نماذج التمويل اللامركزي المستدامة تحل محل النمو القائم على الحوافز

• تحل البروتوكولات المدرة للإيرادات محل تعدين السيولة بشكل متزايد مع نضوج DeFi بعد نماذج النمو القائمة على الحوافز

• ليست هناك حاجة لإصدار كميات كبيرة من الرموز لجذب المستخدمين إلى منصات الإقراض والتداول والمراهنة والعملات المستقرة.

• يعتمد استدامة البروتوكول الآن بشكل أكبر على الرسوم العضوية والاحتفاظ بالمستخدمين بدلاً من حوافز السيولة المؤقتة.

تجذب نماذج DeFi المستدامة اهتمامًا متجددًا حيث يفصل المشاركون في السوق بشكل متزايد بين السيولة المؤقتة والبروتوكولات التي تولد طلبًا مستدامًا للمستخدمين وإيرادات متكررة.

تبرز توليد الإيرادات كمعيار جديد لـ DeFi

إطار سوقي حديث شاركه المحلل تاناكا (Tanaka) درس البروتوكولات القادرة على البقاء دون حوافز كثيفة. وذكر التقرير أن DeFi في مرحلة جديدة من التطور. يركز المستثمرون بشكل متزايد على أساسيات الأعمال، وليس على الانبعاثات.

➥ أي بروتوكولات DeFi يمكنها البقاء دون حوافز رمزية كثيفة؟

إذا كان DeFi 2021 مبنيًا حول تعدين السيولة، فإن DeFi 2026 يفصل بشكل متزايد بين TVL المؤقت وطلب المنتج المستدام.

يمكن للحوافز الرمزية جذب رأس المال، لكنها نادرًا ما تخلق احتفاظًا بمجرد… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 يونيو 2026

أبرز التحليل أن تعدين السيولة كان أحد العوامل الرئيسية طوال عام 2021. ومع ذلك، فشلت مكافآت الرموز غالبًا في خلق احتفاظ دائم بالمستخدمين. خرج رأس المال بشكل متكرر عندما تراجعت الحوافز في النهاية.

اقترح التقرير أن البروتوكولات المستدامة تولد رسومًا من الأنشطة التي يحتاجها المستخدمون بالفعل. تظل خدمات التداول والاقتراض والمراهنة والعملات المستقرة وظائف مالية أساسية. تواصل هذه الخدمات جذب الطلب بغض النظر عن دورات السوق.

تدفع البيئة المتغيرة المستثمرين إلى إعادة تقييم طرق التقييم. لم يعد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) يوفر صورة كاملة. أصبحت جودة الإيرادات والاحتفاظ بالمستخدمين مقاييس أكثر أهمية.

تواصل بروتوكولات العمود الفقري الهيمنة على نشاط DeFi الأساسي

حدد التقرير العديد من البروتوكولات الراسخة كبنية تحتية أساسية لـ DeFi. تشمل هذه Aave وUniswap وSky وLido. يخدم كل بروتوكول وظيفة حاسمة في التمويل اللامركزي.

يبقى Aave أحد أسواق الإقراض الرائدة في القطاع. يدر البروتوكول دخلاً من نشاط الاقتراض والتصفية. يدعم الطلب على الوصول لرأس المال نموذج أعماله طويل الأجل.

يواصل Uniswap الاستفادة من الطلب العضوي على التداول عبر الأسواق اللامركزية. تكسب البورصة رسومًا مباشرة من نشاط المستخدمين. يقلل هذا الهيكل من الاعتماد على الحوافز الرمزية التضخمية.

يحتل Sky وLido مواقع مهمة بنفس القدر في التمويل اللامركزي. تظل البنية التحتية للعملات المستقرة والمراهنة السائلة خدمات بلوكتشين أساسية. يوفر القطاعان إيرادات متكررة من مشاركة المستخدمين.

تتحول بروتوكولات الجيل التالي نحو النمو القائم على الرسوم

حدد التقرير أيضًا بروتوكولات ناشئة تُظهر خصائص إيرادات أقوى. تم تضمين Hyperliquid وJupiter وKamino وMorpho وOndo Finance وEthena. يعمل كل بروتوكول ضمن قطاعات سوقية سريعة التوسع.

نمت أعمال المشتقات داخل السلسلة لـ Hyperliquid من خلال نشاط التداول بدلاً من الحوافز. أسس Jupiter نفسه كمركز تداول رئيسي على Solana. تحرز Kamino وMorpho تقدمًا أكبر في فرص الإقراض اللامركزي. تحرز Kamino وMorpho مزيدًا من الخطوات نحو فرص الإقراض اللامركزي.

الاستدامة ليست دالة لمستوى الإيرادات، حسبما حذر التقرير. لذلك يواصل المستثمرون مراقبة جودة الدخل المُدر.

خلص التحليل إلى أن أقوى شركات DeFi ستحتفظ بالمستخدمين بعد تلاشي الحوافز. يجب أن تظل السيولة قائمة حتى مع انخفاض الانبعاثات. قد يصبح طلب المنتج الحقيقي في النهاية الأصول الأكثر قيمة في القطاع.