfang an gesagt: In der ersten Pressemitteilung erklärte er, Nakamoto werde BTC Inc. übernehmen, abhängig von der Prüfung und Ausübung der Call-Optionen. Das MSA ist öffentlich, die Optionsbedingungen sind offengelegt. Alles ist rechtlich konform und vollständig transparent – wie bei allen komplexen Finanzkonstrukten, die Wahrheit liegt im Dschungel der unlesbaren Dokumente.
Der Betreiber des Bitcoin Magazins, Organisator der größten Bitcoin-Konferenz, der sich als Führer der Bitcoin-Bewegung sieht, hat eine börsennotierte Firma aufgebaut, die 99% der Aktionärswerte zerstört, und nutzt sie jetzt, um seine eigenen Firmen zu überhöhten Preisen aufzukaufen.
Er verglich sich einst mit den Medici. Zumindest schufen die Medici vor der Abkassierung Wert für Florenz.
Nakamoto ist das Monster, das entsteht, wenn Influencer-Kultur auf den öffentlichen Aktienmarkt trifft.
Exit-Liquidität
Bailey sammelte 710 Mio. USD von über 200 Investoren aus sechs Kontinenten. Er versprach ihnen eine zukünftige Finanzdynastie à la Morgan, Medici und Rothschild, aufgebaut auf Bitcoin. Er sagte, Nakamoto werde Bitcoin in den globalen Kapitalmarkt bringen. Ihre Namen würden in der Geschichte widerhallen.
Doch geliefert wurde 99% Verlust.
Er setzte den Preis der PIPE bei 1,12 USD, während Privatanleger bei 28 USD kauften. Ohne dass die Aktionäre die Genehmigung für die Optionen verstanden, integrierte er Kaufrechte für sich selbst in die Dokumente. Innerhalb einer Woche wechselte er drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu vermeiden, und sammelte dabei 14 Mio. USD an Schuldenrückzahlungskosten. Er verkaufte Bitcoin aus den Reserven, die eigentlich nur gehalten werden sollten, um sie nicht zu verkaufen. Er konnte nicht einmal seine Quartalsberichte pünktlich vorlegen. Und als der Kurs schließlich auf 29 Cent fiel…
Wenn das Chaos vorbei ist und die vertrauensvollen Privatanleger ausgeplündert wurden, nutzte Bailey die Call-Optionen, um sein Privat-Imperium zum Vielfachen des Marktpreises zu übernehmen.
Bailey besitzt 11 Mio. Aktien zu 1,12 USD. Adam Back hält fast 9 Mio. Aktien. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan – alle hatten sie Einstiegswerte, die Lehrer, LKW-Fahrer oder Erstinvestoren niemals erreichen könnten. Sie sind die, die die Bitcoin-Erzählung formen. Veranstalten Konferenzen, publizieren Magazine, verwalten Fonds, twittern. Sie sind die Lieferkette des Glaubens, die Skeptiker in Gläubige verwandelt, Gläubige in Bullen.
Jetzt besitzt Bailey das Bitcoin Magazine, die Bitcoin-Konferenz und einen Hedgefonds, alles in einer börsennotierten Firma, die nur einen kleinen Bruchteil seiner Bitcoin-Bestände hält, und alle Übernahmen wurden mit Aktien im Vielfachen des Marktwerts finanziert, noch bevor die Privatanleger auch nur einen Cent eingezahlt haben.
Und es ist noch nicht vorbei.
Nakamoto hat bei der SEC eine Bewerbung für eine 5-Milliarden-USD-ATM (Market-Price) Aktienemission eingereicht. Bailey kontrolliert jetzt die Medienabteilung, die Konferenzorganisation, den Hedgefonds und eine Shelf-Registration, die es ihm ermöglicht, weiterhin Bitcoin-Reserven als Sicherheit für Aktienemissionen zu nutzen, bis der letzte Wert ausgeschöpft ist.
Wann hat die Bitcoin-Community eigentlich die Schlüssel an Influencer und Kapitalisten übergeben? Warum sind wir noch überrascht, wenn sie einfach wegfahren?