Der Sensenmann der Bitcoin-Gurus: Nach einem Kurssturz von 99% eine Reverse-Übernahme, $NAKA , wie hat er die Kleinanleger geschädigt?

Originaltitel: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire
Autor: Justin Bechler, Bitcoin OG

Originalübersetzung: Ismay, BlockBeats

Anmerkung: Dieser Artikel analysiert eingehend die erstaunlichen Kapitalbewegungen hinter David Bailey und seinem kontrollierten Nakamoto Holdings ($NAKA). Vom verrückten Anstieg beim Börsengang durch eine Übernahme, bis zum Absturz um 99% nach dem Einstieg der Privatanleger, und schließlich der hochpreisigen Übernahme seiner eigenen Privatunternehmen durch eine scheinbar wertlose börsennotierte Gesellschaft – es ist eine präzise durchdachte Finanztransaktion, die Informationsasymmetrien und Regelverstöße nutzt, um Vermögen umzuschichten.
Dies ist eine harte Untersuchung von Gier, Compliance-Spielchen und Influencer-Kapitalismus. Sie warnt uns davor, wie Glaube, der als Finanzprodukt verpackt ist, und der Slogan der Dezentralisierung auf die Gier Zentralisierter treffen, die Privatanleger oft als letzte in der Kette der Liquiditätsabzüge stehen. Das Verständnis dieser Geschichte könnte dir bei der nächsten großen Ankündigung eines Big Players mehr Klarheit und weniger Blindheit verleihen.
Hier folgt der vollständige Text:
Heute Morgen nutzte David Bailey eine börsennotierte Gesellschaft, deren Wert um 99% eingebrochen war, um seine eigenen zwei Privatunternehmen, die er gegründet hatte, zu einem Vielfachen des aktuellen Aktienkurses zu übernehmen – ganz ohne die Zustimmung der Aktionäre.
Was ist das Erstaunliche daran? Bereits vor dem Kauf der ersten Aktie durch Privatanleger war dieses Vermögensverschiebungsspektakel bereits festgelegt.
Um zu verstehen, wie das möglich ist, muss man von Anfang an beginnen.
Im Mai 2025 kündigte ein sogenanntes Zombie-Unternehmen namens KindlyMD eine Fusion mit Nakamoto Holdings an, einem Bitcoin-Reserven-Tool, das von Bailey gegründet wurde.
Der Aktienkurs schoss innerhalb weniger Tage von 2 USD auf über 30 USD, Privatanleger strömten in Massen hinein. Bitcoin-Influencer jubelten, Bailey verglich sich sogar mit den Familien Morgan, Medici und Rothschild.

Neun Monate später fiel der Kurs auf 29 Cent, Bailey hatte gerade mit dieser Aktie seine eigene Firma gekauft.
Der Pump (Die Auftriebskur)
Das System ist äußerst raffiniert gestaltet.
KindlyMD war ursprünglich eine unbedeutende Microcap-Aktie an der Nasdaq. Nakamoto Holdings wurde durch eine Reverse Merger-Übernahme an die Börse gebracht, unterstützt durch 510 Millionen USD PIPE-Finanzierung (Private Equity) und 200 Millionen USD Wandelanleihen.
Auf dem Papier schien hier die Geburt eines Bitcoin-Reserves-Giganten zu erfolgen, die neuen Bitcoin-Influencer rissen sich darum, dir zu erzählen, warum du $NAKA kaufen solltest (natürlich, um mehr Bitcoin zu besitzen).
Innerhalb weniger Tage erreichte NAKA ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (Multiple-to-NAV) von erstaunlichen 23, was bedeutet, dass Spekulanten für jeden Dollar Bitcoin, den das Unternehmen hält, 23 Dollar zahlten.
Michael Saylor’s MicroStrategy erreichte nie eine solche Prämie. Der Unterschied liegt darin, dass MicroStrategy über Jahre operativ tätig ist, echte Umsätze generiert und einen CEO hat, der nicht auf der Hinterbank schummelt, um sich zu bereichern.

