أصدرت هيئة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة (CFTC) رسميًا في 23 يونيو وثيقة طلب معلومات (طلب تقديم تعليقات) لجمع آراء مكتوبة من مختلف الأطراف بشأن تطورات في سوقي مشتقات طاقية اثنتين: أولًا، تمديد عقود الفجوة الآجلة القياسية (بما في ذلك عقود الطاقة الآجلة) لتصبح متاحة للتداول على مدار 24 ساعة يوميًا و7 أيام أسبوعيًا، دون تغيير شروط الاستحقاق المحددة أو التسوية أو التصفية؛ ثانيًا، بحث إمكانية إدراج عقود دائمة يكون موضوعها التسليم الفعلي أو السلع الطاقية القابلة للتخزين (مثل النفط الخام).
مجموعتا أسئلة طلب المعلومات: تداول العقود الآجلة على مدار 24/7 والعقود الدائمة للطاقـة
（المصدر: CFTC）
وفقًا للإعلان الرسمي لـ CFTC، تتمحور وثيقة طلب المعلومات الحالية حول مجموعتيْن من القضايا:
تداول العقود الآجلة القياسية على مدار 24/7: دون تغيير شروط الاستحقاق المحددة أو التسليم أو التصفية، كيف يمكن لعقود الفجوة الآجلة القياسية، بما في ذلك عقود الطاقة الآجلة، أن تعمل دون انقطاع على مدار 24 ساعة، وما أثر ذلك على البنية السوقية والسيولة والاعتبارات التنظيمية ذات الصلة.
العقود الدائمة للطاقـة: عندما تتضمن العقود الدائمة التسليم الفعلي أو السلع الطاقية القابلة للتخزين، كيف ينبغي لآلية تقارب/انضباط معدل التمويل أن تتعامل مع اقتصاديات تكلفة الاحتفاظ للسلع الفعلية؛ وتذكر CFTC في إعلانها مثالًا على النفط الخام، مشيرة إلى أن قيود اللوجستيات والتخزين المرتبطة بالتسليم الفعلي قد تؤدي إلى تذبذب حاد في الأسعار، وأن تصميم العقود الدائمة ينبغي أن يتعامل مع هذا السيناريو.
وتقول CFTC إنها “تنوي استخدام المعلومات والآراء التي تلقتها لتعميق فهم هذه التطورات”.
الطابع الإجرائي: وثيقة طلب المعلومات ليست قاعدة مقترحة
أوضحت CFTC في الإعلان بوضوح أن ما يجري نشره هو وثيقة طلب معلومات، وهو إجراء ذو طابع إجرائي يهدف إلى جمع آراء جميع الأطراف قبل وضع القواعد، وليس إجراء إعداد قواعد مقترحة يتضمن نصًا تنظيميًا مصاحبًا. ولم توضح اللجنة في هذا الإعلان الجدول الزمني التفصيلي لإعداد القواعد اللاحقة أو الاتجاه التنظيمي المتوقع.
سوابق العقود الدائمة للبيتكوين وخلفية دعوى CME
سابقة العقود الدائمة للبيتكوين (مايو 2026): وافقت CFTC في مايو 2026 على أول عقد فوري/عقود آجلة دائمة للبيتكوين خاضع للرقابة في الولايات المتحدة، ثم أصدرت بيانًا سياسياً أفاد بأن فئات أصول أخرى (“بما لا يقتصر على المنتجات الزراعية ومنتجات الطاقة”) ستُقيّم وفقًا لظروف كل حالة على حدة. كما قدم موظفو CFTC مسار امتثال لتوجيه عقد الفئات للسلع الرقمية الدائمة الآجلة إلى عقد “دائم فعليًا”.
دعوى CME: رفعت CME Group دعوى قضائية ضد CFTC بشأن موافقة العقود الدائمة، لتجادل بأن هذه العقود تستوفي تعريف المقايضات في قانون دود-فرانك، وبالتالي ينبغي أن تخضع لرقابة أشد على تداول المقايضات؛ كما كان المدير التنفيذي لـ CME Terry Duffy قد انتقد علنًا تداول العملات المشفرة في الولايات المتحدة. وتمدد وثيقة طلب المعلومات الحالية لمشتقات الطاقة (RFC) إطار الرقابة ذاته إلى سوق السلع الأساسية التي لطالما تصدرت CME قيادتها.
الأسئلة الشائعة
هل تعني وثيقة “طلب المعلومات” الصادرة عن CFTC أن عقود الطاقة الآجلة على مدار 24/7 أو العقود الدائمة ستُعتمد قريبًا؟
ليس الأمر كذلك. إن وثيقة طلب المعلومات الحالية هي إجراء إجرائي ولا تعادل قرارًا سياسيًا. وتوضح CFTC صراحةً أن الغرض من الإعلان هو جمع آراء بهدف “تعميق الفهم”، وبعد انتهاء فترة التعليقات (30 يومًا بعد نشرها في السجل الفيدرالي)، ستنظر CFTC في الإجراءات اللاحقة؛ ولا يمكن حاليًا تأكيد ما إذا كانت ستُستحدث قواعد نهائية أو اتخاذ أي نوع من الإجراءات التنظيمية.
ما الفرق بين تداول عقود الطاقة الآجلة على مدار 24/7 والعقود الآجلة القياسية الحالية؟
تتضمن العقود الآجلة القياسية الحالية أوقات تداول ثابتة وتاريخ استحقاق؛ وتركز وثيقة طلب المعلومات من CFTC على التداول المستمر على مدار 24/7 في ظل شرط “عدم تغيير شروط الاستحقاق والتسليم والتصفية”. ولم تقدم CFTC في هذا الإعلان أي استنتاج يتعلق بإمكانية تطبيق ذلك، بل اكتفت بجمع آراء مختلف الأطراف في السوق.
ما الأثر المحتمل لدعوى CME على وثيقة طلب المعلومات لمشتقات الطاقة لدى CFTC؟
رفعت CME دعوى قضائية بشأن موافقة CFTC على العقود الدائمة للعملات المشفرة، وتمدد وثيقة طلب المعلومات الحالية (RFC) إطار تصميم العقود ذاته إلى سوق مشتقات الطاقة التي تهيمن عليها CME. قد تؤثر نتيجة المحكمة على الاتجاه النهائي لقواعد مشتقات الطاقة لدى CFTC، لكن لا توجد معلومات منشورة عن جدول زمني للبت في القضية حتى الآن، وما زالت دعوى CME قيد النظر.
