يقول بيير لينده، المؤسس المشارك والمدير الإداري لشركة Next.io، إن التداول من الداخل في أسواق التنبؤ هو “أصعب نقطة يمكن حسمها”، واصفاً إياه بأنه “مهمة مستحيلة لإغلاق إمكانية تداول المعلومات من الداخل”. أدلى لينده بهذا التقييم عقب اتفاق سبورتردار لتزويد كالشي بالبيانات الرسمية وأدوات تعزيز النزاهة، وهي صفقة وصفها بأنها تمنح “قدرًا كبيرًا من التحقق” لفضاء أسواق التنبؤ. وجادل بأن مشغلي أسواق التنبؤ يفتقرون إلى الحافز نفسه الذي لدى شركات المراهنة الرياضية لإيقاف التداول من الداخل، لأنهم يعملون كوسطاء محايدين “سيجنون رسمهم دائماً” بغض النظر عن من يفوز أو يخسر. جاءت التعليقات في وقت يواجه القطاع تدقيقًا متزايداً بشأن قضايا التداول من الداخل والتحديات التنظيمية، مع انتقال أسواق التنبؤ من كونها “يُنظر إليها في الغالب باعتبارها آلة للحقائق” إلى جزء من نقاش أوسع حول تحويل أمريكا إلى لعبة.
صفقة Sportradar-كالشي تشير إلى تحقق الصناعة وفجوات الامتثال
قال لينده لصحيفة Bitcoin.com News إن اتفاق سبورتردار-كالشي يقع “في صميم التسوية” — وهي الحل السريع والآمن للرهانات التي قضت سبورتردار عقدين من الزمن في توحيدها في مجال مراهنات الرياضة. وقال: “لم يكن هذا هو الحال في فضاء أسواق التنبؤ حتى الآن.” ويرى إشارة ثانية في الصفقة: إذ تضغط رابطة الألعاب الأمريكية على أعضائها ألا يتعاملوا مع مشغلي أسواق التنبؤ، وقد غادر بعضهم. وفي ظل ذلك، قال لينده: “يصبح من الصعب أكثر فأكثر على [AGA] منع الشركات من العمل مع أسواق التنبؤ”، مضيفاً أن الجمعية “تحتاج إلى أن تبدأ التفكير في مراجعة نوع سياسة عدم التسامح مطلقاً التي تتبعها تجاه فضاء أسواق التنبؤ، لأن الأمر واضح أنها لا تعمل.”
تبع تحرك سبورتردار تحركٌ في نيفادا لإيداع كالشي في حالة ازدراء بسبب سياجها الجغرافي غير الكافي استناداً إلى حل داخلي. كان لينده صريحاً: “GeoComply هو المعيار، تماماً كما أن سبورتردار هو المعيار للتسوية والبيانات الرسمية”، مشيراً إلى أن المشغلين ينبغي أن يستندوا إلى مزودين أثبتوا كفاءتهم “بدلاً من حل DIY”. وكانت خلاصة قوله: “لا أعتقد أن هذا هو الشيء الصحيح لتوفير المال.”
استناداً إلى رؤى لينده، أنتجت مباريات نهائي الدوري الأميركي للمحترفين تقارباً شبه تام بين المراهنين على الرياضة وأسواق التنبؤ من حيث حجم التعامل (handle)، رغم أنه وضع قيداً على المقارنة: “حجم التعامل ليس apples to apples من هذه الناحية، ما يجعل من الصعب مقارنة الصناعة أكثر قليلاً.” تُسدد مراهنة sportsbook مرة واحدة ثم تُسوى مرة واحدة، بينما يمكن شراء عقد سوق التنبؤ وبيعه مرات عديدة قبل أن يُحسم الحدث — ويُحسب كل تداول، ما يؤدي إلى تضخيم حجم تعامل أسواق التنبؤ مقارنةً بـ sportsbook.
مشغلو أسواق التنبؤ يواجهون مشكلة هيكلية للتداول من الداخل
اسأل لينده أين يكون القطاع الأكثر تعرضاً، فيلجأ إلى نشرة الأخبار لا إلى قاعة المحكمة. القصص التي تشكل التصور العام هي قضايا التداول من الداخل والدعاوى القضائية الكبيرة. وفي شأن التداول من الداخل، كان لينده واضحاً: “هذا سيكون نقطة التعثر والأصعب في الحسم.” أما التداول من الداخل في سوق الأسهم فهو “محصور إلى حد كبير” وقابل للتتبع، لكن أسواق الأحداث الجيوسياسية ليست كذلك: قبل أن تُهاجم دولة ما، “يتم إطلاع الجنود”، ثم تنتشر المعلومات إلى الخارج. “أعتقد أنها مهمة مستحيلة لإغلاق إمكانية تداول المعلومات من الداخل”، كما اعترف.
سلّط الضوء على فارق جوهري في بنية الأعمال: فبعكس sportsbook التي تخسر المال أمام متحري سوء النية، فإن مشغل سوق التنبؤ وسيط محايد. قال لينده: “إذا خسر أحد أو ربح أحد، فهذا ليس محل اهتمام المنصة. سيجنون دائماً رسمهم”، لذلك “لا توجد لديهم الحافز الكبير نفسه لإيقاف التداول من الداخل بالطريقة التي لدى شركة الرهان الرياضي.” تستهدف أدوات صفقة سبورتردار التلاعب بمباريات الرياضة، وليس التداول من الداخل في العقود السياسية أو الجيوسياسية، حيث تتمركز أكبر الفضائح صخباً.
