Verfasser: Wang Yang
Ab dem 1. Januar 2026 wird der digitale Renminbi offiziell auf Version 2.0 aktualisiert. Dieses Upgrade verwandelt den digitalen Renminbi von M0-Bargeld in eine Einlagenwährung, beginnt mit der Verzinsung und verleiht Geschäftsbanken Betriebskompetenzen. Am Abend des 6. Februar veröffentlichten die People's Bank of China, die China Securities Regulatory Commission und weitere acht Ministerien die „Mitteilung zur weiteren Verhinderung und Bewältigung von Risiken im Zusammenhang mit virtuellen Währungen“ (im Folgenden „Mitteilung“), in der die strikte Verbotsregelung für virtuelle Währungsgeschäfte im Festland bekräftigt wird, gleichzeitig aber Raum für die legale Entwicklung der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) geschaffen wird. Zudem veröffentlichte die China Securities Regulatory Commission die „Regulierungshinweise für die Emission von Asset-Backed Securities (ABS) in Übersee auf Basis inländischer Vermögenswerte“ (im Folgenden „Regelhinweise“), die Regeln für die Emission von RWA im Ausland festlegen und den Weg dafür öffnen.
Diese scheinbar unabhängigen politischen Maßnahmen sind in Wirklichkeit eng miteinander verbunden und weisen auf eine tiefere Entwicklung hin. Während die RWA-Politik auf den ersten Blick nichts mit dem Upgrade des digitalen Renminbi zu tun zu haben scheint, schafft sie doch die Voraussetzungen für einen effektiven Kreislauf des digitalen Renminbi. Zudem bietet sie Hongkong eine historische Chance, zum Offshore-Markt für den digitalen Renminbi zu werden und als Knotenpunkt für die doppelte Kreislaufwirtschaft zwischen China und der Welt zu fungieren.
Der digitale Renminbi 2.0 „basiert auf Konten und nutzt umfassend digitale Technologien wie digitale Währungen, Smart Contracts und Blockchain, wodurch der digitale Renminbi vom elektronischen Zahlungsverkehr in eine Ära des digitalen Zahlungsverkehrs übergeht.“ Am 29. Dezember 2025 äußerte Lu Lei, Mitglied des Parteikomitees der People's Bank of China und Vizepräsident, in der inländischen Zeitung „Financial Times“ den Standpunkt „Bewahren und Innovationen vorantreiben, um die Entwicklung des digitalen Renminbi stetig zu fördern“ (im Folgenden „Lu-Artikel“).
Wenn wir die technologische Basis des digitalen Renminbi mit einer chinesischen „Blockchain“ vergleichen, bedeutet Version 2.0 nicht nur eine Weiterentwicklung der Währungsform, sondern auch eine grundlegende Umgestaltung der chinesischen Finanzinfrastruktur im Sinne einer „Blockchain-ähnlichen“ Struktur. Dabei spielen „digitale Vermögenswerte“ und RWA eine entscheidende Rolle, um den effektiven Kreislauf des digitalen Renminbi zu stimulieren.
01 Innerer Kreislauf: Finanzielle Vermögenswerte treten schrittweise in das „Blockchain“-Zeitalter ein
Auf dem chinesischen Festland bedeutet Version 2.0 des digitalen Renminbi, dass die Finanzbranche allmählich auf die „Blockchain“-basierten Systeme der Zentralbank umgestellt wird.
Erstens: Grundlegende Finanzdienstleistungen wie Einlagen, Kredite und Überweisungen werden „auf die Blockchain“ gebracht. Nach der Aufwertung des digitalen Renminbi zu einer Einlagenwährung und seiner Einbindung in die Verbindlichkeiten der Geschäftsbanken können Einlagen, Kredite und Überweisungen (Zahlungen) vollständig „auf die Blockchain“ übertragen und digitalisiert werden. In der Praxis bestehen keine Hindernisse mehr.
Zweitens: Finanzielle Vermögenswerte werden „auf die Blockchain“ übertragen. Neben den grundlegenden Bankdienstleistungen können auch andere Finanzvermögenswerte schrittweise auf die Blockchain verlagert werden. Das internationale Betriebszentrum für den digitalen Renminbi hat eine Plattform für „digitale Vermögenswerte“ eingerichtet, die als „Digitalisierung von Vermögenswerten“ und „digitale Abwicklung von Transaktionen“ verstanden werden kann. Obwohl es noch wenige Fälle gibt, wurden bereits erste Versuche unternommen, beispielsweise die von Huaxia Bank initiierte Ausgabe digitaler Renminbi-Finanzanleihen durch Huaxia Financial Leasing.
Kurz vor der Veröffentlichung des „Lu-Articles“ im Dezember 2025 führte Huaxia Bank eine innovative Emission durch, bei der mit einer Branchenneuheit „Blockchain-Buchhaltung + digitale Renminbi-Konsolidierung“ erfolgreich 4,5 Milliarden RMB an Finanzanleihen der Huaxia Financial Leasing Co., Ltd. ausgegeben wurden. Hierbei löste die Blockchain das Problem der Informationsasymmetrie bei traditionellen Emissionen, und die Mittel wurden durch die Konsolidierung mit digitalem Renminbi gesammelt, wodurch mehrere Abwicklungsschritte eingespart wurden.
