ذكر مدير السياسات الوطنية في الرئاسة الكورية، كيم يونغ-بوم (Kim Yong-beom)، في برنامج إخباري على قناة كوريا للبث (KBS) في 19 يوليو، أن الحكومة لن تُلغي إدراج منتجات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية المرتبطة بشركة سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس، وذلك لأن المستثمرين استثمروا أكثر من 10 تريليون وون كوري (حوالي 67.2 مليون دولار أمريكي)، وأن الإلغاء سيُحدث صدمة كبيرة جدًا في السوق.
كيم يونغ-بوم: لن يتم إلغاء إدراج منتجات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية المرتبطة بسامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس
قال كيم يونغ-بوم في برنامج KBS، نقلاً حرفيًا: «لقد أصبحت هذه المنتجات مُدرجة بالفعل، واستثمر المستثمرون فيها أكثر من 10 تريليون وون كوري (حوالي 67.2 مليون دولار أمريكي)، وبالتالي قد يؤدي إلغاء إدراجها إلى إحداث صدمة كبيرة في السوق». وأوضح أن تركيز السياسة الحالية يجب أن يكون على الحد من الأثر الذي تخلقه هذه المنتجات على التداول، وليس على إلغاء إدراجها.
كما أوضح كيم يونغ-بوم آلية منتجات الرافعة المالية الفردية: «تتمثل سمة كل منتج رافعة مالية منفرد في أن العائد يتضاعف في الأسواق الصاعدة، والخسارة تتضاعف في الأسواق الهابطة. ومع تضاؤل الفجوة بين سعر السوق والقيمة الصافية، يتركز ضغط البيع في فترات محددة، ولذلك يتعين على الجهات التنظيمية وشركات إدارة الأصول والوسطاء بحث كيفية تخفيف أثر السوق معًا.»
مشكلة تركز تداول منتجات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية
شرح كيم يونغ-بوم أن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وصناديق الملاحظات المتداولة (ETN) ذات الرافعة المالية الفردية تعتمد على مزوّدي السيولة لتعديل مراكزهم بصورة دورية بما يحافظ على بقاء الفجوة بين سعر السوق وصافي قيمة الأصول صغيرة، ما يؤدي إلى تركز تداول الأسهم المستهدفة في فترات محددة خلال اليوم. وتتمثل الشواغل الرئيسية في السوق في أن: عندما ينخفض سعر السهم بشكل حاد، فإن كميات كبيرة من الأسهم التي يلزم بيعها بشكل مركز من أجل الحفاظ على نسبة الرافعة قد تضغط المزيد على سعر السهم.
وقال كيم يونغ-بوم إن معالجة هذه المشكلة تتطلب تغيير الطريقة، إذ ينبغي «إجراء مراجعة لحزمة من الخيارات، مثل ما إذا كان يمكن تمديد دورة الإدارة من 30 دقيقة إلى نحو ساعتين، أو ما إذا كان يتعين التعامل معها من خلال شراء الأصول وبيعها الأساسية، وما إذا كان يمكن استخدام المشتقات بحيث لا يتجمع الأثر في وقت محدد خلال اليوم.»
ثلاثية ارتفاع العقارات: كيم يونغ-بوم يعتذر ويعرض تدابير قصيرة الأجل لتوفير السكن
اعتذر كيم يونغ-بوم في برنامج KBS عن «ثلاثية الارتفاع» في سوق العقارات (ارتفاع أسعار بيع المنازل، وارتفاع مبلغ التأمين للإيجار الكامل، وارتفاع إيجار الشهر في الوقت نفسه)، قائلاً: «أعتذر عن ذلك لعدد كبير من الناس، فحالة العرض والطلب الحالية وغيرها من بعض الظروف شديدة جدًا في الوقت الراهن».
