الأسهم الكورية: المستثمرون الأفراد يخسرون في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية بالرغم من مكاسب سامسونج وإس كيه هاينكس

عانى مستثمرو التجزئة الكوريون الذين يحتفظون بصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لأسهم فردية من خسائر متصاعدة خلال شهر واحد من إطلاق المنتج، حيث انخفض صندوق KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF بنسبة 10.75% بينما ارتفع سهم Samsung Electronics بنسبة 0.81% خلال الفترة نفسها. تنبع الخسائر من تأثيرات المضاعفة السلبية التي تؤدي إلى تآكل العوائد عندما تتقلب الأسواق، وهي سمة هيكلية حذرت شركات إدارة الأصول من الاحتفاظ بالصندوق لأكثر من أسبوع. أدت حمى صناديق الرافعة المالية الكورية إلى دفع القيمة السوقية الإجمالية لمنتجات الرافعة المالية لـ SK Hynix إلى حوالي 9 تريليون وون، متجاوزة القيمة السوقية البالغة 6 تريليون وون لصندوق NVDL (صندوق الرافعة المالية لـ Nvidia) في الولايات المتحدة، على الرغم من أن SK Hynix تمتلك ربع القيمة السوقية لـ Nvidia.

صندوق KODEX SK Hynix ذو الرافعة المالية يصل إلى 5.1 تريليون وون من القيمة السوقية

تجاوز صندوق KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF 5.1 تريليون وون من القيمة السوقية خلال شهر واحد من الإطلاق، مما يجعله أكبر من 105 شركات مدرجة في مؤشر KOSPI و11 شركة مدرجة في مؤشر KOSDAQ. بلغت القيمة السوقية الإجمالية لجميع منتجات الرافعة المالية لـ SK Hynix المدرجة محليًا حوالي 9 تريليون وون، متجاوزة القيمة السوقية البالغة حوالي 6 تريليون وون لصندوق NVDL، وهو منتج الرافعة المالية المركز على Nvidia في الأسواق الأمريكية.

حوّل المستثمرون الأفراد 2.8 تريليون وون في صافي البيع من أسهم KOSDAQ بعد إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لأسهم فردية، مما عكس صافي الشراء البالغ 3 تريليون وون المسجل في أبريل. في أيام التقلبات السوقية العالية، سيطرت صناديق الرافعة المالية على حجم التداول - عندما ارتفع مؤشر KOSPI بنسبة 6.53% في يوم تداول مؤخرًا، احتلت صناديق الأسهم الفردية المراكز من الثالث إلى الخامس من حيث قيمة التداول.

الأسهم الكورية تؤدي إلى تفعيل 13 Sidecar منذ 27 مايو

فعلت الأسواق الكورية آليات Sidecar (إيقاف مؤقت للتداول البرمجي) 13 مرة منذ 27 مايو، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف إجمالي 31 حدث Sidecar المسجلة طوال العام. أظهر تحليل مركز أبحاث Samsung Securities أن حجم تداول SK Hynix في نهاية اليوم زاد بنسبة 65%، من متوسط 390 ألف سهم قبل الإطلاق إلى 650 ألف سهم بعد الإطلاق.

صرح جيون غيون، الباحث في Samsung Securities: "بالنظر إلى توزيع حجم التداول بالساعة، زاد الحجم بشكل كبير في الجزء الأخير من جلسات التداول، خاصة عند الإغلاق، مقارنة بما قبل الإطلاق. ينبع هذا من مزيج من حجم إعادة التوازن من منتجات الرافعة المالية والتداول قصير الأجل الذي اشتد بسبب التقلبات الحادة في الأسعار."

دفع صافي البيع من المستثمرين الأجانب في الأسواق النقدية إلى انخفاضات حادة، تضخمت بفعل إعادة التوازن لصناديق الرافعة المالية. اشترى المستثمرون الأجانب في كثير من الأحيان العقود الآجلة بكثافة قرب إغلاق الجلسة لتحوط المراكز، مستفيدين من التطبيع في اليوم التالي بعد أن ضخمت صناديق الرافعة المالية الانخفاض الأولي.

