النشاط على السلسلة في ذروته لكن الإيثيريوم لا يتحرك؟ الخبراء يكشفون عن «نقطة الضعف الم致命ية»: قد ينخفض إلى 1,500 دولار

أصدر مركز تحليل البيانات على السلسلة CryptoQuant تقريرًا حديثًا يحذر فيه من أن الإيثيريوم يواجه ظاهرة “مفارقة الاعتماد (Adoption Paradox)” — وهي الحالة التي يكون فيها معدل استخدام الشبكة في أعلى مستوياته، والنشاط البيئي مستمر في النمو، لكن سعر العملة يتراجع بشكل ملحوظ. ويعتقد المحللون أن هذا التأثير قد يعرض الإيثيريوم لمخاطر هبوطية. قال Julio Moreno، مدير الأبحاث في CryptoQuant: إذا استمر السوق الهابطي، ولم تظهر علامات على تحسن السوق، فمن المحتمل أن ينخفض سعر الإيثيريوم إلى حوالي 1500 دولار بحلول نهاية الربع الثالث وبداية الربع الرابع من هذا العام.

تشير بيانات CryptoQuant إلى أن عدد العناوين النشطة يوميًا على شبكة الإيثيريوم سجل رقمًا قياسيًا جديدًا الشهر الماضي، متجاوزًا حتى ذروته خلال سوق الصعود في عام 2021. ومع ذلك، فإن النشاط المكثف على السلسلة لم يترجم إلى ارتفاع في سعر العملة، حيث انخفض سعر الإيثيريوم من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4946.05 دولار في أغسطس من العام الماضي بأكثر من 50%، مما كسر القاعدة السوقية التي تقول إن “كلما زاد النشاط على الشبكة، زاد أداء السعر”. هذه الظاهرة من الانفصال لا تقتصر على نمو المستخدمين فحسب. وأشار CryptoQuant إلى أنه مع ازدهار DeFi والعملات المستقرة و Layer 2 في نظام إيثيريوم البيئي، فإن النشاط المرتبط بالعقود الذكية والبروتوكولات الآلية قد ارتفع بشكل كبير أيضًا. وفي الشهر الماضي، سجلت “عدد عمليات استدعاء العقود الداخلية” على شبكة الإيثيريوم (وهي العمليات التي يتم فيها تفعيل وتنفيذ المعاملات تلقائيًا داخل التطبيقات اللامركزية) رقمًا قياسيًا جديدًا أيضًا. وأوضح CryptoQuant:

إن الترابط التاريخي بين نشاط العقود الذكية وسعر الإيثيريوم يتفكك تدريجيًا. ففي دورات السوق السابقة، كان سعر الإيثيريوم يرتبط ارتباطًا وثيقًا مع النشاط المدفوع بالعقود على الشبكة، حيث كلما زاد عدد التحويلات والتفاعلات على السلسلة، زاد ارتفاع السعر بشكل كبير.

وفي مواجهة هذا الانفصال بين الأساسيات وسعر العملة، يرى CryptoQuant أن مؤشر “تدفقات العملات إلى البورصات” (أي كمية العملات التي تنتقل من المحافظ الباردة والساخنة إلى البورصات) أصبح الآن أكثر دقة في عكس حركة سعر الإيثيريوم. ويعود السبب إلى أن هذا المؤشر يلتقط مباشرة مسار تدفق الأموال نحو قنوات البيع المحتملة (أي البورصات). وأشار CryptoQuant إلى:

مقارنةً بالبيتكوين، فإن نسبة تدفقات الإيثيريوم إلى البورصات أعلى بشكل واضح. وهذا يشير إلى أن الإيثيريوم يواجه ضغط بيع أكبر، وهو ما يفسر سبب أداء العملة مؤخرًا بشكل أضعف من البيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف الطلب الاستثماري يمثل مصدر قلق كبير. لاحظت CryptoQuant أن أحد المؤشرات المهمة لمتابعة تدفقات الأموال الصافية — وهو معدل التغير السنوي لـ “القيمة السوقية المحققة” للإيثيريوم — قد تحول مؤخرًا من إيجابي إلى سلبي. ويعني هذا التحول أنه على الرغم من استمرار النمو في النشاط على السلسلة، إلا أن الأموال تتسرب من الإيثيريوم بشكل مستمر. وأكد Julio Moreno: “لتحقيق انتعاش حقيقي للإيثيريوم والخروج من ظلال السوق الهابطة، نحتاج إلى رؤية تدفقات مالية صافية إيجابية، ويجب أن تنخفض كمية الإيثيريوم المتجهة إلى البورصات.”