Insider kennen Geheimnisse, die Privatanleger nicht wissen. PIPE-Investoren – darunter berüchtigte Gegner von BIP-110 wie Udi Wertheimer, Jameson Lopp und Adam Back – erhielten ihre Anteile zu 1,12 USD pro Aktie. Die Privatanleger kauften zu 28, 30, 31 USD oder sogar höher.
Dieses Informationsungleichgewicht war von Anfang an in die Struktur eingebaut.
Im Juni schloss Bailey eine weitere PIPE-Finanzierung über 51,5 Millionen USD zu 5 USD pro Aktie ab. Obwohl die zweiten Investoren deutlich günstiger einkauften als Privatanleger, lag ihr Einstieg immer noch weit über dem Floor von 1,12 USD – und auch sie wurden letztlich ausgebeutet.
Bailey feierte den Abschluss der Finanzierungsrunde und behauptete, innerhalb von weniger als 72 Stunden sei die Nachfrage der Investoren äußerst stark gewesen.
Schauen wir uns diese Strategie genauer an.
Das Abwerfen (The Dump)
Bis September war NAKA um 96% eingebrochen.
Die PIPE-Investoren, die ihre Anteile ursprünglich zu 1,12 USD erworben hatten, konnten nach der Fusion im August Gewinne realisieren – und taten es auch.
Bailey reagierte auf eine für einen CEO ungewöhnliche Weise: Er forderte die kurzfristigen Aktionäre auf, das Weite zu suchen.
Und sie taten es tatsächlich.
Der Aktienkurs fiel weiter. Unter 1 USD. Unter 50 Cent. Unter 30 Cent. Ein Unternehmen, das etwa 5765 Bitcoin (Wert über 500 Mio. USD) hielt, wurde auf eine Marktkapitalisierung von weniger als 300 Mio. USD gedrückt.

Die Bewertung von Nakamoto liegt sogar unter dem Bitcoin-Wert auf der Bilanz – was zeigt, wie die Investoren die Management- und Unternehmensstrukturen außerhalb dieser Bitcoin sehen.

Schuldenspirale
Mit dem Kursverfall wechselte Bailey wie ein Glücksspieler auf dem Casino-Boden ständig die Kreditgeber.
Ursprünglich bestand die Kapitalstruktur aus 200 Millionen USD Wandelanleihen von Yorkville Advisors, mit einem Umwandlungspreis von 2,80 USD. Als der Kurs unter diesen Preis fiel, wurden die Wandelanleihen zu einer potenziellen Übernahmequelle für Schulden.
Am 3. Oktober lieh Nakamoto bei Two Prime Lending 203 Millionen USD in Form eines Term Loans, um Yorkville-Papiere und Zinsen zurückzuzahlen.
Vier Tage später, am 7. Oktober, leihte man sich bei Antalpha 206 Millionen USD in USDT mit 7% Zinsen, um Two Prime zurückzuzahlen. Das Darlehen bei Antalpha lief nur 30 Tage (mit Option auf Verlängerung um 30 Tage). Innerhalb einer Woche wurden die Term Loans durch revolvierende Kredite ersetzt, und anschließend wurde eine Brückenkreditfazilität für 30 Tage aufgenommen.
Ursprünglich war geplant, diese Brückenkredite in eine 250 Mio. USD, 5-jährige, gesicherte Wandelanleihe bei Antalpha umzuwandeln. Das heißt, die Brücke sollte durch die neue Wandelanleihe abgelöst werden, die wiederum die alten Schulden ablöste.
Doch diese 250-Millionen-Dollar-Wandelanleihe wurde nie wie vereinbart umgesetzt.
Am 16. Dezember borgte sich Nakamoto bei Kraken 210 Millionen USD in USDT, mit 8% Zinsen, und hinterlegte Bitcoin im Wert von 150% als Überkollateral.

Rechnen wir nach: Der Kreditgeber besitzt Bitcoin im Wert von 315 Millionen USD als Sicherheit für den 210-Millionen-USD-Kredit. Falls NAKA auf null fällt, kann Kraken die Sicherheiten verwerten. Fällt der Bitcoin-Preis um 33%, bleibt Kraken unversehrt. In jeder Phase dieses Spiels sind die Kreditgeber bestens geschützt, während die gewöhnlichen Aktionäre die volle Wucht des reziproken Zusammenbruchs tragen.
Jeder neue Kredit zieht den Schraubstock enger.
Countdown
Am 10. Dezember informierte die Nasdaq Nakamoto, dass bei 30 aufeinanderfolgenden Handelstagen der Kurs unter 1 USD lag, die Gesellschaft vom Handel genommen werden könnte. Sie muss bis zum 8. Juni 2026 wieder konform sein, also 10 Handelstage in Folge über 1 USD schließen.
Derzeit liegt der Kurs bei 29 Cent.