Dieses Beispiel zeigt, dass der Finanzmarkt auf der Infrastruktur digitaler Währungen neu aufgebaut und innoviert werden kann – bei Anleihen, Aktien, Fonds und Derivaten gleichermaßen. Wenn Finanzvermögenswerte vollständig „auf die Blockchain“ übertragen werden, entsteht ein „Blockchain“-basiertes Finanzökosystem mit symmetrischer Information, Echtzeit-Abwicklung und niedrigen Kosten. Natürlich ist dies ein schrittweiser Prozess.
Im oben genannten „Mitteilung“ gibt es eine Formulierung, die Raum für die Vorstellungskraft bei der RWA im Inland lässt: „Die Durchführung von Aktivitäten zur Tokenisierung realer Vermögenswerte im Inland ist grundsätzlich verboten; Ausnahmen bedürfen der Genehmigung durch die zuständigen Behörden und basieren auf bestimmten Finanzinfrastrukturen.“ Könnte die Plattform für digitale Vermögenswerte im internationalen Betriebszentrum des digitalen Renminbi in Zukunft zu einer „bestimmten Finanzinfrastruktur“ werden?
02 Äußerer Kreislauf: Ausbau des digitalen Vermögenswertmarktes in Hongkong als Basis für den Renminbi
Angesichts der tiefgreifenden Veränderungen im globalen Zahlungssystem, insbesondere im Trend zu Stablecoins und digitalen Vermögenswerten, gewinnt die Frage, wie der digitale Renminbi „außen“ zirkulieren kann, zunehmend an Bedeutung – sogar mehr als der innere Kreislauf.
Im Bereich grenzüberschreitender Zahlungen und Abwicklungen hat das multinationale Zentralbank-Digitalwährungs-Brücke (mBridge) eine neue Art des internationalen Zahlungssystems auf Basis digitaler Zentralbankwährungen erforscht. Hongkong entwickelt aktiv den digitalen Vermögenswertmarkt, der zum wichtigsten Motor für den Offshore-Kreislauf des digitalen Renminbi werden könnte. Für den grenzüberschreitenden Kreislauf des digitalen Renminbi ist es entscheidend, sich in effiziente Finanzmärkte zu integrieren. Der aufstrebende Markt für digitale Vermögenswerte bietet hierfür die besten Voraussetzungen.
Im digitalen Vermögenswertmarkt Hongkongs hat der digitale Renminbi bereits erste Versuche in der Abwicklung unternommen. Im November 2025 kündigte die Hongkonger Regierung an, im Rahmen des nachhaltigen Anleiheprogramms der Regierung erfolgreich digitale grüne Anleihen im Wert von etwa 10 Milliarden HKD zu platzieren, die den Hongkong-Dollar, Renminbi, US-Dollar und Euro umfassen, darunter 2,5 Milliarden RMB. Die Erstemissionen dieser Anleihen in HKD und RMB verwenden neben traditionellen Abwicklungsmethoden auch die digitale Renminbi- und digitale Hongkong-Dollar-Abwicklung – eine weltweite Premiere.
Im Sandbox-Experiment „Ensemble“ wurden bereits erfolgreiche Emissionen von RWA auf Basis inländischer RMB-Vermögenswerte realisiert (z.B. grenzüberschreitende RWA von Longshine Group und Xunying Travel); ebenso wurden RWA-Projekte mit ausländischen RMB-Vermögenswerten umgesetzt (z.B. Huaxia RMB Digital Currency Fund).
Die von der China Securities Regulatory Commission veröffentlichten „Regelhinweise“ eröffnen der inländischen RMB-Vermögenswerte die Möglichkeit, RWA im Ausland legal zu emittieren. Hongkong wird zum besten Markt für die Annahme inländischer RWA. Mit fortschreitender Regulierung und Marktentwicklung wird es größere Mengen an RMB-Vermögenswerten geben, die in Hongkong als digitale Vermögenswerte ausgegeben werden – was den RMB-Asset-Base im Ausland vergrößert und den digitalen Renminbi im Ausland vielfältiger macht. Die Abwicklung erfolgt natürlich in digitalem Renminbi.
Mit zunehmender Verbreitung digitaler Renminbi-Assets im Ausland und einer vielfältigen Asset-Palette ergeben sich günstige Bedingungen für die Emission von Offshore-RMB-Stablecoins. Aus einer Entwicklungs-Perspektive werden Stablecoins zu einer wichtigen Nutzungsgewohnheit im Ausland, und im Rahmen der Internationalisierung des Renminbi ist die Offshore-RMB-Stablecoin-Option eine zukünftige Möglichkeit. Die Einlagen und Liquiditätsvermögen des digitalen Renminbi bieten die notwendigen Reserven für Offshore-RMB-Stablecoins.
Die „Mitteilung“ schreibt vor: „Ohne Genehmigung der zuständigen Behörden dürfen im Inland und im Ausland keine Einheiten oder Personen RMB-gekoppelte Stablecoins ausgeben.“ Obwohl dies eine Verbotsregel ist, schafft sie dennoch günstige geopolitische Bedingungen für die zukünftige Entwicklung digitaler Renminbi-Geschäfte in Hongkong.
Auf Basis der „Digitalisierung“ von RMB-Vermögenswerten, des digitalen Renminbi-Abwicklungsnetzwerks und Offshore-RMB-Stablecoins wird Hongkong zu einem neuen globalen Offshore-Renminbi-Zentrum. Es bietet effiziente Märkte und Instrumente für die Wertschöpfung und Liquiditätsverwaltung des digitalen Renminbi im Ausland, erweitert die Anwendungsszenarien und erhöht die Bereitschaft, digitale Renminbi im Ausland zu halten.
