انخفض سهم الأسهم الممتازة STRC التابع لـ Strategy إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 82.53 دولارًا يوم الخميس، قبل أن ينتعش جزئيًا إلى 87.45 دولارًا بنهاية اليوم. قال جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares، إن الضعف يعود إلى عدم اليقين بشأن كيفية نية Strategy تمويل التزاماتها الثابتة المتزايدة وإدارتها، وليس إلى تحركات سعر البيتكوين. لم يتم تداول الأسهم الممتازة عند قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار منذ منتصف مايو، إذ تتراجع الأداء عادةً بعد تاريخ استحقاق أرباح STRC السابقة (ex-dividend)، عندما لا يعود المشترون مؤهلين للحصول على التوزيعات المقبلة.
STRC ينخفض 2.6% بعد بلوغ 82.53 دولارًا كأدنى مستوى خلال اليوم
حتى وقت إعداد هذا التقرير، كان STRC قد هبط 2.6% إلى 87.45 دولارًا، وفقًا لـ Yahoo Finance. وقد سجّل هذا انتعاشًا جزئيًا من أدنى مستوى بلغ 82.53 دولارًا في وقت سابق من اليوم. أداء المنتج دوري، إذ تتبع الانخفاضات عادةً تاريخ استحقاق أرباح STRC السابقة. ويُعد ذلك يوم القطع الذي لم يعد فيه مشترِو الأسهم الممتازة الرائدة لدى Strategy مؤهلين للحصول على توزيعه القادم. وفي نهاية الشهر، يُتوقع أن تقوم الشركة بتوزيع ما يقرب من 100 مليون دولار على المستثمرين بالتزامن مع تاريخ دفعها التالي المقرر لـ STRC.
محلل CoinShares يستشهد بعدم اليقين بشأن الالتزامات الثابتة
قال "يبدو أن استمرار ضعف STRC مدفوع بأقل بكثير من البيتكوين نفسه، وأكثر بسبب عدم اليقين حول كيفية نية Strategy تمويل وإدارة التزاماتها الثابتة المتزايدة"، جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares، لـ Decrypt. "إن انتعاش البيتكوين يحسن قيمة الأصول التي تدعم Strategy، لكنه لا يزيد تلقائيًا النقد المتاح." في العام الماضي، أنشأت Strategy احتياطيات نقدية لهذا الغرض لإدارة الديون والأرباح. وقد خصصت الشركة 2.25 مليار دولار في بداية هذا العام، لكن بعد إعادة شراء جزء من ديونها بخصم، تم تعديل رصيد هذه الكومة إلى 1.1 مليار دولار.
Benchmark-StoneX تتوقع زيادة معدل التوزيعات في يوليو
تم تصميم STRC للتداول قرب قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. عندما يظل السهم الممتاز دون هذا المستوى، تكون Strategy قد أشارت إلى أنها تستطيع رفع توزيعاته لتعزيز الطلب. تم تثبيت المعدل عند نحو 11.5% لأربعة أشهر متتالية. ولهذا السبب، فإن ضعف STRC ميكانيكي وليس علامة على ضائقة، قال مارك بالمر، المدير الإداري والباحث الأول في Benchmark-StoneX، لـ Decrypt. عندما يكون معدل التوزيع أقل من المستوى الذي يمتصه السوق، يُفترض أن يتراجع سعره، كما قال. "هذا هو الهيكل الذي يقوم بالضبط بما بُني من أجله"، مضيفًا. "عند مستوى السعر الحالي، نرى STRC يقدم للمستثمرين فرصة عائد إجمالي جذابة، بدمج عائد حالي مرتفع مع آلية مدمجة تعمل على سحب السعر مرة أخرى نحو القيمة الاسمية." وتوقع محللو Benchmark-StoneX أن تقوم Strategy برفع التوزيع في بداية يوليو، وأضاف بالمر: "ونتوقع أن تدعم هذه الخطوة عودة السعر نحو القيمة الاسمية".