Nach der Delisting droht Nakamoto, keine ATM (Market-Price) Emissionen mehr durchführen zu können, keine Wandelanleihen mehr auszugeben und keine Aktien mehr als Akquisitionswährung zu verwenden. Alles, was Bailey in dieser Hülle aufgebaut hat, hängt an einem derzeit nicht mehr aufrechterhaltenen Nasdaq-Listing.
Buchhaltungskatastrophe
Im November reichte Nakamoto bei der SEC eine Form 12b-25 ein, in der die komplexen Buchhaltungsprobleme durch die Fusion eingeräumt wurden, die eine fristgerechte Quartalsberichterstattung unmöglich machten. Erste Zahlen offenbarten die Wahrheit:
Der Kauf von Nakamoto führte zu einem Verlust von 59,75 Mio. USD (Kaufpreis über dem Buchwert)
Nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 22,07 Mio. USD
Verkauf von Bitcoin verursachte realisierte Verluste von 1,41 Mio. USD
Refinanzierungsrunden führten zu Schuldenabbauverlusten von 14,45 Mio. USD
Insgesamt ein Quartalsverlust von etwa 97 Mio. USD, nur teilweise ausgeglichen durch buchhalterische Gewinne aus Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 21,8 Mio. USD. Ein Unternehmen, das eigentlich als perfektes Bitcoin-Reserven-Tool gelten sollte, kann nicht einmal seine Bücher pünktlich vorlegen.
Raubüberfall
Das bringt uns zurück zu heute Morgen.
Nakamoto kündigte die Unterzeichnung eines endgültigen Fusionsvertrags an, der den Erwerb von BTC Inc. und UTXO Management vorsieht. BTC Inc. besitzt das Bitcoin Magazine und organisiert die größte Bitcoin-Konferenz. UTXO verwaltet einen auf Bitcoin fokussierten Hedgefonds.
Bailey ist der Chairman und CEO von Nakamoto, dem Käufer.
Er ist auch Gründer von BTC Inc. und UTXO, den Verkäufern.
Er ist Käufer, Verkäufer und genehmigender CEO.
Doch einige Wochen vor der Übernahme übergab er den CEO-Posten stillschweigend an Brandon Greene, um zwischen sich und den Unternehmen, die er mit Aktionärskapital kaufen wollte, eine dünne Scheidewand zu schaffen.
Das heutige Geschäft wurde vollständig durch Nakamotos Aktien finanziert, basierend auf einer eingebetteten Call-Option im ursprünglichen Marketingvertrag, mit einem Aktienpreis von 1,12 USD. Und jetzt versucht $NAKA verzweifelt, wieder auf 0,29 USD zu steigen.
Die Bewertung der Aktien, die Bailey’s Firma erhielt, ist fast viermal so hoch wie der aktuelle Marktpreis. Die Wertpapiere von BTC Inc. und UTXO werden auf 363,6 Millionen Aktien geschätzt, was bei aktuellem Kurs einem Transaktionswert von 107,3 Millionen USD entspricht.
Doch diese Aktien wurden zu 1,12 USD ausgegeben, was bedeutet, dass der Handel auf dem Hochpreisniveau von NAKA aufgebaut wurde, und bei einem Kurssturz die Bedingungen nie angepasst wurden.
Egal, was im Vertrag steht – die fiktive Preisgestaltung ist irrelevant. Entscheidend ist, dass die 363,6 Millionen neuen Aktien gerade in den Umlauf gelangt sind. Ob im Vertrag 1,12 USD oder 0,29 USD steht – alle bestehenden Aktionäre werden durch diese Menge verwässert. Die 1,12 USD-Marke ist eine Gunst für die Verkäufer, die tatsächliche Verwässerung ist real.
Ohne zusätzliche Zustimmung der Aktionäre, da die Call-Option bereits im ursprünglichen Fusionsvertrag verankert war, und die Aktionäre bei NAKA noch bei 20, 30 USD dafür gestimmt hatten.
Die Privatanleger, die diese Bedingungen genehmigten, wussten nicht, dass sie damit die zukünftige Übernahme der privaten Geschäfte Baileys zu einem hohen Aufpreis autorisierten, während ihre eigenen Aktien im Wert zerfielen.
Selbstbedienungs-Architektur
Betrachten wir das Ganze etwas distanzierter: Das Ganze ist geradezu elegant.

