نماذج التمويل اللامركزي المستدامة تحل محل النمو القائم على الحوافز

• البروتوكولات المدرة للإيرادات تحل بشكل متزايد محل تعدين السيولة مع نضوج التمويل اللامركزي (DeFi) إلى ما وراء نماذج النمو القائمة على الحوافز

• ليست هناك حاجة لإصدار رموز كبيرة لجذب المستخدمين إلى منصات الإقراض والتداول والستيكينج والعملات المستقرة.

• تعتمد استدامة البروتوكولات الآن على الرسوم العضوية والاحتفاظ بالمستخدمين أكثر من الاعتماد على حوافز السيولة المؤقتة.

تجذب نماذج التمويل اللامركزي المستدامة (Sustainable DeFi) اهتماماً متجدّداً بينما يفصل المشاركون في السوق بشكل متزايد السيولة المؤقتة عن البروتوكولات التي تولد طلباً مستداماً من المستخدمين وإيرادات متكررة.

ظهور توليد الإيرادات كمعيار جديد للتمويل اللامركزي

قام إطار سوقي حديث شاركه المحلل Tanaka بدراسة البروتوكولات القادرة على البقاء دون حوافز ضخمة. وذكر التقرير أن التمويل اللامركزي (DeFi) في مرحلة جديدة من التطوير. يضع المستثمرون تركيزاً متزايداً على أساسيات الأعمال، وليس على الانبعاثات.

➥ أي بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) يمكنها البقاء دون حوافز رمزية ضخمة؟

إذا كان DeFi 2021 قد بُني حول تعدين السيولة، فإن DeFi 2026 يفصل بشكل متزايد القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) المؤقتة عن طلب المنتج المستدام.

يمكن للحوافز الرمزية جذب رأس المال، لكنها نادراً ما تخلق احتفاظاً بمجرد… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) June 26, 2026

أبرز التحليل أن تعدين السيولة كان أحد العوامل الرئيسية طوال عام 2021. لكن المكافآت الرمزية فشلت غالباً في خلق احتفاظ دائم بالمستخدمين. كان رأس المال يخرج بشكل متكرر عندما تنخفض الحوافز في النهاية.

أشار التقرير إلى أن البروتوكولات المستدامة تولد رسوماً من الأنشطة التي يحتاجها المستخدمون بالفعل. تظل خدمات التداول والاقتراض والستيكينج والعملات المستقرة وظائف مالية أساسية. تواصل هذه الخدمات جذب الطلب بغض النظر عن دورات السوق.

البيئة المتغيرة تدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم طرق التقييم. لم يعد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) يوفر صورة كاملة. أصبحت جودة الإيرادات والاحتفاظ بالمستخدمين مقاييس أكثر أهمية.

بروتوكولات العمود الفقري تواصل الهيمنة على نشاط DeFi الأساسي

حدد التقرير العديد من البروتوكولات الراسخة باعتبارها البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي. تشمل هذه Aave و Uniswap و Sky و Lido. يخدم كل بروتوكول وظيفة حاسمة داخل التمويل اللامركزي.

يظل Aave أحد أسواق الإقراض الرائدة في القطاع. يولد البروتوكول دخلاً من خلال نشاط الاقتراض والتصفية. يدعم الطلب على الوصول إلى رأس المال نموذج أعماله طويل الأجل.

يواصل Uniswap الاستفادة من طلب التداول العضوي عبر أسواق التبادل اللامركزي. تحصل البورصة على رسوم مباشرة من نشاط المستخدم. يقلل هذا الهيكل من الاعتماد على حوافز الرمز التضخمية.

يحتل كل من Sky و Lido مواقع مهمة بنفس القدر داخل التمويل اللامركزي. تظل البنية التحتية للعملات المستقرة والستيكينج السائل خدمات أساسية في البلوكتشين. يوفر القطاعان إيرادات متكررة من مشاركة المستخدمين.

بروتوكولات الجيل التالي تتحول نحو النمو القائم على الرسوم

حدد التقرير أيضاً بروتوكولات ناشئة تظهر خصائص إيرادات أقوى. تم تضمين Hyperliquid و Jupiter و Kamino و Morpho و Ondo Finance و Ethena. يعمل كل بروتوكول ضمن قطاعات سوقية سريعة التوسع.

نشاط Hyperliquid في المشتقات على السلسلة نما من خلال نشاط التداول بدلاً من الحوافز. أثبت Jupiter نفسه كمركز تداول رئيسي على Solana. يحرز كل من Kamino و Morpho تقدماً إضافياً في فرص الإقراض اللامركزي. يخطو Kamino و Morpho المزيد من الخطوات نحو فرص الإقراض اللامركزي.

حذر التقرير من أن الاستدامة ليست دالة على مستوى الإيرادات. لذلك يواصل المستثمرون مراقبة جودة الدخل الناتج.

خلص التحليل إلى أن أقوى أعمال التمويل اللامركزي (DeFi) ستحتفظ بالمستخدمين بعد تلاشي الحوافز. يجب أن تبقى السيولة حتى مع انخفاض الانبعاثات. قد يصبح طلب المنتج الحقيقي في النهاية الأصول الأكثر قيمة للقطاع.