Der Sensenmann der Bitcoin-Gurus: Nach einem Kurssturz von 99% eine Reverse-Übernahme, $NAKA , wie hat er die Kleinanleger geschädigt?

Originaltitel: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire
Autor: Justin Bechler, Bitcoin OG
Übersetzung: Ismay, BlockBeats

Einleitung: Dieser Artikel analysiert eingehend die erstaunlichen Kapitalbewegungen hinter David Bailey und seinem kontrollierten Nakamoto Holdings ($NAKA). Von dem verrückten Anstieg beim Börsengang durch eine Übernahme, bis zum Absturz um 99% nach dem Einstieg der Privatanleger, und schließlich der hochpreisigen Übernahme seiner eigenen Privatunternehmen durch eine scheinbar wertlose börsennotierte Gesellschaft – es ist eine präzise durchdachte Finanztransaktion, die Informationsasymmetrien und Regelverstöße ausnutzt, um Vermögen umzuschichten.
Dies ist eine harte Untersuchung von Gier, Compliance-Spielchen und Influencer-Kapitalismus. Sie warnt uns davor, dass wenn Glaube als Finanzprodukt verpackt wird, und wenn das Slogan „Dezentralisierung“ auf die Gier Zentralisierter trifft, die Privatanleger oft die letzten sind, die den Ausstieg schaffen. Dieses Verständnis könnte dir helfen, beim nächsten großen Hype mit mehr Klarheit zu agieren und weniger blind zu folgen.
Hier folgt der vollständige Text:
Heute Morgen nutzte David Bailey eine börsennotierte Gesellschaft, deren Wert um 99% eingebrochen war, um seine eigenen zwei privaten Firmen, die er gegründet hat, zu einem Vielfachen des aktuellen Aktienkurses zu übernehmen – ganz ohne die Zustimmung der Aktionäre.
Was ist das Erstaunliche daran? Bereits vor dem Kauf der ersten Aktie durch Privatanleger war dieses Vermögensverschiebungsspektakel bereits festgelegt.
Um zu verstehen, wie das möglich ist, muss man von Anfang an ansetzen.
Im Mai 2025 kündigte ein sogenanntes „Zombie-Unternehmen“ namens KindlyMD eine Fusion mit Nakamoto Holdings an, einem Bitcoin-Reserven-Tool, das von Bailey gegründet wurde.
Der Aktienkurs schoss innerhalb weniger Tage von 2 USD auf über 30 USD, Privatanleger strömten in Massen hinein. Bitcoin-Influencer jubelten, Bailey verglich sich sogar mit den Familien Morgan, Medici und Rothschild.

Neun Monate später fiel der Kurs auf 29 Cent, und Bailey hatte gerade mit diesen Aktien seine eigene Firma gekauft.
Das Pumpen (The Pump)
Das System ist äußerst raffiniert gestaltet.
KindlyMD war ursprünglich eine kaum beachtete Microcap an der NASDAQ. Nakamoto Holdings wurde durch eine Reverse Merger an die Börse gebracht, unterstützt durch 510 Millionen USD PIPE-Finanzierung (Private Equity) und 200 Millionen USD Wandelanleihen.
Auf dem Papier schien hier die Geburtsstunde eines Bitcoin-Reservetitan zu sein, und die neuen Bitcoin-Influencer rissen sich darum, zu erklären, warum man $NAKA kaufen sollte (natürlich, um mehr Bitcoin zu besitzen).
Innerhalb weniger Tage erreichte NAKA ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (Multiple-to-NAV) von erstaunlichen 23, was bedeutet, dass Spekulanten für jeden Dollar Bitcoin, den das Unternehmen hält, 23 Dollar zahlten.
MicroStrategy von Michael Saylor erreichte nie eine solche Prämie. Der Unterschied liegt darin, dass MicroStrategy eine langjährige Betriebsgeschichte, echte Umsätze aus Softwaregeschäften und einen CEO hat, der keine Tricks bei der Struktur anwendet, um sich auf Kosten der Aktionäre zu bereichern.