وأوضح أن الحلول لمشكلة السكن يجب أن تأتي من إجراءات يمكنها أن تُحدث نتائج بسرعة، وعرض الخيارات التالية لتوفير سكن قصير الأجل:
الشراء العام في سوق الإيجار: وصف كيم يونغ-بوم هذا الخيار بأنه الأكثر فاعلية على المدى القصير، إذ سيجري تفعيل موارد السياسة بشكل فوري ومُركّز
وحدات سكنية غير من نوع الشقق: توفير أنواع من السكن بخلاف الشقق لزيادة المعروض على المدى القصير
توسيع المعروض عبر المساكن المكتبية (فنادق مكتبية): تحويل المباني التجارية في سيول إلى فنادق مكتبية تجمع بين الأعمال والسكن
تحويل الأراضي التجارية في خطة المدينة الجديدة الثالثة: تحويل جزء من الأراضي التجارية إلى أراضٍ سكنية
تنشيط الأراضي ذات الاستخدام شبه الصناعي في سيول: قال كيم يونغ-بوم إنه قدّم إلى رئيس بلدية سيول أو-سي-هونغ (吳世勳) مقترحات لتطوير أراضٍ شبه صناعية في منطقتي يونغ-دونغبو وغورو، وقد قام الرئيس بزيارة ميدانية بنفسه
كما استبعد كيم يونغ-بوم إمكانية اعتبار إعادة الإعمار والتجديد تدابير لتوفير سكن قصير الأجل، موضحًا أن «إعادة الإعمار والتجديد يتطلبان على الأقل من 3 إلى 5 سنوات».
إطار المبادئ لإصلاح ضريبة العقارات: معاملة مختلفة بين ملاك متعددين للعقارات وملاك منزل واحد للاستخدام السكني الخاص
شرح كيم يونغ-بوم إصلاح ضريبة العقارات، قائلاً إن المبدأ الأساسي هو التفريق بين المالكين الذين يملكون عدة عقارات والمالك الذي يملك عقارًا واحدًا، وتطبيق معالجة ضريبية مختلفة على المنازل المأهولة من المالك (للاستخدام الذاتي) وغير المأهولة من المالك. وقال: «إذا كانت قيمة المنزل مرتفعة للغاية، وبالنظر إلى قدرة المالك على الدفع وتأثير ذلك في السوق، فيجب معاملة ملاك عقار واحد بشكل مختلف؛ وهذه الفكرة لاقت توافقًا شبه كامل في الآراء. أما السؤال المتبقي فهو كيفية وضع الحدود الفاصلة.»
وبالنسبة لما إذا كان يتعين ربط رفع ضريبة حيازة العقارات بخفض ضريبة أرباح رأس المال، لم يدل كيم يونغ-بوم بتصريح واضح، قائلاً: «يمكن اعتماد عدة خيارات، ويجب أيضًا موازنة عدالة نظام الضرائب.»
الأسئلة الشائعة
لماذا قررت حكومة كوريا عدم إلغاء إدراج منتجات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية المرتبطة بسامسونغ وSK هاينكس؟
استنادًا إلى ما ذكره كيم يونغ-بوم في برنامج KBS، فقد استثمر المستثمرون أكثر من 10 تريليون وون كوري (حوالي 67.2 مليون دولار أمريكي) في هذه المنتجات، وأن إلغاء إدراجها سيُحدث صدمة كبيرة جدًا في السوق؛ لذا تحوّل تركيز سياسة الحكومة إلى دراسة كيفية الحد من أثر تداول هذه المنتجات، بما في ذلك مراجعة تمديد دورة الإدارة واستخدام المشتقات كبديل للتداول في الأسهم الأساسية.
ماذا يعني طرح كيم يونغ-بوم «تمديد دورة الإدارة من 30 دقيقة إلى ساعتين»؟
تعتمد منتجات الرافعة المالية الفردية على مزوّدي السيولة لتعديل المراكز بشكل دوري تقليص الفجوة بين سعر السوق وصافي قيمة الأصول. حاليًا، تبلغ دورة التعديل نحو كل 30 دقيقة. طرح كيم يونغ-بوم مراجعة ما إذا كان يمكن تمديد هذه الدورة إلى نحو ساعتين، بهدف توزيع فترات التداول وتفادي تجمّع ضغوط بيع الأسهم المستهدفة في وقت محدد مما قد يؤدي إلى مزيد من هبوط السعر.
ماذا تعني «ثلاثية الارتفاع» في سوق الإسكان في كوريا؟
تشير «ثلاثية الارتفاع» إلى ظاهرة في سوق العقارات في كوريا حيث ترتفع في الوقت نفسه أسعار بيع المنازل، والوديعة في نظام الإيجار الكامل (دفعة واحدة مقدمة، jeonse بالترجمة من الكورية)، وإيجار الشهر. وقد اعتذر كيم يونغ-بوم علنًا عن ذلك في برنامج KBS في 19 يوليو 2026، مشيرًا إلى أن الوضع شديد للغاية.