Bailey gründete Nakamoto Holdings. Über KindlyMD wurde es in eine börsennotierte Hülle integriert, und dabei wurden 710 Millionen USD eingesammelt. Unter der Begeisterung der Privatanleger wurde der Kurs auf das 23-fache des NAV getrieben. PIPE-Investoren stiegen bei 1,12 USD ein, während die Öffentlichkeit das 20- bis 30-fache zahlte. Der Kurs stürzte anschließend um 99%.
Während dieser Zeit wechselte das Unternehmen innerhalb einer Woche drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu managen, die ursprünglich bei hohen Kursen in Eigenkapital umgewandelt werden sollten.
Jetzt, da der wertlose Kurs auf unter 30 Cent gefallen ist, nutzt Bailey dieses ausgeplünderte Werkzeug, um seine Privat-Imperien zu übernehmen, basierend auf den Bedingungen, die bei Höchstständen vereinbart wurden. Das ursprüngliche KindlyMD-Merger war der Trojanische Hengst, die eigentliche Payload war die Übernahme von BTC Inc.
Bailey hat uns von Anfang an gesagt: Im ersten Pressebericht erklärte er, Nakamoto werde BTC Inc. übernehmen, abhängig von der Prüfung und der Ausübung der Call-Optionen. Das MSA wurde öffentlich eingereicht, die Optionsbedingungen offengelegt. Rechtlich ist alles konform, alles transparent – wie bei allen komplexen Finanzkonstrukten, die Wahrheit liegt im Stapel der Dokumente, die kaum jemand liest.
Der Betreiber des Bitcoin Magazins, Organisator der größten Bitcoin-Konferenz, der sich als Führer der Bitcoin-Bewegung sieht, hat eine börsennotierte Gesellschaft aufgebaut, die 99% der Aktionärswerte zerstört, und nutzt sie jetzt, um seine eigenen Unternehmen zu überhöhten Preisen zu übernehmen.
Er verglich sich einst mit den Medici. Zumindest schufen die Medici vor der Abkassierung Wert für Florenz.
Nakamoto ist das Monster, das entsteht, wenn Influencer-Kultur auf den öffentlichen Aktienmarkt trifft.
Ausstieg aus der Liquidität
David Bailey sammelte 710 Millionen USD von über 200 Investoren aus sechs Kontinenten. Er versprach ihnen eine Zukunft wie Morgan, Medici, Rothschild – eine Finanzdynastie auf Bitcoin-Basis. Er sagte, Nakamoto werde Bitcoin in den Mittelpunkt der globalen Kapitalmärkte stellen. Er versprach, dass ihre Namen in der Geschichte widerhallen würden.
Doch geliefert hat er 99% Verlust.
Er setzte den Preis für PIPE auf 1,12 USD, während Privatanleger bei 28 USD einkauften. Ohne dass die Aktionäre die Genehmigung für die Autorisierung verstanden, platzierte er die Kaufoptionen für die Übernahme seiner eigenen Firma in die Dokumente. Innerhalb einer Woche wechselte er drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu vermeiden, und sammelte dabei 14 Mio. USD an Schuldenabbauverlusten. Er verkaufte Bitcoin aus den Reserven, die eigentlich nur gehalten werden sollten, mit Verlust. Er konnte seine Quartalsberichte nicht rechtzeitig vorlegen. Und als der Kurs schließlich auf 29 Cent fiel…
Wenn das Trümmerfeld bereinigt ist und die vertrauensvollen Privatanleger ausgeplündert wurden, nutzte Bailey die Call-Optionen, um die Überreste der Investoren zu einem Vielfachen des Marktpreises aufzukaufen – sein eigenes Privatimperium.
Bailey besitzt 11 Millionen Aktien, Kostenbasis 1,12 USD. Adam Back hält fast 9 Millionen Aktien. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan – alle haben zu Kursen eingestiegen, die Lehrer, LKW-Fahrer oder Erstinvestoren niemals erreichen können. Sie sind die, die die Bitcoin-Erzählung formen. Sie organisieren Konferenzen, publizieren Magazine, verwalten Fonds, twittern. Sie sind die Lieferkette des Glaubens, die Skeptiker zu Gläubigen macht, Gläubige zu Bullen.
Jetzt besitzt Bailey das Bitcoin Magazine, die Bitcoin-Konferenz und einen Hedgefonds, alles in einer börsennotierten Gesellschaft, die nur einen Bruchteil seiner Bitcoin-Bestände hält, alle Übernahmen mit Aktien, die viermal so hoch bewertet sind wie der Marktpreis, alles bereits genehmigt, bevor auch nur ein Cent Privatanleger eingezahlt hat.
Und es ist noch nicht vorbei.
Nakamoto hat bei der SEC eine Anmeldung für eine 5-Milliarden-USD-ATM (Market-Price) Aktienemission eingereicht. Bailey kontrolliert jetzt die Medienabteilung, die Konferenzabteilung, den Hedgefonds und eine Shelf-Registration, die es ihm ermöglicht, weiterhin Bitcoin-Reserven als Sicherheit für Aktienemissionen zu verwenden, bis der letzte Wert ausgepresst ist.
Wann genau hat die Bitcoin-Community die Schlüssel an Conference-Promoter und Influencer-Kapitalisten übergeben? Warum sind noch immer Leute überrascht, wenn sie wegfahren?