Insider kennen Geheimnisse, die Privatanleger nicht wissen. PIPE-Investoren – darunter die berüchtigten Gegner von BIP-110, Udi Wertheimer, Jameson Lopp und Adam Back – erhielten ihre Anteile zu 1,12 USD pro Aktie. Die Privatanleger kauften zu 28, 30, 31 USD oder sogar höher.
Dieses Informationsungleichgewicht war von Anfang an in die Struktur eingebaut.
Im Juni schloss Bailey eine weitere PIPE-Finanzierung über 51,5 Millionen USD zu 5 USD pro Aktie ab. Obwohl die zweiten Investoren deutlich günstiger einkauften als die Privatanleger, lagen ihre Kosten immer noch weit über dem Floor von 1,12 USD – und auch sie wurden letztlich ausgebeutet.
Bailey feierte die Finanzierung und sagte, dass innerhalb von weniger als 72 Stunden die Nachfrage der Investoren äußerst stark sei.
Lassen Sie uns diese Strategie genauer betrachten.
Das Abverkaufen (The Dump)
Bis September war NAKA um 96% eingebrochen.
Die PIPE-Investoren, die die Aktien ursprünglich zu 1,12 USD erworben hatten, konnten nach der Fusion im August ihre Anteile verkaufen – und das taten sie auch.
Bailey reagierte auf eine für einen CEO ungewöhnliche Weise: Er forderte die kurzfristigen Aktionäre auf, sofort auszusteigen.
Und sie folgten seinem Ratschlag.
Der Aktienkurs fiel weiter. Unter 1 USD. Unter 50 Cent. Unter 30 Cent. Ein Unternehmen, das etwa 5.765 Bitcoin (Wert über 500 Mio. USD) hielt, wurde auf eine Marktkapitalisierung von weniger als 300 Mio. USD gedrückt.

Die Bewertung von Nakamoto liegt sogar unter dem Bitcoin-Wert auf der Bilanz – was zeigt, wie die Investoren die Managementstruktur und das Unternehmen außerhalb dieser Bitcoin sehen.

Schuldenspirale
Wenn der Aktienkurs abstürzt, wechselt Bailey wie ein Glücksspieler auf dem Casino-Boden ständig die Kreditgeber.
Die ursprüngliche Kapitalstruktur umfasste 200 Millionen USD Wandelanleihen von Yorkville Advisors mit einem Umwandlungspreis von 2,80 USD. Als der Kurs unter diesen Preis fiel, wurden die Wandelanleihen zu einer potenziellen Übernahme von Anteilen.
Am 3. Oktober lieh Nakamoto bei Two Prime Lending 203 Millionen USD in Form eines Term Loans, um Yorkville-Papiere und Zinsen zurückzuzahlen.
Vier Tage später, am 7. Oktober, borgte man sich bei Antalpha 206 Millionen USD in USDT mit 7% Zinsen, um Two Prime zurückzuzahlen. Das Darlehen bei Antalpha lief nur 30 Tage (mit Option auf Verlängerung um 30 Tage). Innerhalb einer Woche wurden die Term Loans durch eine Brückenkreditlinie ersetzt, die wiederum durch eine 2,5-Milliarden-USD-5-Jahres-gesicherte Wandelanleihe bei Antalpha ersetzt werden sollte.
Das Ziel war, die Brückenkreditlinie in die 2,5 Mrd. USD schwere, 5-jährige, gesicherte Wandelanleihe umzuwandeln, die dann die alten Schulden ablösen sollte.
Doch diese 2,5 Mrd. USD Wandelanleihe wurde nie umgesetzt, wie es die Bedingungen bei Antalpha vorsahen.
Am 16. Dezember borgte Nakamoto bei Kraken 210 Millionen USD in USDT, mit 150% Überkollateralisierung durch Bitcoin aus den Reserven.

Rechnet man es durch: Der Kreditgeber besitzt Bitcoin im Wert von 315 Mio. USD als Sicherheit für die 210 Mio. USD Kredit. Fällt der Kurs auf null, kann Kraken die Sicherheiten nehmen. Bei einem Bitcoin-Rückgang um 33% bleibt Kraken unversehrt. In jeder Phase dieses Spiels sind die Kreditgeber bestens geschützt, während die gewöhnlichen Aktionäre die volle Wucht des reziproken Zusammenbruchs tragen.
Jeder neue Kredit zieht die Schraube enger.
Countdown
Am 10. Dezember informierte die NASDAQ Nakamoto, dass bei 30 aufeinanderfolgenden Handelstagen der Kurs unter 1 USD lag, eine Delisting-Gefahr besteht. Das Unternehmen muss bis zum 8. Juni 2026 wieder konform sein, also 10 Handelstage mit Schlusskursen über 1 USD vorweisen.
Derzeit liegt der Kurs bei 29 Cent.

