رئيس الـ SEC: NFT هي سلع جماعية وليست عقود استثمار، وليست خاضعة لقوانين الأوراق المالية

رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز في مقابلة مع CNBC في 18 مارس، أوضح علنًا الأسباب التي تجعل NFTs عادةً غير خاضعة للوائح الأوراق المالية الفيدرالية. أتكينز أشار إلى أن SEC أصدرت وثائق تفسيرية تصنف الأصول الرقمية مثل NFTs على أنها “أصول لا تشكل عادة عقد استثمار”، حيث أن سلوك الشراء أقرب إلى جمع بطاقات البيسبول أو المقتنيات المادية الأخرى، وليس أداة استثمار.

الحجة الأساسية لأتكينز: أن الـNFT هو “شراء غير قابل للتغيير”

(المصدر: CNBC)

عند سؤال المضيف أندرو روس سوركين من CNBC، قام أتكينز بتمييز واضح بين طبيعة الـNFT كمقتنيات وبين كونه عقد استثمار.

قال أتكينز: «هذه المقتنيات، مثل بطاقات البيسبول، أو الميمات، أو تلك العملات الميمية، وNFT — كلها أشياء يشتريها الناس. هذا نوع من الشراء غير القابل للتغيير… لا يشبه الأصول الأخرى التي يتداول الناس بها.»

جوهر حجته هو أن سلوك شراء الـNFT هو استهلاك نهائي — حيث أن المالك عادةً لا يتوقع جني أرباح من خلال “جهود الآخرين”. وهذا هو معيار اختبار هووي الذي تستخدمه المحكمة العليا الأمريكية منذ فترة طويلة، وهو المعيار الأساسي لتحديد “عقد استثمار”.

كما أكد أتكينز أن قرار SEC يعتمد على “الحقائق والظروف الخاصة” بكل أصل، وليس كل هيكل لـNFT يمكن أن يُعفى تلقائيًا من مراجعة قوانين الأوراق المالية.

إصدار التفسير من SEC: أربع فئات من الأصول الرقمية عادةً لا تشكل أوراق مالية

في إطار تعديل السياسات هذا، حددت SEC بوضوح أربع فئات من الأصول الرقمية التي عادةً لا تخضع للوائح الأوراق المالية:

• السلع الرقمية (Digital Commodities): الأصول الرقمية ذات الطابع السلعي بشكل رئيسي
• الأدوات الرقمية (Digital Utilities): الرموز التي تمتلك وظائف أو حقوق استخدام محددة
• المقتنيات الرقمية (Digital Collectibles): بما في ذلك NFTs، الأصول التي تستخدم كمقتنيات مثل بطاقات البيسبول
• العملات المستقرة (Stablecoins): العملات المرتبطة بأصول مثل العملات الورقية

يوفر هذا الإطار درجة من اليقين القانوني لصناعة العملات المشفرة، مع فرضية أساسية أن دافع حاملي الأصول هو الاحتفاظ أو الاستخدام، وليس جني أرباح من خلال جهود الآخرين.

تحول في النهج التنظيمي: أتكينز يعلن وداع “التنفيذ بدلاً من التشريع”

هذه المقابلة مع CNBC تمثل أحدث خطوة من أتكينز في دفع تحول في النهج التنظيمي منذ توليه المنصب. انتقد علنًا النهج السابق لـSEC في التعامل مع صناعة العملات المشفرة، والذي كان يعتمد على “التنفيذ بدلاً من التشريع”، ووعد بتقديم إرشادات واضحة بدلاً من المراقبة السلبية.

قال أتكينز إن الأخطاء التنظيمية السابقة أدت إلى تأخر الولايات المتحدة في تطوير العملات المشفرة لعقد كامل، واعتبر أن التوكنات الرقمية يجب أن تُعتبر ابتكارًا داعمًا وليس مقيدًا. وأضاف: «نحن نضع حدًا للفصل بين الماضي»، مؤكدًا أن هدف SEC هو توفير إرشادات أكثر وضوحًا وإطار تنظيم أكثر توقعًا لصناعة الأصول الرقمية.

الأسئلة الشائعة

لماذا عادةً لا تخضع NFTs لقوانين الأوراق المالية الأمريكية؟

أشار رئيس SEC أتكينز إلى أن NFTs عادةً تُصنف كمقتنيات، حيث يشتريها المشتري ويحتفظ بها، ولا يتوقع جني أرباح من خلال جهود الآخرين. هذا لا يتوافق مع معيار اختبار هووي الذي تتبناه المحكمة العليا الأمريكية منذ فترة طويلة، وبالتالي فهي عادةً لا تُعتبر “عقد استثمار” بموجب تعريف الأوراق المالية.

ما هي أنواع الأصول الرقمية التي لا تخضع للوائح الأوراق المالية حسب تعريف SEC؟

تتضمن التفسيرات الصادرة من SEC أربع فئات من الأصول الرقمية التي عادةً لا تُعتبر أوراقًا مالية: السلع الرقمية، الأدوات الرقمية، المقتنيات الرقمية (بما في ذلك NFTs)، والعملات المستقرة، مما يوفر إطارًا قانونيًا هيكليًا للصناعة.

هل يستبعد أتكينز تمامًا إمكانية خضوع NFTs لقوانين الأوراق المالية؟

ليس تمامًا، أوضح أتكينز أن تحليل SEC يعتمد على الحقائق والظروف الخاصة بكل أصل. إذا كانت بنية NFT معينة تخلق توقعًا معقولًا للمستثمرين في جني أرباح من خلال جهود الآخرين، فقد يُعتبر عقد استثمار ويخضع لقوانين الأوراق المالية.