النشاط على السلسلة في ذروته لكن الإيثيريوم لا يتحرك؟ الخبراء يكشفون عن «نقطة الضعف الم致命ية»: قد ينخفض إلى 1,500 دولار

تُحذر أحدث تقارير وكالة تحليل البيانات على السلسلة CryptoQuant من أن الإيثيريوم يواجه ظاهرة “مفارقة الاعتماد (Adoption Paradox)”، وهي أن معدل استخدام الشبكة يصل إلى مستويات قياسية، ونشاط النظام البيئي مستمر في النمو، لكن سعر العملة لا يزال ضعيفًا ويشهد تراجعًا. ويعتقد المحللون أن هذا التأثير قد يعرض الإيثيريوم لمخاطر هبوطية. قال Julio Moreno، مدير الأبحاث في CryptoQuant، إنه إذا استمر السوق الهابطي ولم تظهر علامات على تحسن السوق، فمن المحتمل أن ينخفض سعر الإيثيريوم إلى حوالي 1500 دولار بحلول نهاية الربع الثالث من هذا العام وبداية الربع الرابع. تشير بيانات CryptoQuant إلى أن “عدد العناوين النشطة يوميًا” على شبكة الإيثيريوم سجل رقمًا قياسيًا جديدًا الشهر الماضي، وتجاوز حتى ذروته خلال سوق الثور في عام 2021. ومع ذلك، فإن النشاط المكثف على السلسلة لم يساهم في دفع سعر العملة للارتفاع، حيث انخفض الإيثيريوم من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4946.05 دولار في أغسطس من العام الماضي بأكثر من 50%، مما كسر قاعدة السوق التي تقول “كلما زاد النشاط على الشبكة، زاد أداء السعر”. هذه الظاهرة من الانفصال لا تقتصر على نمو المستخدمين فحسب. وأشار CryptoQuant إلى أنه مع ازدهار DeFi والعملات المستقرة وLayer 2 في نظام إيثيريوم البيئي، فإن النشاط المدفوع بالعقود الذكية والبروتوكولات الآلية قد ارتفع بشكل كبير أيضًا. وفي الشهر الماضي، سجلت “عدد استدعاءات العقود الداخلية” على شبكة الإيثيريوم (وهي تشير إلى عمليات تفعيل وتنفيذ المعاملات تلقائيًا داخل العقود الذكية في التطبيقات اللامركزية) رقمًا قياسيًا جديدًا. وأوضح CryptoQuant أن:

الارتباط التاريخي بين نشاط العقود الذكية وسعر الإيثيريوم يتفكك تدريجيًا. ففي دورات السوق السابقة، كان سعر الإيثيريوم يرتبط ارتباطًا وثيقًا مع النشاط على السلسلة المدفوع بالعقود، حيث كلما زاد عدد التحويلات والتفاعلات على الشبكة، زاد ارتفاع السعر.

وفي مواجهة هذا الانفصال بين الأساسيات وسعر العملة، يرى CryptoQuant أن مؤشر “تدفقات العملات إلى البورصات” (أي كمية العملات التي تنتقل من المحافظ الباردة والساخنة إلى البورصات) أصبح الآن أكثر دقة في عكس حركة سعر الإيثيريوم. ويرجع ذلك إلى أن هذا المؤشر يلتقط مباشرة مسار تدفق الأموال نحو قنوات البيع المحتملة (أي البورصات). وأوضح CryptoQuant أن:

مقارنة بالبيتكوين، فإن نسبة تدفقات الإيثيريوم إلى البورصات أعلى بشكل ملحوظ. وهذا يشير إلى أن الإيثيريوم يواجه ضغط بيع أكبر نسبيًا، وهو ما يفسر سبب أدائه الأضعف مؤخرًا مقارنة بالبيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف الطلب الاستثماري يُعد مصدر قلق كبير. لاحظ CryptoQuant أن أحد المؤشرات المهمة لمتابعة تدفقات الأموال الصافية، وهو معدل التغير السنوي في “القيمة السوقية المُحققة” للإيثيريوم، قد تحول مؤخرًا من إيجابي إلى سلبي. ويعني ذلك أنه على الرغم من استمرار النمو في النشاط على السلسلة، إلا أن الأموال تتسرب من الإيثيريوم بشكل مستمر. وأكد Julio Moreno أن:

“لكي يتخلص الإيثيريوم من ظلال السوق الهابطة، نحتاج إلى رؤية تدفقات صافية إيجابية للأموال، ويجب أن تنخفض كمية الإيثيريوم المتجهة إلى البورصات.”