تتعارض مجموعة بورصة لندن (LSEG) مع مقترح الهيئة البريطانية للسلوك المالي (FCA) بشأن إنشاء شريط موحّد للأسهم، يتمثل في تزويد فوري بالبيانات يدمج أسعار الأسهم والصفقات من عدة منصات. قالَت جولي هوغِت، الرئيسة التنفيذية لبورصة لندن، إنها قد تستأنف لدى الحكومة إذا مضت هيئة الرقابة المالية (FCA) بالمقترح بالشكل الذي جرى تحديده العام الماضي، وتتمحور الخلافات حول ما إذا كان ينبغي أن يتضمن الشريط بيانات ما قبل التداول مثل معلومات أفضل سعر طلب/عرض. يُتوقع أن تُنهِي هيئة الرقابة المالية (FCA) خططها في يوليو. وتنبع المعارضة من مخاوف LSEG من أن يؤدي توسيع إتاحة بيانات ما قبل التداول للعامة إلى تقليص قيمة منتجات البيانات الحصرية، وإضعاف البورصات العامة إذا لم تُلزم المنصات المنافسة بتقديم معلومات مماثلة. ويأتي المقترح ضمن جهود تنظيمية لتعزيز الشفافية وزيادة المنافسة في الأسواق الرأسمالية البريطانية، عقب سنوات من القلق بشأن قدرة لندن على جذب الإدراجات الرئيسية.
LSEG تعترض على إدراج بيانات ما قبل التداول في مقترح شريط هيئة الرقابة المالية (FCA)
تتمحور الخلافات حول شريط موحّد للأسهم تقترحه هيئة الرقابة المالية (FCA) بهدف زيادة الشفافية في تداول الأسهم. ويؤكد المنظمون أن العرض الواحد لأنشطة السوق يمكن أن يجعل الأسواق البريطانية أسهل للفهم، وأقل كلفة للوصول، وأكثر جاذبية للمستثمرين والشركات المدرجة.
تركز اعتراضات جولي هوغِت على ما إذا كان ينبغي أن يتضمن الشريط بيانات ما قبل التداول، مثل أفضل سعر طلب/عرض متاح على منصات المملكة المتحدة قبل تنفيذ الصفقة. وتعد هذه البيانات مهمة تجاريًا بالنسبة إلى LSEG. إذ تبيع مجموعة البورصة بيانات السوق للمستثمرين وشركات التداول، وقد يؤدي توسيع وصول العامة إلى بيانات ما قبل التداول إلى تقليص قيمة بعض منتجات البيانات الحصرية.
وتجادل المجموعة بأن المسألة ليست تجارية فحسب، بل هيكلية أيضًا: إذ يمكن أن يؤدي إدراج بيانات ما قبل التداول إلى إضعاف البورصات العامة إذا لم تكن المنصات المنافسة والبنوك ملزمة بتقديم معلومات مماثلة. وتؤكد LSEG أن شريطًا محدودًا ببيانات ما بعد التداول سيكون أكثر حكمة وعملانية. إذ تُظهر بيانات ما بعد التداول المعاملات المكتملة دون كشف معلومات الأوامر الحية التي تبيعها البورصات والتي يعتمد عليها بعض المشاركين في السوق لاتخاذ قرارات التسعير والتنفيذ.
هبوط حصة تداول الأسهم في البورصات المنظمة إلى 33.5% في 5 يونيو
يعكس هذا الجدل تحولًا في تداول أسهم المملكة المتحدة. تعرض البورصات التقليدية المنظمة مثل بورصة لندن أوامر شراء وبيع مرئية. لكن نصيبًا كبيرًا من التداول انتقل إلى منصات بديلة و"مُحوّلات" داخلية داخل البنوك وآليات أخرى قد لا تكون فيها الأوامر مرئية بالطريقة نفسها قبل التنفيذ.
وقالت هوغِت إن المملكة المتحدة باتت في مرتبة قريبة من القاع عالميًا بالنسبة إلى نسبة التداول التي تتم عبر البورصات المنظمة. وأرجعت ذلك جزئيًا إلى أن قواعد المملكة المتحدة سمحت بانتقال جزء أكبر من النشاط بعيدًا عن دفاتر الأوامر العامة مقارنة بما يحدث في الولايات المتحدة أو أوروبا.
وأظهرت بيانات من BMLL Technologies أنه في 5 يونيو، جرى حوالي 33.5% من صفقات أسهم المملكة المتحدة عبر البورصات المنظمة، مقارنة بـ 46% في بقية أوروبا. وبالنسبة إلى LSEG، يدعم هذا الفارق حجتها بأن تتجنب هيئة الرقابة المالية (FCA) اتخاذ تدابير قد تقلص دور البورصات المرئية بشكل أكبر في تكوين الأسعار.
وتنظر هيئة الرقابة المالية (FCA) إلى المشكلة بشكل مختلف. إذ ترى أن الشريط الموحد يمكن أن يُظهر عمق التداول البريطاني الكامل عبر منصات مجزأة، مما يمنح المستثمرين صورة أوضح عن السيولة، ويجعل السوق البريطاني يبدو أكثر نشاطًا مما يبدو عبر أي منصة واحدة.