صندوق الرافعة المالية لـ Samsung Electronics ينخفض 10.75% بينما يرتفع السهم 0.81%

منذ الإطلاق وحتى جلسة تداول حديثة، ارتفع سهم Samsung Electronics بنسبة 0.81% بينما انخفض صندوق KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF بنسبة 10.75%. بموجب هيكل المنتج، كان من المفترض أن يؤدي ارتفاع بنسبة 0.81% في السهم الأساسي إلى تحقيق ارتفاع بنسبة 1.62% في صندوق الرافعة المالية ذي الرافعة المزدوجة، لكن تأثيرات المضاعفة السلبية تسببت بدلاً من ذلك في خسارة بنسبة 10.75%.

وبالمثل، ارتفعت SK Hynix بنسبة 8.11% خلال الفترة بينما انخفض صندوق KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF بنسبة 1.35%. نصحت شركات إدارة الأصول عند الإطلاق ألا يحتفظ المستثمرون بهذه المنتجات لأكثر من أسبوع واحد بسبب تأثيرات المضاعفة التي تزداد شدة مع مدة الاحتفاظ. ومع ذلك، أصبح العديد من المستثمرين غير القادرين على قطع الخسائر حاملين على المدى الطويل، مما ضاعف خسائرهم.

مستثمرو التجزئة يحتفظون بصناديق الرافعة المالية بمتوسط 15-17 يومًا

أظهر تحليل Korea Investment & Securities لحسابات العملاء أن متوسط فترات الاحتفاظ بصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للأسهم الفردية يتراوح بين 15 و17 يومًا. وبالنظر إلى أن المنتجات أُطلقت قبل 37 يومًا فقط من التحليل، يشير هذا إلى أن العديد من المستثمرين يحتفظون بمراكز بناءً على توقعات قطاع أشباه الموصلات بدلاً من تنفيذ صفقات قصيرة الأجل.

خصص المستثمرون ذوو قواعد الأصول الأصغر بشكل غير متناسب لصناديق الرافعة المالية. بين مستثمري صندوق KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF، خصص أولئك الذين تقل مقتنياتهم من الأسهم عن 30 مليون وون 21% من أصولهم للمنتج، بينما خصص المستثمرون الذين تزيد مقتنياتهم عن 1 مليار وون 9% منه. زاد الطلب على صناديق الرافعة المالية مع وصول حدود الإقراض بالهامش لدى شركات الوساطة إلى طاقتها القصوى، مما حال دون صفقات الهامش الجديدة خلال انتعاش السوق.

الأسئلة الشائعة

س: ماذا حدث لمستثمري التجزئة الكوريين الذين احتفظوا بصناديق الرافعة المالية خلال شهر واحد من الإطلاق؟ ج: عانى مستثمرو التجزئة الكوريون من خسائر في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للأسهم الفردية على الرغم من مكاسب الأسهم الأساسية. انخفض صندوق KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF بنسبة 10.75% بينما ارتفعت Samsung Electronics بنسبة 0.81%، وانخفض صندوق KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF بنسبة 1.35% بينما حققت SK Hynix مكسبًا بنسبة 8.11%. نشأت هذه الخسائر من تأثيرات المضاعفة السلبية التي تؤدي إلى تآكل العوائد عندما تتقلب الأسواق.

س: كم عدد أحداث Sidecar التي حدثت في الأسهم الكورية منذ 27 مايو؟ ج: فعلت الأسواق الكورية 13 آلية Sidecar (إيقاف مؤقت للتداول البرمجي) منذ 27 مايو، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف إجمالي 31 حدث Sidecar المسجلة طوال العام. تزامن التواتر المتزايد مع إطلاق صناديق الرافعة المالية للأسهم الفردية، مما ضخم التقلبات في أسهم أشباه الموصلات التي تهيمن على القيمة السوقية.