أعلنت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية وهيئة الإشراف المالي في 24 يوليو/تموز أن الحد الأدنى للإيداع الأساسي لصناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد (LETFs) والأوراق المالية المتداولة المماثلة (ETNs) سيرتفع من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون اعتباراً من 31 يوليو/تموز، بما يسرّع تطبيق القرار من موعده الأصلي المقرر في 19 أغسطس/آب. ويأتي هذا التشديد التنظيمي رداً على استمرار تذبذب السوق، إذ تم تفعيل آليات إيقاف التداول (قواطع الدارة) في 4 أيام من أصل 5 أيام تداول خلال الأسبوع الماضي، رغم التدابير التي تم الإعلان عنها في 16 يوليو/تموز. وتُطبّق القواعد الجديدة على المنتجات المُرافَعة المرتبطة بـ Samsung Electronics وSK Hynix، وتتطلب إيداعات نقدية فقط وتحظر الأوراق المالية البديلة أو القروض بالهامش مقابل حصيلة البيع.
رفع "FSC" الحد الأدنى للإيداع إلى 30 مليون وون نقداً فقط بدءاً من 31 يوليو/تموز
قالت لجنة الخدمات المالية في بيان صحفي بتاريخ 24 يوليو/تموز إن رفع مبلغ الإيداع إلى 30 مليون وون (المقرر أصلاً في 5 أغسطس/آب) وإلغاء الأوراق المالية البديلة (المقرر أصلاً في 19 أغسطس/آب) سيُطبَّقان اعتباراً من 31 يوليو/تموز. ويجب على المستثمرين الحاليين الذين يحتفظون بإيداعات بقيمة 10 ملايين وون إضافة 20 مليون وون نقداً لإجراء مشتريات إضافية من صناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد لـ SK Hynix أو Samsung Electronics. وشرح مسؤول في "FSC" أن "النظام المُعزَّز ينطبق أيضاً بالتساوي عندما يقوم المستثمرون الحاليون بمشتريات إضافية، وهو ما قد يؤثر على استراتيجيات الاستثمار" وأشار إلى أن "على المستثمرين الحاليين أيضاً توخي الحذر عند اتخاذ قرارات الاستثمار."
ويستثني شرط الإيداع الأساسي الأوراق المالية البديلة مثل الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والسندات. وبينما كانت شركات الأوراق المالية تقبل سابقاً الأوراق المالية البديلة بوصفها إيداعات أساسية، فلن يُعترف إلا بالنقد اعتباراً من 31 يوليو/تموز. وبالنسبة إلى صناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد تحديداً، لن يُعترف بالنقد الناتج عن مبيعات الأوراق المالية كإيداعات إلا بعد التسوية الفعلية (يوم التداول + يومين). وتهدف هذه الخطوة إلى منع التداول قصير جداً الأجل، حيث يقوم المستثمرون ببيع الأوراق المالية وإعادة شرائها فوراً في اليوم نفسه. كما أن القروض بالهامش مقابل حصيلة البيع قبل تاريخ تسوية T+2 لن تُحتسب أيضاً ضمن شرط الإيداع.
السلطات تطبق زيادة وحدات التداول وحدود خطأ التتبع
تخطط السلطات المالية لتنفيذ إدارة أكثر صرامة لخطأ التتبع اعتباراً من 19 أغسطس/آب، عبر تشديد الانحراف المسموح بين الأصل الأساسي وسعر الصندوق المتداول من 3% إلى 2%. وستواجه شركات الأوراق المالية ومديرو الأصول الذين يفشلون في استيفاء المعيار قيوداً على أنشطة توفير السيولة الجديدة (LP) وعلى إدراج صناديق مؤشرات متداولة (ETFs) جديدة. كما تخطط السلطات لتسريع زيادة الحد الأدنى لوحدات التداول من سهم واحد إلى 20 سهماً، وهي زيادة كانت مقررة أصلاً في نوفمبر/تشرين الثاني. ويُعد رفع وحدة التداول من نحو 20 ألف وون (سهم واحد) إلى 400 ألف وون (20 سهماً) مصمماً لتشجيع تداول أكثر حذراً من جانب المستثمرين الأفراد ولثنيهم عن التداول قصير جداً الأجل.
وقال مسؤول في "FSC" إنه "سنراقب باستمرار ظروف السوق، بما في ذلك أثر التدابير التكملية" وأضاف أنه "إذا لم يستقر السوق، سنراجع تدابير تكملية إضافية بعد مناقشات معمقة مع الخبراء والمستثمرين." ويعكس تسريع التطبيق استمرار المخاوف بشأن أثر المنتجات المُرافَعة على سهم واحد في السوق، إذ لا يزال حجم التداول في المنتجات المُرافَعة والعاكسة مرتفعاً مقارنة بإجمالي نشاط السوق، رغم التدابير التي أُعلنت في 16 يوليو/تموز.
محللون يتوقعون استقرار العرض مع تغييرات تنظيمية
يتوقع المراقبون أن تسهم التحسينات التنظيمية لصناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة في تحقيق استقرار في العرض. وقال لي جاي-وون، الباحث في Yuanta Securities، إنه "إذا استمر شراء المستثمرين الأجانب في السوق الفورية والعقود الآجلة، فقد ينتقل صافي جهة الشراء من المستثمرين الأفراد الذين يركزون على الرافعة المالية إلى جهة عرض أكثر صحة" وقيّم أن "تحسينات نظام صناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة تُعد أيضاً عاملاً متوقعاً في توقعات سوق الأسهم لهذه الأسبوع."
الأسئلة الشائعة
ما مبلغ الإيداع المطلوب لصناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد بدءاً من 31 يوليو/تموز؟
اعتباراً من 31 يوليو/تموز، يتعين على المستثمرين الحفاظ على حد أدنى من الإيداع الأساسي قدره 30 مليون وون نقداً لتداول صناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد أو ETNs المرتبطة بـ Samsung Electronics وSK Hynix. وقد زاد الشرط من مبلغ 10 ملايين وون السابق، ولم يعد يُقبل سوى الإيداع النقدي؛ إذ لم تعد تُعترف بالأوراق المالية البديلة مثل الأسهم أو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) أو السندات.
لماذا سرّعت السلطات الكورية الجنوبية تطبيق قواعد أكثر صرامة لصناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة؟
سرّعت السلطات المالية تطبيق القرار من 19 أغسطس/آب إلى 31 يوليو/تموز لأن تقلبات السوق ظلت مرتفعة رغم التدابير السابقة التي تم الإعلان عنها في 16 يوليو/تموز. وقد تم تفعيل قواطع الدارة في 4 من أصل 5 أيام تداول خلال الأسبوع الماضي، واستمر حجم التداول في صناديق المؤشرات المتداولة المُرافَعة على سهم واحد والمنتجات العاكسة عند مستويات مرتفعة مقارنة بإجمالي نشاط السوق.