البنوك وجماعات التداول تدعم شريطًا أشمل مع معلومات ما قبل التداول
تجادل البنوك وجماعات التداول بأن شريطًا يفتقر إلى قدر كافٍ من معلومات ما قبل التداول سيكون أقل فائدة وقد يفشل في جذب طلب تجاري. وقالت هيئة UK Finance إن شريطًا كاملاً لما قبل التداول وما بعده سيعكس بصورة حقيقية حجم سوق المملكة المتحدة، ويوفر عرضًا واحدًا لأسعار الأسهم والصفقات عبر مختلف المنصات.
واتهمت جمعية أسواق المال في أوروبا (Association for Financial Markets in Europe) شركة LSEG بوضع مصالحها التجارية الخاصة أمام مصلحة السوق الأوسع. ولم تُبدِ LSEG تعقيبًا على هذا الاتهام أو على الأثر الإيرادي المتوقع للشريط.
وتعد بيانات ما قبل التداول الجزء الأكثر حساسية في المقترح لأنها تُظهر العطاءات والطلبات والأحجام المتاحة قبل وقوع المعاملات. ويُقيّم المستثمرون والوسطاء هذه المعلومات لأنها تساعد على تقييم جودة التنفيذ والسيولة وتكاليف التداول.
والتوتر التجاري واضح. إذ تريد البورصات حماية إيرادات البيانات ودور منصات البورصة المنظمة. بينما ترغب البنوك ومديرو الأصول في منتج بيانات سوق أوسع وأقل كلفة وأكثر اكتمالاً. ويهدف المنظمون إلى تحسين جودة السوق دون تقويض اقتصادات البورصات العامة.
هيئة الرقابة المالية (FCA) تربط مقترح الشريط بجهود تعزيز تنافسية إدراجات المملكة المتحدة
يأتي مقترح هيئة الرقابة المالية (FCA) ضمن مساعٍ أوسع لجعل الأسواق الرأسمالية البريطانية أكثر تنافسية بعد سنوات من القلق بشأن قدرة لندن على جذب الاحتفاظ بالإدراجات الرئيسية. ويمكن للشريط الموحد أن يساعد من خلال إظهار للمستثمرين أن تداول أسهم المملكة المتحدة أعمق وأكثر نشاطًا مما توحي به بيانات المنصات المتفرقة على مستوى كل منصة.
وبالنسبة إلى مديري الأصول، يمكن لشريط مفيد أن يخفض تكاليف المعلومات ويحسن تحليل التنفيذ. وبالنسبة إلى الوسطاء والبنوك، قد يقلل ذلك من الاعتماد على منتجات بيانات خاضعة للبورصة، مع توفير رؤية أوضح للعملاء بشأن السيولة المتاحة. وبالنسبة إلى الشركات المدرجة، ستكون الفائدة غير مباشرة: إذ قد تدعم السوق الثانوية الأكثر شفافية ثقة المستثمرين في لندن بوصفها منصة إدراج.
ومن المتوقع أن تُنهِي هيئة الرقابة المالية (FCA) خططها في يوليو، لكن تهديد LSEG بتصعيد الأمر إلى الحكومة يرفع احتمالات زيادة الضغط قبل وضع القواعد النهائية. وقال متحدث باسم هيئة الرقابة المالية (FCA) إن الجهة التنظيمية تتفاعل بشكل وثيق مع مستخدمي السوق الذين يدعمون إدخال الشريط. وأضاف المتحدث: "إن هدفنا هو إبقاء الأسواق البريطانية مفتوحة ومنافسة ومكانًا جذابًا للتداول والاستثمار والإدراج"، حسبما قال المتحدث.
الأسئلة الشائعة
ما هو شريط الأسهم الموحد الذي اقترحته هيئة الرقابة المالية (FCA)؟
اقترحت هيئة الرقابة المالية (FCA) شريطًا موحدًا للأسهم، وهو عبارة عن تغذية بيانات فورية تُمزج بين أسعار الأسهم والصفقات من عدة منصات تداول. ويؤكد المنظمون أن العرض الواحد لأنشطة السوق يمكن أن يجعل الأسواق البريطانية أسهل للفهم، وأقل كلفة للوصول، وأكثر جاذبية للمستثمرين والشركات المدرجة.
لماذا تعارض LSEG إدراج بيانات ما قبل التداول في الشريط؟
تجادل LSEG بأن الوصول الأوسع للعامة إلى معلومات ما قبل التداول قد يقلل من قيمة منتجات البيانات الحصرية التي تبيعها مجموعة البورصة للمستثمرين وشركات التداول. كما ترى المجموعة أن إدراج بيانات ما قبل التداول قد يضعف البورصات العامة إذا لم تكن المنصات المنافسة والبنوك ملزمة بتقديم معلومات مماثلة.
متى ستُنهِي هيئة الرقابة المالية (FCA) خططها للشريط الموحد؟
يُتوقع أن تُنهِي هيئة الرقابة المالية (FCA) خططها في يوليو. وقالت جولي هوغِت إنها قد تستأنف لدى الحكومة إذا مضت هيئة الرقابة المالية (FCA) بالمقترح بالشكل الذي جرى تحديده في العام الماضي.