Nach dem Delisting kann Nakamoto keine ATM (Market-Price) Emissionen mehr durchführen, keine Wandelanleihen mehr ausgeben und keine Aktien mehr als Akquisitionswährung verwenden. Alles, was Bailey in dieser Hülle aufgebaut hat, hängt an einem derzeit nicht mehr aufrechterhaltenen NASDAQ-Status.
Buchhaltungskatastrophe
Im November reichte Nakamoto bei der SEC eine Form 12b-25 ein, in der die komplexen Buchhaltungsprobleme durch die Fusion eingeräumt wurden, die eine fristgerechte Quartalsberichterstattung unmöglich machten. Erste Zahlen offenbarten die Wahrheit:
Der Kauf von KindlyMD führte zu einem Verlust von 59,75 Mio. USD (Kaufpreis über dem Nettovermögenswert)
Nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 22,07 Mio. USD
Verkauf von Bitcoin führte zu realisierten Verlusten von 1,41 Mio. USD
Refinanzierungsrunden verursachten eine Schuldenrückzahlung von 14,45 Mio. USD Verlust
Insgesamt ein Quartalsverlust von etwa 97 Mio. USD, nur teilweise ausgeglichen durch bilanziellen Gewinn aus Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 21,8 Mio. USD. Ein Unternehmen, das eigentlich als perfektes Bitcoin-Reserven-Tool gelten sollte, kann seine Bücher nicht einmal pünktlich vorlegen.
Raubüberfall
Das bringt uns zurück zu heute Morgen.
Nakamoto kündigte die Unterzeichnung eines endgültigen Fusionsvertrags an, der den Erwerb von BTC Inc. und UTXO Management vorsieht. BTC Inc. besitzt das Bitcoin Magazine und organisiert die größte Bitcoin-Konferenz. UTXO verwaltet einen auf Bitcoin fokussierten Hedgefonds.
Bailey ist der Chairman und CEO von Nakamoto, dem Käufer.
Er ist auch Gründer von BTC Inc. und UTXO, den Verkäufern.
Er ist Käufer, Verkäufer und genehmigender CEO.
Doch einige Wochen vor der Übernahme übergab er den CEO-Posten stillschweigend an Brandon Greene, um eine dünne Scheibe zwischen sich und den Unternehmen, die er mit Aktionärskapital kaufen wollte, zu schaffen.
Der heutige Deal wurde vollständig durch Nakamotos Aktien finanziert, basierend auf einer eingebetteten Call-Option im ursprünglichen Marketingvertrag, mit einem Aktienpreis von 1,12 USD. Und jetzt versucht $NAKA verzweifelt, wieder auf 0,29 USD zu steigen.
Die Bewertung der Aktien, die Bailey’s Firma erhielt, ist fast viermal so hoch wie der aktuelle Marktpreis. Die Wertpapiere von BTC Inc. und UTXO werden auf 363,6 Mio. Aktien geschätzt, was bei aktuellem Kurs einen Transaktionswert von 107,3 Mio. USD ergibt.
Doch diese Aktien wurden zu 1,12 USD ausgegeben, was bedeutet, dass der Deal auf einem hohen Kursniveau bei NAKA aufgebaut wurde, und bei einem Kursverfall die Bedingungen nie angepasst wurden.
Vergiss die fiktiven Preise im Vertrag. Wichtig ist nur, dass die 363,6 Mio. neuen Aktien gerade in den Umlauf kommen. Ob im Vertrag 1,12 USD oder 0,29 USD steht – alle bestehenden Aktionäre werden durch diese Menge verwässert. Die 1,12 USD sind eine Geste an die Verkäufer, die Verwässerung ist jedoch real.
Ohne zusätzliche Zustimmung der Aktionäre, da die Call-Option bereits im ursprünglichen Fusionsvertrag verankert war, und die Aktionäre bei Kursen von 20, 30 USD bereits zugestimmt hatten.
Die Privatanleger, die diese Bedingungen genehmigten, wissen nicht, dass sie damit die zukünftige Übernahme von Bailey’s Privatunternehmen zu einem hohen Aufpreis autorisierten, während ihre eigenen Aktien im Wert zerfallen.
Selbstbedienungs-Architektur
Betrachtet man das Ganze aus einer anderen Perspektive, ist das Ganze geradezu elegant.