حدّث Polymarket قواعده في مارس 2026 لحظر الصفقات بناءً على معلومات سرية مسروقة، والتعاون مع السلطات في قضايا رفيعة المستوى مثل رِكاب/غارة مادورو، حيث كانت رهانات كوماندوز Gannon Ken Van Dyke. وقال لينده إن الإجراءات المضادة محدودة: يحظرون السياسيين والعسكريين، لكن “إذا كنت ضمن الأفراد العسكريين العاملين في الخدمة الفعلية، يمكنك فقط أن تخبر أخاك بهذه المعلومات”، و”يمكن لذلك الشخص أن ينفذ الصفقة بدلاً منك”. كما أن التشديد بشكل مفرط يفرض كلفة خاصة به: فالحظر الذي يخفّض حجم تجمع التداول يُقوّض نفسه، لأن “المشغلين الذين لديهم أكبر سيولة هم من يمكنهم تقديم أفضل منتج”. والنتيجة هي “معضلة للمشغلين”، كما قال لينده، وخلص إلى حكمه: “مع كون طبيعة العالم فوضوية إلى هذا الحد، يصبح من الصعب جداً إيقاف كل ذلك.”
مالطا تبرز كمسار تنظيمي داخل الاتحاد الأوروبي لتصنيف المشتقات
يرى لينده باباً واقعياً واحداً باتجاه أوروبا. إذ تُعد مالطا “الولاية القضائية الوحيدة في أوروبا التي تفكر في تنظيم هذا المنتج بوصفه منتجاً مالياً للمشتقات”، وهو تصنيف قد يفتح الباب أمام الاتحاد الأوروبي بأسره، و”الجهات الكبرى جميعها تستكشف مالطا باعتبارها ولاية قضائية محتملة ذات اهتمام.” استضافت Next.io Polymarket في مؤتمرها في مالطا قبل أسابيع.
ثبتت المحكمة العليا في أوروبا مؤخراً أن الدول الأعضاء يمكنها حظر منتجات المقامرة بغض النظر عن رخصة دولة أخرى — وتواصل الهيئات التنظيمية الوطنية التعامل مع أسواق التنبؤ باعتبارها مقامرة، كما فعلت هولندا مع Polymarket. يتوقع لينده أن يتوقف المشغلون عن “رؤية أنفسهم كشركات أسواق تنبؤ، بل كمشغلي شركات مشتقات”، و”سيبدأون بالاندماج تدريجياً إلى منتجات من نوع Robinhood.” كما يتوقع أن تمضي ولايات أمريكية في نهج ضريبي بدل نهج الحظر على المدى المتوسط.
يرى لينده الانقسام الثقافي يدفع لتسعير/قيم مختلفة: فالأوروبيون “سيشاهدون مراهنات الرياضة” عندما ينظرون إلى أسواق التنبؤ، بينما “الأمريكيون أكثر ترشيداً بوصفهم متداولين”، مع نقاط مرجعية في “التنافس في Robinhood أو التنافس في Coinbase”، وليس في مقامر/مراهن. ولذلك “تطفو Flutter حول [a] بقيمة 18 مليار دولار للسوق، بينما [Kalshi] بقيمة 22 مليار دولار”، ولهذا يعتقد المستثمرون أن “[Kalshi] هو Robinhood التالي”.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال بيير لينده عن التداول من الداخل في أسواق التنبؤ؟
وصف بيير لينده، المؤسس المشارك لـ Next.io، التداول من الداخل بأنه “أصعب نقطة يمكن حسمها” في أسواق التنبؤ، وذكر أنه “مهمة مستحيلة لإغلاق إمكانية تداول المعلومات من الداخل.” وأوضح أن مشغلي أسواق التنبؤ يفتقرون إلى الحافز نفسه الذي لدى شركات المراهنة الرياضية لإيقاف التداول من الداخل، لأنهم يعملون كوسطاء محايدين “سيجنون دائماً رسمهم” بغض النظر عن من يفوز أو يخسر.
لماذا يرى لينده أن صفقة سبورتردار-كالشي مهمة؟
قال لينده لصحيفة Bitcoin.com News إن اتفاق سبورتردار لتزويد كالشي بالبيانات الرسمية وأدوات تعزيز النزاهة يجلب “قدرًا كبيرًا من التحقق” لفضاء أسواق التنبؤ، وأنه “في صميم التسوية” — الحل السريع والآمن للرهانات التي قضت سبورتردار عقدين من الزمن في توحيدها في مجال مراهنات الرياضة. وقال أيضاً إن الصفقة تشير إلى أن “سياسة عدم التسامح مطلقاً” لدى رابطة الألعاب الأمريكية تجاه أسواق التنبؤ “لا تعمل” مع استمرار الشركاء في الانشقاق.
ما دور مالطا في تنظيم أسواق التنبؤ في أوروبا؟
حدّد لينده مالطا باعتبارها “الولاية القضائية الوحيدة في أوروبا التي تفكر في تنظيم هذا المنتج بوصفه منتجاً مالياً للمشتقات”، وهو تصنيف قد يفتح الباب أمام الاتحاد الأوروبي بأسره. وقال إن “جميع الجهات الكبرى تستكشف مالطا باعتبارها ولاية قضائية ذات اهتمام محتمل”، وإن Next.io استضافت Polymarket في مؤتمرها في مالطا قبل أسابيع.