سهم الشركات العادية ينخفض بالتوازي مع STRC
بينما انخفض STRC، انخفضت أيضًا الأسهم العادية للشركة. هبط سعر سهم الشركة إلى 109.36 دولارًا في يوم الخميس، وهو أدنى مستوى له في أربعة أشهر. وخلال الشهر الماضي، تراجعت حقوق الشركة 32%، متجاوزةً في ذلك التراجع المتزامن في سعر بيتكوين.
Strategy باعت 32 بيتكوين الشهر الماضي مقابل 2.5 مليون دولار
تعميق التراجع الشهر الماضي بعد أن قررت شركة Tysons Corner، ومقرها في فيرجينيا، بيع 32 بيتكوين مقابل 2.5 مليون دولار. كانت الخطوة قد تم الإشارة إليها مسبقًا، وتهدف إلى توصيل التزامها بأي وسيلة ممكنة بدفع مستحقي أسهم الشركة الممتازة. قال باترفيل: "حتى ذلك الحين، كانت القصة الأساسية هي أن Strategy توفر رأسمالًا لتجميع بيتكوين". "إن بيع حتى كمية صغيرة لتلبية التوزيعات يعكس هذا التدفق ويضيف تعقيدًا إلى استراتيجيتها العامة، وإن كان ذلك مؤقتًا." وقد أثارت عملية التصفية تساؤلات بشأن ما إذا كان أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين في العالم يمكنه تقليص ممتلكاته في المستقبل.
Strategy تقول إن تغطية الأرباح تكفي 32 عامًا عبر احتياطي البيتكوين
أرسلت Strategy يوم الأربعاء رسالة عبر منشور على X مفادها أن ممتلكاتها يمكن أن تساعد في الحفاظ على الثقة في STRC لسنوات قادمة. وقالت الشركة: "لدينا تغطية للأرباح لمدة 32 عامًا من خلال احتياطي BTC"، وذلك مع مقارنة 55 مليار دولار من البيتكوين مقابل 1.7 مليار دولار من الأرباح السنوية ومصاريف الفوائد. وكان من بين من أشاروا على X إلى أن Strategy، إذا حاولت الاستفادة من مخزونها، فمن المرجح أن تحصل على أقل بكثير، أن CEO Taproot Wizards، أودي ويرتهيمر. وفي يوم الخميس، انخفضت بيتكوين تحت 62,500 دولار، وهو انخفاض يزيد عن 5% خلال اليوم الماضي، وفقًا لـ CoinGecko. وعند هذا المستوى، بلغت قيمة مخزون Strategy البالغ 846,842 BTC حوالي 53 مليار دولار. ومع ذلك، يرى المحللون أن الضغط يمثل علامة على مشكلات نمو وليس خللًا قاتلًا. قال باترفيل: "لا أرى ذلك أمرًا وجوديًا في هذه المرحلة". "إنه مؤشر على أن نموذج تمويل Strategy أصبح أقل كفاءة، وأن المستثمرين يريدون عائدًا أعلى مقابل قبولهم للمخاطر."
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في هبوط سهم الأسهم الممتازة STRC لدى Strategy إلى أدنى مستوى له على الإطلاق؟
نسب جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares، ضعف STRC إلى عدم اليقين بشأن كيفية نية Strategy تمويل وإدارة التزاماتها الثابتة المتزايدة. انخفض السهم إلى 82.53 دولارًا يوم الخميس قبل أن ينتعش جزئيًا إلى 87.45 دولارًا.
كيف تعمل آلية توزيعات Strategy بالنسبة لـ STRC؟
تم تصميم STRC للتداول قرب قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. عندما يظل السهم الممتاز دون هذا المستوى، يمكن لـ Strategy رفع توزيعاته لتعزيز الطلب. تم تثبيت المعدل عند نحو 11.5% لأربعة أشهر متتالية، ويتوقع محللو Benchmark-StoneX أن تقوم Strategy برفع التوزيع في بداية يوليو.
