سحب “بيان الحقيقة” طلب صندوق تداول بيتكوين المتداول، مع تعليق خطة الإصدار

قدّمت شركة Truth Social التابعة لمجموعة إعلام وتكنولوجيا ترامب، في 19 مايو، ملفًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) طلبًا لسحب بيان تسجيل صندوق ETF للبيتكوين المودَع على نموذج S-1. يؤكد ملف SEC أن الشركة قررت سحب بيان التسجيل، ولا تقوم حاليًا بإجراء طرح عام؛ ولم يصبح بيان التسجيل ساريًا بعد، ولم تُباع الأوراق المالية ذات الصلة. أوقفت الشركة خطط إصدار صندوقي ETF متداولين للبيتكوين-الإيثيريوم، وصندوق ETF لأسهم كريبتو زرقاء ذات مؤشرات مرجعية.



## تفاصيل السحب المؤكدة في ملف SEC

المحتوى الذي تم تأكيد سحبه:



طلب السحب: بيان تسجيل صندوق ETF للبيتكوين المودَع على نموذج S-1

بيان الشركة: «لا يجري حاليًا أي طرح عام»

حالة التسجيل: غير نافذ بعد؛ الأوراق المالية المباعة: لا شيء

خطط أخرى متزامنة للإيقاف أو السحب:



· صندوق بيتكوين-إيثيريوم ثنائي ETF (تم إيقافه)

· صندوق أسهم كريبتو زرقاء ETF (تم تقديمه في وقت سابق من هذا العام، وتم سحبه)

شرح الإطار القانوني لـ Seyffart: توجد فروق بين ETP بموجب القانون رقم 33 وETF بموجب القانون رقم 40، مع توفير حماية أقل، لكن Seyffart يؤكد أن «هذه كانت حقيقة معروفة دائمًا، ولا يوجد أي تغيير»، ولذلك فإن الأمر ليس عاملًا جديدًا يبرر السحب.



## تحليل المشهد التنافسي الذي أكده Seyffart

استنادًا إلى تحليل Seyffart على منصة X، فإن سحب هذه المرة يرتبط على الأرجح بمشهد المنافسة في السوق؛ وأوضح عامل هو دخول شركة Morgan Stanley MSBT (بعلاوة رسوم قدرها 14 نقطة أساس). ففي بيئة باتت فيها المنتجات الناضجة منخفضة الرسوم مثل منتج IBIT من BlackRock تهيمن على السوق، ارتفعت بشكل ملحوظ صعوبة مساحة المنافسة في الرسوم والقدرة على التمايز بالنسبة للداخلين الجدد.



## بيانات تدفقات خارجية لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة في 18 مايو

استنادًا إلى بيانات Farside Investors، جاءت وضعية التدفقات الخارجية في 18 مايو لعدد من المنتجات الرئيسية على النحو التالي:



BlackRock IBIT: -4.484 مليار دولار (أكبر تدفق خارج)

ARK ARKB: -1.096 مليار دولار

Fidelity FBTC: -63.40 مليون دولار

Bitwise BITB: -9.20 مليون دولار

VanEck HODL: -7.60 مليون دولار

Franklin Templeton EZBC: -6.60 مليون دولار

Invesco BTCO: -3.80 مليون دولار

WisdomTree BTCW و Valkyrie BRRR: بدون تدفقات

في 18 مايو، سجلت جميع صناديق البيتكوين الفورية الرئيسية المتداولة تدفقات خارجية صافية سالبة لرؤوس أموالها؛ وبلغ إجمالي صافي التدفق خارج 6.486 مليار دولار.



## الأسئلة الشائعة

#### هل يعني «عدم إجراء إصدار» من Truth Social التخلي الدائم؟
وفقًا لملف SEC، جاءت صياغة الشركة «لا يجري حاليًا أي طرح عام»، باستخدام «لا يجري حاليًا» وليس «التخلي الدائم»، لكن الشركة لم تقدم أي شرح لخطة لإعادة البدء. كما أوقفت الشركة خطط صندوقي ETF الثنائيين وصندوق ETF لأسهم كريبتو زرقاء، ما يشير إلى تعديل أوسع في استراتيجية صناديق ETF الخاصة بالعملات الرقمية.



#### لماذا أصبحت رسوم Morgan Stanley MSBT البالغة 14 نقطة أساس عاملًا محوريًا؟
استنادًا إلى تحليل Seyffart، بات سوق صناديق ETF الفورية للبيتكوين مُهيمنًا عليه بواسطة منتجات ناضجة منخفضة الرسوم مثل IBIT من BlackRock. تُعد MSBT من Morgan Stanley بمقدار 14 نقطة أساس مثالًا ملموسًا على تصاعد حدة المنافسة، ما يؤدي إلى مزيد من تقليص مساحة السوق للداخلين الجدد، ويجعل دخول Truth Social صعبًا في تحقيق ميزة تمايز عبر الرسوم أو العلامة التجارية.



#### كيف يمكن تفسير حجم خروج 6.49 مليار دولار في 18 مايو؟
6.486 مليار دولار تمثل واحدة من أكبر عمليات التدفق الخارجي اليومية في الأسابيع الأخيرة لصناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة؛ إذ ظهرت تدفقات سالبة في جميع المنتجات الرئيسية في اليوم ذاته، ما يعكس اتجاهًا يتمثل في سحب رؤوس الأموال المؤسسية على نطاق واسع. وللمقارنة، حدث أكبر تدفق خارج يومي سابق في 29 يناير 2026 (أكثر من 8 مليارات دولار).