Bailey gründete Nakamoto Holdings. Über KindlyMD wurde es in eine börsennotierte Hülle integriert, während gleichzeitig 710 Mio. USD eingesammelt wurden. Unter dem Hype der Privatanleger wurde der Kurs auf das 23-fache des NAV getrieben. PIPE-Investoren stiegen bei 1,12 USD ein, während die Öffentlichkeit das 20- bis 30-fache zahlte. Der Kurs stürzte anschließend um 99%.
Währenddessen wechselte das Unternehmen innerhalb einer Woche drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu managen, die ursprünglich bei deutlich höheren Kursen in Eigenkapital umgewandelt werden sollten.
Jetzt, da der wertlose Kurs auf unter 30 Cent gefallen ist, nutzt Bailey dieses ausgeplünderte Werkzeug, um seine Privat-Imperien zu übernehmen, basierend auf den Bedingungen, die bei Höchstständen vereinbart wurden. Das ursprüngliche KindlyMD-Merger war das Trojanische Pferd, die eigentliche Payload war die Übernahme von BTC Inc.
Bailey hat es uns von Anfang an gesagt. In der ersten Pressemitteilung erklärte er, Nakamoto werde BTC Inc. übernehmen, abhängig von der Prüfung und Ausübung der Call-Optionen. Das MSA ist öffentlich, die Optionsbedingungen sind offengelegt. Rechtlich ist alles konform, alles transparent – wie bei allen komplexen Finanzkonstrukten, die Wahrheit liegt im Dschungel der unlesbaren Dokumente.
Der Betreiber des Bitcoin Magazins, Organisator der größten Bitcoin-Konferenz, der sich als Führer der Bitcoin-Bewegung sieht, hat eine börsennotierte Gesellschaft aufgebaut, die 99% der Aktionärswerte zerstört, und nutzt sie jetzt, um seine eigenen Unternehmen zu überhöhten Preisen zu übernehmen.
Er verglich sich einst mit den Medici. Zumindest schufen die Medici vor der Abkassierung Wert für Florenz.
Nakamoto ist das Monster, das entsteht, wenn Influencer-Kultur auf den öffentlichen Aktienmarkt trifft.
Ausstieg aus der Liquidität
David Bailey sammelte 710 Mio. USD von über 200 Investoren aus sechs Kontinenten. Er versprach ihnen eine zukünftige Finanzdynastie, ähnlich Morgan, Medici und Rothschild, aufgebaut auf Bitcoin. Er sagte ihnen, Nakamoto werde Bitcoin in den Mittelpunkt der globalen Kapitalmärkte stellen. Ihre Namen würden in der Geschichte widerhallen.
Doch geliefert wurde ein Verlust von 99%.
Er setzte den Preis für PIPE bei 1,12 USD, während Privatanleger bei 28 USD kauften. Ohne dass die Aktionäre die Genehmigung für die Struktur hatten, platzierte er die Kaufoptionen für seine eigenen Firmen in die Dokumente. Innerhalb einer Woche wechselte er drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu vermeiden, und sammelte dabei 14 Mio. USD an Schuldenrückzahlungskosten. Er verkaufte Bitcoin aus den Reserven, die eigentlich nur gehalten werden sollten, mit Verlust. Er konnte seine Quartalsberichte nicht rechtzeitig einreichen. Und als der Kurs schließlich auf 29 Cent fiel…
Wenn das Chaos vorbei ist und die vertrauensvollen Privatanleger ausgeplündert wurden, nutzte Bailey die Call-Optionen, um seine Privat-Imperien zu einem Vielfachen des Marktpreises zu übernehmen.
Bailey besitzt 11 Millionen Aktien zu 1,12 USD. Adam Back hält fast 9 Millionen Aktien. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan – alle haben zu Kursen eingestiegen, die Lehrer, LKW-Fahrer oder Erstinvestoren niemals erreichen können. Sie sind die, die die Bitcoin-Erzählung formen. Veranstalten Konferenzen, publizieren Magazine, verwalten Fonds, twittern. Sie sind die Lieferkette des Glaubens, die Skeptiker in Gläubige verwandelt, Gläubige in Bullen.
Jetzt besitzt Bailey das Bitcoin Magazine, die Bitcoin-Konferenz und einen Hedgefonds, alles in einer börsennotierten Gesellschaft, die nur einen kleinen Bruchteil seiner Bitcoin-Bestände hält. Alle Übernahmen wurden mit Aktien im Vielfachen des Marktwerts getätigt, alles wurde vor dem Geldfluss der Privatanleger genehmigt.
Und es ist noch nicht vorbei.
Nakamoto hat bei der SEC eine Antrag auf Ausgabe von 5 Milliarden USD an ATM (Market-Price) Aktien eingereicht. Bailey kontrolliert jetzt die Medienabteilung, die Konferenzabteilung, den Hedgefonds und eine Shelf-Registration, die es ihm ermöglicht, weiterhin Bitcoin-Reserven als Sicherheit für Aktienemissionen zu verwenden, bis der letzte Wert ausgeschöpft ist.
Wann hat die Bitcoin-Community eigentlich die Schlüssel an Influencer und Kapitalisten übergeben? Warum sind noch immer Leute überrascht, wenn sie wegfahren?